光明食品集團收購法國優諾失敗案例分析

2023年12月8日發(作者：綻的讀音)

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光明食品集團收購法國優諾的失敗案例分析

一、 背景介紹

法國優諾是全球第二大酸奶制造商，而光明本身就是乳制品行業的領路者，但是近幾年，蒙牛、伊利等品牌紛紛利用媒體等攀上了國內乳制品的前幾位，也給光明帶來了威脅。所以，收購全球第二大酸奶制造商是光明國際化的開始。由于此次收購是競標收購，還存在諸如通用磨坊、雀巢拉克塔里斯等背景深厚的對手。

二、 收購當事人

被收購人: 法國優諾酸奶(Yoplait)成立于1964年，是全球鮮奶產品第二大品牌，占有9%的全球市場份額，僅次于達能，并且是水果酸奶的全球領導者。Yoplait由法國投資基金PAI和奶制品合作商Sodiaal共同控股，各持有50%。

收購人：光明乳業股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產權多元化股份制上市公司，從事乳和乳制品的開發、生產和銷售，奶牛和公牛飼養、培育，物流配送，營養保健食品開發、生產和銷售。公司有乳品研發中心、加工設備以及加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規模的乳制品生產、銷售企業之一。

三、 收購流程

優諾是全球第二大酸奶制造商，其50%的股權由PAI Partners所有，另50%的股權由農業合作社索迪奧所有。2010年9月，PAI Partners開始拍賣其所持股權。2010年年末，光明食品集團初步接觸法國優諾，此時距離第一輪報價時間僅有短短2個月。2011年2月3日，光明食品集團提出首輪非約束性報價，出價17.5億歐元，同時還提供了一份詳盡的商業計劃。由于報價的優勢，光明食品集團擊敗了雀巢、法國AXA基金等國際知名企業，順利進入第二輪競標程序。之后，光明食品迅速搭建起顧問團隊，包括荷蘭合作銀行、法律顧問、會計師事務所、公關顧問等，并于2011年3月1日開始進行盡職調查工作。為安撫法國政府保護民族品牌的情緒，光明食品集團高層飛赴法國與優諾高層、索迪奧、PAI

Partners以及法國政府高官進行了洽談，并與當地媒體包括法新社、回聲報、彭博社等接洽，展開了一系列的公關工作。2011年3月22日，優諾競標結果公布：通用磨坊以16億歐元獲得優諾51%的股權。

四、 收購失敗原因分析

1. 國際化程度不夠高 雀巢作為國際化程度最高的企業，可以滿足優諾國際化發展的需求；通用磨坊是優諾在美國的特許經營商，美國又是優諾產品的第一大市場，其在美國的銷售額達到優諾品牌全球銷售額的一半（近18億歐元）；拉克塔里斯是法國最大的奶酪生產企業，他一直利用法國政府和媒體輿論向該項目的決策方施加壓力，宣傳所謂的民族品牌保護主義，并被法國政府認為是最佳的收購方；而法國AXA基金則是作為基金代表，利用其法國元素，也被認為是有力競爭者。從法國優諾酸奶的最后股權所有者的要求來看，與競價高低相比，企業更傾向于選擇一家國際企業，以幫助該品牌在新興市場擴張。曾經當媒體推測美國的百事可樂對達能感興趣時，法國政府表示，酸奶是法國的一項戰略資產，政府支持的基金可能會以股東身份參與進來。因此，國際企業或者法國公司將成為優諾酸奶的首選。而光明食品既不是一家法國公司，也不是一家國際企業，這無疑成為其收購失敗的主要原因。這也表示，大光明失敗的原因之一是國際化程度不高。國際化程度的提高，這不僅指業務的拓展，也是國際化人才的積累。在此次競標中，光明一再強調新興市場的機會，在其他國際市場發展中，光明的確未能提出有力的發展規劃，在這點上，與雀巢等企業仍有較大的差距。

2.國有企業背景

國有企業背景也算是在是中國企業在國際并購中最敏感的話題。曹曉風指出，在面對法國媒體和政府時，大光明被問到最多的一個問題就是中國政府的審批流程，“盡管我們一再解釋已獲得政府的預批準，但法國各界仍擔心政府審批會耗時過長。” 此外，體制尚未完善，社會文化風險也不能忽視，法國等西方國家對中國企業，尤其是中國食品企業存有偏見，法國始終懷疑收購優諾是否想竊取法國的技術和品牌。加之食品安全問題屢屢出現，不僅對我國食品業造成較大負面影響，而且也在一定程度上說明我國食品業的整體質量有待提高。食品收購存在貿易壁壘和文化差異也是一部分原因。

3.公關能力不足

國有企業背景造成的阻礙也看出了光明的公關能力不足。反觀對手，通用磨坊和優諾之間的訴訟原先被認為是通用磨坊競購此項目的劣勢，但通用磨坊恰恰利用了這一點，以訴訟作為籌碼，成功贏得優諾項目。，因為股東之一PAI基金雖然是此次優諾50%股權的賣方，但交易的真正決定方卻是索迪奧，一個法國奶農合作制企業，其董事會由25名奶農組成。這兩年通用磨坊和優諾為了特許經營費已經鬧上過法庭，優諾希望收取4.5%的特許經營費，而通用磨坊則希望維持在1%的水平，這也被認為是通用磨坊的劣勢。但通用磨坊在最終競購方案中提出，同意提高優諾的特許經營費，免除訴訟，并承諾將特許經營費提高部分的50%（近3000萬歐元），以優先分配權的方式直接用現金分配給索迪奧的股東。

五、 收購總結

1. 要努力提升自身的國際化程度，對于一個戰略型企業來說，價格可能不是首要考慮因素。 2. 收購不僅僅是與被收購人的博弈，還是與其它收購人之間的博弈。因此，在收購過程中要做到收集全面信息，知己知彼，做出最有利的收購決策，不要臨時搭建一個指導團隊。

3. 淡化國有企業背景，金融資本的介入，可以增加并購行為成功的預期，這種對成功概率的判斷可能比單純提供資金更重要，它提供了一個外部的風險評估，判斷的多元化肯定有助于提高評估的科學性。所以，即便本身資本實力很強的企業，在并購中引入金融資本仍有必要。

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