「內(nèi)源融資與外援融資的比較」

2023年12月12日發(fā)(作者：草船借箭的讀后感)

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內(nèi)源融資與外源融資的比較

內(nèi)容摘要 ：企業(yè)的融資渠道,資金需求者的融資方式有很多種類。根據(jù)資金來(lái)源于資金需求者的自身的積累還是外部的融入，可以將其歸為內(nèi)源融資和外源融資兩類。內(nèi)源融資是指資金使用者通過(guò)自身的資金積累為自己的支出融資的方式。比如家庭通過(guò)儲(chǔ)蓄為自己購(gòu)買房屋或汽車等財(cái)產(chǎn)積累資金；企業(yè)通過(guò)將未分配利潤(rùn)用于投資等。外源融資是指資金短缺者通過(guò)一定方式向其他的資金盈余者籌措資金的融資方式。比如，個(gè)人或企業(yè)向銀行借款,企業(yè)發(fā)行債券或股票向公眾或特定機(jī)構(gòu)籌措資金。內(nèi)源融資與外源融資是籌措資金的兩種基本方式,各有其特點(diǎn)和利弊,現(xiàn)在從以下幾個(gè)方面對(duì)內(nèi)源融資和外源融資進(jìn)行比較。

關(guān)鍵字:內(nèi)源融資 外源融資 企業(yè) 個(gè)人 融資方式

一、 引言

企業(yè)的發(fā)展需要巨額資金的投入,融資是決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素。企業(yè)的融資方式主要是內(nèi)源融資和外源融資,企業(yè)必須樹(shù)立正確的融資觀念,處理好內(nèi)源融資和外源融資之間的關(guān)系，掌握融資的主動(dòng)權(quán),才能為企業(yè)提供堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。正確選擇融資方式的重要性對(duì)每個(gè)企業(yè)而言都是不言而喻的，但是我國(guó)企業(yè)現(xiàn)在的融資狀況卻是不夠合理的，內(nèi)源融資匱乏是我國(guó)企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)普遍存在的問(wèn)題,自我積累能力嚴(yán)重低下,甚至還不如日本7０年代的水平，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的差距更大。此外，我國(guó)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不僅表現(xiàn)為過(guò)分的倚重外源融資(占70%以上），而且表現(xiàn)為外源融資過(guò)分倚重銀行貸款（占外源融資的80%以上）,這種狀況直接導(dǎo)致了企業(yè)的高負(fù)債率。事實(shí)上,企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)直接關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,內(nèi)源融資不足已經(jīng)嚴(yán)重束縛了我國(guó)企業(yè)的自我發(fā)展能力，給我國(guó)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成了極大地障礙。

如何選擇合理的融資方式，已經(jīng)成為每個(gè)企業(yè)面臨的重大課題。其目的在于,使企業(yè)樹(shù)立正確的融資觀念,完善融資結(jié)構(gòu),提高我國(guó)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)于企業(yè)實(shí)力和綜合國(guó)力的提升都有重大意義。

經(jīng)過(guò)3０年的改革開(kāi)放，我國(guó)的融資體制已發(fā)生了重大變化,我國(guó)的融資市場(chǎng)和融資主題的價(jià)值觀念還有許多不完善的地方,通過(guò)對(duì)內(nèi)源融資和外源融資的比較，對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式的選擇理應(yīng)有所啟示:

(１)、大力發(fā)展內(nèi)院融資，打?qū)嵢谫Y基礎(chǔ)。內(nèi)源融資是企業(yè)的首選融資方式 ，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，企業(yè)主要依賴內(nèi)源融資,而我國(guó)企業(yè)的內(nèi)源融資嚴(yán)重不足，過(guò)分情調(diào)外源融資只能使 企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更大。內(nèi)源融資的能力也影響著社會(huì)對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)和其他融資方式的成本。

（2)、合理運(yùn)用外源融資，改善企業(yè)外源融資環(huán)境。只有在內(nèi)源融資無(wú)法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資,企業(yè)必須合理的進(jìn)行外源融資,避免高負(fù)債率。另外,企業(yè)的外源融資環(huán)境有待改善,需要設(shè)立金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，分散融資風(fēng)險(xiǎn)，提高中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范能力。

