財務結構

企業資金結構分析

1、企業財務狀況是企業資金占用和資金來源情況的綜合反映，對企業資金結構的

分析也就是對企業資產結構和負債結構的分析。

2、資產結構分析：

(1)流動資產率二流動資產額/資產總額X100%

A、比例上升或較高的優點：

a、企業應變能力增強；

b、企業創造利潤和發展的機會增加；

c、加速資金周轉潛力大。

注意：企業是否超負荷運轉。企業營業利潤是否按同一比例增長：企業營業

利潤和流動資產率同時提高，說明企業正在發揮現有潛力，經營狀況好轉；反之，

若企業利潤并沒有增長，則說明企業產品銷售不暢，經營形勢惡化。

B、比例下降或較低：

a、如果銷售收入和利潤都有所增加，則說明企業加速了資金周期運轉，創造

出更多利潤；

b、反之，利潤并沒有增長，說明企業原有生產結構或者經營不善，企業財務

狀況惡化，表明企業的生產下降，沉淀資產比例增加，企業轉型趨于困難。

注意：當企業以損失當前利益來尋求長遠利益時，比如趨于增加在建工程或長

期投資時，也有可能在短期內出現流動資產和實現利潤同時下降的情況。

C、常規標準：通常商業企業的流動資產往往大于非流動資產，而化工企業

的則可能相反。一般地，紡織、冶金行業的企業流動資產率在30%?60%之間，商

業批發企業的有時可高達90%以上。

(2)存貨比率二存貨/流動資產總額

X100%(其分母也可用總資產來代替)

A、比率上升或較高：

a、企業產品銷售不暢；

b、流動資產變現能力有所下降；

c、加強存貨管理變得重要起來。

B、比率下降或較低：

a、產品銷售較好；

b、原材料市場好轉；

C、流動資產變現能力提高。

(3)長期投資率二長期投資合計/結構性資產合計x100%

A、比例提高說明：

a、企業內部發展受到限制；

b、企業目前產業或產品利潤率較低，需要尋求新的產業或產品；

c、企業長期資金來源充足，需要積累起來供特定用途或今后充分利用；

d、投資于企業內部的收益低，前景不樂觀。

B、比例高所帶來的問題：

a、企業無經營控制權；

b、企業能否得到預期收益，取決于被投資公司，不確定性較高；

c、企業自身實力下降或者產業趨于分散。

(4)在建工程率二在建工程合計/結構性資產合計

A、是否增加在建工程要看：

a、企業長期資金來源是否有保證；

b、企業投資項目預期收益率是否高于長期投資的收益率；

c、企業的經濟環境或市場前景是否良好。

B、要注意的是：

a、建設項目的預期收益和風險如何；

b、企業能否籌集到工程建設資金；

c、企業是在擴大生產能力還是在調整產品結構。

C、另外：無形資產多少和固定資產折舊快慢也在一定程度上反映企業資產結構

的特點。無形資產持有多的企業，開發創新能力強；而那些固定資產折舊比例較

高的企業，技術更新換代快。

3、負債結構分析：

(1)資產負債率=負債總額/資產總

額X100%(也叫債權人投資安全系數，

一般60%左右)

A、比例下降或較低時：

a、企業經濟實力增強，潛力有待發揮；

b、企業資金來源充足，獲利能力是否增強要看企業自有資金利潤率的變化情

況：

I、如果企業自有資金利潤率(企業實現凈利潤與所有者權益之比)較高，高于銀行長

期貸款利率，說明企業產品的盈利能力較高。

n＞如果企業自有資金利潤率提高，說明企業通過自我積累降低了資產負

債率，并提高了企業的盈利能力。

川、如果企業的自有資金利潤率與過去相比反而有所下降，則說明企業

資產負債率的降低并沒有減輕企業的負擔，并沒有提高企業的經濟效益。

C、也可能是企業產品利潤率較低，企業承受不了借款利息負擔，企業用未分

配利潤或生產經營資金償還了部分負債，從而使企業的生產經營規模同時縮小。

B、比例升高或較高時：

a、企業獨立性降低，企業發展受外部籌集資金的制約增強；

b、企業債務壓力上升，結構穩定性降低，破產風險增加；

c、企業總資產和經營規模擴大。注意：對其升高的分析，也要與資金利潤率

的變化相結合：

I、自有資金利潤率升高，且大于銀行長期借款利率，說明負債經營正確，

企業通過舉債發展擴大了生產經營規模，新增生產能力所創造的利潤在支付銀行利

息之后增加了企業的實現利潤。

U、自有資金利潤降低，說明負債經營不理想，企業新增的利潤不但沒有隨

投入的增加而增加，反而有所降低。

川、另外，負債經營通常會使企業的破產風險增大，但如果負債經營使企業

收益能力增強，反過來又會提高企業的償債能力并降低破產風險。

(2)負債經營率二長期負債總額/所有者權益總額X100%(—般在25%?35%之間

較合理)

