波浪理論

波浪理論是技術分析系統最難以掌握，最有爭議的一項技術分析工具。對波浪理論持否定意

見的人認為，波浪理論太難懂，大浪套小浪，小浪中有細浪，大浪外有巨浪，沒有開始也沒

有結束，沒有人數得清浪，對一輪行情可以有幾種數浪方法，而幾種數浪方法所得出的結果，

可能完全相反，使得廣大投資者對此感到無所適從；而相信波浪理論的人認為，波浪理論是

一門博大精深的學問，它不僅是股市分析工具，還可以在其他領域中應用，波浪理論包含了

大自然的一些基本規律。

對于波浪理論，我的觀點是：學習基礎知識，并在實踐中學習應用，浪數不準沒有關系，有

些人全身心研究波浪理論幾十年也不得其真諦，我們學了一些基礎知識就在實踐應用中不斷

學習提高，反正當今世界誰也不敢說，他真正完全掌握了波浪理論，滬深股市就像洪湖水浪

打浪，連綿不斷但到底它是第幾浪，就看各位讀者通過學習后的領悟能力了。

第一節波浪理論基礎知識

波浪理論的創始人艾略特，1871年出生在美國密蘇里州。1896年，艾略特開始了其會計的

職業生涯。由于生病于1927年退休。在退休養病期間，他揣摸出發股市行為理論。1938年

出版了《波浪理論》，1939年艾略特在《金融世界》雜志上一連發表了12篇文章，宣傳自

己的理論。1946年，也就是艾略特去世前兩年，他完成了波浪理論的大作《自然法則——

宇宙的奧秘》。

艾略特認為，股票市場中的任何漲跌，都屬于長期波浪的片段。在宇宙中，任何自然現象，

都存在著一定的節奏，并且不斷的重復出現。艾略特從不可抗拒的循環變化中，記錄股價的

變化，做長期的研究。艾略特發現，一個較長周期的波浪，可以細分成小波浪，小波浪再分

割成更小的細浪。波浪的模式會重復出現，一個完整的周期，會包含8種不同的走勢，其中

有5波推動浪及3浪調整浪。推動浪包含3波上升浪及2波下跌浪；調整浪包含2波下跌浪

及1波上升浪。當下跌浪的幅度較小時，上升浪的幅度會較大；當上升浪的幅度較小時，下

跌浪的幅度會較大，這是艾略特對波浪理論的基本概述。

應用波浪理論分析股市最難的就是，波浪的等級很難劃分。波浪理論并不是一個絕對的理論，

其中有很多的變化。波浪理論最有價值之處，就是它可以從股價的波動中，提供獲利概率極

高的可能性。初學波浪理論的人通常都會感到：學習波浪理論并不困難，當你應用波浪理論

在股市數浪時，才會發現其實際應用的困難。對于波浪理論有一句話非常貼切：“有一位天

才，叫做艾略特，他發現了一套波浪理論，但是，這個理論需要天才才能了解。”

