威科夫的93條交易經驗知識講解

科夫的93交易威條

經驗

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專家交易員:理查德·威克夫的93個交易經驗

弗蘭克?馬歇爾

交易的本質

“在我們看來，交易是一門科學，它能從磁帶中確定價格的即時趨勢。它是根據

現在錄像帶上的內容來判斷，可能在五分鐘或更長時間內會播放什么。它與千

里眼無關，我們也不相信逝去朋友的靈魂會對學生有所幫助。

磁帶閱讀是快速的常識。它的目標是確定聯合太平洋(Union Pacific)目前的股價

為159美元，是在158美元之前以160美元的價格出售，還是反之亦然;從每筆

后續交易中推導——市場的每一次變動;要掌握一種新情況，就像閃電一樣迫使

它穿過大腦的稱重機，并在幾秒鐘內做出一個冷靜而精確的決定。

它衡量的是特定股票和整個市場的瞬時供需狀況，比較每一股背后的力量以及

它們之間的關系，比較兩者之間的關系，以及所有人之間的關系。”

結論:Wyckoff很清楚，交易是通過一系列的推論來確定當前的趨勢。演繹是指

根據具體情況進行推理，得出一個結論(如“趨勢上升”、“趨勢下降”或“市場在一

個區間內”)。

威克夫提到的決策窗口只有“幾秒鐘”，這表明他是一名日內交易員。

如何找到優勢

“交易員就像百貨商店的經理;他的辦公室里堆滿了各部門寫的數百份銷售報

告。他指出了商場的總體趨勢，不管整個商場的需求是大是小，但他特別關注

需求異常強勁或疲弱的行業。當他在某一部門發現難以保持貨架上的貨物充足

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時，他就會通知他的買家，他們就會增加購買訂單;當某些商品不動時，他知道

對它們的需求(市場)很少，因此，他降低價格——為潛在的購買者提供誘惑。”

討論:如何找到優勢edge?Wyckoff暗示，必須特別注意一個或多個元素“異常強

或弱”的情況。

所有的邊緣edge都基于不平衡。當市場力量失衡、不平衡時，就會出現邊緣。

認識到這些時間是有利可圖的交易。

尋找最小風險點

“市場是一場拔河比賽。成功的磁帶閱讀需要判斷哪邊的牽引力最大的能力，一

個人必須有勇氣跟隨這一邊。就像在企業或個人的生活中一樣，每一次轉變都

有一些關鍵點。在這些關鍵時刻，羽毛的重量似乎決定了這一趨勢。任何一個

能發現這些點的人都有贏的機會，也沒什么損失，因為他總是能在靠近轉折點

或阻力點的地方停球。”

討論:專業交易員專注于最小化風險。其中一個最好的方法是在“轉折點”進入，

把止損點點放在它們的正上方。

實際上，這意味著進入趨勢回調。回拉是轉折點的一種特殊類型。當回調結束

時，趨勢會恢復，提供了一個低風險的進入機會。稍后我們將看到Wyckoff是

如何交易回調的。

是否存在交易公式?

“如果貿易是一門精確的科學，人們就必須把各種因素綜合起來，執行所指示的

操作，并據此進行貿易。但是，影響市場的因素在數量和性質以及對市場的影

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響方面是無限的，企圖建立一種交易公式似乎是徒勞的。然而，隨著調查的進

展，這類事情(粗略估計)可能會發生，所以讓我們保持開放的心態。”

討論:Wyckoff并不認為交易可以被簡化成一個精確的公式，因為事實上有太多

的變量需要考慮(“無限的數量”在他看來是夸張的，但他的觀點是正確的)。

不過，他確實表示，應該制定一些交易指南。交易不必完全是機械的或隨意

的。威克夫的目標是平衡，但更強調自由裁量的方法。

為什么交易不能簡化為簡單的規則

“但真正的交易要把所有因素都考慮進去——磁帶上出現的每一個小角色都在無

窮無盡的‘活動畫面’中扮演著自己的角色。”在對這盤磁帶多年的研究中，我不

記得曾見過其中兩張復制的“圖片”。從中我們可以認識到，要制定一套簡單的

規則來適應每種情況，甚至大多數情況，是多么不可能，因為每天的會話都會

產生數百種情況，而就記憶而言，這些情況永遠不會重復。

因此，交易的主題實際上是無窮無盡的，這使它對一個養成了‘學習習慣’的人來

說更加有趣。”

討論:任何情況都不會完全重復。因此，當您基于過去創建一組簡單的規則時，

它們可能不適合未來的情況。

威克夫并不記得市場情況曾100%重現。總是有新的微妙之處。市場的發展。每

一天都是新的。這就是自由裁量方法的優勢。純粹的機械系統不能用一組有限

的簡單規則考慮到這一點。

威克夫非常尊重市場的復雜性，他的交易方式反映了這一點。

如何培養能力

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交易者吸收信息，遵循一個明確的、經過全面測試的計劃，經過數月乃至數年

的實踐，這個計劃對他來說成了第二天性。他的思維形成了一些習慣，這些習

慣自動地指導他的市場投資。

沒有必要告訴聰明的人類，當天空變暗，雷聲隆隆時，可能會有陣雨。他下意

識地注意到了初步跡象，穿上雨衣，拿起雨傘。

長期的練習將使交易員在預測股票市場事件方面同樣熟練，但他的直覺將得到

邏輯和分析的強化。”

討論:如果沒有確切的獲勝公式，如何才能成功?Wyckoff概括了他培養能力的秘

訣:

信息+計劃+經驗+分析=專長

沒有信息，你的交易是盲目的。沒有計劃，你的交易是不穩定的。沒有經驗，

你的交易就沒有優勢。沒有分析，你的交易就會失敗。

錯過任何一個組件，你的交易將是無效的。

成功的首要條件

“首先，他必須完全自力更生。一個依賴他人的人，如果他的判斷依賴于他人的

判斷，那么他就會發現自己受到一千種外部因素的影響。在關鍵時刻，他的判

斷將是無用的。他必須能夠說:“事實是……結果顯示-;所以我要這樣行、這樣

行。

討論:完全自力更生意味著基于事實(價格/訂單流)做自己的思考。成為交易社區

的一員是件好事，但歸根結底，一個人必須為自己考慮，并做出自己的交易決

定。沒有人能握住你的手。交易是一項獨立的事業。

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成功的第二個條件

其次，他必須熟悉市場的技術細節，以便對影響價格的每一件小事都給予應有

的重視。他應該知道他所交易股票的公司的歷史、收益和財務狀況;操縱者的手

法;不同類型的市場;能夠衡量新聞和謠言的效果;知道什么時候、用什么股票交

易是最好的;測量它們背后的力量;知道何時減少損失，何時獲利。他必須研究各

種波動，知道市場和他的股票的情況;必須認識到市場的內在弱點或長處;理解動

作的基礎或邏輯。他應該研究基本原理，把小麥從谷殼中篩出來;認識到市場的

轉折點;用他的眼睛看地板上發生了什么。他必須有勇氣承受一系列的損失;在困

難時期堅持工作;自我控制以避免過度交易，并始終保持冷靜的性格來平衡

他。”

討論:作為一名交易員，要掌握的東西太多了。Wyckoff總結了許多技術和心理

方面的內容。交易是一項復雜的任務，需要在許多領域掌握。

請注意，Wyckoff并沒有說“交易是簡單的”，這在當今許多交易教練和作者中很

流行。沒有所謂的“找到一個好機會，把它賣掉，然后成為百萬富翁。”

但愿如此if only。

問自己的問題

“成功只屬于少數人，問題是要用最少的時間和金錢來確定你是否適合這份工

作。”簡而言之，這些是至關重要的問題:

1.你對市場和推動市場的因素有技術知識嗎?

