酒仙網的酒是真的嗎(酒仙網的酒可靠嗎)

白酒的故事在A股總是沒完沒了，“股王”茅臺近期在連連下跌后昨天大力反彈，重新逼近2000元大關。

這不，又有一家賣酒的公司的要來A股了，這家公司大家一定非常熟悉，前兩年它燒錢砸廣告砸的鋪天蓋地，但這兩年好像沒啥動靜了，它就是酒仙網，一家在線上線下專賣酒水的公司。

嗯，那么一家通過線上線下賣酒水的公司到底是傳統商品流通企業還是科技企業？

按正常邏輯，這當然是一家傳統的商品流通企業了，但人家這次硬是要沖刺創業板，目前已經到了“已問詢”階段。既然要闖關創業板，說明給自己的定位是新經濟、創新型企業。

（酒仙網上市狀態）

下面我們就來看看這家自認為是新經濟企業的酒仙網到底質量如何？

成立12年，燒錢十幾億

據招股書介紹，酒仙網是以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務商，旗下有自有線上渠道“酒仙網”以及線下品牌連鎖渠道“酒仙網國際名酒城”、“酒快到”，同時覆蓋京東、天貓、抖音、快手等第三方線上零售、直播平臺，公司實控人是郝鴻峰。

通過以上線上線下全渠道銷售包括茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍蘭春、汾酒、洋河、帝亞吉歐、馬爹利等國內外知名品牌產品。

別看酒仙網現在是全渠道、全品類酒水流通企業，但自成立以來卻始終靠融資過活、一直虧錢！

2009年以前的郝鴻峰已經是山西一家營收過億的傳統酒水銷售公司老板，在酒水流通行業浸淫8年之久，2001年3月就開始帶領團隊做線下酒水代理生意創業。

后來他在北京上了一堂EMBA課程后，讓他覺得做線下生意容易受地理限制，網上賣酒應該是個不錯的生意，可以覆蓋全國，于是在2009年帶領團隊創立了酒仙網做B2C，在網上進行酒水零售，從此也就走上了被投資人“”的過程。

酒仙網成立之后先后經歷了10輪股權融資，累計融資十幾億，僅2011年到2015年就累計融資14億，2015年10月又登陸新三板融資95萬元。

（酒仙網融資歷程）

酒仙網前期雖然融了不少錢，但也虧了不少。2009年因為一堂EMBA課決定做B2C，2013年百團大戰O2O很火又開始做O2O，搞了個“酒快到”在線下賣酒，到2014年又搞了個“酒仙團”做起了B2B，幾年下來，各種2C、2B、2O都，就是不賺錢！

2015年掛牌新三板時披露的數據，僅2013年和2014年兩年就虧了6億多，到2016年上半年又虧了2.5億，到2017年6月因為多次延期披露2016年財報被新三板出示“終止掛牌”風險，后來公司自己主動申請摘牌了。

之后，公司又在2017年12月進行了一輪融資，具體金額不詳。有數據顯示，酒仙網成立至今已累計融資超18億，而現在公司凈資產只有7億，另外11億已經被燒掉了！

簽對賭協議，被投資人逼上市

看上面酒仙網掛牌新三板的過程是不是有點太兒戲的感覺？前面數輪融資融14億，掛牌新三板的時候卻只融資95萬，之后還說摘牌就摘牌了。

其實啊，這主要是當時投資酒仙網的那些投資人、投資機構給逼的，必須上市，不上市就要郝鴻峰個人及公司回購所有投資人的股權進行補償！

根據酒仙網此次創業板上市招股書顯示，2015年5月，酒仙電子商務股東共同簽署署《<關于酒仙網電子商務股份有限公司的投資協議書>之補充協議書》，約定若酒仙電子商務不能按期完成上市，郝鴻峰對除賀松春外酒仙電子商務其他股東具有回購義務。

（酒仙網招股書截圖）

這份對賭協議的具體要求是，規定酒仙網需要在2018年12月前上市，如未能完成，郝鴻峰及酒仙網需要對股東進行一定的利益補償，包括初始投資10%的單利！

所以，2015年10月就收到了新三板的同意公司掛牌的函，但融資規模確實有點磕磣，最終只融了95萬元。

雖然在2015年酒仙網完成了對賭協議要求，但掛牌僅一年多后又從新三板退市了，且時間還不到2018年12月，那么這份對賭協議依然有效，酒仙網還得繼續尋求上市機會，否則只能回購。

在此次招股書中又看到了這樣的描述：

（酒仙網招股書截圖）

也就是說，如果此次酒仙網創業板IPO成功上市，那么對賭協議自動解除，如上市不成功，那么對賭協議依然有效。

到此可以看到，酒仙網上市主要目的是出于前期投資人、投資機構的利益，而不是公司本身的發展需要，也就是為了投資人退出而上市！

高負債，低利潤

無論是出于什么原因上市，既然要公開上市，再丑的媳婦也得見公婆，上市就要看你的財務狀況、資產質量，但酒仙網在這方面的表現確實比較差。

試問，有誰見過一家做酒水流通的企業負債率高達70%-80%，搞得跟個房地產企業一樣！

此次上市招股書中只披露了2018年、2019年、2020年的財務數據，酒仙網在掛牌新三板的時候披露的是2013年、2014年、2015年一季度的數據，而2016年和2017年業績數據則是真空的，沒有披露過，資產好壞、賺不賺錢沒人知道。

