上市公司財務分析

證券投資已經(jīng)成為百姓經(jīng)濟生活中不可或缺的一部分;然而大多數(shù)中小投資者不是專業(yè)人員,

缺乏必要的財務常識,很多投資者因為不懂報表而錯失買賣股票的良機;因此,如何正確地分

析上市公司財務報表,挖掘真正具備投資價值的公司,是廣大投資者的當務之急;

一、對資產(chǎn)負債表的分析

資產(chǎn)負債表是反映上市公司會計期末全部資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益情況的報表;通過資

產(chǎn)負債表,能了解企業(yè)在報表日的財務狀況,長短期的五邑大學專業(yè) 償債能力,資產(chǎn)、負債、權(quán)益和結(jié)構(gòu)等

重要信息;

一對資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)類科目的分析

在資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)類的科目很多,但投資者在進行上市公司財務報表的分析時重點應

關注應收款項、待攤費用、待處理財產(chǎn)凈損失和遞延資產(chǎn)四個項目;

1.應收款項;1應收賬款：一般來說,公司存小班幼兒評語 在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現(xiàn)

象,這是因為在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目,正常情況下,三年的時間已經(jīng)把應收

賬款全部計提了壞賬準備,因此它不會對股東權(quán)益產(chǎn)生負面影響;但在我國,由于存在大量

“三角債”,以及利用關聯(lián)交易通過該科目來進行利潤操縱等情況;因此,當投資者發(fā)現(xiàn)一個

上市形容顏色的詞 公司的資產(chǎn)很高,一定要分析該公司的應收賬款項目是否存在三年以上應收賬款,同時

要結(jié)合“壞賬準備”科目,分析其是否存在資產(chǎn)不實,“潛虧掛賬”現(xiàn)象;2預付賬款：該賬

戶同應收賬款一樣是用來核算企業(yè)間的購銷業(yè)務的;這也是一種信用行為,一旦接受預付款

方經(jīng)營惡化,缺少資金支持正常業(yè)務,那么付款方的這筆貨物也就無法取得,其科目所體現(xiàn)的

資產(chǎn)也就不可能實現(xiàn),從而出現(xiàn)虛增資產(chǎn)的現(xiàn)象;3其他應收款：主要核算企業(yè)發(fā)生的非購銷

活動的應收債權(quán),如企業(yè)發(fā)生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊

付款等;但在實際工作中,并非這么簡單;例如,大股東或關聯(lián)企業(yè)往往將占用上市公司的資

金掛在其他應收款下,形成難以解釋和收回的資產(chǎn),這樣就形成了虛增資產(chǎn);因此,投資者應

該注意到,當上市公司報表中的“其他應收款”數(shù)額出現(xiàn)異常放大時,就應該加以警惕了;

2.待處理財產(chǎn)凈損失;不少上市公司的資產(chǎn)負債表上掛賬列示巨額的“待處理財產(chǎn)凈損

失”,有的甚至掛賬達數(shù)年之久;這種現(xiàn)象明顯不符合收益確認中的穩(wěn)健原則,不利于投資者

正確評價企業(yè)的財務狀況和盈利能力;

3.待攤費用和遞延資產(chǎn);待攤費用和遞延資產(chǎn)并無實質(zhì)上的重大區(qū)別,它們均為本期公

司已經(jīng)支出,但其攤銷期不同;“待攤費用”的攤銷期在一年以內(nèi),而“遞延資產(chǎn)”的攤銷期

超過一年;從嚴格意義上講,待攤費用和遞延資產(chǎn)并不符合資產(chǎn)的定義,但它們似乎又同未來

的經(jīng)濟利益相聯(lián)系,而且在會計實務中,不少人也習慣于把已發(fā)生的成本描繪為資產(chǎn);

二對資產(chǎn)負債表中負債類科目的分析

投資者在對上市公司資產(chǎn)負債表中負債類科目的分析中,重點應關注其償債能力;主要

通過以下幾個指標分析：

1.短期償債能力分析;1流動比率：流動比率即流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率,是衡量

公司短期償債能力常用的指標;一般來說,流動資產(chǎn)應遠高于流動負債,起碼不得低于1∶1,

一般以大于2∶1較合適;其計算公式是：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債;但是,對于公司和股