2.你是否有足夠的資金來證明你的交易能力?

3.你能把全部的時間和精力都投入到這門科學的研究和實踐中去嗎?

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4.你的經濟狀況如此穩定，以至于你不依賴于你可能獲得的利潤，所以如果現

在或以后沒有利潤，你也不會遭受損失嗎?”

討論:Wyckoff要求您完成任務:您的技術技能、資金、承諾和財務穩定性達到標

準了嗎?

注意最后一個問題暗示交易者必須接受失敗。Wyckoff是消極的嗎?不客氣。你

必須接受虧損，否則你將無法正確管理你的頭寸。

這個問題也暗示了對利潤的超脫。如果不關注金錢，交易就會更容易。專業人

士專注于做正確的事情。錢能自己解決問題。這不是眼前的目標，而是良好交

易的結果。

交易方法概述

“這是交易員相對于其他不使用市場科學的運營商的一大優勢。通過一個淘汰的

過程，他決定了市場的哪一方和哪只股票提供了最好的機會。他要么在一個動

作開始的時候進入，要么在動作開始后等待第一個反應。他只知道他的股票會

受到怎樣的反應，并通過反應的方式來判斷他的第一印象是正確的還是錯誤

的。當他進入后，必須達到預期，否則他應該放棄交易。如果是牛市走勢，成

交量必須增加，而市場其他部分提供一些支持，或至少不反對。反應必須顯示

出比進展更小的量（供應），表明壓力比較小，并且每次向上擺動必須持續更

長的時間并達到新的高水平，否則這將意味著上升的力量要么暫時耗盡，要么

最終耗盡。”

討論:Wyckoff在這里概述了他的交易方法的要點。組件包括:

1.進入突破或者回調。

2.如果交易達到預期，就繼續交易。

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3.當這是一筆長期交易時，要注意增加交易量。

4.尋找反應的輕量。

所有這四個想法都是經過時間考驗的可靠想法。

Wyckoff交易管理

“當我得到指示時，我就會買進賣出。在從事一項交易時，我不知道它會顯示盈

利還是虧損，或虧損多少。我試著在一個點上交易，在這個點上我可以通過止

損來獲得保護，這樣我的風險就被限制了。如果交易對我有利，我就會盡快將

止損點推高到不會有損失的程度。

我不會讓利潤盲目地增長，但前提是沒有跡象表明該收于何處。不管我的止損

指令是什么，我總是時刻注意危險信號。有時我能在交易應該結束的時間之前

拿到它們;在其他情況下，我的“get out”會在磁帶上突然閃過，就像在黑色天空

中閃過一道閃電一樣清晰。

當錄音帶上說“滾出去”的時候，我從來沒有停下來算算我當天賺了多少錢或賠

了多少錢，或者我當天是領先還是落后。我努力追求更高的平均利潤，但我的

注意力更多地放在自己身上，而不是分數或分數的得失。”

討論:威克夫概述了他的交易管理原則。讀取訂單流作為退出信號是值得注意

的。現在大多數交易者都不關心訂單流(級別2)，因為它看起來工作量太大了。

對于一個專業人士來說，如果“太多的工作”對他有幫助的話，那是不存在的。

這關系到巨大的回報。當風險很高時，獲得所有優勢是至關重要的。

采取自由的立場

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“我的止損點向下移動了，所以不可能出現虧損。很快，我的止損點出現了小幅

反彈，又一次突破，這給了我一個新的止損點，這個止損點保證了我的利潤，

不管發生什么……我強烈主張這種利潤保險方法。”科學地消除損失是這門藝術

中最重要的因素之一，如果經營者沒有正確地保護好他的賬面利潤，他會發現

許多他認為他已經抓住的要點已經從他身邊溜走了。

當你在上漲或下跌后止損時，你為進一步獲利留下了空間;但當你按照自己的意

愿關閉交易時，你就關閉了所有這樣的機會。

使用止損點的整個計劃，就像是從每筆交易中擠出最后一滴利潤，而且不會損

失任何可能被保留下來的部分。”

討論:當交易對他有利時，Wyckoff會利用波動的高點和低點自由持倉。他從不

使用具有不靈活損益比的固定目標。他追求絕對回報。

選擇性日內交易

“每天的運動都帶來了很多賺錢的機會;只有經過精心挑選的人才應采取行動。

不要著急。市場明天就會出現，以防今天的機會無法滿足需求。”

討論:Wyckoff是一個短線操盤手，但在那方面是有選擇性的。你不需要接收你

看到的每一個信號。如果你把交易想成玩撲克，想象一下只有當你有王牌時才

有能力玩。大多數交易者沒有充分利用選擇性。

等待大幅波動

“如果利潤要超過虧損，就必須出現大幅波動，而現在要做的就是等待好機會。

“市場永遠與我們同在”是一句古老而真實的諺語。我們沒有被迫進行交易，結

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討論:這是一個很好的提醒，市場不會走向任何地方。明天它還會在這里。沒有

必要在沒有行動的地方推動行動。

區分回調和趨勢變化

“……交易藝術中最好的一點是區分趨勢的變化和回調。要想成功做到這一點，

一個好辦法是計算出一只股票在上漲之后的走勢，允許正常的回調幅度為下跌

幅度的二分之一至三分之二。也就是說，當一只股票下跌2.5個點時，除非壓

力仍然存在，否則我們至少可以期待一個點或一個季度的上漲。如果跌勢沒有

結束，反彈就會落空。”

討論：威科夫的“正常”回調規則是50%至66%的回調。這條規則即使在今天也

很有效。

看看你最喜歡的的圖表。正常回調有多深？

一人之力

“可達到的結果完全取決于個人。每個人都必須根據來自這些研究或其他來源的

建議，制定出自己的交易方法。毫無疑問，人們會發現，一個人喜歡的東西對

另一個人來說是毒藥，如果學生不把自己的知識運用到市場上的實際測試中，

那么再多的書本知識也無濟于事。”

討論:找到自己的方式。你不能交易別人的系統。它必須是你自己的。

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交易就像下蛋一樣劃算。如果母雞不收拾好必要的食物，安靜地回到窩里，就

不能正常生產。如果她為狗和小男孩擔心，或者想要用6個雞蛋的材料下7個

雞蛋，那么凈收入可能看起來像煎蛋卷。

交易者的利潤應該自然增長。他應該買進或賣出，因為這是他該做的事——而

不是因為他想賺錢或害怕虧損。”

討論:日內交易者面臨的一個最常見的心理問題是每天都想要預定一個贏錢的日

子。當然，這是一個賠錢的提議，因為市場根本不給你每天賺錢的機會。

交易中的第六感

“我們所說的合適的心理素質，并不僅僅是指承受損失、定義趨勢或執行專業交

易員的其他一些移動特征的能力。我們指的是他所具有的積極或消極的品質。

使自己養成正確心態的能力;抑制他的情緒、恐懼、焦慮、興奮、魯莽，訓練他

的大腦服從，讓它只認識一個主人——磁帶——如果擁有這些，在塑造結果方

面將與自然能力或交易中的第六感一樣有價值。”

