大宗商品基本知識(shí)

大宗商品基本知識(shí)

一、基本概念

(一)大宗商品

1. 大宗商品的概念

大宗商品(Bulk Stock)是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性

并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。

在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料

的商品。

2. 大宗商品的類別：

(1)農(nóng)副產(chǎn)品。約20種，包括茶葉、蘋果、玉米、大豆、小麥、稻谷、燕麥、

大麥、黑麥、豬腩、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、

羊毛、糖、橙汁、菜籽油、雞蛋等，其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農(nóng)產(chǎn)品期

貨。

(2)金屬產(chǎn)品。約10種，包括金、銀、銅、鐵、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑。

(3)化工產(chǎn)品。約5種，有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡

膠等。

(二)什么是現(xiàn)貨電子交易

1. 現(xiàn)貨的概念

現(xiàn)貨(Actuals)亦稱實(shí)物(physicals)、實(shí)貨，期貨的對(duì)稱，指可供出貨、儲(chǔ)存

和制造業(yè)使用的實(shí)物商品，如:農(nóng)產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品、化工產(chǎn)品。可供交割的現(xiàn)貨

可在近期或遠(yuǎn)期基礎(chǔ)上換成現(xiàn)金，或先付貨，買方在極短的期限內(nèi)付款的商品的

總稱。

2. 現(xiàn)貨電子交易的概念

現(xiàn)貨電子交易，也稱為大宗商品電子交易，或現(xiàn)貨倉單交易，是以現(xiàn)貨倉單

為交易的標(biāo)的物，采用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的集中競(jìng)價(jià)買賣，統(tǒng)一撮合成交，統(tǒng)一結(jié)

算付款，價(jià)格行情實(shí)時(shí)顯示的交易方式。其本質(zhì)就是現(xiàn)貨商品的電子商務(wù)。

現(xiàn)貨倉單是貨物所有人將貨物運(yùn)抵定點(diǎn)倉庫后，由市場(chǎng)向貨物所有人開據(jù)的

代表商品所有權(quán)的一種憑證。

現(xiàn)貨倉單經(jīng)交易市場(chǎng)注冊(cè)后，即可通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入現(xiàn)貨交易市場(chǎng)交易系統(tǒng)進(jìn)

行交易。現(xiàn)貨倉單可在市場(chǎng)內(nèi)自由轉(zhuǎn)讓、買賣，也可進(jìn)行現(xiàn)貨實(shí)物交收。現(xiàn)貨交

易實(shí)際上是標(biāo)準(zhǔn)化的倉單交易。

現(xiàn)貨交易就是采用以網(wǎng)絡(luò)為工具，以電子商務(wù)的模式進(jìn)行交易，買賣雙方不

見面，以電子交易市場(chǎng)為交易平臺(tái)，國家政府為裁判;是一種網(wǎng)上和網(wǎng)下相結(jié)合，

現(xiàn)實(shí)與虛擬相結(jié)合，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的雙贏模式，充分解決了現(xiàn)貨商

品交易的住處源、客戶源、在線結(jié)算、物流配送等眾多難題的交易形式。

現(xiàn)貨電子交易中實(shí)物交割的概念與作用

現(xiàn)貨電子交易實(shí)物交割是指大宗商品電子訂單合約到期時(shí)，交易雙方通過該

訂單合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)到期未平倉合約的過程。

大宗商品電子訂單交易一般采用實(shí)物交割制度。雖然最終進(jìn)行實(shí)物交割的訂

單合約的比例非常小，但正是這極少量的實(shí)物交割將大宗現(xiàn)貨電子訂單交易市場(chǎng)

與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系起來，為大宗商品現(xiàn)貨電子訂單交易市場(chǎng)功能的發(fā)揮提供了重要

的前提條件。

在大宗現(xiàn)貨電子訂單交易市場(chǎng)上，實(shí)物交割是促使電子訂單價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格

