從營運(yùn)資本增減的變化分析企業(yè)籌資協(xié)調(diào)情況.

2024年3月28日發(fā)(作者：植樹的過程)

從營運(yùn)資本增減的變化分析企業(yè)籌資協(xié)調(diào)情況

企業(yè)的結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)長期占用企業(yè)的資金，而企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債是企業(yè)長期占用資金的

主要來源。企業(yè)的結(jié)構(gòu)性負(fù)債不但要保證企業(yè)的長期資金占用，而且還應(yīng)向企業(yè)提供一定

的生產(chǎn)經(jīng)營資金，這就是企業(yè)的結(jié)構(gòu)性資金平衡，它要求企業(yè)長期籌資活動(dòng)的協(xié)調(diào)。企業(yè)

的長期籌資活動(dòng)的協(xié)調(diào)性通常用營運(yùn)資本指標(biāo)來判斷。在通常情況下，營運(yùn)資本減少，表

明企業(yè)資金趨向緊張，重點(diǎn)要考察企業(yè)的籌資協(xié)調(diào)情況。 營運(yùn)資本減少，會(huì)給企業(yè)

的生產(chǎn)經(jīng)營帶來許多不利影響。如果營運(yùn)資本低于企業(yè)正常水平，則企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的

資金供應(yīng)不足，將影響生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常開展，有可能降低企業(yè)的獲利能力。其次營運(yùn)

資本減少，企業(yè)長期占用資金增多或者企業(yè)長期資金來源減少，企業(yè)的穩(wěn)定性降低、風(fēng)險(xiǎn)

增加，從而使企業(yè)的長期償債能力降低。正常情況下，營運(yùn)資本減少，需要企業(yè)籌集資

金，但是要在弄清營運(yùn)資本減少的原因的基礎(chǔ)上再作出決定。 造成營運(yùn)資本減少的

原因可能有兩種：一是結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)投資增加，如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資的增加。

如果企業(yè)營運(yùn)資本的減少只是企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的增加，而并沒有引起銷售收入或利潤的增

加，則說明企業(yè)資金形勢(shì)惡化，籌資決策失誤。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)及時(shí)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)

調(diào)整，壓縮投資項(xiàng)目或出售固定資產(chǎn)。如果企業(yè)營運(yùn)資本的減少是為了將資金投入到更加

盈利的產(chǎn)品或行業(yè)中去，用目前的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加來換取企業(yè)長期經(jīng)營效益的提高，這種減

少應(yīng)當(dāng)給予肯定和再籌資支持。 二是結(jié)構(gòu)性負(fù)債籌資減少，包括資本公積金和資本

公益金減少、企業(yè)出現(xiàn)虧損或歸還長期借款等情況。這兩種情況的出現(xiàn)都會(huì)產(chǎn)生企業(yè)的總

投資（資金占用）大于總籌資（資金來源），營運(yùn)資本減少的情況。如果企業(yè)營運(yùn)資本的

減少是長期借款、所有者權(quán)益等有關(guān)項(xiàng)目的變化造成的，則要對(duì)各種資金來源渠道的籌資

成本進(jìn)行分析，并對(duì)各種融資、籌資渠道的利弊有所了解，然后才能結(jié)合企業(yè)的盈利能力

與承擔(dān)風(fēng)臉的能力來確定和判斷是否應(yīng)該籌資。一般而言，吸收新資本對(duì)那些負(fù)債累累、

經(jīng)濟(jì)效益不佳、需要調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的企業(yè)最適宜，因資本投入投資者承擔(dān)虧損風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)

無利息支出和歸還實(shí)收資本的負(fù)擔(dān)。如果籌資只是為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的需要，可

向銀行借款，借款數(shù)量、種類要與借款用途和產(chǎn)生的收益相適應(yīng)。 如果企業(yè)利潤穩(wěn)