二、內(nèi)源融資和外源融資的優(yōu)缺點(diǎn) 內(nèi)源融資由于是家庭或企業(yè)自身積累的資金,具有不需要對(duì)外支付融資資本，資金的籌措和使用不需要經(jīng)過(guò)資金供給者的同意,資金的使用時(shí)間和歸還不受外部的限制,沒(méi)有償債風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)點(diǎn)。因而,也是許多家庭和企業(yè)融資的一種基本選擇。但是內(nèi)源融資也存在致命的缺點(diǎn),這就是它的資金規(guī)模的限制。不管是個(gè)人,家庭企業(yè)還是政府，自身資金的積累在一定時(shí)期總是有限的。比如，一個(gè)年輕人，僅靠自己的工資收入買房的話，幾乎是完全不可能的。等他存款達(dá)到購(gòu)買一套住房的全部資金的時(shí)候可能已經(jīng)到了中年甚至老年退休的時(shí)候了。買了一套住房，他也不能充分的享受了。一個(gè)企業(yè)僅靠自身積累來(lái)發(fā)展的話,它怎么樣也不可能得到快速的擴(kuò)張。內(nèi)源融資更無(wú)法滿足急切的資金需求，比如，一個(gè)人生病住院治療急需一大筆資金,顯然不能夠等到自己存好錢再來(lái)治病。同樣當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中急需資金的時(shí)候，顯然特不可能得到自己積累到資金的時(shí)候再繼續(xù)其生產(chǎn)。正是由于內(nèi)院融資的局限性使外源融資產(chǎn)生并成為最主要的融資方式。

外源融資的優(yōu)點(diǎn)是資金來(lái)源極其廣泛,方式多種多樣,使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求,提高資金的使用效率。特別重要的是，它是連接資金盈余者和資金短缺者的重要融資方式，沒(méi)有外源融資,金融市場(chǎng),金融機(jī)構(gòu)也就不復(fù)存在。現(xiàn)代金融活動(dòng)最主要的就是與外源融資相關(guān)的活動(dòng)。當(dāng)然外源融資也存在一定的局限性,包括比較嚴(yán)格的融資條件，需要支付融資成本，存在一定的融資風(fēng)險(xiǎn)等。外源融資的融資者必須符合一定的融資條件，特別是公開(kāi)融資，比如，公開(kāi)發(fā)行債券和股票,條件比較嚴(yán)格,不符合條件者很難獲得資金供給。外源融資還可能要支付較高的融資成本,債券融資如果到期不能償債,有可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn),股權(quán)融資倒有可能導(dǎo)致原有的企業(yè)控制者面臨企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)等。

三、內(nèi)源融資和外源融資的基本方式

（一）內(nèi)源融資的基本方式

內(nèi)源融資作為資金需求者的一種自身資金積累,具體的實(shí)現(xiàn)方式有多種多樣。根據(jù)資金積累者進(jìn)行積累的自愿性與非自愿性，可以將其分為自愿性儲(chǔ)蓄和強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄。

（1） 個(gè)人的自愿性儲(chǔ)蓄與強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄

作為個(gè)人來(lái)說(shuō),為了滿足未來(lái)某個(gè)時(shí)間的某項(xiàng)資金需求,可能自愿的將現(xiàn)在收入的一部分儲(chǔ)存起來(lái)。這是自愿性儲(chǔ)蓄，具體的方式包括銀行存款，買債券，買股票和保險(xiǎn)等金融資產(chǎn)的方式，也包括購(gòu)買房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的方式。作為內(nèi)源融資的儲(chǔ)蓄與單純的資金盈余者的儲(chǔ)蓄在投資方式和資產(chǎn)選擇上并沒(méi)有本質(zhì)的差別,但是,由于投資是有收益和風(fēng)險(xiǎn)的，投資目的的不同,將影響其收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。為滿足自己未來(lái)某項(xiàng)資金需求而存儲(chǔ)者,投資的保值是最重要的。而富余資金的投資則可能更加追求較高的收益而承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