趨向一致的制度保證。當(dāng)由于過度投機(jī)，發(fā)生電子訂單價(jià)格嚴(yán)重偏離現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，

交易者就會(huì)在大宗商品電子訂單交易、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)之間進(jìn)行套利交易。

當(dāng)電子訂單價(jià)格過高而現(xiàn)貨價(jià)格過低時(shí)，交易者在大宗現(xiàn)貨電子訂單市場(chǎng)上

賣出電子訂單合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)商品。這樣，現(xiàn)貨需求增多，現(xiàn)貨價(jià)格上

升，電子訂單合約供給增多，電子訂單價(jià)格下降，電子訂單價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差

縮小。

當(dāng)電子訂單價(jià)格過低而現(xiàn)貨價(jià)格過高時(shí)，交易者在大宗商品電子訂單市場(chǎng)上

買進(jìn)電子訂單合約，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出商品。這樣，電子訂單需求增多，電子訂單

價(jià)格上升，現(xiàn)貨供給增多，現(xiàn)貨價(jià)格下降，使電子訂單價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)差趨于

正常。

以上分析表明，通過實(shí)物交割，電子訂單、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)得以實(shí)現(xiàn)相互聯(lián)動(dòng)，

電子訂單價(jià)格最終與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，使大宗商品電子交易市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格

晴雨表的作用。

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一些熟悉現(xiàn)貨流通渠道的套期保值者在實(shí)際操作中，根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的有關(guān)信

息，直接在大宗商品電子訂單交易市場(chǎng)上拋出或購進(jìn)電子訂單，獲取差價(jià)。這種

電子訂單與現(xiàn)貨套做的方法在一定程度上消除了種種非價(jià)格因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，

客觀上起到了引導(dǎo)生產(chǎn)，保證利潤的作用。

(三)建倉和平倉，做多和做空

“建倉”就是建立一個(gè)頭寸，進(jìn)入交易，“做多”是指判斷價(jià)格趨勢(shì)將上漲

而先買入，“做空”則是判斷價(jià)格要下跌而先賣出，“平倉”是指與持有的頭寸

進(jìn)行反向的交易，當(dāng)建倉時(shí)買入做多的，平倉就是進(jìn)行賣出，將原有多頭頭寸平

掉，當(dāng)建倉時(shí)賣出做空的，平倉就是進(jìn)行買入，將原有空頭頭寸平掉。

二、概念辨析

(一)現(xiàn)貨交易與現(xiàn)貨電子交易的區(qū)別

現(xiàn)貨交易是指買賣雙方根據(jù)商定的支付方式與交貨方式采取即時(shí)或在較短

時(shí)間內(nèi)進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。

主要區(qū)別在于：

(1)交收時(shí)間不同：現(xiàn)貨交易一般是即時(shí)或在很短時(shí)間內(nèi)完成，而現(xiàn)貨電子

交易的交收日期是事先規(guī)定好的。

(2)交易對(duì)象不同：現(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品，而現(xiàn)貨電子交易的對(duì)

象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，是合同。

(3)交易目的不同：現(xiàn)貨交易的目的是讓渡商品所有權(quán);而現(xiàn)貨電子交易的對(duì)

象目的是獲取差價(jià)或者是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

(4)交易場(chǎng)所不同：現(xiàn)貨交易不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，隨機(jī)性強(qiáng)，

而現(xiàn)貨電子交易的這些條件都是固定的。

(5)結(jié)算方式不同：現(xiàn)貨交易的結(jié)算方式有一次性結(jié)清、貨到付款或分期付

款，而現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)實(shí)行每日結(jié)算制度。

(6)風(fēng)險(xiǎn)不同：一般國內(nèi)很多現(xiàn)貨的杠桿高達(dá)50倍，所以需要謹(jǐn)慎控制風(fēng)險(xiǎn)。

(二)證券市場(chǎng)交易與現(xiàn)貨電子交易的區(qū)別

證券市場(chǎng)上流通的股票、債券、基金分別是股份公司所有權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化合同和