討論:Wyckoff將交易中的“第六感”等同于掌握自己內部世界的能力，從而使所

有交易都嚴格由技術因素決定。它意味著對技術方面的掌握以及對自己的控

制。

承諾（專注，投入精力）的力量The Power of Commitment

“有些人天生就是音樂家，有些人似乎沒有音樂品味，但他們把自己培養成了藝

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討論:實現成功最強大的因素是承諾（專注，投入精力）。光有天賦是遠遠不夠

的。

場內交易者的王子

“那些在‘杰西’開始他的華爾街生涯時就認識他的人，都對他讀磁帶的能力以及

跟隨趨勢的能力印象深刻。他在這方面的才能無疑是天生的。時間和經驗讓他

變得更強大，直到現在，他的大多數同行都認為他是場內交易員的王子。”

討論:Wyckoff描述的是他認識的最好的交易員之一。他欣賞這個男人的三個品

質是閱讀價格走勢(“磁帶”)、跟隨趨勢和經驗。

基恩

無論基恩作為運營商或辛迪加經理獲得了什么榮譽，都不能損害他作為交易員

的聲譽。他對磁帶的仔細檢查是如此的嚴密，以至于當他的思維過程正在進行

時，他似乎處于一種恍惚狀態。他似乎把價格、成交量和波動分析到能想到的

最精確的點，然后打電話到場內，確定某些活躍股票的買進或賣出特征。有了

這些輔助信息，他就完成了自己的判斷并做出了承諾（下單）。

今天，基恩先生已是一位聲名鵲起的交易員，他每天都出現在股票交易所，這

充分證明，他的工作是有回報的，而且回報很好。”

討論:詹姆斯·r·基恩(James R. Keene, 1838-1913)是一位精明的投機者，他同時為

摩根和洛克菲勒管理基金。威克夫和利弗莫爾都很欣賞基恩，他對市場和價格

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“這個領域的成功通常來自多年的艱苦努力和對這個課題的絕對專注。它要求一

個人把全部的時間和精力都放在磁帶上。他不應該有其他的生意或職業。

一個人不能侍奉兩個主人，磁帶就是暴君。”

討論:Wyckoff反復強調，成功是一個做出重大承諾的問題，直到它成為一個人

的主要職業。他不認為局部的興趣會導致成功。

從錯誤中學習

“One cannot become a trader by giving the ticker abnt treatment; nor by running

into his broker’s office after lunch, or eing ‘how the market clod’ from his evening

newspaper. He cannot study this art from the far end of a telegraph or telephone wire.

He should spend twenty-ven hours a week at the ticker, and many more hours away

from it studying his mistakes and finding the ‘why’ of his loss.”

“一個人不可能因為對股票交易員不加治療而成為交易員;也不是午飯后跑到他

經紀人的辦公室，或是從他的晚報上看到“股市是如何收盤的”。他不能從電報

或電話線的另一端學習這種藝術。他應該每周花27個小時在股票上，并花更多

的時間研究他的錯誤，找出他虧損的‘原因’。”

Discussion: One’s mistakes provide the best learning opportunities. Every trade

should be followed by a ‘post mortem’ ssion, a disction of what went wrong if the

trade was a lor.

討論:一個人的錯誤提供了最好的學習機會。每筆交易之后都應該有一個“事后

分析”環節，分析如果交易失敗，會出現什么問題。

Curiously, Wyckoff does not mention studying one’s winners. Winning takes care of

itlf; it is losing that must be learned from.

奇怪的是，威克夫并沒有提到研究獲獎者。勝利自有它的道理;必須從失敗中吸

取教訓。

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交易不是什么

“交易不僅僅是看磁帶來確定價格是如何運行的。它不是先看新聞，然后在股票

表現良好的情況下買進或賣出。它不是靠提示、意見或信息進行交易。它不是

“因為它們正在上漲”而買進，也不是“因為它們看上去疲弱”而賣出。他說，這不

是根據圖表指示或其他機械方法進行交易。這不是“逢低買進，逢高賣出”。’這

也不是數以百萬計的人沒有方法、沒有先見之明、沒有算計就做的其他幾百件

蠢事中的一件。”

討論:要想知道某物是什么，最好知道它不是什么。交易需要經過考驗了的方法

和仔細的思考。這不是一時興起或沖動行事的問題。

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大量的腳印。小家伙們可以自由地踮起腳尖走到腳印所指向的任何地方，但他

們必須小心，不要讓巨人們轉得太快而碾碎他們。”

討論:在今天這個高頻交易(High Frequency Trading, HFT)、協同定位和flash崩

潰的時代，許多交易員擔心操縱。

但操縱始終存在，甚至在威克夫的時代也是如此。是體積揭示了這一點。沒有

什么能掩蓋巨大的交易量，這表明大型交易商已迅速采取行動。注意成交量模

式。

相對于大型交易商的優勢

“相對于長線波動操作，交易員有很多優勢。他從不冒險遠離海岸;也就是說，

他打得很好，從不讓自己暴露在巨大的損失面前。意外或災難不會對他造成嚴

重的傷害，因為他可以在一瞬間改變自己的位置，順著新形成的河流從源頭流

到河口。當他在長邊或短邊的位置得到確認和強調時，他就會增加他的線，從

而跟進和積累所獲得的優勢。”

討論:Wyckoff指出了利用“鞋帶”交易的優勢。當交易規模較小時，很容易出脫

頭寸。大型交易商根本沒有這個選項，因為他們的交易推動市場。

交易目標

“這是交易者的目標——獲得平均利潤。在一個月的經營中，他可能賺3500美

元，也可能虧3000美元——凈利為

500美元來展示他的作品。如果他能保持這個平均水平，在一年內交易100

股，他只需要把他的單位增加到200股、300股、500股或更多，結果將是巨大

的。”

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討論:交易要小，要有耐心。如果你能持續贏球，你就能擴大你的交易規模。

交易前、中、后

交易員把自己進化成一臺自動機器，它能記錄情況、衡量情況、決定方向并發

出指令。沒有心跳加快，沒有緊張，沒有希望和恐懼。這樣的結果既不會讓人

高興，也不會讓人沮喪。交易前、交易中、交易后都是平靜的。”

討論:交易者的情緒狀態不應該波動。交易決策應該是理性的，任何時候都不應

該有感情用事。

理想的工作環境

為了使自己完全集中精神，不受經紀人辦公室里盛傳的小道消息、流言蜚語和

其他影響，如果可能的話，他應該使自己遠離塵囂。一個小房間里有一張股票

機，一張桌子，和他經紀人的辦公室有私人電話連接，這些都是他所需要的所

有設施。這項工作需要如此微妙的能力平衡，以至于任何一種微小的影響都可

能使結果對交易員不利。他可能會說:“沒有什么能影響我”，但當他知道另一個

人在他認為應該買進股票的時候看跌時，他的判斷就會不自覺地受到影響。只

要想到“他也許是對的”，就會對他產生一種威懾性的影響;他猶豫;機會失去了。

無論市場從那時起如何發展，他都錯過了一個重要的機會

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在今天的情況下，這不僅意味著在你的交易室里保持安靜，也意味著你不能通

過電子郵件、facebook等與他人聯系。

當你交易時，就交易。活在當下，留心你面前發生的每一件事。

如何賺錢

“在交易中賺錢，靠的是預測即將發生的事情，而不是坐等事情發生，隨波逐

流。”

討論:隨波逐流往往意味著進入得太晚。

一位優秀的交易員在分析中已經預料到了這一趨勢，并在它開始時就看到了

它。這通常意味著在突破或第一次回調時進入。

心理需求驅動的交易

“經驗淺薄的交易員，如果股票沒有立即走他的路，就會遭受精神上的痛苦;他

害怕巨大的損失，因此他的判斷變得扭曲，為了獲得精神上的解脫，他關閉了

交易。由于這些都是缺乏經驗的癥狀，因此不能通過回避這個問題來克服它

們。勇敢而務實的做法是直接涉入游戲，并學會在必須滿足和征服的條件下進

行游戲，然后才能取得成功。”

討論:你做了多少交易決定，以確保精神放松(“感覺更好”)?

