史上最全整理PPP項目財務測算公式、內容和方式!

史上最全整理PPP項?財務測算公式、內容和?式！

第?部分 PPP項?財務測算 公式?全

項?（全）投資現?流量表

?、現?流?

現?流?=補貼收? 其他收? 銷項稅 回收固定資產余值 回收流動資?

=（可?性服務費 運維績效服務費-第三?收?） （可?性服務費 運維績效服務費）÷（1 增值

稅稅率）×增值稅稅率 其他收? 回收固定資產余值 回收流動資?

1、補貼收? =財政補貼測算表中的“財政補貼總額”

=可?性服務費 運維績效服務費-第三?收?（使?者付費）

①可?性服務費=年均建設成本×POWER（1 折現率，n）（現值P求終值F）×（1 合理利潤率）

注：項?全部建設成本=資?籌措表中的“資?籌措”-“政府?占股”

POWER：返回數字乘冪的計算結果。POWER（底數，指數）

②運維績效服務費=運營成本×（1 合理利潤率）

=總成本費?表中的“經營成本（不含稅）”×（1 增值稅稅率）×（1 合理利潤率）

注：總成本費?表中的“經營成本（不含稅）”=外購原材料 外購燃料及動?費 ?資及福利費 養

護費 其他費?

2、其他收?=其他收?估算表中的“其他收?”

3、銷項稅 =稅費估算表中“銷項稅額”

=營業收?-不含稅價格

=（財政補貼收? 第三?收?）-（財政補貼收? 第三?收?）÷（1 增值稅稅率）

=（可?性服務費 運維績效服務費）-（可?性服務費 運維績效服務費）÷（1 增值稅稅率）

=（可?性服務費 運維績效服務費）÷（1 增值稅稅率）×增值稅稅率

財政補貼收?=財政補貼測算表中的“財政補貼總額”

=可?性服務費 運維績效服務費-第三?收?

4、回收固定資產余值=固定資產折舊與?形資產攤銷估算表中計計算期最后?年“折舊凈值”

5、回收流動資?=流動資?估算表中計算期最后?年“流動資?”

=流動資產-流動負債

=（應收賬款 存貨 現? 預付賬款）-（應付賬款 預收賬款）

注：存貨=原材料 燃料及動? 在產品 產成品

?、現?流出

現?流出=建設投資 流動資? 經營成本 應納增值稅 進項稅 附加稅 維持運營投資

1、建設投資=資?籌措表中的“建設投資”

2、流動資? =流動資?估算表中的“流動資?”

3、經營成本 =財政補貼測算表中的“運營成本”

=總成本費?表中的“經營成本（不含稅）”×（1 增值稅率）

4、應納增值稅 =稅費估算表中的“應納增值稅”

=當年銷項稅額-當年進?稅額-上?年進項稅額留抵額

=（財政補貼收? 第三?收?）÷（1 增值稅稅率）×增值稅稅率-（總成本費?表中的“外購原材

料（不含稅）”×適?增值稅稅率 “外購燃料及動?費（不含稅）”×適?增值稅稅率 “養護費?（不

含稅）”×適?增值稅稅率）-上?年進項稅額留抵額

=IF（上?年進項稅額留抵額 當年進項稅額-當年銷項稅額＞0,0,-（上?年進項稅額留抵額 當年

進項稅額-當年銷項稅額））

注：計算期第?年進?稅額=計算期第?年進項稅額留抵額=總投資÷（1 增值稅率）×增值稅率

×80%

以后各年進項稅額留抵額=IF（上?年進項稅額留抵額 當年進項稅額-當年銷項稅額＞0,上?年進

項稅額留抵額 當年進項稅額-當年銷項稅額,0）

5、進項稅 =稅費估算表中的“進項稅額”

=總成本費?表中的“外購原材料（不含稅）”×適?增值稅稅率 “外購燃料及動?費（不含稅）”×

適?增值稅稅率 “養護費?（不含稅）”×適?增值稅稅率

6、附加稅 =稅費估算表中的“附加稅”

