證券投資學

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證券投資學

考試時間：

12月14日下午2點在A1-201和A1-202考試

考試題型：

單選題（15）、多選題（5）、判斷題（10）、簡答題（2）、計算分析題（2）、論述題（1）

第一、證券投資工具

1、證券：是指用以證明持有者有權依據券面所載內容，取得相應權益的憑證。包括證據證券、憑證證券和有

價證券三類。

證據證券：只是單純證明某種事實的文件。如信用證、證據(書面證明)等

憑證證券：認定持證人是某種財產所有權的合法享有者，證明對持有人所履行的義務是有效的文件，如存單、

存折、土地所有權證書等。

有價證券：表示對某種有價物具有一定權利，可自由讓渡的證明書或憑證，如支票、匯票、債券、股票。有

價證券按其所體現的內容不同，又可分為三類：貨幣證券、資本證券和貨物證券。貨幣證券：是可以用來代

替貨幣使用的有價證券，是商業信用工具。其功能主要用于單位之間商品交易、勞務報酬的支付以及債權債

務的清算等經濟往來。貨物證券：是對貨物有提取權的證明，它證明持有人可以憑單提取單據上所列明的貨

物。資本證券：是有價證券的主要形式,它是指把資本投入企業或把資本貸給企業或國家的一種證書。資本證

券主要包括股權證券(所有權證券)和債權證券。

2、股票：是股份有限公司公開發行的用以證明投資者的身份和權益，并據以獲得股息和紅利的憑證。

股票性質：有價證券、要式證券、證權證券、資本證券、綜合權利證券

股票特征：收益性；風險性；穩定性；流通性；股份的伸縮性（分割、合并）；價格波動性；經營決策的參

與性

股票種類：按照權利和義務關系的不同，股票可分為普通股票和優先股票兩大類；按照股票發行后流通是否

受限，股改前分為流通股和非流通股，股改后分為有限受條件股份和無限受條件股份；按照投資主體不同有

國家股、法人股、公眾股、外資股；按照股票的票面是否記載有票面價值，股票又可分為有面額股股票和無

面額股股票；按照股票的票面是否記載有股東姓名，股票可分為記名股票和不記名股票。

ST股票：滬深證券交易所宣布將對財務狀況和其它財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文

為SpecialTreatment,縮寫為“ST”）。

PT股票：PT股是基于為暫停上市流通的股票提供流通渠道的特別轉讓服務所產生的股票品種（PT是英文

ParticularTransfer〈特別轉讓〉的縮寫）,這是根據《公司法》及《證券法》的有關規定,上市公司出現連

續三年虧損等情況,其股票將暫停上市。滬深證券交易所從1999年7月9日起,對這類暫停上市的股票實施“特

別轉讓服務”。

3、債券：是一種有價證券，是社會各類經濟主體為籌措資金向投資者出具的承諾支付利息和到期償還本金的

債權債務憑證。

性質：有價證券、虛擬資本、債權證券

基本要素：債券的票面價值(幣種、金額)、償還期限、票面利率、債券發行者名稱。

基本特征：償還性：債券必須規定到期時間，由債務人向債權人支付利息和本金；流動性：可以迅速轉換成

現金，又不會在價值上蒙受較大損失；安全性：債券持有人的收益相對穩定，不隨發行者經營收益的變動而

變動，并可按期收回本金；收益性：為投資者帶來一定的收入，即債權投資的報酬。

債券種類：按期限長短分類：（1）短期債券：期限在1年以下；（2）中期債券：期限在1年以上10年以下；

（3）長期債券：期限在10年以上；（4）無限期國債，也稱永久債券，它指的是不規定到期期限，債權人也

不能要求清償但可按期取得利息的一種債券。

按計息方式分類：（1）單利債券：在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計息，所生利息不加入本金計算

下期利息；（2）復利債券：計算利息時，按一定期限將所生利息加入本金再計算利息，逐期滾算。復利債券

的利息包含貨幣的時間價值；（3）累進利率債券：利率逐年按累進方法計息，即隨時間推移，后期利率比前

期利率高，呈累進狀態；（4）附息票債券：也稱定息債券，是在債券券面上附有息票，按債券票面載明的利

率及支付方式支付利息，一般限于中長期債券；（5）貼現債券：也稱零息債券，票面不規定利率，發行時按

某一折扣率，以低于票面金額的價格發行，到期時仍按面額償還本金。

按利率是否固定分類：（1）固定利率債券；（2）浮動利率債券：利率可以變動的債券。

按債券券面形態分類：（1）實物債券：具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有

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債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素；（2）憑證式債券：

