利潤率怎么算(利潤率怎么算舉例說明)

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財報無論是詳細的年報，還是簡單的季報，都至少包含三張表，即資產負債表、利潤表、現金流量表。

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資產負債表，投資高手關心的表。經驗豐富的投資者首先看的一定是資產負債表。也許會翻閱利潤表和現金流量表來驗證，但關注點還是聚焦在資產負債表上。

作為投資者建議用貨幣資金（如現金、銀行存款等）、經營相關資產（如應收票據、應收賬款等）、生產相關資產（如固定資產（房屋、機器等）、在建工程等）、投資相關資產（如長期性股權投資、投資性房地產等）四類來分析公司資產。

而作為普通投資者掌握快速閱讀資產負債表的方法就夠用了。作者個人比較喜歡按照日常生活中“先找錢后花錢”的習慣，先看錢的來源，再看錢的去處。也就是說，先看報表的最下邊，負債和所有者權益優先看。

2020年貴州茅臺財報（合并資產負債表截圖）

由圖可知公司所有的家當為2134億元，而其中1677億元是自己的，差額457億元是借的。2019年的借款411億元（1830-1419），所以2020年增加的304億元（2134-1830）資產中，有153億元（457-304）是新借的，而其它151億元（304-153）是掙的錢。

那么問題來了，2020年的凈利潤495億元，怎么這里只有151億元？答案是：差額部分分紅分掉了。

針對負債，我們要尋找幾個問題：為何借？向誰借？借多久？利息幾何？我們仔細看茅臺負債部分：

457億元負債中，有142億元是財務公司吸收的存款，133億元是合同負債，89億元是應交稅費，其他93億元是生產經營中正常的應付款，都沒有因沒錢而借的有息負債，有息負債率為0。

投資人看負債的角度至少有兩種：一是負債的來源，分為經營性負債、分配性負債和融資性負債；二是以是否承擔利息，分為有息負債和無息負債。

經營性負債伴隨企業經營產生，包括各類應付應交和預收賬款等；分配性負債伴隨企業盈利產生，指應付股利和應交所得稅，沒盈利的企業通常不會有；融資性負債則包括各種長短期借款。

經營性負債和分配性負債通常是無息負債，企業沒壓力，而融資性負債一般是有息負債，要重點關注，一個穩健、值得信任的公司，它的貨幣資金應該能夠覆蓋有息負債（貨幣資金/有息負債≥1）。

有息負債超過總資產的六成，企業算比較激進了；

總資產過半都是應收賬款，這公司顯然有問題（一般超過三成已經算嚴重了）；

建議選擇輕資產企業投資（生產資產（固定資產、在建工程、工程物資以及無形資產里的土地）/總資產，占比小的即為輕資產），重資產企業很少有礦可挖；

然后選擇注意力放在自己擅長領域的公司（非主業資產（買股權投資、理財產品等）/總資產，占比小的優，如果占比太大，可能企業將大量資金配置在非主業上）。

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利潤表，資本市場追捧的表。市場之所以重視利潤表，是因為股價由市盈率和每股收益的乘積決定的，即P（股價）=PE（市盈率）x EPS（每股收益），這也引導了獲取股價差價的投資者關心的兩個數字：市盈率和每股收益。

而作者建議關注四個要點足矣，即營業收入、毛利率、費用率、營業利潤率。看清楚它們，利潤表就吃透了。

3.1 營業收入，展示企業經營狀況和發展趨勢。首選三增長的企業，就是過去增長、現在增長、預計未來仍能繼續保持增長的企業。

不考慮收購兼并增長，一般企業營業收入增長通常有三種途徑，即潛在需求增長、市場份額擴大和價格提升。

不僅要看企業營業收入絕對的增長，還要看增速是否高于行業平均水平，只有高于行業平均水平增長速度，才能證明企業的市場份額在擴大，才能證明企業是行業中的強者。

反之，營業收入的萎縮、持平或低于行業平均水平增幅，都在提示你：企業的市場份額在縮小。

另外有個常識就是持續增長相當難。數學會告訴我們，如果一家年營業收入為10億元的企業，保持20%的增長，大約70年后，其營業收入就相當于整個地球所有國家GDP的總和，顯然不現實，因此要防止自己過于樂觀。