=城建稅 教育附加稅 地?教育附加

=[應納增值稅×（7%、5%、1%）] （應納增值稅×3%） （應納增值稅×2%）

7、維持運營投資指的是某些項?在運營期需要投??定的固定資產投資才能得以維持正常運

營；例如設備更新費?、油?的開發費?、礦?的井巷開拓延伸費?等。不同類型和不同?業

的項?其投資內容可能不同，如發?維持運營投資應將其列?現?流量表作為現?流出。

三、凈現?流量

1、所得稅前凈現?流量=現?流?-現?流出

2、所得稅后凈現?流量=所得稅前凈現?流量-調整所得稅

調整所得稅=損益表（利潤表）中的“息稅前利潤”×25%

=（利潤總額 利息）×25%

=（營業收?-附加稅-經營成本-折舊-攤銷-維持運營投資 補貼收?）×25%

累計所得稅前（后）凈現?流量=上?年累計所得稅前（后）凈現?流量 當年所得稅前（后）凈

現?流量

四、IRR、NPV、Pt的計算

IRR（凈現?流）

NPV（折現率,凈現?流）

Pt=（累計凈現?流量出現正值的年份數-1） 上年累計凈現?流量的絕對值÷當年凈現?流量

項?資本?現?流量表

（各項公式及鏈接同“項?（全）投資現?流量表”）

現?流出=社會資本?資本? 借款本?償還 借款利息?付 經營成本 應納增值稅 進項稅 附加稅

所得稅 維持運營投資

1、社會資本?資本?=資?籌措表中的“社會資本?占股”

2、借款本?償還 =借款還本付息估算表中的“借款本?償還”

=借款總額÷運營期期限

3、借款利息?付 =借款還本付息估算表中的“借款本?償還”

=（期初貸款本息累計 本期貸款）×年貸款利率

建設期利息=（期初貸款本息累計 本期貸款÷2）×年貸款利率

4、所得稅 =損益表（利潤表）中的“所得稅”

=應納稅所得額×25%=（利潤總額-彌補以前年度虧損）×25%

=（營業收?-總成本費?-附加稅-彌補以前年度虧損）×25%

（其它各項公式及鏈接同“項?（全）投資現?流量表”）

凈現?流量=現?流?-現?流出

四、IRR、NPV的計算

IRR、NPV的計算同“項?（全）投資現?流量表”。

PSC值測算表

PSC值=初始PSC值 競爭性中?調整值 項?全部風險成本

=（建設凈成本 運營維護凈成本） 競爭性中?調整值 項?全部風險成本

=[（建設成本-資本性收益） （運營維護成本-第三?收? 其他成本）] 競爭性中?調整值 （可轉

移風險承擔成本 ?留風險承擔成本）

1、建設成本=項?總投資=建設投資 建設期利息 流動資?

2、運營維護成本 =運營成本 財務費?

=總成本費?表中的“經營成本”×（1 增值稅率） 財務費?

=外購原材料 燃料及動?費 ?資及福利費 管理費? 銷售費? 財務費?

3、競爭性中?調整值主要是采?政府傳統投資?式?采?PPP模式實施項?少?出的費?，通

常包括少?出的?地費?、?政審批費?、有關稅費（增值稅、附加稅、所得稅）等。

4、項?全部風險成本 =項?建設運營成本×10%=（建設成本 運營維護成本）×10%

=可轉移風險承擔成本 ?留風險承擔成本

可轉移風險承擔成本=項?全部風險成本×80%

?留風險承擔成本=項?全部風險成本×20%

PSC值NPV=PSC值×POWER（1 折現率,-折現年數）（終值F求現值P）

PPP值測算表

PPP值=財政?出總額

=股權投資 運營補貼 風險承擔 配套投?

