基礎面

鋅的基礎面分析報告

一鋅的基本介紹

（一）鋅的自然屬性

鋅是自然界中分布較廣的金屬元cpi是什么 素。主要以硫化物、氧化物狀態存在。礦物

有閃鋅礦、菱鋅礦、硅鋅礦、異極礦、水鋅礦等。由于鋅熔點較低故冶煉中多采

用密閉鼓風爐法生產及電解法生產。純鋅為銀白色金屬，元素符號Zn，原子量

65.4，比重7.1kg/dm3，熔點419℃。

（二）鋅的用途

鋅具有良好的壓延性、抗腐性和耐磨性，是10種常用有色金屬中第三個重

要的有色金屬，廣泛應用于有色、冶金、建材、輕工、機電、化工、汽車、軍工、

煤炭和石油等行業和部門。鋅和許多金屬能組成性能優良的各種合金。最主要的

是，鋅與銅、錫、鉛等制成黃銅，用于機械制造業；鋅與鋁、鎂、銅等制成壓鑄

合金，用于制造各種精密鑄件；鋼鐵及各種鑄鐵表面鍍鋅能防止腐蝕，含鋅噴涂

材料和各種抗腐蝕材料得到廣泛應用；鋅加工材是制造干電池的主要材料。鋅的

化學物，如氧化鋅和立德粉是醫藥、橡膠、顏料和油漆等行業不可缺少的原材料。

(三）鋅的主要生產企業

世界主要的鋅生產公司：韓國高麗亞鉛（KoreaZinc）、瑞士超達（Xstrata）、

澳洲礦業公司（OZMinerals）、瑞典玻利頓（Bolide腹瀉拉水 n）、瑞士嘉能可（Glencore）、

比利時優美科（Umicore）、巴西工業集團（Votorantim）、中國株冶集團和葫蘆

島集團、印度韋丹塔。

我國較大規模的鋅企業主要有：株冶火炬金屬股份公司、葫蘆島有色金屬集

團公司、中金嶺南有色金屬股份公司、白銀有色金屬公司、云南冶金集團總公司、

四川宏達集團公司、漢中八一鋅業有限公司等。

二鋅的供給與需求

（一）鋅的生產

1鋅資源主要分布

據美國地質調查局（USGS）公布的數據，2009年世界鋅資源量有19億噸，

鋅儲量2億噸，儲量基礎為4.8億噸。世界鋅儲量和儲量基礎較多的國家有中國、

澳大利亞、美國、加拿大、墨西哥、秘魯、哈薩克斯坦等國,上述國家合計分別

占2009年世界鋅儲量基礎的80％左右。世界鋅資源較為豐富。

我國探明的鋅資源儲量為3300萬噸。我國有鉛鋅礦產地700多處，主要為：

黑龍江省的西林；遼寧省的紅透山、青城子；河北省的蔡家營子；內蒙古自治區

的白音諾、東升廟、甲生盤、炭窯口；甘肅省的西成(廠壩)；陜西省鉛硐山；青

海省的錫鐵山；湖南省的水口山、黃沙坪；廣東省的凡口；浙江省的五部；江西

省的冷水坑；江蘇省的棲霞山；生活會更好 廣西壯族自治區的大廠；云南省的蘭坪、會澤、

都龍；四川省的大梁子、呷村等鉛鋅礦。

2鋅的產量

世界鋅的主要生產國有：中國、加拿大、日本、美國、西班牙、德國、澳大

利亞、法國、韓國、意大利、墨西哥和俄羅斯，其中以中國產鋅最多，其次為加

拿大。

我國鋅的總產量居世界首位并具有相當大的份額。我國鋅企業的總體情況是

企業規模小、數量多、分布廣。但近年來我國鋅企業的規模和生產能力不斷提高，

2009年我國鋅礦產量280萬噸，精鋅產量435.7萬噸。由于我國不僅具有良好

鋅資源條件，而且擁有相對寬松的環保政策，因此鋅工業近幾年保持高速增長

的勢頭，產業規模不斷擴大。

2013年中國有色金屬工業協會最新公布數據顯示，我國11月精煉鋅產量

50.34萬噸，再創歷史新高，同比增11.13%，環比增1.0%，1-11月累計生產精

煉鋅489.34萬噸，較去年同期增加13.1%。

（二）鋅的消費

2014年中國對鋅的消費將進一步增加。中國鋅行業的官員表示由于市化進

程計劃，基礎設施項目和強勁的汽車生產，中國在2014年對于鋅的需求將會出

現增長.盡管中國國內出差的鋅以及夠多了但是中國依然還是會是精工程制圖 煉鋅的主要

進口國.這將會使得LME的CMZN3鋅的價格出現上升，鋅的價格在2013年下降了

大約5個百分點.行業官員在一個由國家級的調查公司-Antaike在北京舉辦的一

次會議上表示由于來自基礎建設行業已經汽車領域的需要將會推高鋅鍍鋅鋼.而

鋅鍍鋅鋼在2012中國整個鋅的消費中占據了53個百分點.

來自上海期貨交易所SZNc1的即月合約在周五的時候的交易價格在14995

人民幣每噸.這一價格相對于2012年底要下降了1.8個百分點.