是一種債權人認購債券的收款憑證，不是債券發行人制定的標準格式的債券；（3）記賬式債券：沒有實物形

態的票券，而是在電腦賬戶中作記錄的無紙化發行。

按發行主體分類：政府債券、金融債券、公司債券、國際債券

4、股票與債券的關系

聯系：（1）兩者都屬于有價證券；（2）兩者都是籌措資金的手段；（3）兩者的收益率相互影響。

區別：（1）兩者權利不同：債券是債權憑證，只可取息和收回本金，無權參與公司經營決策。股票是所有權

憑證，股東擁有投票權，對公司行使經營決策和監督權。

（2）兩者發行目的及主體不同：債券資金屬于公司負債，不是資本金；股票資金列入公司資本。發行債券的

經濟主體很多，包括中央政府、地方政府、金融機構、公司組織等；發行股票的經濟主體只有股份有限公司。

（3）兩者期限不同：債券——有期投資；股票——無期投資，永久投資。

（4）兩者收益不同：債券有固定利率；股票股息紅利不固定，視經營而定。

（5）兩者風險不同：股票風險大于債券。債券利息是公司的固定費用支出；股息紅利是公司利潤的一部分，

支付在債息和納稅之后。公司破產時債券償付在前。二級市場上債券價格較穩定，股票受各種宏觀因素和微

觀因素影響，市場價格波動頻繁，幅度較大。

5、證券投資基金：是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即公開發售基金份額募集資金,由基金

托管人托管,由基金管理人管理和運用資金,以資產的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投

資，投資者按投資比例分享其收益并承擔風險的集合投資方式。

特點：集合投資、專業理財、分散風險

性質：證券投資基金是一種證券投資工具，其本身屬于有價證券的范疇。證券投資基金是一種金融市場的媒

介、金融中介機構。證券投資基金是一種信托投資方

式。

6、證券投資基金的主要類型：

按組織形式和法律地位：（1）契約型基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為信托關系的當事人，通

過簽訂基金契約的形式，發行受益憑證而設立的一種基金。（2）公司型基金按照公司法以公司形態組成的，

該基金公司以發行股份的方式募集資金，一般投資者則為認購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的

股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設立董事會，重大事項由董事會討論決定。

按基金設定后能否追加投資份額或贖回投資份額：（1）封閉式基金是指基金的發起人在設立基金時，限定了

基金單位的發行總額，籌集到這個總額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內不再接受新的投資，

也不可贖回。（2）開放式基金是指基金管理公司在設立基金時，發行基金單位的總份額不固定，可視投資者

的需求追加發行。投資者也可根據市場狀況和各自的投資決策，或者要求發行機構按現期凈資產值扣除手續

費后贖回份額，或者再買入增持基金單位份額。

按投資的風險及收益目標不同：將基金分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。

按基金的投資對象：基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、指數基金等。

按基金的資金來源：分為國內基金、國際基金和海外基金等。

7、證券投資基金當事人：（1）基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產的所有者和基金

投資回報的受益人。（2）基金管理人是負責基金發起設立與經營管理的專業性機構。（3）基金托管人以稱

基金保管人，是對基金管理人進行監督和保管基金資產的機構，是基金持有人權益的代表通常由有實力的商

業銀行或信托投資公司擔任。

8、金融衍生工具：是價值依附于基本的標的資產價格的金融工具。產品形態包括遠期合約、期貨、期權、掉

期等類別。

特征：跨期性、杠桿性、聯動性、不確定性或高風險性

9、衍生證券交易的業務類型

（1）套期保值（對沖）：就是買進（或賣出）與現貨市場數量相同，但交易方向相反的期貨合約，以期在

未來某一時間通過賣出（或買進）這些期貨合約來補償因現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險的交易行

為。參加套期保值的廠商或個人稱為套期保值者，他們同時涉足現貨和期貨市場。

（2）投機：是指冒著遭受經濟損失的風險，進行證券的買賣，企圖借助市場價格的變動來賺取利潤的交易

行為。

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（3）套利：指瞬態進入兩個或多個市場的交易，以鎖定一個無風險的收益。