債券發(fā)行者的債權(quán)、債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化合同。

主要區(qū)別：

(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同：證券市場(chǎng)的基本職能是資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，現(xiàn)貨

電子交易市場(chǎng)的基本職能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)或獲取投資利潤。

(2)交易目的不同：證券市場(chǎng)的交易目的是讓渡證券的所有權(quán)，獲得差價(jià);現(xiàn)

貨電子交易的目的是規(guī)避現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)或獲取投資利潤。

(3)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：證券市場(chǎng)分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)

沒有這樣的界定。

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(4)保證金規(guī)定不同：證券現(xiàn)貨交易必須繳納全額資金，現(xiàn)貨電子交易只需

繳納一定比例的保證金。

(三)投資大宗商品和投資股票的區(qū)別

大宗商品投資是一種對(duì)商品的買賣，投資交易行為的目的可以是提取實(shí)物，

也可以是利用價(jià)格渡動(dòng)獲得利潤;

股票投資是一種對(duì)公司股份的投資，其投資交易的主要目的應(yīng)該在于通過分

紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤，但是在目前“重融資，輕回報(bào)”的國情

之下，這一目的很難實(shí)現(xiàn)，投資人投資股票的主要目的轉(zhuǎn)變?yōu)榈唾I高賣追求資本

利得。

(四)期貨交易與現(xiàn)貨電子交易的區(qū)別

期貨交易也是遠(yuǎn)期標(biāo)準(zhǔn)化合同的買賣，這點(diǎn)同現(xiàn)貨電子交易有些類似，它們

的主要區(qū)別在于：

(1)范圍不同：期貨市場(chǎng)涉及商品的范圍更廣，參與交易的投資者更多，吸

收的資金更大，從這個(gè)意義上來講，泡沫的成份就更大，風(fēng)險(xiǎn)更大。

(2)保證金比例不同：期貨市場(chǎng)保證金比例在5%-10%左右，保證金比例比

較低，杠桿更大，這樣就放大了投資的風(fēng)險(xiǎn)跟收益。對(duì)于初次接觸市場(chǎng)的投資者

來講風(fēng)險(xiǎn)更大。

(3)交易單位不同：期貨市場(chǎng)的最小交易單位是手，一般情況下，每手是10

噸，也就是說，期貨市場(chǎng)最小的交易單位是10噸，相對(duì)來講進(jìn)入的門檻比較高，

而現(xiàn)貨倉單電子交易市場(chǎng)最小的交易單位是1噸，進(jìn)入門檻相對(duì)來說較低。

三、現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)

現(xiàn)貨交易市場(chǎng)是國家為了調(diào)控解決大宗初級(jí)原材料商品能順暢流通而建立

的，因此它是由國家批準(zhǔn)建立的，當(dāng)?shù)卣?fù)責(zé)監(jiān)督的市場(chǎng)。

(一)組織結(jié)構(gòu)

現(xiàn)貨生產(chǎn)商——現(xiàn)貨交易——現(xiàn)貨使用商

國家——當(dāng)?shù)卣灰资袌?chǎng)

現(xiàn)貨流通商——代理交易商——套利投機(jī)商

(二)代理交易商[我們公司作為運(yùn)營中心，在整個(gè)市場(chǎng)中的位置是否相當(dāng)于代

理交易商?]