東,流動比率也不是越高越好;因為,流動資產(chǎn)還包括應收賬款和存貨,尤其是由于應收賬款

和存貨余額大而引起的流動比率過大,會加大企業(yè)短期償債風險;因此,投資者在對上市公司

短期償債能力進行分析的時候,一定要結(jié)合應收賬款及存貨的情況進行判斷;2速動numbness 比率：速

動比率是速動資產(chǎn)和流動負債的比率,即用于衡量公司到期清算能力的指標;一般認為,速動

比率最低限為∶1,如果保持在1∶1,則流動負債的安全性較有保障;因為,當此比率達到1∶

1時,即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,也不致影響其即時償債能力;其計算公式為：速動比率=速

動資產(chǎn)/流動負債;該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響,一般來說投資者利

用這個指標來分析上市公司的償債能力比較準確;

2.長期償債能力分析;1資產(chǎn)負債率、權(quán)益比率、負債與所有者權(quán)益比率,這三個比率的

計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額；所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額；

負債與所有者權(quán)益比率=負債總額/所有者權(quán)益總額;資產(chǎn)負債率反映企業(yè)的資產(chǎn)中有多少負

債,一旦企業(yè)破產(chǎn)清算,債權(quán)人得到的保障程度如何；所有者權(quán)益比率反映所有者在企業(yè)資產(chǎn)

中所占份額,所有者權(quán)益比率與資產(chǎn)負債率之和為1；負債與所有者權(quán)益比率反映的是債權(quán)

人得到的利益保護程度;投資者在看財務報表時,只要看一下資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益、無形

資產(chǎn)總額這幾項,便可大概看出該企業(yè)的長期償債能力狀況,這三個比率只有在同行業(yè)、不同

時間段相比較,才有一定價值;2長期資產(chǎn)與長期資金比率;其公式為：長期資產(chǎn)與長期資金

比率=資產(chǎn)總額-流動資產(chǎn)/長期負債+所有者權(quán)益;這一指標主要用來反映企業(yè)的財務狀況及

償債能力,該值應該低于100％,如果高于100％,則說明企業(yè)動用了一部分短期債務來購置

長期資產(chǎn),這樣就會影響企業(yè)的短期償債能力,其經(jīng)營風險也將加大,實為危險之舉;

二、對利潤表的分析

在財務報表中,企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的;利潤表反映企業(yè)一定時期的經(jīng)

營成果和經(jīng)營成果的分配關系;它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的集中反映,是衡量企業(yè)生存和發(fā)展

能力的主要尺度;投資者在分析利潤表時,應主要抓住以下幾個方面：

一利潤表結(jié)構(gòu)分析

利潤表是把上市公司在一定期間的營業(yè)收入與同一會計期的營業(yè)費用進行配比,以得到

該期間的凈利潤或凈虧損的情況;由此可知,該報表的重點是相關的收入指標和費用指

標;“收入-費用=利潤”可以視作閱讀這一報表的基本思路;當投資者看到一份利潤表時,會

注意到以下幾個會計指標;它們分別是：“主營業(yè)務利潤”、“營業(yè)利醋泡腳的好處 潤”、“利潤總額”、

“凈利潤”;在這些指標中應重點關注主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤,尤其應關注主

營業(yè)務利潤與凈利潤的盈虧情況;許多投資者往往只關心凈利潤情況,認為凈利潤為正就代

表公司盈利,于是高枕無憂;實際上,企業(yè)的長期發(fā)展動力來自于對自身主營業(yè)務的開拓與經(jīng)

營;嚴格意義上而言,主營虧損但凈利潤有盈余的企業(yè)比主營業(yè)務盈利但凈利潤虧損的企業(yè)

更危險;企業(yè)可以通過投資收益、營業(yè)外收入將當期利潤總額和凈利潤作成盈利,可誰又敢保

證下一年度還有投資收益和營業(yè)外收入呢

二通過分析關聯(lián)交易判斷上市公司利潤的來源

上市公司為了向社會公眾展現(xiàn)自己的經(jīng)營業(yè)績,提高社會形象,往往利用關聯(lián)方間的交

易來調(diào)節(jié)其利潤,主要分析方法有以下幾種：

1.增加收入,轉(zhuǎn)嫁費用;投資者在進行投資分析時,一定要分析其關聯(lián)交易,特別是母子

公司間是否存在著相互關聯(lián)交易,轉(zhuǎn)嫁費用的現(xiàn)象,對于有母子公司關聯(lián)交易的,一定要將其

上市公司的當年利潤剔除掉關聯(lián)交易虛增利潤;