10、遠期合約（forwardcontract）是一個最基礎的衍生證券。它是雙方在場外交易市場上通過協商,約定在

未來日期(交割日)按照現在確定的價格買賣某g一特定數量和質量資產的交易形式。通常是在兩個金融機構之

間或金融機構與其公司客戶之間簽署該合約。它不在規范的交易所內交易。

當遠期合約的一方同意在將來某個確定的日期以某個確定的價格購買標的資產時，我們稱這一方為多頭（log

position）。另一方同意在同樣的日期以同樣的價格出售該標的資產，這一方稱為空頭（shortposition）。

特定的價格稱為交割價格。

11、期貨合約：是兩個對手之間簽定的一個在確定的將來時間按確定的價格購買或出售某項資產的標準化合

約。

主要交易制度：集中交易制度、標準化的期貨合約和對沖機制、保證金及其杠桿作用、結算所和無負債結算

制度、限倉制度、大戶報告制度

基本功能：套期保值功能、價格發現功能、投機功能、套利功能

（建議看一下課件上期貨套期保值、投機、套利交易的例子）

12、期權合約：是期貨合約的一個發展，它規定了在某一特定時間以某一特定價格買賣某一特定種類、數量、

質量原生資產的權利而非義務。

基本要素：權利金、標的物、到期日、執行價格

13、期權的主要類型

（1）看漲期權（calloption）也稱買入期權，其持有者有權在約定期限內按執行價格購買標的資產。

（2）看跌期權（putoption）也稱賣出期權，其持有者有權在約定期限內按執行價格出售標的資產。

14、期權的價格：即期權的權利金基本上等于期權的內在價值與時間價值之和。期權的內在價值等于期權的

溢價部分。也就是說，對于溢價買方期權，內在價值等于市場價格減去執行價格；對于溢價賣方期權，內在

價值等于執行價格減去市場價格。平價期權的內在價值為零，損價期權沒有內在價值。一個期權通常是以高

于內在價值的價格出售，高出的這部分價值就是時間價值。

15、掉期合約：也稱金融互換，它是指交易雙方達成協議，在未來的一段時間內，互相交換一系列現金流（本

金、利息、價差）等。掉期合約一般都是非標準化的，是交易雙方本著“雙贏互利”的原則簽訂的合約，因

此不能上市交易。

16、衍生證券的功能：轉移價格風險。形成權威性價格。調控價格水平。提高資產管理質量。提高資信度。

可使收入存量和流量發生轉換。

第二、證券投資分析—基本面分析

1、.一次性還本付息的債券定價：一次性還本付息的債券只有一次現金流動，也就是到期日的本息之和。公

式：

例子：某面值1000元的5年期債券的票面利率為8%，1996年1月1日發行，1998年1月1日買入。當時債券的必要

收益率為6%。買賣的均衡價格應為：

2、零增長模型：假定股利增長率等于零，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數量支付。

（1）公式：

例子：長虹公司在未來無限期內,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率為8%長虹每股內在價值

為:1.5/0.08=18.75元

（2）內部收益率：由得k*為內部收益率

例:長虹公司在未來無限期內,每股固定支付1.5元股利,公司必要收益率為8%長虹每股價格為:14.25元

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3、不變增長模型

（1）一般形式

例子：今年年底,IBX股票的預期股利為2.15美元,且預期股利以每年11.2%的速度保持增長.如果IBX股票的要

求收益率為每年15.2%,那么它的內在價值為多少?如果IBX股票的現價等于內在價值,那么下一年的預期價格

為多少?如果一個投資者現在買進該股票,并且在一年后收到2.15美元的股利之后拋出該股票,那么以百分比

表示的預期資本利得率為多少?股利收益率和持有期收益率分別為多少?

解：D1=2.15美元g=11.2%k=15.2%

內在價值：V=[D1/﹙1+g)]*[﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=53.75美元

下一年預期價格：P=D1*[﹙1+g﹚/﹙k-g﹚]=59.77美元

預期資本利得率：2.15/53.75+（59.77-53.75）/53.75=15.2%

股利收益率：2.15/53.75=4%

持有期收益率：（59.77-53.75）/53.75=11.2%

（2）內部收益率：由得

4、影響股票定價的基本因素——股利和收益

例子：收購目標公司一直奉行保守的管理策略,堅持將其收益的60%再投資于投資收益率只有10%的項目,而此

時公司的必要收益率為15%.公司的年底股利為每股2美元,占其每股5美元收益的40%.那么公司的股票價格應

為多少?與紅利留存比為0相比,公司的現值是增加了還是減少了?該公司將面臨什么樣的命運?