投資者想進(jìn)入現(xiàn)貨交易市場(chǎng)交易獲利，必須通過代理交易商委托交易。

代理交易商是市場(chǎng)交易的主體，是現(xiàn)貨交易市場(chǎng)現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)的推廣者，是

普通投資者的服務(wù)者，為投資者提供交易通道、交易設(shè)備及交易指導(dǎo)。

代理交易商與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的關(guān)系，就如同證券公司與股票交易所之間的關(guān)

系，期貨經(jīng)紀(jì)公司與期貨交易所之間的關(guān)系。以下為三個(gè)投資市場(chǎng)的構(gòu)成：

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現(xiàn)貨市場(chǎng)：國家——當(dāng)?shù)卣F(xiàn)貨交易所——交易代理公司——投資

者

股票市場(chǎng)：國家——證監(jiān)會(huì)——股票交易所——證券公司——投資者

期貨市場(chǎng)：國家——證監(jiān)會(huì)——期貨交易所——期貨經(jīng)紀(jì)公司——投資者

(三)套利投機(jī)商

套利投機(jī)商在交易代理公司的網(wǎng)絡(luò)終端上直接下單交易，通過對(duì)商品價(jià)格漲

跌的預(yù)測(cè)，低買高賣，高賣低買，充分利用現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的制度來搏取豐富的利

潤，在交貨月之前不必考慮是否生產(chǎn)或使用商品，賺的只是商品價(jià)格的差價(jià)，正

所謂投資小、風(fēng)險(xiǎn)小、回報(bào)快、收益高。

四、現(xiàn)貨電子交易的特征

(一)電子交易合同的標(biāo)準(zhǔn)化

電子交易合同的標(biāo)準(zhǔn)化指的是除價(jià)格外，合同的所有其他條款都是預(yù)先規(guī)定

好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。這種標(biāo)準(zhǔn)化的電子交易合同一經(jīng)注冊(cè)，便成為倉單。

(二)雙向交易

指的是投資者可以通過對(duì)倉單的低價(jià)位買入，高價(jià)位賣出獲利;也可以高價(jià)

位賣出，低價(jià)位買入獲利。交易方式更加靈活，增加交易機(jī)會(huì)。

(三)對(duì)沖機(jī)制

對(duì)沖機(jī)制指的是對(duì)電子化合同采取反方向的操作，達(dá)到解除履約責(zé)任的目的。

(四)當(dāng)日結(jié)算制度

每日對(duì)投資者賬戶進(jìn)行核算，避免債務(wù)糾紛，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(五)保證金制度

保證金與合同定金一樣，是一種履約擔(dān)保，投資者只需支付占交易金領(lǐng)一定

比例的保證金，即可進(jìn)行交易，保證金交易可以利用杠桿比例提高資金的使用效

率，以較少的現(xiàn)金投入獲得更大的投資回報(bào)。

保證金收取的比例越小，資金放大的杠桿就越大，需要注意的是，保證金杠

桿放大的不僅是收益，也可能是虧損，當(dāng)價(jià)格趨勢(shì)判斷錯(cuò)誤與預(yù)期相反的時(shí)候，

產(chǎn)生的虧損也會(huì)按照杠桿的倍數(shù)增加，如果杠桿過大，投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控

制的難度都會(huì)大幅提高。

(六)T+0交易制度

就是當(dāng)天就可以對(duì)訂立的合約進(jìn)行轉(zhuǎn)讓處理，當(dāng)日獲利，當(dāng)日就可以對(duì)沖平

倉，充分利用資金，同時(shí)減輕長期持倉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，操作機(jī)動(dòng)靈活。

(七)做市商模式

做市商向客戶提供連續(xù)報(bào)價(jià)，保證交易時(shí)間內(nèi)任何一個(gè)投資者想要平倉都能

夠即時(shí)成交，不需要排隊(duì)撮合。因此做市商承擔(dān)了多單和空單不平衡的風(fēng)險(xiǎn)，相

應(yīng)的收取價(jià)差、手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

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五、現(xiàn)貨電子交易的作用

(一)投資功能

傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易由于受到地域、貨物質(zhì)量、投資者的財(cái)力、專業(yè)水平的限制，

對(duì)于普通的投資者來說，幾乎沒有什么投資的價(jià)值。

現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)由于交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的電子交易合同，貨物質(zhì)量有保證;