2.資產(chǎn)租賃;由于上市公司大部分都是從母公司剝離出來的,上市公司的大部分資產(chǎn)主

要是從母公司以租賃方式取得的;從而租賃資產(chǎn)的租賃數(shù)量、租賃方式和租賃價格就是上市

公司與母公司之間可以隨時調(diào)整的閥門;有的上市公司還可將從母公司租來的資產(chǎn)同時轉(zhuǎn)租

給母公司的子公司,以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤;

3.委托或合作投資;1委托投資;當上市公司接受一個周期長、風險大的項目時,則可將

某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司,以母公司的名義進行投資,將其風險全部轉(zhuǎn)嫁到母公司,卻將投

資收益確定為上市公司當年的利潤;2合作投資;上市公司要想配股其凈資產(chǎn)收益率要達到

一定的標準,公司一旦發(fā)現(xiàn)其凈資產(chǎn)收益率很難達到這個要求,便倒推出利潤缺口,然后與母

公司簽訂聯(lián)合投資合同,投資回報按倒推出的利潤缺口確定,其實這塊利潤是由母公司出的;

4.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換;一般來說上市公司通過與母公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換,從根本上改變自身的

經(jīng)營狀況,長期擁有“殼資源”所帶來的配股能力,對上市公司及其母公司都是一個雙贏戰(zhàn)

略;通常上市公司購買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項掛往來賬,不計利息或資金占用費,這樣上市公

司不僅獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營收益,而且不需付出任何代價,把風險轉(zhuǎn)嫁給母公司;另外上市

公司往往將不良資產(chǎn)和等額的債務剝離給母公司或母公司控制的子公司,以達到避免不良資

產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的虧損或損失的目的;

三、現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、流出及其凈額的報表,它主要說明公司

本期現(xiàn)金來自何處、用往何方以及現(xiàn)金余額如何構(gòu)成;投資者在分析現(xiàn)金流量表時應注意以

下幾個方面：

一現(xiàn)金流量的分析

一些公司會通過往氣有余便是火 來資金操縱現(xiàn)金流量表;上市公司與其大股東之間通過往來資金來改

善原本難看的經(jīng)營現(xiàn)金流量;本來關聯(lián)企業(yè)的往來資金往往帶有融資性質(zhì),但是借款方并不

作為短期借款或者長期借款,而是放在其他應付款中核算,貸款方不作為債權(quán),而是在其他應

收款中核算;這樣其他應付、應收款變動額在編制現(xiàn)金流量表時就作為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

流量,而實質(zhì)上這些變動反映的是籌資、投資活動業(yè)務;這樣當其他應付、應收款的變動是增

加現(xiàn)金流量時,經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額就可能被夸大;

二注意上市公司的現(xiàn)金股利分配的狀況

現(xiàn)金股利分配有很強的信息含量;財務狀況良好的公司往往能夠連續(xù)分配較好的現(xiàn)金股

利,有一些上市公司雖然賬面利潤好看,但是利潤是虛假的,財務狀況惡劣,一般不能經(jīng)常分

配現(xiàn)金股利;

三“每股現(xiàn)金流量”這一指標反映的問題

“每股現(xiàn)金流量”和“每股稅后利潤”應該是相輔相成的,有的上市公司有較好的稅后

利潤指標,但現(xiàn)金流量較不充分,這就是典型的關聯(lián)交易所導致的,另外有的上市公司在年度

內(nèi)變賣資產(chǎn)而出現(xiàn)現(xiàn)金流大幅增加,這也不一定是好事;

現(xiàn)金流量多大才算正常呢作為一家抓牢主業(yè)并靠主業(yè)盈利的上市公司,其每股經(jīng)營活動

產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,不應低于其同期的每股收益;道理其實很簡單,如果其獲得的利潤沒有

通過現(xiàn)金流進公狗怎么畫簡筆畫 司賬戶,那這種利潤極有可能是通過做賬“做”出來的;投資者最好選擇每

股稅后利潤和每股現(xiàn)金流量凈額雙高的個股,作為中線投資品種;

總之,進行報表分析不能單一地對某些科目關注,而應將公司財務報表與宏觀經(jīng)濟一起

進行綜合判斷,與公司歷史進行縱向深度比較,與同行業(yè)進行橫向?qū)挾缺容^,把其中偶然的、

非本質(zhì)的東西舍棄掉,得出與決策相關的實質(zhì)性的信息,以保證投資決策的正確性與準確性;