沃爾瑪的投資分析

2024年3月7日發(作者：上學了)

沃爾瑪企業的投資分析

公司簡介:沃爾瑪公司由美國零售業傳奇人物山姆·沃爾頓先生于 1962 年在肯色州成立。經過 40 多年的發展，已經成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商。目前，沃爾瑪在全球開設了超過 7,000 家商場，員工總數 190 多萬人，分布在全球 16 個國家。每周光臨沃爾瑪的顧客超過 1 億人次。

沃爾瑪的職業價值定位

職業價值定位即是員工或求職者在沃爾瑪工作時或考慮加入沃爾瑪的過程中所獲得或預計可獲得的總價值。這些價值主要通過五個緯度進行衡量,包括經濟回報、職業發展機會、工作及工作環境、公司狀況和公司人員。而每個緯度都包含了若干個成功要素，這些要素是員工決定是否加入公司、是否投入工作以及是否繼續留下工作的最主要考慮因素。在眾多成功要素當中，沃爾瑪的職業價值定位建立在三個核心要素之上：企業文化建設、人才可持續發展戰略以及企業社會責任.

沃爾瑪成功塑造雇主品牌，建設職業價值定位核心競爭力的最堅實的基礎是企業文化建設戰略。盡管沃爾瑪雇員成千上萬、遍布世界，但員工之間的關系仍猶如兄弟姐妹.山姆·沃爾頓和其繼承人一再強調人對于沃爾瑪成功的重要性，并身體力行，在沃爾瑪著力培育和發展一種企業文化氛圍，使他們所贊揚的品質在公司內得以發揚，成為公司成長最可靠的基石。而這基石概括成三句話，即是沃爾瑪的三項基本信仰:尊重個人、服務顧客、追求卓越。

沃爾瑪另一個提升雇主品牌，締造核心競爭力的成功要素還在于人才可持續發展戰略。在三項基本信仰的引領下，沃爾瑪的人力資源戰略可以歸納為:留住人才、發展人才、吸納人才.及時發現人才，并積極創造環境以最大限度發揮人才潛力，同時營造融洽的工作氛圍，使每一個員工都能感受到沃爾瑪大家庭的溫暖,留住了人心，也留住了人才。

除了在企業內部積極推進雇主品牌建設外，沃爾瑪還通過積極承擔企業公民的社會責任，大力支持可持續發展等外部措施不斷提升自身的雇主品牌形象。沃爾瑪在全球范圍內推出了環保360的項目，并把該理念融入到沃爾瑪日常工作的每一個環節，同時沃爾瑪也鼓勵合作伙伴成為沃爾瑪環保360計劃的一部分,共同致力于中國的環境保護和可持續發展。沃爾瑪始終將自己視為所在社區的一員，自進入中國就積極開展社區服務和慈善公益活動，贏得了社會和消費者的尊重。

股價情況：沃爾瑪（WMT)第2季度面臨持續挑戰，Jefferies認為公司當季銷售可能下滑、未來幾個季度毛利率存在受侵蝕風險、食品與燃料價格上漲對營銷組合和利潤率形成進一步的壓力.8月1日沃爾瑪收于52.62美元。

以下是Jefferies研報摘要：

我們對沃爾瑪2012/2013財年的每股收益預期從之前的4。52/4.95美元下調至4.43/4.71美元，目標股價從61美元下調至56美元。

最新市場份額數據顯示沃爾瑪第2季度仍然遭受挑戰，我們結合自己的調研得出公司第2季度銷售存在下滑風險的結論。

我們認為沃爾瑪第2季度的每股收益可達到市場平均預期，原因是在去年大降價之后，毛利率可輕松超過去年同期。此外嚴格的成本控制和有利的匯率變動也將對盈利產生所貢獻。

定價或趨于激進。由于沃爾瑪不滿與競爭對手的價格差距，我們因此預計沃爾瑪將加大對價格杠桿的利用。從目前來看,沃爾瑪與供應商分享價格投資的意愿增強,從而加大了未來幾個季度毛利率遭受侵蝕的風險.

食品與燃料價格上漲可能進一步施壓營銷組合和利潤率。由于食品與燃料價格持續上漲，核心顧客的家庭收入將受到進一步的擠壓,用于自由消費的資金甚至將更為減少。

股份回購部分可能放慢。在近期收購零售商Netto和Massmart之后，我們預計沃爾瑪的股份回購甚至將進一步放慢。

估值

我們對沃爾瑪的目標股價為56美元，對應2013財年預期每股收益的12倍，與公司12。0倍的年平均市盈率一致,但不及13。5倍的3年平均市盈率。

風險

全球宏觀消費環境不利、核心顧客失業率高、來自超市與倉儲市場的競爭加劇、營銷局面好轉所需時間長于預期、無法在全球范圍實行“每日低價”（ELDP）戰略、匯率變動不利。

財務分析

1）資產負債表

其主要作用如下：

第一、企業所擁有得資產總規模及詳細的資產、負債和權益結構將折算成貨

幣的表現形式在資產負債表上清晰的表示出來.由于企業的經營活動受到不同形

態的資產影響，因而通過對企業資產結構的分析實質是分析企業資產的利用效果。

第二、短期償債能力是指公司償付流動負債的能力,流動負債是將在一年內

或超過一年的一個營業周期內需要償付的債務，這種負債會給公司帶來較大的財

務風險.這種能力對企業的短期債權人尤為重要。

第三、公司的長期債權人和股東不僅關心公司的短期償債能力,更關心公司

的長期償債能力，確定企業的債務規模、債務結構及與所有者權益的比，才能對

企業的長期償債能力及舉債能力給出評價.