注：負債經營率一般與銀行長期貸款利率成反比，與企業盈利能力成正比。

A、比率升高或較高時：

優點：

a、企業生產經營資金增多，企業資金來源增大；

b、企業自有資金利用外部資金水平提高，自有資金潛力得到進一步發揮。缺

點：

a、資金成本提高，長期負債增大，利息支出提高；

b、企業風險增大，一旦企業陷入經營困境，如貨款收不回，流動資金不足等

情況，長期負債就變成了企業的包袱。

B、比率降低或較低時：

優點：

a、企業獨立性強；

b、企業長期資金穩定性好。

缺點：

a、企業產品利潤率低；

b、企業產品利潤率高，企業自有資金利潤率大于銀行利率，而企業沒有充

分利用外部資金為企業創利；

c、也有可能出現流動負債過高，企業生產經營過程資金結構不穩的情況。

(3)產權比率二負債總額/自有資金總額x100%(也叫資本負債率，保守

100％，我國200％)

注：產權比率高是高風險高報酬的財務結構；產權比率低是低風險低報酬的財

務結構。

產權比率因行業或企業利潤率高低不同而差別較大。一般認為100%較合

理，目前對我國企業要求產權比率在200%是比較合理的。

A、比率提高或較高時：

a、企業結構穩定性和資金來源獨立性降低；

b、債權人所得到的償債保障下降；

c、企業借款能力降低。

B、比率降低或較低時：

a、企業償債能力強，破產風險小；

b、股東及企業外的第三方對企業的信心提高。

但產權比率過低說明：企業沒有充分利用自有資金；企業借款能力和發展

潛力還較大。

(4)流動負債率=流動負債總額/負債及權益總額X100%

A、比率升高或較高時：

a、企業的資金成本降低；

b、償債風險增大；

c、可能是企業盈利能力降低，也可能是企業業務量增大的結果。

B、比率降低或較低時：

a、企業償債能力減輕；

b、企業結構穩定性提高；

c、可能是企業經營業務萎縮，也可能是企業獲利能力提高，需看流動資產

的增長情況和獲利能力的變化情況：

I、如果流動負債率和流動資產率同時提高，說明企業擴大了生產經營業務，

增加了生產，是否增收，要看利潤的增長情況；

U、如果流動負債率提高而流動資產率降低，同時實現利潤增加，說明企業

的產品在市場上銷售很好，供不應求，企業經營形勢良好；如果實現利潤沒有增多，

說明企業經營形勢惡化，企業經發生資金困難。

川、如果流動負債率和流動資產率同時下降，說明企業生產經營業務在萎

縮。

（5）積累比率二留存收益/資本金總額X100%（—般要求不低于50%,100%

較安全）

注：留存收益二法定公積金+盈余公積金+未分配利潤

積累比率通常隨企業經營的年限而不斷提高，正常情況是，企業經過一段

時期經營之后，實現利潤增加，企業經營規模擴大，負債結構也隨之改善。

4、合理的資金結構，應該同時實現資產結構合理和負債結構合理，實現負債結構與

資產結構的互相適應。在資金結構合理的情況下，企業的投資收益最高，企業價值最

大，企業的資金來源穩定，償債風險最小，企業的資金成本最低。

5、決定企業合理的資金結構的因素很多，具體有：

（1）與行業有關的因素（如最低投資額、經濟批量、技術裝備、盈利能力、景氣

程度等）；

（2）與企業經營決策和管理有關的因素（如品種結構、質量和成本、、銷售費用、

收入增長率）；

（3）企業的市場環境（包括銀行利率、產品銷售情況、生產競爭激烈程度、通貨

膨脹率、經濟景氣與否、匯率變化等）。

6、合理的資金結構，首先是正常情況下的資金結構。所謂正常情況是指企業應有盈

利，并且自有資金利潤率咼于銀行長期貸款利率。

不同行業的企業合理資金結構數值參考表如下：（根據我國2001年度60多個上市公

司得出）

行業合理資產結構（約占％）合理負債結構（約占％）

流動資

產

長期投

資

固定資

產

無形其

他

流動負

債

長期負

債

所有者權

益

制約50545很少45550

家電60很少35560很少40

汽車60很少40很少50545

房地

產

85105很少601030

日用

品

55?60很少40?45很少55540

機制45很少505

202060

空運35很少65很少156520

建材251560很少206020

化工3

啤酒30很少601020575

商業60

注意：以上指標是相對的可因技術水平、市場發育程度等條件的不同而改變

調整