威克夫舉了一個交易員為了體驗更舒適的心理狀態而平倉的例子。當然，這并

不一定是一個出口。一些交易者進入是為了緩解內心的緊張。不必說，為了讓

自己舒服而交易是錯誤的，也是昂貴的。這是一個好主意，看看你的交易決策

是完全基于未滿足的心理需求。

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“在完全吸收每一篇與交易有關的教育寫作后，最好開始交易十個股票批次，以

獲得真正的交易經驗。”這可能不適合一些有賭博傾向的人，他們認為10股交

易者是一個賭徒。平均每只擁有1萬美元的小羊想要從100到500份分享開始

——他希望從最頂層開始，然后逐漸降低。他將不得不以10股的份額進行交

易，這只是時間問題。

對我們來說，從底部開始買十股股票似乎更好。如果你成功了，你有足夠的時

間來增加單位。如果你最終沒有意識到自己的成功，那么你就會因為承擔了最

低數量的風險而多賺很多錢……想想一個剛學會走路的嬰兒，和職業短跑運動員

一起參加比賽吧!”

討論:如果你剛剛起步，不要急于做大交易。首先通過小額交易來證明你自己。

在你展示了你的優勢和專業知識之后，你總是可以在以后擴大規模。（本段的

意思就是從小規模開始穩步擴大）

要么正確開始，要么干脆不做

“交易是一項艱苦的工作，因此那些思維懶惰的人不需要申請。

任何人也不應該擔心他的面包和黃油是從哪里來的。為錢發愁不利于頭腦清

醒。過度焦慮最容易擾亂交易員的平衡。所以，如果你沒有時間和金錢，也沒

有必要的耐心，最好等一等。要么正確開始，要么干脆不做。”

討論:這是一句老話，害怕錢會輸。你不能既關心金錢，又客觀、超然地行事。

貪婪蒙蔽了你的判斷力，使你的交易在需要強大和果斷的時候變得軟弱和猶

豫。當你想到錢的時候，很難做正確的事情。

在正確的時間進入

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“對交易員來說，有一個心理時刻，他必須打開或關閉自己的交易。因此，他的

指令必須是“在市場上”。’在分數上斤斤計較會讓他一頭霧水，打亂他的鎮定，

擾亂他的思維機制。”

討論:Wyckoff相信在正確的時機進入市場。當你的信念達到頂點時，進入你的

位置。

開始!

“……由于交易員通常跟隨趨勢，這是一個‘要么繼續，要么離開’的問題。”無論如

何，‘走吧。’”

討論:Wyckoff相信在趨勢開始時就能進入。雖然有時他會等待回調，但當他覺

得證據足以扣動扳機時，他也會交易突破。

專業

“交易員交易一只股票比兩只或兩只以上的股票要好。股票具有與人類或動物一

樣獨特的習性和特征。通過仔細研究，交易員會對這些習慣非常熟悉，并能夠

預測股票在特定情況下的走勢。股票可能頑固、敏感、反應遲鈍、順從、好斗;

它可能主宰磁帶或跟隨其他磁帶;它異想天開，賣弄風情;它可能像小溪一樣低

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西。不同的價格水平、交易量、浮動供給的比例、投資價值、操縱和其他因

素，在每種特定情況下都會產生不同的組合。”

討論:專注于你所交易的。精通一種總比樣樣通強。

交易什么

“交易者必須努力投資于波動幅度最大、市場范圍最廣的股票;因此，他可能經

常發現，暫時轉向其他似乎能帶來最快和最可靠利潤的問題對他有利。我們有

必要熟悉主要投機媒介的特點，以便我們可以判斷它們在這方面的優勢，以及

它們在特定市場情況下的分量和影響。”

討論:所謂的“最大波動”，Wyckoff的意思是交易那些波動的。如果它不動，你

就賺不到錢。所有偉大的交易者都遵循這一原則。

相互依存

“市場上各種各樣的股票就像一支龐大的船隊，被拖船“資金狀況”和“商業狀況”

拖在一起……領導者們首先感受到了這種沖動，其他人依次跟隨。如果拖船停下

來，船隊會在自己的動力下繼續航行一段時間，并且會有一定的顛簸、后退和

填充。如果拖輪的方向突然改變，顛簸可能會很嚴重。顯然，如果不全面調

整，后方的人就無法獲得和掌握領導地位。”

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“……交易員的問題不僅是消除損失，而且要盡可能快地彌補他的支出。如果他

在長期交易中獲得了幾個百分點的利潤，他就沒有理由讓股票回到低于凈買入

價的水平。在這里，情況似乎要求停止命令，以便無論發生什么，他將不會被

迫支付的錢。當凈成本過于接近市場價格時，不應強行止損。

反應必須被允許。”

討論:Wyckoff強烈認為，一旦市場移動了一段距離，允許市場做出反應，就應

該采取自由頭寸。

專家

“交易員本質上是跟隨當前趨勢的人。專家很容易區分趨勢的變化和反應。當他

的心理晴雨表顯示出一種變化時，他不會等待停止指令，而是在一瞬間清理房

間或改變自己的位置。因此，凈成本的止損指令只有在突然、明顯且沒有預先

警告的逆轉情況下才具有優勢。”

討論:在交易中最難的事情之一是區分反應和趨勢的變化。的確，在威克夫看

來，這就是專家與普通人的區別所在。發現趨勢的變化，專家不會等待他的止

損。他關閉了頭寸，可能會逆轉。因此，盈虧平衡止損只有在市場突然或意外

波動(“峰值”)的情況下才對專家有用。

總是要有止損

“我認識一個交易員，他曾經買了500股糖，然后出去吃午飯。他花了25美分

買了他吃的東西，但是當他回到磁帶上時，他發現那頓午餐的總花費是5000.25

美元。他沒有留下止損指令，甜甜下跌了10點……”

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討論:Wyckoff認為應該設置止損指令。如果不設置止損，你就會讓自己陷入無

限損失的可能性之中。對你來說不是個好主意。

尾停（跟蹤止損）

“A clor stop may be obtained by noting the ‘points of resistance’ — the levels at

which the market turns after a reaction. For example, if you are short at 130 and the

stock breaks to 128, rallies to 129, and then turns down again, the point of resistance

is 129. In ca of temporary abnce or interruption to the rvice, a good stop would

be above 129.