第四、通過對企業不同營業周期的資產負債表進行比較，可以對該企業財務

狀況的未來發展趨勢作出預判。企業單獨某一特定經營周期的資產負債表一般來

說對報表使用者的作用相當有限。只有把不同營業周期的資產負債表結合起來研

判，才能總結出企業財務狀況并預測未來發展趨勢。還可以將同行業不同企業相

同時期的資產負債表拿來對比,可以對本企業在行業中所處的位置有清楚的認識。

2)總資產

1971年，沃爾瑪在美國紐約股票交易中心掛牌交易，當時沃爾瑪的總資產的285，400萬美元。進入21世紀以后，由于沃爾瑪的全球擴展確定一定成效，從2000年的7,034，900萬美元突增到2008年的16，351，400萬美元,8年時間總資產翻一番.

3）權益總額

2008年沃爾瑪的股東權益資本總額是2000年的2.5倍，增幅略高于總資本增

幅，在這四年的發展過程中，2006年到2007年的增幅較往年有較大的提高，但股東權益總額在總資產中的比重,從1972年開始并未有較大提高。

4）固定資產

沃爾瑪的固定資產呈階梯狀增長，36年固定資產年均增長率高達138％！經過近40年的持續增長，終于成為世界最大的零售企業。

貨幣資金

沃爾瑪的貨幣資金量在2007年達到最高峰，過高的貨幣資金保有量,將會浪費投資機會,與此同時，還會增加企業的籌資成本.合適的現金保有量不僅能保證企業的正常經營活動的進行，還能使企業發展進而增加企業的商業信譽值。200

0—2006年數額逐步上升,2008年數額回落至2005的水平.這種波浪式起伏可

能與其重大投資的階段性有關。

2.1。5應收賬款

沃爾瑪的應收賬款由2003年的1569百萬美元回落到2004年的1245百萬美元，從2004起逐步升高至2008年的3654百萬美元。由于沃爾瑪在行業中的強勢地位,沃爾瑪每年的應收賬款占營業收入的比重大多在1％-2%之間，屬于行業較低水平.長期來看，隨著業務規模的持續擴張，沃爾瑪的應收賬款余額有所增加.這是基本正常的。但2004年沃爾瑪收緊了其銷售信用政策，應收賬款顯著減少，至2005年則進行了相反方向調整。

2。1。6短期借款

沃爾瑪在2002年的短期借款為1964百萬美元，到了2003年突增為4538百萬美元，是2002年的2。3倍，2004年沃爾瑪的短期借款回落至2904百萬美元后，一路穩步攀升至2008年的5913百萬美元。可見，短期借款在各年度之間波動較大，但長期趨勢是增長的。

2。1.7應付賬款

沃爾瑪的應付賬款隨著沃爾瑪的發展逐步的增長，沒有出現異常的波動。

2。1.8未分配利潤

沃爾瑪自從1972年上市以來,未分配利潤由1972年的6。12百萬美元上升至2008年的57139百萬美元，每年的留存利潤金額的增長幅度不大，但經過近四十年的積累，如今的金額已經相當巨大了，從這個方面也可以看出,沃爾瑪的發展是十分穩定、健康的.

沃爾瑪所屬行業:綜合商業 (General Merchandirs）

該行業

公司名稱

排名

沃爾瑪

（WAL-MART STORES）

塔吉特公司

(TARGET）

西爾斯控股

(SEARS HOLDINGS）

500強排名

收入

(單位：百萬美元)

1 1 408214.0

2 98 65357.0

3 165 44043。0

沃爾瑪的核心競爭力

沃爾瑪從建店伊始經過四十余年的發展，已經成為世界上最大的連鎖零售商。2002—2005年在《財富》全球500強中連續4年位居榜首。沃爾瑪在長期的經營過程中，形成了自己獨特的經營之道，并逐漸形成了自己的核心競爭力。其核心競爭力及其培育之道,可以歸納為以下幾個方面：

1天天平價--低成本核心競爭力的培育

(1）控制進貨成本

（2)控制物流成本

(3）降低經營成本

2。［url=]顧客至上[/url］[雨林木風4] -—優質服務能力的培育

3.高效的物流配送系統

4．管理手段的信息化

5.獨特的企業文化