中國人民幣匯率制度

2023年12月6日發(fā)(作者：如果真的可以)

-

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。當時施行的匯率機制改革的主要內(nèi)容包括三個方面：

一是匯率調(diào)控的方式。實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機，維護多邊匯率穩(wěn)定.

二是中間價的確定和日浮動區(qū)間。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.5%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。

三是起始匯率的調(diào)整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。這是一次性地小幅升值2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會有進一步的調(diào)整。因為人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度主要是根據(jù)我國貿(mào)易順差程度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來確定的，同時也考慮了國內(nèi)企業(yè)進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。

編輯本段人民幣匯率機制形成的背景：

1994年以前的人民幣匯率形成機制新中國成立以來至改革開放前，在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，人民幣匯率由國家實行嚴格的管理和控制。根據(jù)不同時期的經(jīng)濟發(fā)展需要，改革開放前我國的匯率體制經(jīng)歷了新中國成立初期的單一浮動匯率制（1949～1952年）、五六十年代的單一固定匯率制（1953～1972年）和布雷頓森林體系后以“一籃子貨幣”計算的單一浮動匯率制（1973～1980年）。

黨的十一屆三中全會以后，我國進入了向社會主義市場經(jīng)濟過渡的改革開放新時期。為鼓勵外貿(mào)企業(yè)出口的積極性，我國的匯率體制從單一匯率制轉(zhuǎn)為雙重匯率制。經(jīng)歷了官方匯率與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價并存（1981～1984年）和官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存（1985～1993年）兩個匯率雙軌制時期。其中，以外匯留成制為基礎(chǔ)的外匯調(diào)劑市場的發(fā)展，對促進企業(yè)出口創(chuàng)匯、外商投資企業(yè)的外匯收支平衡和中央銀行調(diào)節(jié)貨幣流通均起到了積極的作用。但隨著我國改革開放的不斷深入，官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的人民幣雙軌制的弊端逐漸顯現(xiàn)出來。一方面多種匯率的并存，造成了外匯市場秩序混亂，助長了投機；另一方面，長期外匯黑市的存在不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和人民幣的信譽。外匯體制改革的迫切性日益突出。 1994～2005年的人民幣匯率形成機制1993年11月，黨的十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》要求，“改革外匯體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換貨幣。”1993年12月，國務(wù)院正式頒布了《關(guān)于進一步改革外匯管理體制的通知》，采取了一系列重要措施，具體包括，實現(xiàn)人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價格并軌；建立以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制；取消外匯留成，實行結(jié)售匯制度；建立全國統(tǒng)一的外匯交易市場等。

1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。企業(yè)和個人按規(guī)定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。中央銀行設(shè)定一定的匯率浮動范圍，并通過調(diào)控市場保持人民幣匯率穩(wěn)定。

1997年以前，人民幣匯率穩(wěn)中有升，海內(nèi)外對人民幣的信心不斷增強。但此后由于亞洲金融危機爆發(fā)，為防止亞洲周邊國家和地區(qū)貨幣輪番貶值使危機深化，中國作為一個負責任的大國，主動收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間。隨著亞洲金融危機的影響逐步減弱，近年來我國經(jīng)濟持續(xù)、平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟體制改革不斷深化，金融領(lǐng)域改革取得了新的進展，外匯管制進一步放寬，外匯市場建設(shè)的深度和廣度不斷拓展，為完善人民幣匯率形成機制創(chuàng)造了條件。

黨中央、國務(wù)院于2005年7月21日出臺了完善人民幣匯率形成機制改革。改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。兩個多月來，人民幣匯率制度有序過渡，平穩(wěn)運行。

編輯本段人民幣匯率制度的發(fā)展歷程

1.向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌初期(1979-1993年)

第一階段是人民幣內(nèi)部結(jié)算價與官方匯率并存時期(1981～1984年)。改革以前，人民幣匯率長期低于出口創(chuàng)匯成本，但高于國內(nèi)外消費物價之比。為了擴大出口，人民幣需要貶值，不過人民幣貶值對非貿(mào)易外匯收入不利。從兼顧貿(mào)易和非貿(mào)易兩方面的需要出發(fā)，1979年8月政府決定自1981年1月1日起在官方匯率之外實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算匯率，它以全國出口平均換匯成本加一定幅度的利潤計算出來，明顯低于官方匯率。

第二階段是取消內(nèi)部結(jié)算匯率，進入官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并存時期(1985～1993年)。雙重匯率體制明顯調(diào)動了出口企業(yè)的積極性，國家外匯儲備也有所增加。但是這種安排存在明顯的問題：第一，從對外關(guān)系來看，IMF將雙重匯率看作是政府對出口的補貼，發(fā)達國家威脅要對我國出口商品征收補貼稅。第二，從國內(nèi)角度來看，雙重匯率造成外匯管理工作中的混亂，而且它在外貿(mào)部門仍然吃大鍋飯的情況下不能有效抑制進口。所以，從1985年1月1日起取消了內(nèi)部結(jié)算價，人民幣又恢復(fù)到單一匯價。

為了配合外貿(mào)改革和推行承包制，我國逐步取消財政補貼，從1988年起增加外匯留成比例，普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，放開調(diào)劑市場匯率，形成官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的局面。

2.社會主義市場經(jīng)濟時期(1994年至今)

第一階段

匯率并軌與有管理的浮動匯率制時期(1994～2005年7月)。1994年國家外匯體制改革的總體目標是“改革外匯管理體制，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。具體措施包括，第一，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。1994年1月1日實行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價并軌。第二，實行銀行結(jié)售匯制，取消外匯留成和上繳。第三，建立全國統(tǒng)一的、規(guī)范的銀行間外匯交易市場，央行通過參與該市場交易管理人民幣匯率，人民幣對外公布的匯率即為該市場所形成的匯率。1996年12月我國實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換，從而實現(xiàn)了人民幣自由兌換的重要一步。

