影響黃金價格變動的主要因素綜述

2024年3月14日發(作者：作福)

影響黃金價格變動的主要因素綜述

成祥

（常州工學院電氣學院 09自動化2班）

摘要:

影響黃金價格的因素很多也很復雜，分析國際金價的方法也是見仁見智。文中通過

對影響黃金價格變動的主要因素的概括（①黃金價格與美元的關系②黃金價格與國際原

油的關系③黃金價格與國際商品市場的關系④黃金價格與國際重要股票市場的關系⑤

黃金價格與黃金現貨市場季節性供求因素的關系⑥黃金價格與國際基金持倉水平的關

系⑦黃金價格與戰爭及地緣政治的關系⑧黃金價格與黃金產量的關系⑨響黃金價格變

動的因素匯總），闡明了黃金價格變動只要因素的組成，便于廣大投資者和研究者的應

用。

關鍵詞：黃金價格；影響因素；市場；

正文：

黃金由于具有質地均勻、易于切割，不易磨損變質、便于攜帶、稀有性和單位重量價值

量大等特點，從原始時代末期起就充當著一般等價物的職能。直到二十世紀中期，黃金仍然

充當著世界貨幣的職能，成為財富的象征。現今社會中，黃金已經回歸商品屬性，但仍然被

各國政府作為價值儲備，扮演著極其重要的角色。

長期以來，黃金作為金融產品和實物產品，有著貨幣用黃金和非貨幣用黃金之分。因此，

影響黃金價格的因素很多，不僅僅是市場經濟的作用，還有國家匯率及股票指數的影響，同

時還受黃金產量和其他金屬價格的制約。作為一個具有自己投資原則的投資者，就應該盡可

能的了解任何影響黃金供給的因素，從而進一步明了場內其他投資者的動態，對黃金價格的

走勢進行預測，以達到合理進行投資的目的。其主要的因素包括以下幾個方面：

1 黃金價格與美元的關系。

由于國際上黃金價格用美元計價，美元也是國際貨幣，黃金價格與美元價格走勢的關系

非常密切，通常呈現美元漲、黃金跌和美元跌、黃金漲的逆向互動關系。但在某些特殊時段

尤其是黃金走勢非常強或非常弱的時期，金價也會擺脫美元走勢的影響。例如2005年四季

度，由于國際對沖基金普遍看好石油、貴金屬等商品類投資品種，大資金紛紛介入，導致黃

金價格與美元的互動關系一度失效，金價出現了獨立的走勢，投資者今后在分析黃金與美元

走勢時必須充分考慮這一因素。不過，在基本面、資金面和供求關系等因素均正常的情況下，

黃金與美元的逆向互動關系仍是投資者判斷金價走勢的重要依據。例如今年5月國際金價自

730美元回落至541美元，引發金價大跌的主要原因之一就是市場當時預計美元會再次加息，

美元會強勁反彈，大量資金從貴金屬、有色金屬等商品市場撤離，導致金價深幅調整。

在美國經濟蓬勃向上時，人們的慣常思維是持有美元對自己的資產進行保值增值，當投

資者漸漸遠離美元之際，黃金將受到垂青。

目前世界上主要的強勢貨幣是美元、歐元以及日元，由于黃金是以美元為單位的，歐元

走強使得歐洲投資者的黃金購買力增強了，所以當美元上漲時，以美元計價的黃金價格會下

跌，當美元下跌時，黃金價格會上漲。

美元匯率暴跌勢必引起國際金融市場的劇烈動蕩，甚至危及美元在國際貨幣金融體系中

的核心主導地位，既不符合美國自身的利益，也不符合歐洲和日本的利益。黃金價格與歐元

兌美元的匯率緊密聯系，美元匯率持續上漲才最有可能表明金價漲勢的終結。黃金價格的變