近三年，酒仙網總資產分別為14.86億、22.08億、23.8億，總負債分別為9.96億、16.36億、16.73億，對應公司資產負債率分別為64.03%、74.09%、70.29%，2013年-2015年的負債率分別為86.05%、57.24%、36.53%。

（數據來源：銳眼哥整理）

對比A股同行業上市公司，華致酒行（300755.sz）2020年的負債率僅為33.62%，酒仙網的負債率是華致酒行的2倍多！

高負債就算了，但酒仙網的凈利率也遠低于A股同行華致酒行。

2020年，酒仙網營收37.17億，實現規模凈利潤1.84億，對應凈利率為4.95%，而前兩年的凈利率更低，分別為1.45%、2.48%。但同期華致酒行的凈利率一直維持在8%左右。

（數據來源：銳眼哥整理）

可以看到，過去3年酒仙網的整體盈利能力逐年提高，而銷售費用率和期間費用率整體得到有效控制。

但這里面有一個問題值得注意，由于公司業績數據存在2016年和2017年的真空期，2017年還因為遲遲不披露2016年年報從新三板退市，且2016年上半年還虧2.5億，酒仙網這幾年是如何實現從虧2.5億到賺1.84億的？

對于經常帶病上市A股來說，投資者不得不防酒仙網存在財務造假的可能性。

銷售收入嚴重依賴“茅五瀘”產品

國內酒水流通企業依賴“茅五瀘”無可厚非，畢竟這三家占據了國內白酒市場大半壁江山，而且它們都是定位高端的高價酒，自然收入可觀。

然而，酒仙網的定位可是“全渠道、全品類”的酒水流通品牌，在酒類垂直電商中已經排名全球第一，更是擁有超過3000萬會員用戶，這樣的定位和規模還依賴“茅五瀘”就有點名不符實了！

根據招股書披露的具體收入情況，2020年，酒仙網流通產品銷售收入25.91億、占總營收比重69.71%，專銷產品收入9.23億、占比24.83%，技術服務收入1.93億、占比5.19%。

（數據來源：銳眼哥整理）

其中，流通產品是國內外知名酒企在市場上銷售的標準品，公司不參與設計開發；專銷產品是公司與酒企合作開發的獨家產品；技術服務是公司收取入駐酒仙網商家傭金的業務。

流通產品收入占公司總收入的70%，其中來自“茅五瀘”產品的收入就占了公司總營收的50%以上。也就是說，公司流通產品收入的70%來自“茅五瀘”產品。

（酒仙網招股書截圖）

但是，對于酒水流通企業來說，無論是酒仙網還是華致酒行，抑或是其他1919之類的，在面對“茅五瀘”這些大品牌的時候基本沒啥議價權，它們反而對流通企業有要求，一旦你不滿足它們的要求就不給你供貨，斷了你的財路。

虛假宣傳，銷售假酒

酒仙網在招股書中對自己的定位，始終強調“保真、快到”、“高性價比”等酒水消費者最關心的問題，但打開黑貓投訴平臺上關于酒仙網的投訴時，幾乎鋪天蓋地的投訴它虛假宣傳，甚至銷售假酒。

關于虛假宣傳，大多是投訴酒仙網利用搶飛天茅臺誘惑注冊會員，但注冊會員后基本沒啥用處，于是導致各種要求退會員費等糾紛。

（黑貓投訴平臺截圖）

這是最近幾天投訴酒仙網虛假宣傳的，這種投訴一直可以翻到去年下半年，至今類似關于利用搶茅臺開會員的投訴還在持續。除了投訴利用搶茅臺騙取會員外，還有人投訴即使搶到了茅臺又不給發貨！

另外，比虛假宣傳更惡劣的應該是銷售假酒。

去年8月有消費者在黑貓平臺投訴酒仙網銷售茅臺假酒，要求商家退款、賠償、下架產品，但至今這條投訴還處于“處理中”。

（黑貓投訴平臺截圖）

說好的保真、性價比呢？

實際上，酒仙網自成立至今就一直存在各種爭議，打著首家線上酒水銷售品牌的旗號到處融資燒錢，又各種B2C、B2B、O2O的追熱點。至今，酒仙網早已沒了當初瘋狂燒錢那段時間的火熱和品牌效應，提起酒仙網人們總會略有疑惑的說，這家平臺不是已經死了嗎？

死到是沒死，就是靠著不停的融資燒錢，一直茍延殘喘的活著。此次創業板上市說要融資10億，其中5.3億用于智能倉儲建設，完成后年收入可達75億以上，但招股書中又說，公司將部分倉庫對外出租了。

這種前后矛盾的說法，讓人有理由懷疑募資建設倉儲設備的必要性。

對于關注酒仙網的投資者應當始終記住，酒仙網的兩度上市，都是被對賭協議給逼的！