If the operator wishes to u an automatic stop, a very good method is this: Suppo

the initial trade is made with a one-point stop. For every one eight the stock moves in

your favor, change the stop to correspond, so that the stop is never more nor less than

one point away from the extreme market price.

This gradually and automatically reduces the risk, and if the trader be at all skilful, his

profits must exceed loss. As soon as the stop is thus raid to cover commissions, it

would em best not to make it automatic thereafter, but let the market develop its

own stop or signal to get out.”

Discussion: Wyckoff ud trailing stops. He indicates that an automatic trailing stop

was acceptable until you take a free position. After that, it is a good idea to allow the

market to determine where to place the trailing stop, according to recent swing highs

or lows.

“可以通過注意“阻力點”來實現更近的止損，即市場在作出反應后的轉向水平。

例如，如果你在130點做空，股票跌到128點，反彈到129點，然后再次下

跌，阻力點是129。如果暫時不在或中斷服務，良好的停止將超過129。

如果操作員希望使用自動停止，一個非常好的方法是：假設初始交易是用一點

停止進行的。每八只股票以你的利益為出發點，改變止損點，使止損點與極端

市場價格之間的距離不超過一點。

這逐漸自動地降低了風險，如果交易者很有技巧，他的利潤一定會超過虧損。

因此，一旦止損提高到可以支付傭金的水平，似乎最好不要讓它自動生效，而

是讓市場自行制定止損或退出的信號。”

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討論：Wyckoff使用了后擋板。他表示，自動跟蹤停止是可以接受的，直到你

采取一個自由的立場。在那之后，根據最近的波動高點或低點，讓市場決定在

哪里放置尾隨的止損點是一個好主意。

如何管理開放交易

“恐懼、猶豫和不確定性是交易者致命的敵人……因此，一個人在這方面的敏感

性不應超過他所能承受的程度。”猶豫必須通過自我訓練來克服。觀察積極的跡

象而不采取行動是致命的——在交易結束時比在交易開始時更致命。出現明確

的指示后，應立即發出命令。秒往往比分鐘更有價值。商人不是船長——他是

控制機器的工程師。磁帶是領航員，工程師必須迅速準確地服從命令。不確定

性可以通過使用止損，或者在一個人的方向不完全清楚的時候平倉來減少。”

討論:理想的精神狀態是觀察與行動密切相關。在消除了猶豫之后，專業交易員

會立即執行他的決定。

當下趨勢的重要性

“我們已經將交易員定義為一個遵循當前趨勢的交易員。這意味著他追求阻力最

小的路線。他跟著市場走-他不反抗。反對當前趨勢的運營商將自己的判斷和他

持有的100或更多的股票與世界的供求和數百萬股票的重量作對比。他拿著掃

帚，試圖擋住來潮。

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順應這一趨勢意味著，暫時的供求失衡是站在一邊的，增加了行動的力度，降

低了停止的可能性。

遠離安靜的市場

“一個波動在幾個點以內的市場不能被稱為趨勢，這是交易者應該避免的一個市

場。原因是:除非他抓住了小波動的極端，否則他無法支付傭金，無法承擔偶爾

的損失，也無法取得成功。沒有一艘游艇能在死寂中獲勝。由于每筆交易的成

本接近0.5個百分點，每筆風險都應該包含2至5個百分點的利潤，否則就不合

理了。”

討論:如果市場波動不夠大，很難支付傭金和彌補偶爾的損失。在交易前，確保

有足夠的波動性來推動重要的波動。

強勁、高動量的運動

“一個機械工程師，給定一個物體的重量、擊打它的力以及它必須通過的元件，

就能大致計算出這個物體將被推動多遠。因此，交易員通過衡量一只股票啟動

和維持走勢的動力或能量，來決定它是否有可能走得足夠遠，足以讓他跟著走

——它是否會支付費用，并為他的大膽行為支付報酬。

普通的內幕交易投機者只吞下一兩個點的利潤，卻對虧損不屑一顧，除非虧損

大到足以掐死他。交易者必須反其道而行之

-他必須排除每一個可能的八分之一的損失，尋找機會投中三分、五分和十分。

他不需要抓住每一個看起來像機會的東西。他沒有必要一直呆在市場上。

他只選擇磁帶中最好的。”

討論:零售交易者最大的優勢之一就是不交易，不介入，只等待最好的機會。

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不幸的是，很少有新交易員利用這一優勢。

永遠不要移動你的站點（不要擴大止損）

“如果該經營者在進入交易后立即被拋出其持有的股票，這并不證明他的判斷是

錯誤的。可能發生了一些事故，在某個特定問題上發生了一些不順利的發展，

足以影響列表的其余部分。正是這些未知的量使得損失限制變得最為重要。在

這種情況下，改變止損點以增加風險是愚蠢的。雖然這是公眾的慣例，但交易

員很少這樣做。

每一筆交易都是在各自的基礎上進行的，而且都有一定的理由。風險的大小應

在一開始就決定，除非在非常罕見的情況下，不應改變，除非在利潤方面。交

易員必須消除而不是提高風險。”

討論:在獲利方面，Wyckoff使用的跟蹤止損位位于近期大幅震蕩高位或低位之

后。在虧損方面，他使用止損策略，從不移動止損策略，當不可能發生的情況

發生時，止損策略的目的是讓他退出市場。

交易管理總是關于最小化風險，而不是增加風險。

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“不可能制定一個規則來控制經營者應接受的利潤額。一般來說，利潤不應該有

限制。一筆交易一旦達成，看起來可能會產生3或4分的收益，但如果實力隨

著進展而增加，它可能會在出現任何停止跡象之前獲得10分。”

討論：威科夫不相信按固定比率獲利。必須先了解市場，然后決定從何處退

出。當然，這種積極的交易管理需要大量的經驗和強大的心理構成。（隨市場

而動？）

關閉交易的四個原因

“交易員必須完成交易：

（1）當磁帶告訴他關閉時

（2）當他停車時

（3）position不明時。

（4）當他有大量或令人滿意的利潤時”

討論：它們都是達成交易的好理由。當價格走勢顯示反轉時，當你的止損點被

擊中時（假設沒有自動平倉指令），當事情不清楚時（“區間”），或當利潤相

當大時，都是積極管理你頭寸時需要考慮的重要條件。

成交量作為一個關鍵指標

“無論是內部人、外部操縱者還是公眾，主導力量的手都以……成交量顯示。原

因很簡單。這些大公司如果不進行巨額交易，就不可能讓股票上漲或下跌。”

討論:不要忽視成交量。它顯示了大型交易商的手法。當一個動作有很強的參與

性時，它更有可能被執行。

如何評估成交量

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“成交量的估值必須與市場活動以及特定股票的相對活動成比例。沒有固定的規

則可以建立。我見過一個交易者賺了一筆錢，因為有人以高于上次成交價一小

部分的價格買下了西北地區的1000股股票。通常情況下，西北航空的是緩慢的

投資股，而這個規模的部分似乎是積極投機需求的先兆。””

討論:成交量必須在一個相對的基礎上進行評估，考慮到廣闊的市場和它通常的

水平。例如，如果一個儀器（股票）顯示的音量水平是正常水平的兩倍，這就

表明發生了不尋常的事情。當這種不平衡存在時，就會賺錢。

價格決定一切

“就交易員而言，他不關心此舉是由操縱者、一群場內交易員、公眾，還是所有

人的共同行動。

磁帶上的數字代表了一致的意見，操縱的影響和供求關系，所有這些都結合成

具體的單位。這就是為什么錄音帶的指示比任何人聽到、知道或想到的都要可

靠。”