動與貨幣匯率的變動相比往往有一段滯后期，與資本市場特別是股票市場的變動相比也有一

段滯后期，而且長期以來與貨幣市場和股票市場的變化趨勢是呈負相關的。

2 黃金價格與國際原油的關系。

原油價格一直和黃金市場息息相關，其原因是黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而國際原

油價格與通脹水平密切相關，因此，“黃金和石油的價格波動在大多數時候呈正向聯動關系。

這主要是因為影響黃金價格和石油價格波動的因素中， 有一部分影響因素是相同的， 如美

元匯率、 通貨膨脹、 主要石油生產國 （特別是石油輸出國組織） 對黃金的運作以及國際

上的重大政治事件。當這些相同的影響因素事件發生， 特別是對國際市場產生重大影響時，

石油價格和黃金價格的走勢通常趨向一個方向。例如2005年四季度，由于美國颶風的影響，

[3]

導致國際原油價格大幅上漲，推動國際金價大幅上揚。”但是， 出于各種各樣的原因， 也

產生了數次背離。

從黃金市場和石油市場的歷史過程來看， 黃金價格和石油價格的關系可以大致分為 5

個階段：（1）20世紀70年代以前的穩定期；（2）20世紀70年代初期直至20世紀70年代

中期的上漲階段；（3）20世紀70年代中期到20世紀80年代的上漲階段；（4） 從1981年

開始黃金價格和石油價格下跌，長達20年的低迷時期；5）20世紀末以來的再度上漲階段。

3 黃金價格與國際商品市場的關系。

“黃金是一種兼有貨幣、金融產品和一般商品多重屬性的特殊商品。黃金在消費過程中

不會被徹底消耗掉，人們購買黃金是為了擁有它，而不是消耗它。在其消費中，每年只有少

量的黃金可以被認為是永久消耗，如電子、航天工業的消耗、永久性建筑裝飾等。所以，黃

[12]

金的消費是一種特殊的消費形式”。

由于中國、印度、俄羅斯、巴西“金磚四國”經濟的持續崛起，對有色金屬等商品的需

求持續強勁，加上國際對沖基金的投機炒作，導致有色金屬、貴金屬等國際商品價格自2001

年起持續強勁上揚，尤其是有色金屬價格的高企已引發全球經濟界的擔憂，巴菲特、索羅斯

等投資大師甚至認為目前商品市場價格已存在嚴重的泡沫。雖然與有色金屬相比，黃金的上

漲幅度明顯偏低，但銅、鋁等有色金屬的大幅下跌已影響到黃金價格，這就是商品市場價格

聯動性的體現。投資者在判斷黃金價格走勢時，必須密切關注國際商品市場尤其是有色金屬

價格的走勢。

4 黃金價格與國際重要股票市場的關系。

國際黃金市場的發展歷史表明，在通常情況下，黃金與股市也是逆向運行的，股市行情

大幅上揚時，黃金價格往往是下跌的，反之亦然。但由于我國內地股市是相對封閉的，黃金

價格的漲跌與內地股市行情并沒有多大的關聯度，而是與境外一些重要的股票市場（如紐約

股票市場）有較強的關聯度。

關于股票價格走勢與黃金價格的反向關系已經被多數研究所證實，但必須明確的是這種

關系是發生在影響力最大的股票指數上，如道瓊斯指數，而沒有體現在所有的重要股票指數

上，如日經指數上。事實上不同指數的表現差異很大，不可能所有的股票指數都與黃金價格

有明確的變動關系。這里我們以一個兩年期的黃金價格和道瓊斯指數每日走勢為例，找出它

[1]