在當前投資管理策略下,公司的股利增長率為：g=10%*0.60=6%

股價應為：

零增長情況下的每股價值為E1/k=5/0.15=33.33美元

公司將面臨被收購的危險,因為另一家公司可以以每股22.22美元的市場價格收購該公司,然后通過改變該公

司的投資項目使得公司價值上升。

5、除權價計算舉例——只派息

例子：1994年5月分紅期間，濟南輕騎的分紅方案為每10股發現金紅利2元（含稅）。股權登記日為5月20日，

除息基準日為5月23日。5月20日的收盤價為6.9元。

除權參考價＝除權前一日收盤價－現金股息＝6.9-0.2=6.7元

5月23日，濟南輕騎開盤價6.75元，收盤價6.5元。跌幅是：(6.5-6.7)÷6.7＝-3%，而不是(6.5-6.9)÷

6.9=-5.8%。

6、除權價計算舉例——只送股

1994年5月分紅期間，華聯商廈的分紅方案為10:5送紅股。股權登記日為5月20日，除權基準日為5月23日。5

月20日的收盤價為13.60元。

除權參考價＝除權前一日收盤價÷（1+送股率）＝13.60÷(1+50%)=9.07元

5月23日，華聯商廈開盤價8.9元，收盤價8.76元。跌幅是：(8.76-9.07)÷9.07＝-3.4%，而不是(8.76-13.6)

÷13.6=-35.6%。

7、除權價計算舉例——送股并派息

1994年5月分紅期間，市百一店的分紅方案為10:3送紅股并派發現金紅利2元。股權登記日為5月20日，除權基

準日為5月23日。5月20日的收盤價為12.45元。

除權參考價＝（12.45-0.2）／(1+30%)=9.42元

5月23日，市百一店開盤價9.4元，收盤價9.15元。跌幅是：(9.15-9.42)÷9.42＝-2.8%，而不是(9.15-12.45)

÷12.45=-26.5%。

8、除權價計算舉例——只配股

1993年12月17日為延中實業配股的股權登記日，12月20日為除權基準日，配股的繳款期為12月20日至27日，

配股上市日為12月31日。延中在12月17日的收盤價為19.50元，它的配股方案為1:1配股，配股價3.5元。除權

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參考價＝（19.5+3.5×100%）÷（1+100%）＝11.5元

9、含權、除權、填權與貼權

（1）含權是指某只股票具有分紅派息的權利，若在股權登記日仍持有這種股票，股東就能分享上市公

司的經營利潤，能分紅派息。

（2）除權是指股票已不再含有分紅派息的權利。股票在除權前后存在著一個價格差。

（3）填權是指股票的價格從除權價的基礎上往上漲來填補這個價差的現象。

（4）貼權是指股票除權后其價格從除權價基礎上再往下跌的現象。

10、市盈率：又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率

公式為：市盈率＝每股價格／每股收益

市盈率估價法：每股價格＝市盈率×每股收益

11、經濟運行周期性

宏觀經濟的運行總是呈現出周期性變化，宏觀經濟周期一般經歷四個階段，即蕭條、復蘇、繁榮、衰退。

12、貨幣政策：利率、法定存款準備金率、再貼現政策、公開市場業務

財政政策：政府購買、政府轉移支付、稅收調整

13、行業生命周期理論

行業生命周期應有四個階段：創業階段（也叫幼稚期），這時具有較高的發展速度；成長階段，其發展速度

已經降低，但仍高于經濟的整體發展速度；成熟階段，其發展速度與整體經濟一致；衰退階段，其發展速度

已經慢于經濟中的其他行業，或者已經慢慢萎縮。

14、公司分析的步驟和內容

公司基本素質分析：重點是對公司潛在獲利能力進行分析。這取決于對兩個戰略選擇的分析：①行業選擇分

析；②競爭定位分析。

公司會計數據分析：目的是評估公司的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經濟活動。

公司財務分析：目的是從財務數據的角度評估上市公司在何種程度上執行了既定的戰略，是否達到了既定的

目標。分析工具有兩種：比率分析和現金流量分析。

第三、證券投資分析—技術面分析

1、技術分析：是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象，應用數學和邏輯的方法，探索出一些典型變