3.2 毛利率，營業收入減去成本是毛利潤，是企業利潤的源頭，毛利潤在營業收入中所占比例是毛利率。

作者建議選擇高毛利率的企業進行投資，高毛利率意味著產品或服務具有很強的競爭優勢，其替代品或替代的代價很高，而低毛利率則替代品多且替代代價很低。

一般來說，毛利率保持40%以上的企業，通常具有某種競爭優勢；

A股毛利率比較高的行業有信息技術、醫藥生物、食品飲料、餐飲旅游、文化傳播、房地產等，基本也是牛股集中營；

毛利率處于40%以下的，企業通常處于高競爭環境中；

至于毛利率低于20%的企業，普通投資者還是建議避開。

3.3 費用率，費用一般習慣性被稱為“三費”，包括銷售費用、管理費用和財務費用。費用率則指費用占營業總收入的比例。

作者看費率采用的是單獨考慮財務費用，保守一點的策略。如果財務費用為正數，就把它加銷售、管理費一起算費率；如果財務費用為負數，就只用（銷售費用+管理費用）÷ 營業總收入計算費率。

避開費用率高或劇烈變化的公司，因對管理能力要求極高，易出問題；

管理費用如果出現大于營業收入增幅的變化，要查出明細，注意連續小額凈利潤的公司；

企業研發費用占比大的企業有利有弊，企業研發成功有高回報，企業研發失敗將虧損慘重，各自取舍吧。

3.4 營業利潤率，營業利潤÷營業收入，便是營業利潤率，他是財報的核心數字。

營業利潤在營業收入中的占比，基本完整的體現了企業的盈利能力，所以當然是越大越好。但不僅要看數字大小，還要對比歷史變化，營業利潤率上升了，要看主要是因為售價提升、成本下降，還是費用控制得力？

看完上面四點，最后還要確認凈利潤是否變成現金回到公司賬戶。方法是經營現金流凈額（現金流量表里）/凈利潤（利潤表里），這個比值越大越好，持續大于1是優秀企業的重要特征。

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現金流量表，事關存亡的表。一家企業，沒有利潤，也可以活得很滋潤。但如果沒有現金，今晚都難熬過去，哪怕它的財報上有巨額利潤，員工、供應商等都不會接受拿著所謂的“利潤”代替勞務報酬、交易款。

相比資產負債表，現金流量表科目少且簡單；相比利潤表被期初余額和期末余額所限制，造假成本比較高，因而造假情況較少。

現金流量表作者建議看合并現金流量表，其次，需要關注現金流量表傳達的異常信號。

經營現金活動現金流量中的異常現象主要有：

（1）持續的經營活動現金流量凈額為負。

（2）雖然經營活動現金流量凈額為正，但主要是因為應付賬款和應付票據的增加。意味著可能拖欠商款或資金鏈斷裂。

（3）經營活動現金流量凈額遠低于凈利潤。可能利潤造假。

投資現金活動現金流量中的異常現象：

（1）購買固定資產、無形資產等支出，持續高于經營活動現金流量凈額，說明企業持續借錢維持投資行為。

（2）投資活動現金流里，有大量現金是因出售固定資產或其他長期資產而獲得。企業業績走下坡路的信號燈。

籌集現金活動現金流量中的異常現象：

（1）企業取得借款收到的現金，遠小于歸還借款支付的現金。透露銀行對企業降低貸款意愿。

（2）企業為籌資支付了顯然高于正常水平的利息或中間費用——體現在“分配股利、利潤或償付利息支付的現金”和“支付其他與籌資活動有關的現金”兩個科目明細里。意味企業遇到江湖救急的生存危機。

可以通過關注5組數據尋找優質企業：

（1）經營活動產生的現金流量凈額>凈利潤>0；

（2）銷售商品、提供勞務收到的現金≥營業收入（說明企業銷售的絕大部分款項已經收到，經營狀況良好）；

（3）投資活動產生的現金流量凈額<0，且主要是投入新項目，而非用于維持原有生產能力；

（4）現金及現金等價物凈增加額>0，可放寬為排除分紅因素，該科目>0；

（5）期末現金及現金等價物余額≥有息負債，可放寬為期末現金及現金等價物+應收票據中的銀行承兌匯票>有息負債。

以上因素不可只看某一年，至少5年以上的數據。文中涉及個股只為分析使用，不代表個人觀點！