一、波浪的基本形態

波浪理論是一個不斷重復循環的過程，這個循環過程可以簡單敘述為“五個推動浪和三個調

整浪”，彼此不斷循環交替。

波浪必須劃分級數，其級數共分成九級，每一級都有不同的代表符號，這些符號只表示波浪

的一個代號，并無其他意義。

一輪完整的上升行情到調整行情的形態，如圖5.1.1.1所示，包括5個上升浪1、2、3、4、5

和3個下跌浪a、b、c，第1、3、5浪因其上升形態被稱為推動浪，而第2、4浪的下跌形態

被稱為調整浪，而就其高一級的波浪而言，第1至5浪稱為大推動浪，而a、b、c三浪稱為

調整浪。

波浪的基本形態

每一浪可以相互分割成次一級的波浪，也可以合并成高一級的波浪。

二、波浪的特點

波浪的特點是把人類行為情緒化帶入波浪理論。各波浪的特點是人類群體行為必不可少的反

映。群體情緒從悲觀到樂觀或從樂觀到悲觀的循環，就在波浪結構中的相應位置產生。

第1浪大概有一半的第1浪是構筑底部形態的一部分，因此它們常常被第2浪大幅度調整。

但是第1浪與熊市中的反彈相比，其上升特征更強。另外一半的第1浪是從長期底部形態構

筑完成后漲起，這樣開始的第1浪非常有力，隨后的第2浪調整也很小。

第2浪第2浪常常回調掉幾乎整個第1浪的升幅，從第1浪獲得的大部分漲幅會在第2浪

結束時損失，投資者大多數相信熊市又回來了。第2浪常常以成交量的萎縮和價格波幅的減

少而結束。這表明市場拋壓已輕，從浪形上看，第2浪通常以簡單形態出現，并根據波浪理

論的交替原則，第2浪與第4浪形態必定是簡單與復雜交替出現。

第3浪第3浪是最具爆發力的推動浪，走勢強勁，通常是第1至第5浪中最長的浪（無論

是運行時間還是上升幅度），至少不會是1、3、5浪中最短的一浪。這是波浪理論的鐵律之

一。第3浪通常產生最大的成交量和價格波動，這個階段將產生一系列突破、成交量大增、

跳空缺口等劇烈的市場表現，第3浪的這種個性將為第3浪展開時提供最有價值的數浪線

索。

第4浪第4浪常以較為復雜的形態出現，其調整深度和形態根據交替原則，與第2浪的不

同，往往較易預測。第4浪經常為盤整形態運行，其下探的低點，也就是第4浪的浪底，絕

對不能與第1浪的高點重疊，這也是波浪理論的鐵律之一。

第5浪第5浪是最后一個推動浪，常常會創出新高，該浪的升幅通常小于第3浪，且有出

現失敗形態的可能，即第5浪不能創出新高，高點低于第3浪的浪頂。通常股市中第5浪的

上升力度比第3浪小，其價格變化的速度也小于第3浪，如果第5浪有延長浪的話，成交量

可以和第3浪相當。一般第5浪的成交量總是小于第3浪，這也是判斷第5浪的規則之一。

在第5浪上升的過程中，投資者的樂觀情緒異常高漲，但是市場表現出的上升力度和成交

量等均出現不同程度的頂背離信號。

a浪a浪是對前上升行情第1至5浪總調整的開始，但市場投資者并未認識到總調整的出

現，只是認為這是一次短期調整。盡管技術形態上的調整已成事實，但投資大眾仍然乘回調

而蜂擁買入。a浪的形態將為隨之而來的

b浪定下浪形，詳細情況將在后面介紹。

b浪b浪可以認為是虛假的多頭行情。是多頭逃命的機會，是標準的“多頭陷阱”。投機

者的投機機會，往往在b浪中。有少數個股走出極強勢，從而使投資大眾在投機氣氛中，放

松警惕、喪失理智，重新沖動買進股票，從而在c浪中受到重大損失。

C浪c浪是跌勢最猛的一浪，摧毀性極強。跌幅大并且延續時間長，在這種跌勢中，投資

者在a浪、b浪中的幻想都在此浪中迅速破滅，市場再次落入恐慌之中，形成多殺多的恐慌

性拋售，通常c浪的長度要超過a浪很多。

第二節波浪的種類

一、推動浪

不論是上升浪或下跌浪，推動其趨勢前進都稱為“推動浪”。推動浪都是五浪形式，而調整

浪都是三浪形式，

這是區別推動浪與調整浪最簡單的方法。上升推動浪的模式為三升二跌，下跌推動浪的模式

為三跌二升。而上升推動浪的變化比較多，主要有三種：延長浪、傾斜三角形、失敗形態。

1、延長浪

每個波浪可以分割成下一等級的小波浪，也可能不規則地出現延長的情況。這種被下一等級

子浪拉長了的推動浪稱為延長浪（見圖5.2.1.1）。并不是每一推動浪都會出現延長浪。延

長浪比較容易在第1、3、5浪出現，且有以下規則：

（1）在第1、第3、第5浪中，只能有一個浪會出現延長。

（2）如果第1浪與第3浪的長度差不多，而且第5浪的成交量比第3浪大時，則第5浪出現延長

的可能性增大。

（3）如果第3浪出現延長浪，那么第5浪的形態會比較簡單，并且第5浪的長度基本上與第1

浪的長度相當。

2、傾斜三角形（楔形）

在上漲或下跌的行情中，當股價運行至第5浪時，不論是頂部還是底部，只要其成交量逐漸

遞減，股價波動開始減鶴發童顏的意思 小，往往會形成“傾斜三角形”即楔形（見圖5.2.1.2和圖5.2.1.3）。

這種股價形態是第5浪的一種延長模式，當楔形發生在頂部時，表示股價即將向下反轉；當

楔形發生在底部時，表示股價即將向上反轉。所以在觀察股價走勢末期時，應特別注意楔形

形態，因為楔形形態暗示股價走勢將發生反轉。

3、失敗形態

艾略特用“失敗”一詞來形容第5浪沒有超過第3浪終點的情況。這種情況也可稱為衰竭形態。

失敗形態通常

在超強勢的第3浪之后出現，當股價走出這種形態時，表明市場并不強勁，無法達到技術分

析的目標位。在面對這

種波浪的失敗形態時，也可以用形態學中的“雙頂”與“雙底”來分析判斷

二、調整浪

在波浪理論中，比較容易區分推動浪的趨勢與波浪，而調整浪的劃分是比較困難的，調整浪

的變化比推動浪多，并且調整浪在運行中常會以復式形態出現，股價在調整浪運行過程中幾

乎很難數清調整浪，必須等到其運行完成之后，才能區分。不過，有一點是肯定的，那就是：

“只有推動浪才可能出現五浪的結構，調整浪永遠是三浪結構。”