化規律，并據此預測證券市場未來變化趨勢的技術方法。

2、技術分析的理論基礎

市場行為包容一切：是技術分析的基石

價格以趨勢方式演變：是技術分析的核心

歷史會重演：即過去出現過的價格趨勢和變動方式，今后會不斷出現

3、技術分析的四維空間——價、量、時、空

價和量是市場行為最基本的表現。一般來說，買賣雙方對價格的認同程度通過成交量的大小得到確認。認同

程度大，成交量大；認同程度小，成交量小。量價配合的關系是價升量增、價跌量減、天價天量、地價地量，

量價背離的關系是價升量減、價跌量增。

時間和空間是市場潛在能量的表現。時間指出“價格有可能在何時出現上升或下降”，反映市場起伏的內在

規律和事物發展的周而復始的特征，體現了市場潛在的能量由小變大再變小的過程；空間指出“價格有可能

上升或下降到什么地方”，反映的是每次市場發生變動程度的大小，也體現市場潛在的上升或下降能量的大

小。

4、技術分析方法

（1）.指標類：指標類要考慮市場行為的各個方面,建立一個數學模型,給出數學上的計算公式,得到一個體現

證券市場的某個方面內在實質的數字,這個數字叫指標值。

（2）.切線類：切線類是按一定方法和原則在由股票價格的數據所繪制的圖表中畫出一些直線,然后根據這些

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直線的情況推測股票價格的未來趨勢,這些直線就叫切線。

（3）.形態類：形態類是根據價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態來預測股票價格未來趨勢的方法。

（4）.K線類：K線類的研究手法是側重若干天的K線組合情況,推測證券市場多空雙方力量的對比,進而判斷證

券市場多空雙方誰占優勢,是暫時的,還是決定性的。

（5）.波浪類：波浪的起伏遵循自然界的規律,股票的價格運動也就遵循波浪起伏的規律。

5、量價關系分析（看PPT7）

成交量柱體圖是將每日的成交量用柱體表示在坐標系中，成交量的變化往往在股價變化之前，即“量先于

價”。

成交量均線（MV）能夠反映一定時期內市場平均成交量的情況，通常使用的采樣天數為5日、10日、30日、65

日等。

6、道氏理論主要原理

（1）、市場價格平均指數可以解釋和反映市場的大部分行為

（2）、市場波動具有某種趨勢

（3）、主要趨勢有三個階段（以上升趨勢為例）：第一個階段為累積階段。第二個階段為上漲階段。第三個

階段結束的標志是下降趨勢，并又回到累積期。

（4）、兩種平均價格指數必須相互加強

（5）、趨勢必須得到交易量的確認

（6）、一個趨勢形成后將持續，直到趨勢出現明顯的反轉信號

7、K線理論（詳細看PPT8）

K線基本形態：

K線的特征：就以單根Ｋ線而言，一般上影線和陰線的實體表示股價的下壓力量，下影線和陽線的實體則股價

的上升力量。上影線和陰線實體較長則說明股價的下跌動量比較大，下影線和陽線實體較長則說明股價的揚

長動力比較強。

上影下影線特征和提示：多空雙方的搏斗，不僅表現在是否收陽收陰上，也表現在上影有多長、下影有多長

上。在K線實體一樣大小的情況下，下影線越長，下檔支撐力度越強；上影線越短，上檔阻力越小。在K線實

體一樣大小的情況下，上影線越長，上檔阻力越強；下影線越短，下檔支撐越弱。總之，上影線長拋壓重，

下影線長承接力強。

8、切線理論

切線分析是按照一定的方式和原則在由價格數據所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據這些直線的情況推