和股價(以道瓊斯工業平均指數表示)的關系。

5 黃金價格與黃金現貨市場季節性供求因素的關系。

供求關系是市場的基礎，黃金價格與國際黃金現貨市場的供求關系密切相關，黃金現貨

市場往往有比較強的季節性供求規律，上半年黃金現貨消費相對處于淡季，近幾年來金價一

般在二季度左右出現底部。從三季度開始，受節日等因素的推動，黃金消費需求會逐漸增強，

到年底的圣誕節，受歐美主要國家的消費影響，黃金現貨需求會逐漸達到高峰，從而會使金

價持續走高。

6 黃金價格與國際基金持倉水平的關系。

隨著美國繁榮經濟周期的終結，全球性貨幣信用危機促使眾多機構投資者尋找合適的投

資品種來對沖匯率不穩定的風險。在此背景下，以原油、貴金屬為代表的商品市場吸引了眾

多機構資金的眼球，國際對沖基金紛紛介入黃金市場和其他商品市場。有關數據表明，目前

全球對沖基金囤積在紐約黃金市場的資金一度高達200億美元。可以說，近年來黃金價格的

大幅上漲既是投資背景發生深刻變化的必然產物，也是國際對沖基金大肆炒作的結果，投資

者在判斷黃金價格走勢時，必須密切關注國際基金持倉水平的動態變化。

7 黃金價格與戰爭及地緣政治的關系。

戰爭和政局震蕩時期，經濟的發展會受到很大的限制。任何當地的貨幣，都可能會由于

通貨膨脹而貶值。這時，黃金的重要性就淋漓盡致的發揮出來了。由于黃金具有公認的特性，

為國際公認的交易媒介，在這種時刻，人們都會把目標投向黃金。對黃金的搶購，也必然會

造成金價的上升。

但是也有其他因素的制約。比如，在1989至1992年間，世界上出現了許多的政治動蕩

和零星戰亂，但金價卻沒有因此而上升。原因就是當時人人持有美金，舍棄黃金。故投資者

不可機械的套用戰亂因素來預測金價，還要考慮美元等其它因素。

8 黃金價格與黃金產量的關系。

“全球的黃金產量對于金價的走勢的影響主要體現在對投資者的心理方面，也就是人們

對金價的市場預期。如同股票、外匯等市場一樣，投資人的心理或者心態是影響黃金市場價

格變化的重要因素之一，特別是對于短期市場變化而言，則更是如此。正如前面的分析所述，

一般的投資者都有一種先人為主的思維定式，即黃金價格與黃金產量密切相關。全球黃金產

量的變化，必然會引起投資者的擔心甚至恐慌。也就是說，世界黃金年產量的變化，更多是

[12]

通過人們的心理對黃金市場的價格產生影響的。”

9 影響黃金價格變動的因素匯總

影響黃金價格變動的因素十分多，與黃金價格的關系也十分復雜。下表為影響黃金價格

變動的只要因素匯總：

黃金價格

長期影響 短期影響

供應 需求 美元 石油 基金

礦

金

央

行

沽

售

再

生

金

珠

寶

首

飾

相

關

工

業

實

金

投

資

美

國

經

濟

數

據

息

口

去

向

經

濟

狀

況

石

油

產

量

地

緣

政

治

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9)

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參考文獻：

黃金價格的長期決定因素分析

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黃金價格和石油價格的聯動分析

[期刊論文] 楊葉, Yang Ye - 《黃金》2007年2期

人民幣匯率變動對國際黃金價格的影響

[期刊論文] 鄭佳, 林斌, Zheng Jia, Lin Bin - 《黃金》2007年7期

黃金價格的長期決定因素穩定性分析

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黃金市場價格研究

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黃金價格與通貨膨脹相關性的實證分析

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淺談黃金價格

[期刊論文] 劉洪君, LIU Hongjun - 《黃金科學技術》2009年1期

長期黃金價格影響因素實證分析

[期刊論文] - 《生產力研究》2009年14期

國際黃金價格影響因素的實證分析——利用Eviews5.0軟件

[期刊論文] 李秀明, 牛瑾瑜 - 《金融經濟（理論版）》2010年3期

黃金產量與市場價格的關系分析

[期刊論文] 胡憲銘, Hu Xianming - 《黃金》2010年7期

國際黃金價格長期變遷中的美元因素分析

[期刊論文] 謝朝陽, XIE Zhao-yang - 《中國流通經濟》2010年8期