變化多端的調整浪大致可分為以下四種結構形態。

1、曲折形

上升行情中的曲折形調整浪是簡單的三浪下跌模式，標為a、b、c浪。其子浪的順序是5—3

—5模式，其b浪的高點應明顯比a浪的起點低。

有時曲折形調整浪在沒有達到調整目標時，會連續兩次甚至三次的復合成雙曲折或三曲折調

整浪，這在結構上

類似于推動浪中的延長浪。通常第2浪會出現曲折形調整浪，而第4浪較少出現曲折形調整浪。

2、平坦形

平坦形調整浪與曲折形調整浪的區別在于子浪的序列是3—3—5形式，由于a浪不能像曲折形

調整浪那樣展開一個完整的五浪結構，那么b浪的反彈力度相對曲折形調整浪為大。隨之而

來的c浪與a浪的終點也相差不遠，而不像曲折形調整浪中那樣明顯超過a浪終點的位置結束。

平坦形調整浪對前面推動浪的回調幅度比曲折形調整浪為小。平坦形調整浪通常在強勢中展

開，因此，它們的前后總是出現延長浪。股價的走勢越強，平坦形調整的時間越短。在第4

浪中常出現平坦形調整浪，而第2浪中則很少出現。以上只是平坦形調整浪的總體特征，它

可以細分成以下四種情況：

平坦調整浪b浪因調整幅度較大的因素，所以b浪的終點與a浪的起點在同一水平位置。

順勢調整浪常發生在上升趨勢中，表示后市極為強勁。其a、b、c三浪的調整，高于其前一

浪上升浪的高點

3、三角形

三角形調整浪反映的是一種力量的平衡，這種平衡導致了成交量和價格振幅都逐漸減小的盤

整。三角形調整浪包含五個重疊的3—3—3—3—3子浪，其中又包含上升、下降、收縮、擴

散四種變化。如圖5.2.2.7所示。實際上這四種變化就是形態學中介紹的三角形與喇叭形整

理。由此可見，技術分析各種理論息息相關。

三角形調整浪一般都再現在第4浪或者調整結構中的b浪。如果三角形調整浪在第4浪的位置

發生，那么第5浪突破后運行幅度等于三角形調整浪的最寬距離。這與形態學中的突破三角

形后的理論目標位完全吻合。

4、復合形

復合形調整浪就是由曲折形、平坦形及三角形所復合而成的調整浪。出現復合形調整浪，表

示股價趨勢不明朗。

短期內無法決定股價趨勢，市場猶豫不決，導致調整浪連續產生，不肯輕易結束調整，在等

待基本面的進一步明朗

第三節波浪理論的應用方法

前面已經介紹了波浪理論的一些基本知識，而學會“數浪”是每一個學習波浪理論的投資者

的追求目標，但是滬深股票市場有1000多只股票，好幾種指數，看走勢連綿不斷，十年的波

動只有起點沒有終點，現在處在什么浪中的第幾浪，可能是越數越糊涂。但是波浪理論中有

一些基本規律，俗稱“鐵律”，是不可違反的，只有符合“鐵律”的數浪方法，才能在應用

中作為候選的數浪方法。根據行情趨勢的發展，在幾種候選的數浪方法中不斷修正，在最有

可能的波浪形態中，從操作策略上著手尋找最佳的買賣機會。

一、波浪理論的“鐵律”

波浪理論發明人艾略特所提出的波浪理論基本規律，被人們稱為“波浪理論的鐵律”，在數

浪中是不能違反的，違反“鐵律”的數浪方法肯定不正確。“鐵律”有如下所列7條：

（1）除非在傾斜三角形中，否則，上升趨勢中的第4浪回調低點，不能低于第1浪的高點或

與其重疊；下跌趨勢中的第4浪的反彈高點，不能高于第1浪的低點或與其重疊。

（2）第3浪的長度，一般是5浪之中的最長者，如果不是最長者，也一定不是最短者。并且，

其成交量會大增。

（3）第4浪的回調低點或反彈高點，通常會回到第3浪的次一級第4浪的位置。

（4）上升趨勢調整浪中的c浪。經常會回調至第3浪的次一級第4浪的低點位置；反之，下跌

趨勢調整浪中的c浪，經常會反彈至第3浪的次一級第4浪的高點位置。

（5）不管在上升或下跌趨勢中，第4浪大都以盤整的形態出現。

（6）不管上升或下跌趨勢，第5浪的幅度通常比第3浪小，但是其漲跌速度都是最快的。但

是，當第5浪發展成延去除黑頭小妙招 長浪時，漲跌幅應另當別論。

（7）上升趨勢中的調整浪的最后一浪c浪，其破壞力相當強，通常會造成恐慌性下跌。

二、波浪理論的應用方法

波浪理論是最具有彈性的技術分析方法，無論何時，都可以有幾種同時可能成立的數浪方法。

假如某位分析師只列出一個數浪的可能性，那么其意義只有一個：這位分析師尚未把握波浪

理論的真諦，或根本不懂波浪理論。

以波浪理論分析走勢，重點在于列出根據“鐵律”全部可以成立的不同數浪方法，然后利用

不同的工具，將概率較低或不可能成立的數浪方式逐一排除，從中選出最有可能成為事實的

數浪方法，而其他機會相對較小的數浪方法隨時準備替代被事實證明不可能成立的首選數浪

方法。以波浪理論分析走勢，最重要的是客觀而開放的思想。有一句關于技術分析的名言，

特別適合使用波浪理論的人。那就是：“市場永遠是對的，錯的永遠只能是我們自己。”