電子交易，沒有了地域的限制;保證金交易，投入資金少，普通投資者可方便介

入，從而獲取經(jīng)濟(jì)利益。

(二)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是指生產(chǎn)經(jīng)營者通過在現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)

務(wù)，有效地規(guī)避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場(chǎng)上波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值之所以能有助于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其基本經(jīng)濟(jì)原理就在于某一特定商品的

現(xiàn)貨電子交易與現(xiàn)貨在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情

況下，兩個(gè)市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)相同。

以棉粕為例，棉粕上漲會(huì)給以棉粕為原料的經(jīng)營者增加生產(chǎn)成本，如果大量

存入現(xiàn)貨，又會(huì)占用大量的資金，同時(shí)造成倉儲(chǔ)的人力物力財(cái)力的極大浪費(fèi)。在

這種情況下，可以在現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)上買入倉單。隨著棉粕的上漲，雖然現(xiàn)貨

采購的成本增加了，但是在現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)當(dāng)中買入的倉單會(huì)由于的上漲帶來

一定的盈利，從而彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(三)杜絕假冒

以追逐利潤為目的的傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易，為假冒偽劣產(chǎn)品的出現(xiàn)提供了滋生的

土壤，而在現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)當(dāng)中，由于買賣的是標(biāo)準(zhǔn)化的合同，而標(biāo)準(zhǔn)化合同

所代表的是規(guī)定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)貨商品，同時(shí)這些現(xiàn)貨商品在進(jìn)行注冊(cè)的時(shí)候要經(jīng)

過指定的質(zhì)量檢查機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查，不跟買賣雙方發(fā)生任何利益上的沖突，因此，

能夠保證現(xiàn)貨商品的質(zhì)量，杜絕假冒偽劣商品的出現(xiàn)，保護(hù)買賣雙方的利益。

(四)避免三角債

現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)為買賣雙方提供資金在線結(jié)算服務(wù)，避免了企業(yè)的“三角

債”問題。在網(wǎng)上開展集中競(jìng)價(jià)交易，由交易市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一撮合，統(tǒng)一資金結(jié)算，

保證現(xiàn)貨交易的公開、公平、公正。交易成交后，市場(chǎng)為買賣雙方進(jìn)行貨金結(jié)算、

實(shí)物交收、現(xiàn)金入帳，保證買賣雙方的共同利益，從而避免了我國企業(yè)現(xiàn)存的較

嚴(yán)重的“三角債”問題。

(五)穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系

現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)不僅提供給廣大的投資者方便快捷的電子交易平臺(tái)，而且

發(fā)達(dá)的物流配送體系，也給眾多的生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)大大降低了流通的費(fèi)用，減少不

必要的支出，同時(shí)方便的交易模式，也為企業(yè)提供了一種全新的物流采購銷售體

系，使得可以及時(shí)銷售或者采購相關(guān)商品，穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系。

六、投資者怎樣通過大宗商品交易獲得收益?

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通過電子網(wǎng)絡(luò)，投資者都可以做到雙向買賣和保證金交易，大宗商品價(jià)格主

要受供求關(guān)系的影響，商品有一定的生產(chǎn)和銷售周期，其價(jià)格具有階段性的規(guī)律

變化，較好把握;另外，大宗商品是原材料物質(zhì)，其量巨大，不易被財(cái)團(tuán)囤積，

擾亂價(jià)格變化，風(fēng)險(xiǎn)較小，因此，投資者可以根據(jù)大宗商品的價(jià)格波動(dòng)，行情上

漲時(shí)低買高賣， 下跌時(shí)高賣低買， 賺取差價(jià)收益;同時(shí)利用保證金杠桿可以放

大資金利用水平，獲得超額收益，但需注意的是杠桿工具能放大收益也能放大風(fēng)

險(xiǎn)， 因此操作要特別注意風(fēng)險(xiǎn)控制。