測股票價格未來的趨勢以及可能的轉折位置（支撐位、阻力位）和漲跌幅度。主要有：趨勢線、軌道線、黃

金分割線（記住0.618）、百分比線和甘氏線。

支撐線（SupportLine）起阻止價格繼續下跌的作用。

壓力線（ResistanceLine）起阻止價格繼續上升的作用。

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支撐線和壓力線的理論依據

支撐線和壓力線之所以能起支撐和壓力作用，很大程度是由于心理因素的原因。

一個市場里不外乎三種人：多頭、空頭和旁觀。旁觀的又可分為持股的和持幣的。

假設價格在一個支撐區域過了一段后開始向上移動，在此支撐區買入股票的多頭們很肯定地認為自己對了，

并對自己沒有多買入而感到后悔。在支撐區賣出股票的空頭們這時也認識到自己弄錯了，他們希望價格再跌

回他們賣出區域時，將他們原來賣出的股票補回來。而旁觀者中持股者的心情和多頭相似，持幣者的心情同

空頭相似。無論這四種人中的哪一種都有買入成為多頭的愿望。正是由于這四種人決定要在下一個買入的時

機買入，所以才使價格稍一回落就會受到大家的關心，他們會或早或晚地進入買進。這就使價格還未下降到

原來的支撐位置，上述四個新的買進大軍就把價格推上去了。在該支撐區發生的交易越多，就說明越多的投

資者在這個支撐區有切身利益，這個支撐區就越重要。

9、形態理論

通過研究價格所走過的軌跡來研究價格曲線的各種形態，分析和挖掘出曲線所告訴我們的多空雙方力量的對

比結果，發現價格運動方向，指導行動。

股價移動規律：第一,股價應在多空雙方取得均衡的位置上下來回波動；第二,原有平衡被打后,股價將尋找新

的平衡位置。

股價移動的兩種形態類型：（1）反轉突破形態。打破平衡，可能存在假突破。指趨勢存在發生重要反轉的形

態。如頭肩型、雙重頂（底）、圓弧頂（底）、Ｖ型（倒置Ｖ型）等。（2）持續整理形態。保持平衡，股價

在一個范圍內變動。指市場價格經過急升或急跌后，價格出現橫向伸展所形成的各種形態。如三角形、旗形、

楔形、矩形等。

10、技術指標

要考慮市場行為的各個方面,建立一個數學模型,給出數學上的計算公式,得到一個體現股票市場的某個方面

內在實質的數字。這個數字叫指標值。

11、移動平均線MA(movingaverage)：MA就是股價最近n（參數）天的平均成本價。其

計算公式為：式中，MAt為第t個交易日(報告期)的移動平均值，

Ct為第t個交易日的收盤價，n為MA的參數。

MA的特點：（1）追蹤趨勢：MA能夠表示價格的趨勢方向,并追蹤這個趨勢。（2）滯后性和穩定性：優點:

不被暫時的小波動所迷惑；缺點:在價格原有趨勢已經反轉時,反應遲緩,速度落后于大趨勢。（3）助漲助跌

性和支撐壓力性：股價突破MA時,無論向上還是向下突破,股價都有繼續向突破方向發展的愿望

顯示股價變動的基本趨勢：移動平均線是一條趨勢線，移動平均的周期天數越長，平均線就越平滑，就越能

反映市場價格趨勢。短期移動平均線代表短期趨勢，中長期移動平均線則代表中長期趨勢。

一般而言：行情價格在長期移動平均線下，屬空頭市場；行情價格在長期移動平均線之上，則為多頭市場。

12、MA的應用——葛藍威爾（Granville）八大買賣法則

（1）平均線從下降逐漸轉為水平，且有往上方抬頭跡象，而價格從平均線的下方突破平均線時，便是買進訊

號。

（2）價格趨勢走在平均線上，價格下跌并未跌破平均線且立刻反轉上升，則也是買進訊號。

（3）價格雖然跌破平均線，但又立即回升到平均線上，此時平均線仍然持續上升，仍為買進訊號。

（4）價格突然暴跌，跌破平均線，而且遠離平均線，則有可能反彈上升，亦為買進訊號。

（5）價格突然暴漲，突破平均線，且遠離平均線，則有可能反彈回跌，為賣出時機。

（6）平均線從上升逐漸轉為盤局或下跌，而價格向下跌破平均線，為賣出訊號。

（7）價格趨勢走在平均線下，價格上升并未突破平均線且立刻反轉下跌，也是賣出訊號。

（8）價格雖然向上突破平均線，但又立刻跌至平均線下，此時平均線仍然持續下降，仍為賣出訊號。

13、移動平均線的缺點

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（1）當市場進入橫擺的牛皮盤檔時，買賣訊號頻繁，移動平均線會不斷發出錯誤的訊號。