假如遇到行情走勢較為復雜，可以靜觀其變，暫不作選擇，等待市場作出較為明朗的局面。

正確的波浪理論分析，對于行情將來的發展情況，可以提供預測方向，在這種理想情況下，

可以依照預測的方向入市買賣，但理想并不一定能實現。當行情與預測的方向背道而馳，原

先處于首選地位的數浪方式受到市場否決之后，波浪理論分析者必須第一時間以其他候選數

浪方式作分析，順勢而為，此乃千古不變的真理。

其他技術分析方法，比較著重于突破后和順勢買入或賣出，而波浪理論可以在行情快到轉折

時就進行買賣。這在交易價位上應占優勢，只有在證實第三浪開始運行時，波浪理論才會順

勢買賣。

艾略特認為波浪的走勢應該在兩條平行線之內，通常繪制波浪理論價格軌道來分析預測股價

走勢，價格軌道的繪制方法為：

（1）必須在第1浪形成并走完之后，才能制圖。首先以第1浪的起點為“0”，以第1浪的終

點為“1”，然后根據第1浪的漲幅的0.618倍假設成第2浪的終點“2”，這樣就可以畫出一

條下軌道為“0～2”的連線及延長線，上軌為通過“1”點與下軌平行的價格軌道。

（2）根據第2浪走完后的實際情況及時修正價格軌道的上下軌。

（3）當第3浪開始運行后，若價格沖出上軌線，就必須在第3浪運行的過程中及完畢后再次

修正軌道。

（4）當第4浪進行下跌調整時，如與原下軌仍有誤差，同樣也要修正，只有當經過第2浪實

際浪底“2”、第4浪實際浪底“4”所連成的最后下軌線及經過第3浪實際浪高“3”與下軌

平行而成上軌線后，真正的價格軌道才能確立。

如圖5.3.2.1所示，把繪制波浪理論價格軌道的過程表達得很清楚。在利用價格軌道預測股

價走勢時，有兩點必須注意：

（1）如果第3浪表現強勁，最后畫價格軌道，可能需要以第1浪的浪頂畫一條與下軌的平

行線來作為價格軌道的上軌。根據實際經驗，這種畫上軌的方法，準確性更高一些。

（2）艾略特認為在較長期的圖線上，普通坐標的圖線準確性較差，因第5浪經常穿越上軌，

應該用半對數坐標的圖來畫價格軌道。

在實際應用中，作者認為波浪理論的價格軌道也許是最簡單實用的波浪理論分析工具，而波

浪理論的其他很多分析方法如數浪方法等，普通人的確很難掌握，也許只有天才才能掌握。

第四節黃金分割及其應用

在股市技術分析圖線中，有很多分析方法都與數字及數字比率有關，數學中的費氏數列和黃

金分割在股市技術分析圖線中，應用極為廣泛，如果不懂費氏數列及黃金分割，根本無法學

好波浪理論。形態學及江恩理論等很多技術分析方法。費氏數列及黃金分割是股市技術分析

圖線中的數學基礎。

一、費氏數列

13世紀意大利數學家費波南茲，出生在意大利的比薩。在學生時代，他就開始熟悉當時的海

關和商業實踐，包括使用算盤。算盤是當時在歐洲廣泛使用的商用計算器。費波南茲會多種

語言，包括法語、希臘語、拉丁語。他跟隨父親繞著地中海進行了許多商務旅行。在一次埃

及之旅后，他出版了名著《計算法》，這本書把有史以來最偉大的數學發現——十進制介紹

到了歐洲，這本書當時震撼了整個歐洲，并對后世產生了極其深遠的影響，所以費波南茲是

中世紀最偉大的數學家。

在這本《計算法》中，費波南茲提出了一個關于大自然數字的概念，被后人稱之為“費波南

茲數列”或“費氏數列”，也叫“神秘數列”。費波南茲舉一個兔子繁殖后代的例子：假如

在一個飼養場內養一對初生的兔子，而兔子從出生到具有生育能力，需要一個月的時間，那

么，第二個月時，飼養場內仍然只有一對兔子。到了第三個月時，原來的一對兔子生下一對

兔子，于是便有兩對兔子，初期的那對兔子，可以繼續繁殖，在第四個月又生下一對兔子，

而第三個月出生的兔子，因為需經一個月后才能繁殖，因此，第四個月時，飼養場內有三對

兔子。這就是費氏數列開始數字“1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144”的費波

南茲數列。

上述兔子繁殖數目的順序，也就是費氏數列的各個數字之間，相互間維持著固定的關系與比

率，其順序的兩個數字相加后，等于后面序列的數字。如：

1+1=22+3=55+8=138+13=21

13+21=3421+34=5534+55=8955+89=144

另外一方面，費氏數列中前后兩個數字相除的結果，大約會接近0.618或1.618，費氏數列中

數字越靠后，比率越接近0.618034??