=PPP值測算表中的“政府建設運營維護凈成本” “政府?留風險承擔成本”

=政府建設成本 運營維護成本 項?全部風險成本×20%

=資?籌措表中“政府?占股” （政府運營維護成本 運營補貼?額） （政府建設成本 運營維護成

本）×10%×20%

=資?籌措表中“政府?占股” （政府運營維護成本 財政補貼測算表中的“財政補貼總額”） [資?籌

措表中“政府?占股” （政府運營維護成本 財政補貼測算表中的“財政補貼總額”）]×10%×20%

PPP值NPV=PPP值×POWER（1 折現率,-折現年數）（終值F求現值P）

財政?出責任測算表

財政?出責任=股權投資?出 運營補貼?出 風險承擔?出 配套投?指出

=財政?出測算表中的“政府建設成本” “政府補貼?出” “政府?留風險承擔成本”

=資?籌措表中“政府?占股” 財政補貼測算表中的“財政補貼總額” 財政補貼測算表中的“政府?留

風險承擔成本”

財政?出責任現值=財政?出責任×POWER（1 折現率,-折現年數）（終值F求現值P）

除了根據政策對物有所值等有關指標進?定性評價外，數據量化分析越來重要，物有所值、財

政承受能?、項?成本、收?、稅負、現?流、財務內含報酬率和回收期等量化指標.

第?部分 PPP項?財務測算內容和?式

1、內容

1)、物有所值：包括PPPs值和PSC值，具體包括政府股權投資、補貼?額、?留風險成本

和配套投?、建設成本、運營成本、增值稅等稅?中?調整指標和全部風險承擔等。

2)、財政承受能?：項?實施前5年?般公共預算?出增長率、運營期政府?般公共預算?

出預測值、政府股權、補貼、?留風險等?出占政府年度?般公共預算?出的?率。

3)、借款及利息：借款本?、借款期限、年度利息、可?來歸還借款的資?及還款期限。

4)、利潤表各指標：政府付費、使?者付費、運營費?、建設成本分攤、流轉稅及附加、所

得稅和利潤等指標。

5)、現?流量表：各年度現?流?、流出和凈流量指標。

6)、內部收益率：項?財務內部收益率、社會資本財務內部收益率等。

7)、回收期：靜態回收期和動態回收期。

8)、投?產出的各項年均指標。

2、?式

1)、權責發?制、收付實現制和折現相結合

由于PPP項??般?少在10年以上，因此，既要依賴權責發?制測算年度收益，更要依賴

收付實現制和折現率來編制測算現?流量表、物有所值、政府承受能?和投資收益率等指標。

2)、條件假設

PPP項??般跨期在10年以上，因此，財務測算需要對相關指標和情境進?假設，包括：

投融資結構、融資利率、利潤率、折現率；項??式、合作期限、回報機制、收?和成本費?

的調價機制、資?投?進度等。

3)、測算技巧

PPP項?涉及在軌道交通、醫療養?、供?、供暖、供?、市政建設、?態環境治理、地

下管廊建設等產業，規模不同、付費?式不同、期限不同、政府層級不同、利益訴求不同，需

要因地制宜，綜合考慮項?特點和利益主體?要求，既堅持政策和財務原則，不能突破有關底

線，?有針對性地考慮假設前提、指標?徑、邏輯關聯等，量?定做，從?盡快測算出合理的

數據指標。

財務測算對PPP項?相關?的具體效?

1、為政府?PPP項??案過會以及招標采購或磋商提供有?的財務?持

政府??先要對PPP項??案的可?性、物有所值和政府承受能?進?論證，這其中除了

定性分析外，必然要對項?投融資、項?收?、物有所值、財政承受能?乃?稅收等指標進?

量化論證，只有以上指標符合政府現狀和要求，PPP項?才可能通過政府審議，才能提交??

審議，未來政府?出才能列?政府預算?出計劃。

財務測算還可幫助政府?有關部門和?員理解PPP有關政策、物有所值、財政承受能?之

間的邏輯關系、計算?式、指標含義。幫助政府?設計招投標指標，鑒別社會資本?磋商或投

標訴求的合理性等。

2、為社會資本?了解項?收?情況和投資收益提供?持

項?合作期限、建設投?、融資成本、經營收?、風險承擔、現?流量和內部收益率等指

標，為社會資本?衡量項?投?產出、運營收益、風險分配是否合理提供依據。

財務測算還可幫助社會資本?了解有關指標?徑，選擇核?重要的指標，綜合考慮判斷項

?是否值得參與。

3、為咨詢團隊?效推進項?提供有??持

?是幫助完善交易結構的設計。交易結構就是對交易雙?為完成交易?達成的各?權?義

務條款構成，包括雙?的投資額、投資期限，項?分成和風險承擔等。PPP項?的交易結構，

包括項?建設成本總額、投融資結構、項?期限、項?收?、利益分享等回報機制和風險承擔

等。交易結構設計，就是事先確定好各項交易條款。但實際上交易結構設計，往往很難?下?