（2）移動平均線的最佳周期日數與組合，難以判斷、確認。

（3）單憑移動平均線的買賣訊號，無法給投資者充足信心，通常須靠其他技術指標輔助。

14、MACD(MovingAverageConvergenceandDivergence)平滑異同移動平均線。

MACD是基于較短期的移動平均線總是收斂于較長期的移動平均線，或較短期的移動平均線從較長期的移動平

均線向外發散的兩條移動平均線相互驗證、相互背離的原理形成的分析指標。

15、MACD的計算公式

（1）MACD由正負差（DIF）和異同平均數（DEA）兩部分組成，當然，DIF是核心，DEA是輔

助。DIF是快速平滑移動平均線與慢速平滑移動平均線的差，DIF的正負差的名稱由此而來。

快速平滑移動線（EMA）是12日的，計算公式為：今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盤價+[11/

（12+1）]×昨日EMA（12）。慢速平滑移動平均線（EMA）是26日的，計算公式為：今日EMA（26）=[2/（26+1）]

×今日收盤價+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）以上兩個公式是指數平滑的公式，平滑因子分別為2/13和2/27。

如果選別的系數，則可照此法辦理。DIF=EMA（12）-EMA（26）

（2）計算出正負差之后，再用平滑移動平均數的方式來計算正負差的9日移動平均數，即為異同平均數（DEA）。

平滑系數設定為0.2。即：DEA=前一日9日DEA＋0.2（當日DIF－前一日9日DEA）

（3）對DIF作移動平均就像對收盤價作移動平均一樣，是為了消除偶然因素的影響，使結論更可靠。

16、MACD的性質和基本用途

（1）MACD主要是利用長、短期二條平滑平均線，計算兩者之間的差離值。（2）MACD可以去除掉移動平均線

經常出現的假訊號，又保留了移動平均線的優點。（3）由于MACD對價格變動的靈敏度不高，屬于中長線指標，

所以在盤整行情中不適用。

17、相對強弱指標RSI(relativestrengthindex)

該指標根據股價“擇強汰弱”的原理，以一特定時期內股價的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據股

價漲跌幅度顯示市場的強弱。

18、RSI計算公式

（1）先介紹RSI的參數，然后再講RSI的計算。參數是天數，即考慮的時間長度，一般有5日、9日、14日等。

（2）先找到包括當天在內的連續15天的收盤價，用每一天的收盤價減去上一天的收盤價，我們會得到14個數

字。這14個數字中有正（比上一天高）有負（比上一天低）。

A=14個數字中正數之和

B=14個數字中負數之和×（-1）

A和B都是正數。這樣，就可算出RSI（14）：RSI（14）=[A／（A+B）]×100

（3）從數學上看，A表示14天中股價向上波動的大小；B表示向下波動的大小；A+B表示股價總的波動大小。

RSI實際上是表示向上波動的幅度占總的波動的百分比，如果占的比例大就是強市，否則就是弱市。很顯然，

RSI的計算只涉及到收盤價，并且可以選擇不同的參數。RSI的取值介于0——100之間。

19、RSI的應用法則

（1）兩條不同參數的RSI曲線的聯合使用。參數小的RSI為短期RSI，參數大的為長期RSI。短期RSI>長期RSI，

則屬多頭市場。短期RSI<長期RSI，則屬空頭市場。

（2）從RSI取值的大小考慮。將0—100分成4個區域，根據RSI的取值區域進行操作。劃分區域的方法見表

（3）從RSI的曲線形態上考慮。當RSI在較高或較低的位置形成頭肩形和多重頂底時，是行動的信號。這些形

態一定要出現在較高位置和較低位置，離50%越遠，結論越可信，出錯的可能性就越小。

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一，從宏觀層面，包括經濟周期和宏觀政策。

從宏觀層面來看，中國正在騰飛，中國經濟正處于經濟周期的復蘇期，正在以一個高速的增長率增長。

并且中國正在不斷的學習和改革中采取一切措施來延長經濟周期，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣

政策，從而保證中國經濟能持續的高速增長。

二，行業分析：包括競爭結構，處的行業的生命周期，經濟周期中行業的表現等。

醫藥是一個與人們生活息息相關，是一個關系到國計民生的行業，由于此行業需要一定的規模效益，大大提

高了進入門檻，因此醫藥行業的市場結構是一個不完全競爭的。中國經濟在不斷快速的增長，從而使醫藥行

業也成為了一個“增長型行業”。中國醫藥行業正在不斷的改革，創新和完善，因此醫藥行業正處在醫藥行業

的“成長期”……

三，公司分析：主要利用一些指標，例如財務指標；盈利能力；行業地位分析：市場占有率，公司在行業中

所處的地位；公司經濟區位分析；產品分析：競爭能力，品牌戰略，市場占有情況；公司成長性分析。

例如：白云山A屬于叫發達地區珠山角的制藥行業，具備一定的區位優勢，其所生產的產品有一定的品牌知名

度和競爭力。其在制藥行業的總排名為第20名，成長能力一般，未來三年發展潛力較大，該公司成長能力總

排名第414名，所屬行業成長能力排名第36名……（如果這些排名記不住就用一些表示程度的形容詞，如“靠

前”，“一定的…”“比較大”，“較強”等等）

第一節投資工具

一、什么是ST股票？

滬深證券交易所對財務狀況和其它財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理，其中異常主要指

兩種情況：

?一是上市公司經審計兩個會計年度的凈利潤均為負值

?二是上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值。在上市公司的股票

二、普通股與優先股的區別？

1.普通股的股利發放與剩余資產分配均在優先股之后。2.普通股的股利隨公司經營情況而定，優先股的股息則

是固定的；3.普通股擁有股東大會的發言權與表決權，而優先股一般不具備；

4.普通股有優先認股權，而優先股一般不具備；

三.國際債券

v是一國政府、金融機構、工商企業或國際性組織為籌措中長期資金而在國外金融市場上發行的以外國貨幣

為面值的債券。

v特點：1..資金來源比較廣泛2.期限長、數額大3..資金的安全性較高

4..存在匯率風險5..以自由兌換貨幣作為計量貨幣

v分類：1..外國債券2..歐洲債券

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四、期貨的投機也分為多頭投機和空頭投機兩種類型

1.多頭投機:低價買進高價賣出2..空頭投機:高價賣出低價買進

期貨市場的套利主要有三種形式

1..跨月份套利2..跨市場套利3..跨商品套利

.另外，還有一種在期貨市場和現貨幣場之間進行的期現套利

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五、期權的保值交易

1v某投資者在9月份持有IBM股票1萬股，股票價格為$120.他擔心未來幾個月內股票價格會下跌但又不想

賣出股票以錯過暴漲的機會。為了保住價值，他設計了保值方案：

v他購買了次年1月份到期的IBM股票賣方期權100份。每份代表股數100股，執行價格為$115，期權價格

為$10。

2.某投資者在9月份持有IBM股票1萬股，股栗價格為$120，他預期未來幾個月股票價格不會暴漲暴跌。但

為了保住資產價值，他還是設計了保值方案：

v賣出了次年1月份到期的IBM股票買方期權100份，執行價格為$125，期權價格為$10。

3.9月份，某投資者將在次年1月份收到一筆現金，他將用它購買IBM股票，按照目前股票價格$120，這筆

資金將可以買入1萬股。他擔心股票價格大幅上升，使得購買數量減少，該投資者設計了保值方案：

v買入次年1月份到期的IBM買方股票期權100份，執行價格為$125，期權價格為$10。

4.9月份，某投資者將在次年1月份收到一筆現金，他將用它購買IBM股票。按照目前股票價格$120，這

筆資金將可以買入1萬股。他預期股票價格波動幅度不大，但該投合者還是設計了保值方案：

賣出次年1月份到期的IBM賣方期權I00份，執行價格為$115，期權價格為$10。

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第二證券市場

（一）證券監管的意義

1.保障廣大投資者權益的需要

2.維護市場良好秩序、充分保障籌資者權益的需要

3.發展和完善證券市場體系的需要

4.提高證券市場效率的需要

（二）證券監管的原則

1.依法管理原則

2.保護投資者利益原則

3.“三公”原則:公平、公正、公開

4.監督與自律相結合的原則

（三）國際證監會公布了證券監管的三個目標

.一是保護投資者

.二是透明和信息公開

.三是降低系統風險

（四）、證券監管的主要內容：1..信息披露2..操縱市場3.斯詐行為4..內幕交易

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（五）證券市場的基本特征

.價值直接交換的場所

.財產權利直接交換的場所

.風險直接交換的場所

v與一般的商品市場相比，證券市場

.交易對象不同

.市場的功能和作用不同

.價格的決定因素不同

.市場風險和流動性不同

按交易對象不同可分為：股票市場、債券市場、基金市場

第三節市場大盤指標（此部分內容在A或B卷中必考的）

一、騰落指數ADL（advancedeclineline）

二、漲跌比ADR（advancedeclineratio）

三、超買超賣指標OBOS（overboughtandoversold）

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