138=1.6252113=1.615

8955=1.618813=0.615

89144=0.618144233=0.618

費氏數列中間隔一個數字相鄰的兩個數字的比率是0.382。

1334=0.3822155=0.382

3489=0.38255144=0.382

由費式數列演變而來的黃金分割，所以也有人將費氏數列稱為黃金數列，將費氏數列中的數

字加2，3，5，8，13，21，34，55，89??稱作黃金數。

二、黃金分割

黃金分割定義：任何長度都可以這樣分割，即較短的部分與較長的部分之比，等于較長的部

分與整個長度之比，這個比率永遠是0.618。

黃金分割體現在整個自然界，它是自然界中的固定比例，事實上整個人體就體現了黃金分割

比率。一個正常成年人，其腳跟至肚臍的長度，大約占全身總長度的0.618，而頭頂到肚臍

的長度，則大約占全身總長度的0.382。

股市上使用最大頻繁的是黃金分割0.618與0.382，此外還有0.5、1和0.191（0.382的1/2）

及0.809（1-0.191）等。這些數字構成了一個單位內的黃金分割比率。

用黃金分割比率分析股市中行情走勢是最常用的技術分析方法，通常我們只要找出一段行情

的高點和低點，把這段行情的高度看作1個高位。將它分別乘上黃金分割比率（0.382、0.5、

0.618等），就能得出相應的黃金分割位置，這些黃金分割位就是回檔的支撐位或反彈的壓

力位。

值得注意的是，計算回檔支撐與反彈壓力黃金分割從上到下的排列順序是不同的。如果圖

5.4.2.1與圖5.4.2.2所示，不要搞錯，回檔支撐位置黃金分雷鋒出差 割數字為從上而下增加，反之，

反彈壓力位置黃金分割數字為從下而上增加。

黃金分割在分析股價走勢上應用的關鍵是找準波段行情的低點與高點。目前計算機普及，幾

乎所有股市技術分析軟件上都有黃金分割的計算畫線功能，只要你點出最高點與最低點，計

算機在黃金分割位置上把支撐線或阻力線全部畫好，不用自己計算，十分方便。

在階段性行情高低點之間的幅度中，黃金分割位置將分別構成重要的支撐與壓力位置，通常

遵循以下的判斷原則：

（1）通常情況下，上漲行情回檔不超過0.382位置被稱為強勢回檔。當股價在回檔至0.382

位置獲支撐，再次返身上漲，那這波行情屬強勢行情，股價往往會再創新高，操作上可逢低

吸納；相反，下跌行情反彈不超過0.382位置被稱為弱勢反彈。當股價反彈至0.382位置遇阻，

不能再漲重新回落，那這波反彈回調后，股價有繼續創新低的可能。

（2）通常情況下，上漲行情的回檔達到0.618位置以下，被稱為弱勢回檔，當股價在回檔至

整個上漲行情的0.618位置以下時，那原來的上升趨勢有可能會改變性質而成為下跌趨勢，

操作上應逢高出貨；相反，下跌行情的反彈如果超過0.618位置被稱為強勢反彈。當股價反

彈位置超過整個下跌波段0.618位置時，那原來的下跌趨勢有可能會改變性質而成為上漲趨

勢。

第五節循環周期理論

循環周期理論是分析股市漲跌的一種方法。與其他研究分析股市方法的區別是循環周期理論

著重于時間的分析，從周期的長短去研究推測循環高點或循環低點可能出現的日期，從而制

定操作策略。

循環周期理論，實際上并非神秘產品，古今中外，關于周期的論述與知識不勝枚舉。古書中

有“分久必合，合久必分”的名言，這句話其實用在分析股市行情上也非常貼切，不過要改

成股市術語“漲久必跌，跌久必漲”，對投資者更有實際意義。循環周期理論的宗旨是研究

股市漲了多久要跌？跌了多久還會漲？

大自然中的一切都按照一定的周期在運動。太陽的運動，地球的運動，甚至整個宇宙均依照

一定的周期進行運動，有固定的軌跡可供參考。

事實上，股市的漲跌，也存在著周期性的運動。仔細分析可以提高操作正確性，減少盲目操

作。總之對于循環周期理論，周期大師杜威概括得相當精辟：循環周期理論代表事物重復出

現的周期，大部分事物均會傾向于依照長短差不多一致的時間，一再露面。

一、伯恩斯坦的周期循環

杰克恩斯坦在1981出版的《時間之窗》中詳細介紹了對于循環周期理論分析及運用的方

法，以下簡要介紹伯恩斯坦的周期理論。

伯因斯坦認為循環周期分析只可以用于觀察趨勢的發展，而不能作為預測頂部與底部的工

具。假如投資者強行利用循環理論去預測趨勢的頂部或底部，或預測行情的漲與跌，那么分

析將會偏于主觀，脫離實際情況，對操作幫助不大甚至有害。

用循環周期分析行情趨勢的確可以提高操作時間的準確性。循環周期理論可用于觀察分析及

跟隨趨勢的發展，但請注意跟隨趨勢（也就是順勢操作）與預測趨勢是截然不同的。股票市

場最重視順勢操作，絕對不能違反投資專家一致的觀點“最重要的是與趨勢同步進退”。

1、基本周期概念

周期的長短分類，大致可分為三類；

長期周期指平均時間超過1年的循環周期。