達到合理的結果，表現為投融資的結構?例、項?期限、回報機制等，導致政府多付費、項?

部資?投?，縮??資本?，既擴?了內部收益率數值。

資本?內部收益率還因為要將融資成本從現?流中剔除，將投資成本調整為資本?，增加

了計算的繁瑣性。

由于內部收益率?于融資成本的部分，將全部增加社會資本?的收益，反之，則降低了社

會資本?收益。如以資本?內部收益率作為觀察判斷社會資本?的投資收益率，不利于社會資

本?降低融資成本，獲得財務杠桿收益，造成反向激勵。

另外，由于融資?例不同財務杠桿不同，導致同?項?因融資?例變化?使得資本?收益

率?低不同，從?導致項?缺乏合理的判斷標準，也導致投融資?例和交易結構設計變得困

難，在項?規模和融資?例兩者均發?變化的影響下，資本?收益率進?步變得多樣，導致對

社會資本?合理收益愈加難以判斷。

因此，從收益?度看，衡量社會資本?獲得收益是否合理的核?指標，只能是社會資本內

部收益率。

2、財?21號?政府補貼公式的有關指標含義的理解和辨析

21號?中政府補貼公式涉及到項?建設全部成本、合理利潤率、折現率、補貼周期、年度

運營成本和當年使?者付費共7個參數。由于沒有細則解釋，造成了對有關參數或概念的模糊理

解與爭議，?如合理利潤率、社會資本?年均建設成本折現成年度現值兩個參數或概念，實務

中政府?、社會資本?和?些其他?員，往往都會對公式合理利潤率參數產?誤解。

按照公式計算的政府補貼和項?公司收?，減去公式中的有關成本，得到的利潤就應該等

本?往往只有建設總成本的20%-50%，從資本??度看，利潤率則是投資總額利潤率的2-5倍，

假設建設成本利潤率為10%，則資本?利潤率可達到20%-50%，如果建設成本利潤率為20%，

則資本?利潤率可達到40%-100%。

另，建設期遠遠短于運營期，施?利潤在建設期完成即可獲得，?運營期投資回報（內部

收益率）?般在6%-8%之間，收益基本上就是只能?來彌補融資成本，遠低于建設期的施?利

潤，且運營收益獲取的期限漫長，少則8年，多則30年甚?更長。因此，社會資本?往往更多的

是看在施?利潤。在社會資本?有錢卻?施?資質的情況下，理性的做法是找到缺錢但有施?

資質的施?企業，只不過?者需要共享施?利潤，組成聯合體來參與項?投標、建設與運營。

6、稅收與政府付費的關系

政府付費的PPP項?，為了吸引社會資本?參與項?合作，需要保持?定的項?收益率?

平，另???，政府?想擴?稅源，對項?公司進?征稅，?征稅?必然降低了項?收益?

平，要想兩頭兼顧，只能將稅收增加到?付額度?。

7、測算的作?和實際情況差異的處理

財務測算是在?系列合理假設的前提下進?的，這些假設與未來實際情況必然存在差異，

因此，?案中必須要有建設成本最終以竣?決算審計的數值為準的?說。

?建設成本變化將導致未來政府付費發?變化，運營成本、稅收政策與假設也可能不?

致，這些變化情況進?影響項?未來實際的內部收益率。

因此，不能希圖通過調整投資總額和其他指標，反復多次測算，來達到測算數值與未來實

際完全吻合。

財務測算的數值實際上是為編制?案、物有所值和財政承受能?提供參考依據；為PPP項

?落地實施，引進社會資本?和起草合同，設定有關指標上限，確定有關原則，?如，招標或