步上升，應(yīng)主要通過內(nèi)部籌資，即采用提取發(fā)展資本、動(dòng)用未分配利潤或延期付款等辦法

來籌集資金。通過內(nèi)部籌資有利于企業(yè)充分利用現(xiàn)有生產(chǎn)能力，提高企業(yè)現(xiàn)有資金的使用

效益。而且企業(yè)內(nèi)部籌資能力大小，是企業(yè)是否建立良性運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，走上自我投資、自我

約束、自我發(fā)展道路的重要判斷標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)通過內(nèi)部經(jīng)營籌集的發(fā)展資金越多，說明企業(yè)

的經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營管理水平比較高，企業(yè)真正變成了社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的獨(dú)立主體。反之，企

業(yè)總是通過外部籌集資金發(fā)展，則企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)隨著集資的增多而增大，企業(yè)能否獨(dú)立

自主的生存下去應(yīng)該受到懷疑。 目前，在我國企業(yè)的籌資活動(dòng)中，出現(xiàn)了兩種值得

注意的情況：一是盲目籌資。有一些大企業(yè)，不抓經(jīng)營管理，不從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和企業(yè)發(fā)

展的實(shí)際需要出發(fā)，而熱衷于在國內(nèi)和國外通過發(fā)行股票或抵押貸款等渠道籌集資金，結(jié)

果所籌集資金無較好的投資項(xiàng)目和較高的經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)支持，將資金盲目投資于與企業(yè)生

產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的項(xiàng)目，造成資金的不合理占用和資金的浪費(fèi)。因此，這種盲目籌資、不合理

利用資金的結(jié)果，使整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中資金的有效運(yùn)轉(zhuǎn)受到破壞，導(dǎo)致資金短缺和通貨膨

脹。 另外，一些私營或民營企業(yè)，也利用目前銀行對(duì)企業(yè)約束力不強(qiáng)的機(jī)會(huì)大舉借

債，甚至部分企業(yè)可以在連續(xù)幾年不盈利的情況下，還能夠通過不斷地借款還款活動(dòng)發(fā)展

壯大起來。在這種企業(yè)，由于沒有健全的財(cái)務(wù)制度，清楚虧損與否的人不多，經(jīng)理只管借

款、花錢、還款，而銀行也不要求其認(rèn)真清算或申請(qǐng)其破產(chǎn)，給了這些民營企業(yè)大量揮霍

銀行資金的機(jī)會(huì)。 二是籌資難。目前大多數(shù)非股份制企業(yè)得不到銀行貸款支持，銀行把

資金投向難以及時(shí)收回的企業(yè)，致使大部分非股份制企業(yè)資金來源不足，生產(chǎn)經(jīng)營受到影

響，經(jīng)濟(jì)效益下降。而政府又不得不從穩(wěn)定大局出發(fā)，在一定時(shí)期之后給予政策性貸款。

資金的這種大規(guī)模不合理流動(dòng)，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)被嚴(yán)重扭曲，造成社會(huì)資金供應(yīng)緊張。

上述分析說明，在我國籌資渠道放開和國家向企業(yè)、銀行歸還經(jīng)營自主權(quán)的過程中，由于

籌資約束機(jī)制還不完善，出現(xiàn)了大面積不合理籌資的現(xiàn)象。在對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行分析時(shí)

不應(yīng)被這種盲目籌資現(xiàn)象所迷惑，比如企業(yè)總資產(chǎn)逐年增長，并不意味著企業(yè)經(jīng)營管理水

平和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益逐年提高，而有可能是發(fā)行股票集資和大量借款的結(jié)果。企業(yè)是否真正

發(fā)展壯大起來，要看其所有者權(quán)益的增長情況。 營運(yùn)資本保持不變，說明企業(yè)沒有

投資與籌資方面的變化及變化需求。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營維持原狀，這可能是企業(yè)在努力提高經(jīng)

營管理水平、充分利用現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，也可能是企業(yè)效益下降、增

長停頓的反映，要通過對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的增減變化同企業(yè)獲利能力的增減變化

對(duì)比分析才能弄清