討論:道氏理論的一個原則是價格可以打折（價格反映一切）。Wyckoff指出了

其可靠性的原因:它將所有的影響因素都考慮在內，無論是看得見的還是看不見

的。

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股票市場似乎被大量的成交量所窒息，但由于市場的反應，股票的數量和印象

的數量都在減少，直到像退潮時的大海一樣，市場幾乎是死氣沉沉。”

討論:如果一個強大的趨勢正在進行中，交易量應該在順著趨勢的方向增大，而

不是反應。

長時間移動后不要進場（持續移動后）

“當然，這些事情僅僅是指導方針，因為交易員的實際交易只是根據最積極和最

有希望的跡象進行的;但它們在教會他該避免什么方面很有價值。例如，即使他

的跡象很明顯，他也會對熔煉企業在跌破15點后進行首次賣空持謹慎態度。看

跌可能還會多幾個點，但他會意識到，每下跌一個點，他就會更接近轉折點，

在如此劇烈的突破之后，最安全的資金是看跌。”

討論:簡單地說，不要在大量買進后再買進，也不要在大量賣出后再賣出。市場

不是直線運動的。長時間移動后請勿進入。

機會隨著移動的繼續而減少

“市場在一個方向連續運行超過三、四天而沒有反應的情況是很少見的，因此交

易員必須意識到，隨著波動時間的延長，他的機會會減少。”

討論:同上。即使在強勁的趨勢中，市場也不會無限期地朝一個方向移動。

日內交易很好，但是…

“每天的運動為他提供了最好的機會;但他必須持有波動足夠大的股票，這樣他

才能獲利。”

討論:再次強調，如果市場的交易范圍太窄，你就無法獲利。

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市場周期在威克夫時代的使用（應該是日內特征）

“這是一個令人震驚的事實，一個我們從未在報紙上看到過的事實，市場周期幾

乎正好是一個小時。

當你下一次在股票行情中看到它的時候，你會發現如果一個向上的運動在10點

25分達到高潮，這個反應通常會持續到10點55分，而下一次向上的擺動的頂

點會在30分鐘后出現。實際上，我一直在觀望，已經決定了要做什么，等待著

賣出或買進的高點或低點，而且往往只觸及到可獲得的最佳數字的一小部分。

我不想解釋為什么會這樣，但這種情況經常發生。

我經常用這種觀點來測試市場的強弱，比如:如果下跌在某一時刻結束，隨后的

反彈只持續了10分鐘，而不是通常的半個小時，我會認為這是疲軟的跡象，并

期待進一步下跌。”

討論:在他的時代，Wyckoff發現了每天的價格行為模式。雖然這種特殊的模式

在80年后顯然不再有效，但它給了我們一個先例。你最喜歡的樂器在一個典型

的日子里是如何演奏的?它通常什么時候轉?主要動作什么時候開始?早上10點

通常會發生什么?上午11點嗎?中午嗎?下午2點嗎?

弄清事情的真相

他研究、計算、分析和推斷。他清楚地知道自己的立場，知道自己在做什么，

以及為什么這么做。

很少有人愿意把事情搞清楚。成功屬于少數人，這有什么好奇怪的嗎?”

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討論:專家知道自己在做什么。當然，這是一個不言自明的道理，如果不是因為

許多交易員只是在賭博，而不知道自己的優勢是什么，以及如何從中獲利，那

么這個道理就不重要了。

沒有人知道

“當一個市場正處于一場大的波動之中，沒有人能知道它會持續多久或走多

遠。”

討論:強勁的趨勢比任何人想象的都要遠。

在你最喜歡的樂器的圖表上找到最近的強勁趨勢。你認為會到達那么遠嗎?那

么，這對大規模獲利回吐策略又意味著什么呢?

如何預測大動作

“當一個低迷的市場表現出無力維持反彈，或者對利好消息沒有反應時，它在技

術上就是疲弱的，除非出現改變局面的措施，否則下一個波動將是下行。”

另一方面，當價格逐漸變硬時;當空頭突襲未能運出相當數量的股票時;當股票沒

有因為不利的消息而下跌時，我們可能會在不久的將來看到一個上漲的市場。

沒有人知道，一個沉悶的市場何時會變成一個非常活躍的市場;因此交易者必須

時刻保持警惕。對他說:市場死了沉悶 ，這是是愚蠢的。今天去市中心沒用。這

些領導人昨天只差不到一分。在這樣的市場里什么都沒有。’這樣的推理很容易

讓人錯過最優秀的機會，也就是那些在重大行動中搶先一步的機會。”

討論:大動作開始于沉悶的市場，而不是活躍的市場。當市場“無路可走”時，要

密切關注，并等待一個肯定最終會發生的強勁走勢。

剝皮（搶帽子，刮頭皮）

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“交易員在蕭條時期還可以通過其他方式進行投資。一是密切關注領導者的阻力

點，并利用這些阻力點獲取部分利潤。

我們承認，這是一個相當不穩定的職業，因為運營費用占玩家的比重非常大，

特別是當主要股票每天只波動一個點左右時……

我們不能推薦它。在一個蕭條的市場上，交易員試圖從領先者身上剝去部分利

潤，通常是沒有好處的。傭金、稅票和無形的八分之一，除了經常虧損外，構

成了太大的障礙。”

討論:Wyckoff不建議剝頭皮。計算結果與此相反，因為傭金在可能的利潤中占

很大比例。vig會把你活活吃掉。等待強有力的動作和寬闊的擺動。

開發潛意識的能力（交易邏輯是必須的）

“交易員根據現在的價格進行操作。他不拘泥于任何特定的樂器，如果他愿意，

也可以不用鉛筆、紙張或任何形式的備忘錄來工作。他也有自己的規則代碼—

—不像憲章作者的規則那么明確。如此多不同的情況出現在他的面前，他的規

則逐漸變得直觀——一種通過自我訓練和經驗形成的第二天性。”

討論:在這個詞流行之前，Wyckoff談到了無意識能力。他解釋了自由裁量型、

“直覺型”交易員的形成過程。通過長期的觀察和經驗，他的指導原則最終演變

成一種直覺的形式。

自由交易（邏輯成為第二天性）

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該躲避馬車嗎?不。你看兩邊，在合適的時候走過去。你可能在想別的事情，或

者在過馬路的時候看報紙——你的判斷告訴你什么時候開始，走多快。這就是

訓練有素的交易員的態度。”

討論:偉大的說明!作為一名出色的交易員，威克夫運用了他經過數千小時觀察

和經驗磨練出來的判斷力和判斷力。這并不是說他沒有規矩;顯然他所做的。但

它們已經演變成一種“交易意識”，告訴他在任何時候哪種行為是最好的。

表和后見之明偏見

“現在，如果圖表是一個絕對正確的指南，為了賺大錢，除了正確的解釋外，沒

有人需要學習任何東西。我們的記者說，“在對圖表進行了全面的測試之后，我

發現，如果我遵循圖表上顯示的指標，我本可以賺到一筆相當可觀的錢。但他

不會按照指示去做。他在愚弄自己。事后很容易看一下圖表，看看他在什么地

方可以做出正確的選擇，但我敢說，他從來沒有在適當的條件下測試過這個計

劃。

讓任何認為自己可以通過圖表賺錢的人找個朋友來準備，對股票的名稱和所涵

蓋的時間保密。然后把一套必須嚴格遵守的正面規則寫在紙上，這樣就不會有

猜測了。每一種情況都需要一定的打法，不允許有任何偏差。除了測試圖表的

開始，用一張紙蓋住其他部分，隨著測試的進行，逐漸將紙向右滑動。記錄每

筆訂單和執行情況，就像實際交易一樣。把我看成是每筆交易的中間人，交易

完成后給我一張支票，看看你損失了什么。

我還沒有見過一個人，他在很長一段時間內通過圖表交易賺錢。任何形式的圖

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討論:發人深省的文字。如果賺錢僅僅是識別一些圖表模式，那么就會有更多的

百萬富翁從事交易。他建議進行手工系統測試。交易規則能在幾個月內賺錢嗎?