一位鋅終端使用商的高級執行官表示對鋅需求的預期意味著他的公司將會

囤積精煉鋅如果國內精煉鋅的價格下降到14500人民幣每噸的水平.他還表示他

們的訂單相較于之前的幾個月出現了上升.Antaike預計中國在2014年對于精煉

鋅的消費將會達到593萬噸，這相對于2013年所預期的565萬噸要上漲了5個

百分點。

三影響鋅價格變動的因素分析

(一）發達國家減產VS發展中國家增產

2014年鋅精礦產量仍然有提升的空間，中國方面，鋅精礦產量呈緩慢增長

態勢。歐美方面，預計2014年將關閉10~20座萬噸級礦山，其中產量較大的有

位于愛爾蘭的Lisheen礦山和位于秘魯的Paragsha礦山。然而，位于布基納法

索的Perkoa鋅礦仍將成為一個新的重要增長點，該礦混合儲量630萬噸，鋅品

位高達13.9%，今后幾年該礦產量都將保持較快速的增長，這將使世界鋅精礦產

量維持相對平穩的產出。筆者預計2014年鋅精礦產量將小幅上漲，或至1340

萬噸水平，從而使全球鋅精礦供需在2014年仍將處于小幅供應過剩的格局，這

將導致加工費維持相對高位。

（二）我國鋅精礦產量占比提升

2014年，我國鋅精礦仍有新增產能等待投放，還有不少已經試產的新建礦

山將走向生產成熟期，這將進一步增加我國的鋅精礦產量。2014年鋅精礦增長

率處于高位幾成定局，這將使我國鋅礦產量在世界總產量中的比重不斷提升，同

時也將進一步提高我國的鋅精礦自給率。

然而，我國鋅精礦產量仍不能滿足國內全部冶煉廠的生產需要，近年來進口

鋅精礦數量有所攀升，國內鋅精礦整體供應處于相對過剩的格局。這種供應過剩

在2014年仍將持續，這將使冶煉廠在加工費的談判中占據較為有利的位置。預

計今年我國鋅精礦加工費將持續高位運行，甚至還有小幅上升的空間。

(三）精煉鋅消費穩步增長

2014年，宏觀經濟的運行狀況對精煉鋅的需求將繼續發揮至關重要的作用。

雖然美國經濟穩步復蘇，但歐洲經濟的復蘇依然較為脆弱，對于鋅的需求料難有

大的起色，維持2013年水平是大概率事件。此外，一些發展中國家，城市化和

工業化進程、基礎設施建設、房地產投資等因素將繼續推動其對精煉鋅的需求。

因此，2014年全球精煉鋅消費量將穩步增加，預計達到1300萬~1315萬噸水平。

國內方面，2014年的鋅消費，在我國宏觀經濟形勢穩中求變、全面推進產

業結構調整、嚴控房地產擴張和促進城鎮化等因素的共同作用下，出現爆發性增

長的概率較小，穩中推進是主旋律，鋅供應過剩局面料將進一步緩和。

（四）新增冶煉產能仍將投放

展望2014年，我國仍有一批新增冶煉產能準備投產。其中，馳宏鋅鍺(600497,

股吧)會澤鋅冶煉擴產項目已經在2013年11月試產，據悉開工情況良好，2014

年將進入全力生產階段，這將使馳宏鋅鍺會澤的冶煉產能提高到32萬噸/年。此