中期周期通常以星期作為量度單位。平均時間由6個月至1年的循環周期。

短期周期以日作為量度單位，循環低點至低點之間，平均時間以不超過3個月為限。

另一方面，以周期的形狀分類，可以分為兩類：對稱式的周期與不規則的周期。

循環周期的時間，最美家庭事跡材料 是以一個明顯的低點與另一個低點相距的時間。

對稱式的周期，是一種理想模式，每一個循環周期相距的時間長短一致。循環高價會在周期

運行一半時間出現，

但此種周期在實際股市中極為罕見，幾乎沒有。

不規則的周期，是股市中的絕大多數形狀，其循環高點可以隨時出現，每個周期相距的時間

相差不大，但并非等長度（見圖5.5.1.2）。股市中實際所見到的循環周期是以不規則周期

作為基礎，再加上股市漲跌的長期趨勢所組成的圖形（見圖5.5.1.3）。

計量周期方法可以從循環高點到另一個循環高點的時間長度，也可以從循環低點到另一個循

環低點相距的時間。但由于循環高點可以在一個周期內的任何時間出現，所以可靠性遠遠不

及循環低點。因此，在循環周期理論的領域中，周期的計量方法都是指一個循環低點到另一

個循環低點相距的時間。

周期的長短，通常是指周期的平均時間。通常股市的循環周期均不會以完美的對稱式周期出

現。每一個循環周期的時間相差雖然不大，但大多數不會以相等長度出現。所以計量周期長

短的方法是計算幾個循環周期的平均時間。

在循環周期理論中周期有以下幾種特性：

周期的時間性每一個周期都有相距時間，通常以循環低點到循環低點相距的時間為標準。

每一個重復出現的循環周期并不一定與上一個周期完全相等，但基本上集中在一定的時間范

圍之內，否則也不能成為可靠的周期。

周期的可靠性這是周期的普遍特性，時間長短差不多的周期重復出現的次數越多，表示該

周期的可靠性越高。

伯恩斯坦認為，需要分辨出四個以上的重復周期，方可作出某種價格趨勢的周期已經成立的

結論。

周期的分割性各種價格趨勢的長期周期經常可以分割為幾個低一級，也就是較短的周期。

較長的周期可分割成幾個較短的周期，這就是周期的分割性。

伯恩斯坦認為周期并不受到基本面因素的影響，相反，循環周期具有引導及擴大基本面因素

對市場的作用。

循環周期理論并不受價格趨勢上漲或下跌的影響，不論價格怎樣暴漲暴跌，循環低點仍會在

相應的時間內出現。

伯恩斯坦認為每一個循環周期的長度并不一致，通常變動的幅度允許在平均長度正負15%范

圍內。

伯恩斯坦認為循環周期理論只是一套觀察趨勢運行的方法，投資者應集中精力去觀察周期的

長短，以及運行的方式。至于周期形成的原因以及導致價格漲跌的因素，均不在循環周期理

論研究的范圍之內，不可加理會。

伯恩斯坦尋找循環低點可能出現的“時間之窗”的方法，可以分成以下四個步驟：

（1）根據該商品的歷史行情，找出四個以上的循環周期，計算出平均周期長度，例如30.5

星期。

（2）以P代表下一個循環低點可能出現的時間，畫在周K線圖上。

（3）以15%的變動范圍，計算出下一個循環低點最早出現和最遲出現的可能日期，例如30.5

15%，分別為26周及35周。

（4）以B1代表循環低點最早出現的可能日期，以B2代表循環低點最遲出現的可能日期，同時

畫在周K線圖上。

經過以上四個步驟，B1與B2之間便形成一個“時間之窗”，可以幫助投資者作出買賣的決策。

但是，伯恩斯坦認為時間之窗只是投資決策的1/4，還需要考慮其他三項因素：

（1）下跌趨勢見底的確實信號；

（2）其他周期的影響

（3）短期買賣信號。

我們認為以上的（1）與（3）信號，其實是一類信號，應該把它們統稱為趨勢見底信號。趨

勢見底信號可以用于確認循環周期底部，否則，單靠一個假設的周期低點時間區域，投資者

將會缺乏信心，而完全依靠趨勢見底信號作為投資的惟一依據，缺乏周期的配合，投資回報

也不會出色。信號與周期兩者相輔相成，缺一不可。

伯因斯坦確認趨勢見底信號通常有四類：

突破信號伯恩斯坦對突破的定義與傳統的K線圖不同：

（1）畫圖以收市價作圖（俗稱美國線，只畫收盤價，不畫開盤價）。

（2）支撐線與壓力線，需連接三點及三點以上才有效，一般畫線兩點也可連線。

（3）向上突破下傾的阻力線越多，上升趨勢越持久；相反，向下跌破向上斜的支撐線越多，

下跌越持久。

（4）壓力線與支撐線越長，顯示突破信號越可靠。

（5）上述規則可以適用于月線圖、周線圖及日線圖。

在周期的時間之窗內，遇到突破信號可以確認循環低點，幫助投資者作出正確的投資決策。

轉向信號轉向信號適用于日線圖、周線圖及月線圖；使用不考慮開盤價的美國線表示；并

與成交量無關。

轉向信號分為普通轉向及特殊轉向兩種。

普通向上轉向信號表示今日最低價低于上一日最低價，但收盤價則比上一日收盤價高。

特殊轉向信號表示今日最高價高于上一日的最高價，同時今日最低價低于上一日的最低價，

