金融衍生工具考查題

金融衍生工具雙語考查題

1. 一家美國公司得知在將來6個月后要支付100萬加元..請解釋如何采用a遠

期及b期權產品來對沖匯率風險..

1、這家公司可以進入加元遠期長頭寸方;買入將來六個月時100萬加元遠期

期貨;這樣可以確定未來的外匯利率使它和等于現在遠期外匯利率..

2、這家公司可以進入長頭寸方;買入看漲期權;看漲期權會給公司在未來6月

后以某指定匯率買入100萬加元的權利..如果在6個月時加元強勁;會有各銀行提

供保險;將會減低風險減少損失；如果在6個月時加元疲軟;那么美國公司可以從

中牟取匯率差帶來的利益..

2. “止損指令為在2美元賣出”的含義是什么 何時可以采用這一指令 “限價

指令為在2美元賣出”的含義是什么 何時可以采用這一指令

1、“止損指令為在2美元賣出”的含義是投資者為了控制風險;減少損失范圍;

預計的市場價格給經濟人特定價格為2美元;當價格達到2美元或者更不利于

投資者時;迅速通過交易系統的交易平臺進行平倉;指令下達后交易所交易系

統優先成交..

假設短頭寸方設定止損指令為2美元;市場價3美元;若市場價下跌;跌到2美

元時經濟人就執行該指令進行平倉..

2、“限價指令為2美元”含義是指投資者為了保證一定的收益而設定的一個

預期成交價格給投資者的特定價格是2美元;當市場價格低于或等于這個價格

時買進；或者當市場價格高于或等于這個價格時賣出..

假設短頭寸方限價指令為2美元;只有在價格等于或高于2美元時經濟人才能

執行該指令將期貨賣出..

假設長頭寸方限價指令為2美元;只有在價格等于或低于2美元時經濟人才能

執行該指令買入..

3. 設計一個新的期貨合約時需要考慮那幾個最重要的方面

1、合約規模及交易單位

2、到期日期包括到期循環與到期月、交割月、交割日、現金結算日、最后

交易日

3、最小價格波動值

4、每日價格波動限制與交易中止規則

5、交割條款

6、交割地點

4. 列舉資金經理選擇不對沖公司風險曝露的三個原因..

1、對沖行為本來就存在基差分險和數量風險等風險;對沖可能會給企業帶來更

大的風險;加大損失

2、很多時候對沖成本過高;企業沒有足夠的資金進行對沖

3、企業暴露的風險本生對于企業的財務狀況不構成實質性的影響;不會威脅企

業的戰略;不存在對沖的必要

5. 假定某商品價格每季度變化的標準差為0.65;此商品的期貨價格每季度變化

的標準差為0.81;兩種價格變化的相關系數為0.8;那么一個3個月期的合約的

最佳對沖比率為多少 請解釋其含義..

答：0.80.65/0.81=0.642

表示期貨合約的頭寸大小為64.2%的公司三個月期的風險暴露資產大小..

6. 一家公司 持有價值為2000萬美元;值為1.2的股票組合;該公司想采取

?

S&P500的期貨來對沖風險..股指期貨的當前價格為1080;每一個期貨是250

倍的股指價格;什么樣的對沖可以使風險最小化 公司怎么做可以將組合的

?

值降至為0.6

該公司應進入期貨的短頭寸方;賣出89份期貨

=份44.4

該公司應進入期貨的長頭寸方;買入45份期貨可以將降為0.6

?

7. 一個基金經理持有一價值為5000萬美元;值等于0.87的股票組合..該經歷

?

擔心在今后兩個月內市場的表現;他打算采用3個月期的S&P500的期貨合約

來對沖風險..股指的當前水平為1250;期貨合約是250倍的股指價格;無風險

利率為年利率6%;股息收益率為每年3%;當前3個月期的期貨價格為1259..

A． 基金經理應采用什么樣的頭寸來對沖在今后兩個月內的市場風險

B． 當股指價格在兩個月后為分別為1000、1100、1200、1300、1400時;基

金經理的策略對收益有何影響 假定一個月期的期貨價格比現在的股指

水平搞0.25%..

基金經理應進入期貨合約的短頭寸;賣出138份

A. 1價格1000時:

期貨市場上投資效果

2501259-10001.0025138=8849250

現貨市場上投資效果

股指兩個月的虧損率 3%2/12-1000-1250/1250-6 %2/12=19.5%

股票組合現貨市場實際虧損率19.5%0.87-6%2/12=15.97%

虧損價值=15.97%50000000=7982500

總收益=8849250-7982500=866750

2價格為1100時

期貨市場上投資效果

2501259-11001.0025138=5390625

現貨市場上投資效果

股指兩個月的虧損率 3%2/12-1100-1250/1250-6 %2/12=11.5%

股票組合現貨市場實際虧損率11.5%0.87-6%2/12=9.01%

4502500

總收益=

3 價格為1200時

期貨市場上投資效果

2501259-12001.0025138=1932000

現貨市場上投資效果

股指兩個月的虧損率 3%2/12-1200-1250/1250-6 %2/12=3.5%

股票組合現貨市場實際虧損率3.5%0.87-6%2/12=2.05%

4價格1300時:

期貨市場上投資效果

2501259-13001.0025138= -1526625

現貨市場上投資效果

股指兩個月的虧損率 3%2/12-1300-1250/1250-6 %2/12=-4.5%

股票組合現貨市場實際虧損率-4.5%0.87-6%2/12=-4.9%

總收益=-156625+2457500=930875

5價格為1400時

期貨市場上投資效果

現貨市場上投資效果

股指兩個月的虧損率 3%2/12-1400-1250/1250-6 %2/12=-12.5%

股票組合現貨市場實際虧損率-12.5%0.08-6%2/12=-11.9%

8. 瑞士及美國的連續福利的兩個月期限的利率分別為年利率2%及年利率5%..

瑞士法郎的先后將挨個為0.8美元..兩個月后交割的期貨價格為0.81美元;這

時存在怎樣的套利機會

0.804<0.81

F?S?0.8?

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r?T?t5%?2%?

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f

1

??

??

6

??

因為期貨的交割價格高于理論價格..投資者可以期初借美元;兌換成瑞士

法郎;同時進入短頭寸方賣出2個月期的瑞士法郎期貨;然后到瑞士投資進行套

利..

9. 一個交易員的長期投資資產組合中包含黃金..交易員能夠一每盎司950美元

買入黃金并以每盎司949美元賣出黃金；能夠以年利率6%借入資金;并以年

利率5.5%借出資金利率均為每年復利..期貨價格在什么范圍時;交易員沒有

套利機會;這里假定遠期價格買入價和賣出價相同..

答：假設是為期一年的期貨合約的期貨價格為P..

期貨價格較高時;交易員以6%的年利潤借入950美元買入一盎司的黃金;進入期貨

合約的短頭寸;一年到期后交易員以P價賣出該黃金;同時歸還到期的借入資金;

到期后交易員損益為P-9501+6%;所以當P-9501+6%>0時;即P..>9501+6% 時存在

套利機會

當市場價格較低時;交易員借入一盎司的黃金賣出獲得949美元;在以

5.5%的年利率借出資金;進入長頭寸方到期后交易員以P買入一盎司黃金歸還;到

期損益為9491+5.5%-P;當P<9491+5.5%時存在套利的機會..

所以當期貨價格9491+5.5%時;不存在套利的機會