外，山東黃金(600547,股吧)10萬噸冶煉項目、云南瑞麗10萬噸冶煉項目以及

內蒙古興安擴產項目等均已在建，基本確定將于2014年投產。因此，2014年我

國鋅冶煉產能仍將處于擴張階段，鋅產量較2013年仍有較大的上漲可能。

（五）下游行業增速趨穩

初級消費領域，鍍鋅仍然是推動精煉鋅需求的主要動力所在。預計2014年

鍍鋅需求仍會對鋅價形成一定提振。

終端消費領域，汽車行業是鍍鋅板的終端消費領域之一。至2015年約增加

產能132萬噸，對鋅的需求量維持平穩增長是大概率事件。

房地產及基礎設施建設領域，2014年，公路、鐵路、水利等設施的建設仍

將提升對鋅的需求。總體而言，房地產及基安徒生名言 礎設施建設領域的投資增速將趨穩。

家電是我國鍍鋅板的重要應用領域之一二三其德 ，由于我國龐大的消費群體，以及即

將通過城鎮化進程等進入中小城鎮的群體，使2014年雖然不會出現較高的消費

增速，但穩中推進仍舊有望實現，因此不必過分悲觀。

綜合整體分析可得：

供應過剩仍然是鋅市的基本格局，這決定了2014年鋅價仍將以寬幅區間震

蕩為主，但震蕩區間底部或較20微信小技巧 13年有所抬升，仍將呈現低位盤整時間長、高

位運行時間短的特點。在這樣的震word橡皮擦 蕩格局中我們推薦以區間操作的思路應對，當

期價接近區間上下沿可選擇高拋低吸的操作。我們可以考慮以下投資的策略。

跨品種電腦主板型號在哪里看 套利策略

2014年仍然可以關注有色金屬之間跨品種的套利對沖交易機會，從基本面

強弱關系而言，在有色金屬銅、鋁、鉛、鋅四個品種之中，預期鋅的基本面較強，

而鋁的基本面最弱，因此可以選擇鋅、鋁進行跨品種套利對沖交易，總體頭寸配

置思路為買鋅拋鋁。根據分析，2014年1~2月、5~6月和11~12月，均屬于鋅價

將大概率偏強運行的時機。在上述時間窗口內，可以進行買鋅拋鋁的對沖交易。

跨期套利策略

有色金屬期貨呈現主力逐月移倉的格局，每一個月份都會成為主力合約，盡

管跨期套利的空間較小，收益較少，但這并不意味著完全不可操作，我們仍然可

以在某些特定的價差結構和時點下完成跨期套利。

情況一：滬鋅價差結構為現貨大于主力、主力小于遠期，又逢此時倫鋅強于滬

鋅，當倫鋅上漲時滬鋅將被動跟漲，但倫鋅對近月及主力的提振將高

于遠月，因此主力合約漲幅將明顯高于遠月合約，此時應該進行買近

拋遠的正向套利操作，期待價差擴大，此間滬鋅合約之間的價差結構

有可能變為平水甚至出現反向價差結構。

情況二：當上述情況接近尾聲，倫鋅反彈告一段落，滬鋅近月及主力合約在失

去了外盤提振的情況下將逐步向其本身基本面回歸，近月和主力合約

的價格下跌幅度將更大，合約間的價差將從反向結構回歸至正向價差

結構，此時應該執行拋近買遠的反向套利操作。