1994年以后，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的管理浮動匯率制度，但人民幣對美元的名義匯率除了在1994年1月到1995年8月期間小幅度升值外，始終保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。亞洲金融危機以后，由于人民幣與美元脫鉤可能導(dǎo)致人民幣升值，不利于出口增長，中國政府進一步收窄了人民幣匯率的浮動區(qū)間。1999年，IMF對中國匯率制度的劃分也從“管理浮動”轉(zhuǎn)為“釘住單一貨幣的固定釘住制”。

第二階段

2005年7月21日，我國對完善人民幣匯率形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個貨幣籃子，同時參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化。實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率形成機制改革以來，以市場供求為基礎(chǔ)，人民幣總體小幅升值。 2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革后，中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。自2006年1月4日起，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行柜臺交易匯率的中間價。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定新人民幣匯率制度平穩(wěn)實施充分證明了“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”符合我國匯制改革主動性、可控性、漸進性的要求。人民幣匯率將以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，在合理、均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

編輯本段人民幣匯率制度的特點

以市場供求為基礎(chǔ)的匯率

新的人民幣匯率制度，以市場匯率作為人民幣對其他國家貨幣的唯一價值標準，這使外匯市場上的外匯供求狀況成為決定人民幣匯率的主要依據(jù)。根據(jù)這一基礎(chǔ)確定的匯率與當前的進出口貿(mào)易、通貨膨脹水平、國內(nèi)貨幣政策、資本的輸出輸入等經(jīng)濟狀況密切相連，經(jīng)濟的變化情況會通過外匯供求的變化作用到外匯匯率上。

有管理的匯率

我國的外匯市場是需要繼續(xù)健全和完善的市場，政府必須用宏觀調(diào)控措施來對市場的缺陷加以彌補，因而對人民幣匯率進行必要的管理是必需的。主要體現(xiàn)在面：國家通對外匯市場進行監(jiān)管、國家人民幣匯率實施宏觀調(diào)控、中國人民銀行進行必要的市場干預(yù)。

浮動的匯率

浮動的匯率制度就是一種具有適度彈性的匯率制度。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。 參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)

一籃子貨幣，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機，維護多邊匯。

編輯本段人民幣匯率制度的發(fā)展方向

現(xiàn)行人民幣匯率制度雖然在一定程度上弱化人民幣的升值預(yù)期，有利于縮小國際收支差距，對于我國金融市場的維護都起到了一定的作用，但從一些層面方面看，這一匯率制度依然存在諸多不足之處，比如人民幣匯率因素貿(mào)易巨額順差關(guān)系太過密切，“外需”變身為“內(nèi)需”將推動國內(nèi)資產(chǎn)泡沫迅速形成，還有一旦人民幣匯率出現(xiàn)拐點，升值預(yù)期的消失將導(dǎo)致投機人民幣升值的外資大量出逃等，這些問題都需逐步加以完善。

從長遠來看人民幣匯率應(yīng)適用浮動匯率安排，而近中期內(nèi)應(yīng)完善有管理的浮動匯率制度，這是我國人民幣改革的方向所在，也是中心所在。

逐步完善人民幣匯率的市場環(huán)境

現(xiàn)今，我國人民幣匯率形成的市場機制存在很多不完善之處，比如目前中央銀行處于頻繁入市干預(yù)和托盤的被動局面，銀行還未建立做市商交易制度等。在改革的道路上，我們應(yīng)當嘗試建立市場化條件下的央行外匯市場干預(yù)模式，改進央行匯率調(diào)節(jié)機制，建立一套標準的干預(yù)模式，給市場一個比較明確的干預(yù)信號，盡量減少直接干預(yù)，讓市場主體通過自主交易形成公平價格，強化央行的服務(wù)職能。

逐步實現(xiàn)人民幣資本項目的可兌換性

中國自1996年實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換后，由于種種因素的制約，人民幣資本項目仍不可兌換，這樣以來，在外匯市場上，人民幣不可能實現(xiàn)真正的自由兌換，這是與我國的經(jīng)濟實力所不吻合的。

合理拓展外匯儲備的功能

相對于其他國家來說，我國具有大規(guī)模的外匯儲備，這在一定程度上證明了我國的經(jīng)濟實力，但是也為我國增加聚集了大量的外匯風險。對于一些財政資金屬性的外匯儲備，可將其用來調(diào)節(jié)當前宏觀經(jīng)濟中的失衡問題，盤活外匯儲備，降低其風險的積聚。

舒緩人民幣升值預(yù)期

降低以投機人民幣升值為目標的外資流入。現(xiàn)今，公眾對人民幣升值預(yù)期過高，對于這一點，國家有必要采取必要的措施，可以考慮實施更加靈活的匯率政策，適度調(diào)整人民幣匯率的貨幣籃子或設(shè)定階段性升值上限，影響升值預(yù)期。另外，需要注意的是在政策措施制定上應(yīng)當保有靈活性，即面對匯率形勢的變化，在人民幣匯率沒有完全市場化之前，不至于造成外匯出口打得開關(guān)不掉的被動局面，一旦人民幣匯率預(yù)期掉頭，大量的外資流出將是十分危險的。

總體來看，我國匯率制度改革正在也應(yīng)該朝著更加具有彈性和靈活性的方向穩(wěn)步推進，只有完善有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，金融市場才會變得安全。

-