如果收盤價高于上一日的收盤價，便構成特殊向上轉向信號。

伯恩斯坦認為在時間之窗內出現轉向信號，即構成重要的操作信息。

高低價收盤信號首先解釋高低價收盤的意義，收盤價在全日波動幅度90%以上收盤時，稱為

高價收盤；反之，收盤價在全日波動幅度10%以下收盤時，稱為低價收盤。

由高價收盤與低價收盤的不同組合，構成買入或賣出信號。如果第一天低價收盤，而第二天

高價收盤，稱為低價到高價收盤信號，成為買入信號；相反，如果第一天高價收盤，而第二

天低價收盤，稱為高價到低價收盤信號，成為賣出信號。

偶爾可能發現轉向信號與高低價收盤信號同時出現，這屬于強烈的買賣信號，應果斷出擊（見

圖5.5.1.4）。

低價至高價收盤及轉向（合并買入信號）

圖5.5.1.4三種買賣信號

三高及三低信號三高或三低是以最近的收盤價（可以是日、周、月收盤價），與前三個收

盤價的關系，從而確認買入或賣出信號。

如果今日收盤價高于前三個交易日的收盤價，便形成三高信號，屬于買入信號，反之則成為

三低信號，屬于賣出信號。

如果在循環低點可能出現的“時間之窗”內，出現三高信號可以確認新的循環周期的開始。

伯恩斯坦認為在“時間之窗”之內，出現任何一種趨勢見底信號，即突破信號、轉向信號、

高低價收盤信號或三高三低信號，均可構成買入的依據。如果發現兩種、三種甚至四種信號

同時出現的情況，那表示循環低點出現的準確性越高（見圖5.5.1.5）。

二、運用循環周期理論的實例

伯恩斯坦循環周期理論上面已作簡要的介紹，其理論是否適用于滬深股市仍需作進一步實際

印證。滬深股市投機性較強，作者認為分析個股的循環周期無實用意義，主力莊家的意愿決

定個股的走勢，而上證指數目前個人意愿已無法影響其走勢，所以分析上證指數的循環周期，

對指導廣大投資者操作具有實際意義。下面以上證指數為例，應用伯恩斯坦周期理論分析其

周期。

我們把分析循環周期的長短定在中期周期。

因為滬深股市到目前的歷史才10年，長期周期的分析缺乏歷史資料，而在本書中也不適合作

短期分析。中期分析既能使讀者學會分析方法，又具有實戰指導意義。

我們首先根據伯恩斯坦尋找“時間之窗”的步驟，在上證指數自股價放開漲跌停板的1992

年5月開始至截稿的2001年3月初為止的周線圖上找出循環低點。

由于時間太長，我們把上證指數分三段打印出來，并根據作者對市場的理解標出循環低點。

三、費波南茲數列在周期中的運用

在前面介紹費氏數列時提到有人將費氏數列稱為黃金數列，將費氏數列中的數字如：2，3，

5，8，13，21，34，55，89??稱作黃金數，以上黃金數在判斷周期方面，也具有獨特的意義，

因此以上黃金數也被用在計算循環周期上，稱為時間周期上的黃金數。將費氏數列的數字用

在周期上，則1天、2天、3天、5天、8天、13天??以此類推。相同原理，周線、月線及分時

線也可以利用黃金數來分析計算預測循環周期。

根據市場經驗，滬深股市中的周K線一般經常用到3與5這兩個黃金數，周K線中一輪上漲或下

跌行情，小行情維持3周，中行情維持5周，必有回調或反彈，所以如果用周K線判斷市場行

情，應特別注意3與5這兩個黃金數。而能夠維持8周的行情，應該屬大行情。

而滬深股市日K線走勢中，經常用到13、21、34、55這四個黃金數，每當一輪比較大的行情

運行至13天與21天時就要注意市場將變盤，向反方向調整，只有大行情滬市大盤才可能向單

一方向運行34天左右。

第六節四度空間

四度空間是香港分析師許沂光先生對歐美市場新的分析方法，MarketProfile（市場輪廓）

的中文意譯，由于這種分析方法包括四種重要因素，所以用“四度空間”命名更容易被中國

人接受。

四度空間包括價格、時間、何人、何事這四大分析要素。并提出一條重要的理論：時間加價

格等于價值。這是對投資分析理論的重大突破。

一、四度空間的投資理念

四度空間認為要想取得良好的投資收益必須具備三項條件：了解市場、了解自己及正確的買

賣策略。普通投資者入市之前，精美的什么 對市場缺乏充分的認識，未經深思熟慮，便輕易入市。四度

空間的分析方法，可以幫助投資者加深對市場的認識，根據市場發出的信號，制定正確的買

賣策略，再加上嚴格的操作紀律，避免作出錯誤的投資決策。

四度空間的分析方法認為價格與價值永遠存在分岐，找出價值所在，然后高拋低吸。四度空

間的理論基礎就是價格與價值之間存在分岐。

四度空間認為價格與價值的關系為：

價格+時間=價值

四度空間認為成交量與價值的意義相同，因為長時間出現的價格，表示該價格成交活躍，被

市場接受，可以視為價值，也就是說，時間加價格等于成交量，同時也等于價值。即

價格+時間=成交量=價值

利用以上公式，投資者就可以在股價與股票價值出現分岐的時候，高拋低吸賺取利潤。

四度空間是一套分析市場的工具，它不會直接為你作出決定，它只是排列價格資料，協助投