威克夫指出了后見之明謬論:在一天結束時回顧圖表，似乎很容易交易。但實時

情況要困難得多。

正確使用圖表

“圖表給出了未來走勢的方向;磁帶上說‘什么時候’。”

討論:Wyckoff建議使用訂單流(' Level 2 ')來鎖定點入口。

開闊的視野

“交易員看到了正在發生的一切;圖表演奏者的視野僅限于一種樂器。兩者的目

標都是正確地進入市場并跟隨趨勢，但能從整體上理解市場的眼睛，才是最能

準確解讀趨勢的眼睛。”

討論:不要忽略趨勢上下文（背景和跟隨）。市場整體表現如何?你的工具只有

一個趨勢?有廣泛的參與嗎?

局部趨勢與一般趨勢

如果一個人想要一個機械趨勢指標作為他交易的補充和指導，他最好保存一個

由8或10只領先股票的平均日高和日低組成的圖表（指數）。

這樣的綜合圖表對那些每天都在拋售和平倉的交易員來說毫無價值（對日內作

用不大）。但對于那些為了抓住重要的五步或十步而讀磁帶的人來說，這應該

是有益的（對做大波段趨勢有用）。這樣的交易者不會做出不符合圖表所示趨

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勢的承諾。他的理由是，即使一只股票經過精心策劃的牛市行情，通常也不會

在整體市場下跌趨勢的推動下結束。因此，他一直等到趨勢符合他的指示。”

討論:總體市場趨勢如何?與多市場參與的“一般”趨勢相比，“局部”趨勢持續的可

能性更小。

識別趨勢、范圍、吸籌和派發

似乎沒有必要說，在任何圖表中，上升趨勢都是由連續不斷的高點和低點來表

示的，就像爬樓梯一樣，而相反的趨勢則是由不斷向較低的水平移動來表示

的。同一水平面上的一系列頂部或底部顯示出阻力。在很短的半徑內，長時間

的之字形，伴隨著非常小的體積，意味著沒有生命（交投清淡），但隨著正常

或異常大的體積，積累或分布或多或少是有證據的。”

討論:區分趨勢和區間是交易者為了成功必須掌握的最基本的技能。

丟棄所有機械幫助（用邏輯判斷）

“熟練的交易員無疑更愿意放棄所有的機械幫助，因為它們干擾了他對趨勢的感

知……我們建議學生盡可能遠離機械幫助。”

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“剛才我拿了一張很小的三角形吸墨紙，最寬處有八分之三英寸，把它插在一根

別針的一端。然后我把一塊墨跡扔到紙上，把吸墨器放在接觸點上。墨水相當

快地跳到吸墨紙上，使紙相對干燥。

當市場的吸收能力大于供給時，這正是市場在磁帶上的表現——大量磁帶以報

價和較高的價格被買入。價格的飛躍。這種需求似乎永無止境。

這樣吸收了兩三個墨跡后，墨跡就不再吸收了。水已經完全飽和了。它的要求

得到了滿足。就這樣，市場在上漲的頂部停滯不前，并停滯不前。在新的價格

水平上供需平衡。

然后我在鋼筆里灌滿墨水，讓液體從筆尖流出，流到吸墨紙上。(這說明了供過

于求)超過某一點，吸墨紙就不會再吸了。一滴墨珠落在紙上。(供應超過需

求。)我在吸墨紙上涂得越多，水滴掉得越快。(清算-市場尋求較低水平。)

這是一種簡單的方法，使我們牢記在市場中不斷發揮作用的主要對立力量- -吸

收和派發、需求和供應、支持和壓力。交易員在衡量這些因素方面越熟練，他

就會越成功。”

討論:市場如何吸收訂單的恰當類比。

區間并不意味著反轉

“當一只股票在區間持穩時，并不意味著趨勢逆轉，而是一個停頓的地方，從這

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討論:應該指出的是，當價格暫停并形成一個暫時的區間時，它更有可能恢復向

之前趨勢的方向移動，而不是反向移動。

記錄所有交易

“觀察一個賬戶進展的一個好方法是做一個記錄，顯示日期、數量、價格、損

益、傭金、稅收和利息。除了每一筆交易

輸入凈利潤或虧損點數，以及顯示賬戶領先或落后點數的累計點數。

這些數字的圖表將防止任何人在自己的進步上欺騙自己。人們太容易記住他們

的利潤而忘記他們的損失。”

討論:當然，現在，軟件為你記分。不過，親自記錄交易是一項很好的練習，可

以檢查決定交易的技術和心理因素。

專業的損失小

“一個專業交易員蒙受的損失是如此之小，以至于他可以交易比離場或任意止損

的交易員大得多的單位。”由于交易員通常會在或接近關鍵點位或阻力線時買進

或賣出，因此他很少會承擔超過半個點至一個點的損失。”

討論:如果有一件事是專業人士非常擅長的，那就是將風險最小化。他們進入價

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什么是最好的交易風格?

“如果他的構成是這樣的，他可以緊緊跟隨利潤的小波動，逐漸變得更專業，并

穩步增加自己的承諾，他很快就會沿著這條路線‘到達’。”如果他的性格是這樣

的，他不能積極地買進賣出，而是滿足于等待大的機會，有足夠的耐心抓住大

的利潤，他也會“到達那里”。我們不可能說哪種交易方式會產生最好的平均業

績，因為這完全取決于個人資質。”（積少成多也抓大波段）

討論:沒有所謂的“最佳”交易風格，因為“最佳”取決于一個人的技術技能和心理

構成。關鍵是找到一種適合自己長處的交易風格。

以交易為職業

“交易本質上是一個人的職業，他思維活躍、靈活，能夠做出快速準確的決定，

對最細微的跡象都非常敏感……

投機是一門生意。必須學會。”

討論:Wyckoff不相信交易者是天生的。他們是后天培養的。貿易是一門生意，

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討論:Wyckoff認為日內交易較小的波動是可以的，因為有很多可交易的波動。

僅僅等待非常大的變動就意味著錯過許多中等的變動。要挑剔，但不要太挑

剔。這是一個選擇的游戲，但不是一個完美的游戲。

不知道有多遠

“最近的交易觀察和實驗讓我相信，通過最初的波動來判斷市場波動的程度是不

切實際的，幾乎是不可能的。許多重要的波動都是以最溫和的方式開始的。在

一次重要下跌的頂部，可能只會出現少量的成交量和價格下跌的趨勢，隨后發

展成一個沉重的、蕭條的市場，并以劇烈的下跌告終。”