資者觀察市場趨勢的方向，從而制定正確的投資決策。

四度空間在四大分析要素中，對參加投資的人群“何人”分為長線投資者與短線投資者兩類，

目的主要在于突出長線投資者的重要性。長線投資者的投資決策，才能決定市場趨勢，也就

是說，只要能夠掌握長線投資者的動向，

便可以掌握市場運行趨勢。四度空間分析方法的重點之一，就是分析“何人”（即長線投資

者“的動態，從而掌握市場趨勢。

二、四度空間的分析方法

四度空間的分析方法由三部分組成：價格圖形、買賣策略、時間。

價格圖形，是將價格以鐘形曲線圖記錄下來的圖形，相當直觀，每一個英文字母代表一個單

位TPO，TPO代表時間及價格的入市機會（TimePriceOpportunigty）（見圖5.6.2.1）。

買賣策略大部分是根據市場經驗積累而成的，提高買賣策略的正確性只能通過觀察分析及實

際操作來提高。

時間代表入市買賣的機會，也就是高于價值的賣出機會與低于價值的買入機會。

1、價格圖形繪制方法

四度空間的基本單位稱為TPO，代表在單位時間內出現的價格，投資者可以在此時間內的價

格上買賣。由于四度空間最早是在期貨市場發明的，并運用于期貨市場，通常每一個字母記

錄并小時內成交的價格，期貨市場由于保證金交易有資金放大作用，價格波動對投資風險影

響極大，而目前滬深股市既不能以保證金交易也沒有做空機制，

所以作者把期貨市場的四度空間分析方法，引用到股市中來，并把分析的時間周期大大拉長，

以提倡中長期投資，希望這種產生于歐美期貨市場的四度空間分析方法能對我們投資大眾參

與滬深股市操作有所幫助。所以作者在本書中以每一個字母記錄每天的成交價格，將分析的

周期定在以分析一至兩周的價格圖形為主，分析股市中長期的運行趨勢，這是作者的一項嘗

試，也許效果并不理想，但是普及技術分析知識乃本書宗旨之一，希望讀者在試用四度空間

分析滬深股市中，不斷完善這項技術分析的方法，使這種分析方法真正服務于投資大眾。

2、價格圖形的分類

四度空間分析方法三個組成部分中價格圖形也就是鐘對聯作文 形曲線圖可以分成六種，依照趨勢的強

弱程度可依次排列：

強勢單邊市、單邊市、中立收高（或收低）市、中立市、平衡市、無趨勢市。

強勢單邊市強勢單邊市最重要的特點，是趨勢十分明顯，方向感十足，價格圖形只有一個

鐘形曲線，圖形長而狹窄，每一個價格出現的TPO通常不超過四個，強勢單邊市說明長線投

資者已經控制大局，順應長線投資者的買賣方向，順勢而為，是投資者最好的選擇。

單邊市在七種不同類型的圖形中，單邊市最易辨認。價格圖形有兩個鐘形曲線，其特點為

兩個鐘形曲線之間，只出現單個TPO，這單個出現的TPO意義較大，能表示單邊市形態的確認，

如果不出現單個TPO也不能確認單邊市。

中立市中立市的出現表示長線投資者意見接近，中立市的價格圖形特點為：圖形的頂端與

底端各有單個TPO出現，代表長線賣出者與長線買進者的不同意見，收在中間價格位置，表

示買賣雙方勢均力敵，在中間價格達到平衡，所以稱為中立市。中立市趨勢方向感不明。另

外，如果收盤位置較高，稱為高收中立市，有向上趨勢；收盤位置較低，稱為低收中立市，

顯示賣方力量較強，有下跌趨勢。

平衡市按照趨勢的強弱順序，我們已簡單介紹了強勢單邊市、單邊市、中立收高（收低）

市。現在介紹平衡市，平衡市的特點為是：開始階段的平衡幅度較長，一直維持至收盤都沒

有被打破，也就是字母A是最長最多的TPO，并且頂端與底端都有單個TPO字母A出現，表明市

勢平衡，趨勢不明顯。

無趨勢市顧名思義，無趨勢市就是沒有趨勢，毫無方向感，投資者均采用等待觀望的態度，

成交萎縮。表面看來，無趨勢市表現比較沉悶，但它正為下一趨勢的出現準備機會呢？

3、價格圖形的使用

運用四度空間的分析方法，由市場直接記錄焉的成交價格，是最直接有效的數據，構成價格

圖形鐘形曲線。根據價格圖形的不同形狀找到價值區域，通過價格與價值區域互相比較，當

兩者有差距時就產生了買賣的市場機會：

當價格高于價值區域時賣出；當價格低于價值的時候買入；當價格與價值區域相同時不操作。

通常我們把處于價格圖形鐘形曲線中央位置，成交量占70%的區域稱為價值區域。價值區域

會發生變化，在四

度空間的價格圖形中，可以分析出價值區域的變化趨勢。當出現單邊市或者強勢單邊市的時

候，表明長線投資者認

為價值應該重新確認，價值區域將向單邊市或者強勢單邊市所指引的方向移動。

另外成交量與價格圖形鐘形曲線的價值區域有非常密切的關系。運用四度空間的分析方法常

常碰到的問題是：

市場趨勢想向哪里去？成交量是否放大？

利用成交量與價值區域的不同組合，可以得出市場趨勢的方向。例如：成交量增加，同時價

值區域向上移，表

示市場趨勢向上非常強勁。其他組合如下：

【萬福臨門479220】特供