討論:大動作從小處開始。沒有人知道他們會走多遠。

等待突破

“……操盤手的目標應該是抓住領先活躍股票的每一次重要波動。要做到這一

點，他必須在一只股票進入一個新領域或顯示出跡象時迅速采取行動，而且他

必須隨時準備跟隨它的走勢。如果它一直在一個三個點范圍內移動，突然呈現

出新的生命和活動，突破了它以前的界限，他必須跟著它走。”

討論:這個主題對威克夫和利弗莫爾來說是共同的。等待突破。在那之前不要有

興趣。

回拉時重新進入

“如果股價上漲3個點，然后在成交量不大的情況下逆轉1個或1.5個點，他必

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進行回購。在這樣的時候買進，一旦價格再次接近高點，他就會再次賣出，除

非有跡象表明價格正在向新的高點邁進。”

討論:退出，拉回再進入，然后再退出。例如，在上漲趨勢通道中，在通道底部

的回調中買入。在通道的上半部分退出。

使用成交量突破

“我們研究成交量越多，就越能認識到它們在交易中的價值。經常發生的情況

是，一只股票會連續幾天在3點的范圍內運行，而不給一個人一個體面的頭皮

大小的機會。如果不突破這些界限，它就會突然以數千而不是數百的形式出現

在磁帶上。這是一個新的運動已經開始的證據，但不一定是朝著最初表明的方

向。交易員必須立即跟隨這一趨勢，但在這一趨勢得到明確界定、股票突破以

往的限制、成交量不斷擴大之前，他必須非常謹慎。”

討論:交易量的突然增加是交易者應該密切關注的信號，并準備好朝著趨勢的方

向交易。

如何移動止損

假設運營商賣空股票，價格為53美元，跌破51美元。除非市場大幅下跌的時

機已經成熟，否則他不會將止損率降至51 /4，這是愚蠢的。在這一點上，他有

三分之二的機會得到滿意的結果:(1)價格可能會下跌，并產生進一步的利潤;

（2）正常上漲到52點將趕上他的止損點，使他能夠以那個價格再次拋出股

票。（3）第三種可能是反彈到51又1/4，抓住他的止損點，然后繼續下跌。在

這種情況下，再失去一筆利潤，他簡直無法哀悼。”

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Discussion: Wyckoff’s tight trailing stop might give us a pau. However, if he is

taken out, he is ready to re-enter the market on a pullback, so losing his position

(while taking significant profits off the table!) is not a problem.

討論:威克夫緊逼的移動止損可能會讓我們稍作停頓。然而，如果他被止損，他

準備在回調時重新進入市場，因此失去他的頭寸(同時將可觀的利潤拿掉)不是

問題。

玩多米諾骨牌

“在交易中，心態是一個不可或缺的因素。思想應該完全自由地集中于工作;我

們不應該覺得某些事情要在給定的時間內完成;沒有恐懼、焦慮或野心。

當交易者控制好自己的情緒，他就會像玩多米諾骨牌一樣玩。當任何事情干擾

了這種態度，它應該被消除。例如，如果出現了不尋常的一系列虧損，交易員

最好暫停操作，直到他發現原因。”

討論:交易時的舒適度應該和支付多米諾骨牌時一樣，換句話說，應該是一種舒

適和放松的體驗。

沒有趨勢,沒有交易

“市場可能不適合交易操作。當價格沒有趨勢地上下浮動時，就像一艘沒有舵的

船，而且幾乎沒有什么積極的跡象出現時，交易損失的比例就很可能很高。如

果這種情況繼續下去，最好是等到市場特征發生變化時再出手。”

討論:當有疑問時，待在外面。

沒有方向的市場導致的是搖擺不定，而不是利潤。

受損的交易

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“……交易者應謹慎交易，交易金額不得影響其判斷。如果他發現一系列的損失

使他感到不安，那么將股票數量減少到正常數額的一半或四分之一，甚至減少

到十股，這樣所涉及的美元就不再是一個因素了。這給了他一個自我反省的機

會。”

討論：交易舒適的尺寸，不影響你的判斷。當你感到不舒服時，你不能保持客

觀，因為你會傾向于根據你的感覺來做決定。

疲倦、饑餓、饑渴或心煩意亂

“如果一個人的身體狀況不佳，或者由于任何原因他的精神警覺性低于標準，他

可能無法忍受參加工作的興奮。例如，睡眠不足可能使一個人不適合在頭腦中

記下所有的語錄，或者不適合快速而準確地計劃和執行他的動作。當這種事情

發生時，如果妨礙了所有能力的自由發揮，最好是結束一天的工作。”

討論：交易休息，不累。交易饑餓、興奮或不適也不是一個好主意。

牢固的交易心理基礎

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想想你的交易和生活。你在哪里演示過這些？你如何提高和提高你的自我控制

能力？

把一個想法變成一個方法

“要確保一個人有可能掌握本文提到的一些‘交易技巧’，并僅憑這些技巧就能成

功交易。即使是構成整個學科一部分的思想，也可以加以研究和闡述，直到它

本身成為一種方法。在這個方向上有無限的可能性。”

討論:盡管Wyckoff建議對市場和交易進行徹底的研究，但他也表示，你可以把

一個想法發展成你自己的交易方法。

要想成功，你需要一個好主意并把它變成你自己的。

論交易“教師”

“經常有人要求提供教授交易藝術的人的名字。我不知道有誰愿意成為一名教

師，他能夠帶著利潤來閱讀這盤磁帶。原因很簡單。這盤磁帶帶來的利潤遠遠

超過了任何學費收入。”

討論:認為一個專業人士會揭露他所有的技巧是天真的。這并不是說沒有多少好

的交易智慧。但是指望有人把他所有的秘密都告訴你是愚蠢的。

只有你自己的思想才能使你成功。

精品文檔

除了學習藝術,他們必須形成一種交易的性格,再多的挫折可以阻止也不回頭,不

斷努力消除自己的弱點,如恐懼、貪婪、焦慮、緊張和許多其他心理因素去改變

利潤列。”

討論:當你在做交易的時候，你也在做你自己。這是交易者的優勢之一。你作為

一個人進化和發展。交易并不與你是誰或你的余生脫節。

結論-最后一課

與杰西?利弗莫爾不同的是，理查德?威克夫將自己的財富保存到了晚年。所以

他給我們上了最后一課:一旦你成功了，首先要為自己付出。保護你所創造的。

不要拿你所有的利潤去冒險交易。Wyckoff沒有。他把錢從桌子上拿下來，在

生活中找到了一個“自由的位置”，享受著自己的勞動成果。

市場在變化，也沒有持續成功的保證。許多發了財的商人退休了。你不能兩次

踏入同一條河。

在賺了數百萬美元后，威克夫專注于教育交易。交易帶來了損失。有時間去努

力工作，也有時間去快樂。生活中還有很多東西可以提供。無論如何，要享受

比賽，但要聰明。

交易愉快，祝你好運。:)

PS:如果你從這本書中學到了什么，請在亞馬遜上發表評論。你也可以喜歡我的

其他書。

“投機游戲是世界上最引人入勝的游戲。但它不適合愚蠢的人，智力懶惰的人，

情緒不平衡的人，或快速致富的冒險家。他們會窮死的。”

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