除了自愿性儲(chǔ)蓄外，個(gè)人還面臨者一些強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄,如養(yǎng)老金和住房公積金等。養(yǎng)老金是根據(jù)國(guó)家的有關(guān)規(guī)定,由在職工和工作單位按照工薪收入的一定比例提取儲(chǔ)存,在員工退休后按照一定的方法向其支付一定生活費(fèi)的社會(huì)保障基金。住房公積金是根據(jù)有關(guān)規(guī)定，由員工和工作單位 按照員工工資收入的一定比例提取儲(chǔ)存,用于員工將來(lái)購(gòu)買住房的專項(xiàng)基金。這兩種基金都是為解決個(gè)人未來(lái)的特定資金需求而進(jìn)行的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄。

（2） 企業(yè)的自愿性儲(chǔ)蓄與強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄

企業(yè)的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄除了前面提到的為職工個(gè)人提取繳存的養(yǎng)老基金和住房公積金中屬于企業(yè)支付的部分外,還有按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定提取的折舊基金，專項(xiàng)損失準(zhǔn)備金，法定公積金和公益基金等。這是為了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制等而進(jìn)行的強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄。如商業(yè)銀行按照不良資產(chǎn)的一定比例提取的壞賬準(zhǔn)備金，對(duì)于商業(yè)銀行控制其面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的危害具有重要的意義。

企業(yè)除了進(jìn)行強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄外，還會(huì)根據(jù)自己的盈利狀況,發(fā)展規(guī)劃的主動(dòng)提取一部分發(fā)展基金用于企業(yè)的投資發(fā)展。這些發(fā)展基金和未分配利潤(rùn)就是企業(yè)的自愿性儲(chǔ)蓄。

(二）外源融資的基本方式

外源融資的基本方式包括債務(wù)融資,權(quán)益融資,禮物和贈(zèng)予等

表１：主要外源融資方式的資金來(lái)源

外源融資方式

債務(wù)融資

權(quán)益融資

禮物

贈(zèng)予

資金來(lái)源

商業(yè)銀行，信用機(jī)構(gòu)，朋友和家庭

風(fēng)險(xiǎn)資本,商業(yè)代理，商人銀行,朋友和家庭，雇員

朋友，家庭,雇員和教育機(jī)構(gòu)

政府和某些私人機(jī)構(gòu)

債務(wù)融資就是資金的需求者承諾在未來(lái)按照一定的方式和條件向資金供給者償還債務(wù),支付利息的融資方式。該種融資方式的基本特點(diǎn)就是以未來(lái)還本付息為前提。“借錢要還”是天經(jīng)地義的。借錢不還，將難以為繼。債務(wù)融資的方式包括貸款,債券和票據(jù)等。

權(quán)益融資是融資的企業(yè)以一定的股權(quán)作為支付給出資人出的報(bào)償護(hù)額的長(zhǎng)期資金投入的融資方式。權(quán)益融資方式的基本特點(diǎn)是不用歸還本金，但是需要讓渡相應(yīng)的人企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和剩余索取權(quán)。

接受禮物的捐贈(zèng)也是外源融資是我一種方式。禮物是指一種金錢,時(shí)間，努力以及其他可能包含貨幣價(jià)值的東西。禮物是不需要?dú)w還的。捐贈(zèng)禮物的人或機(jī)構(gòu)通常是處于一定的感情,道德或仁慈的需要。因此，禮物不可能成為主要的融資方式。

贈(zèng)款和專項(xiàng)補(bǔ)助是指將一定的資金贈(zèng)予某個(gè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人以幫助其實(shí)現(xiàn)特定目的。贈(zèng)款和補(bǔ)助通常會(huì)規(guī)定其資金的特定用途,接受贈(zèng)予的機(jī)構(gòu)或個(gè)人一般不能夠改變資金的用途。而禮物通常不會(huì)規(guī)定其用途,接受禮物的人有任意處置禮物的權(quán)利。對(duì)于教育,醫(yī)療和一些科研機(jī)構(gòu)。接受贈(zèng)款和人專項(xiàng)補(bǔ)助是重要的外源融資方式。

四、中小企業(yè)融資問(wèn)題的研究

長(zhǎng)期以來(lái),中小企業(yè)融資難一直是困擾企業(yè)發(fā)展的重要因素。如何有效地改善中小企業(yè)的融資境況,成為中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。

（一）我國(guó)中小企業(yè)面臨的融資問(wèn)題

我國(guó)的中小企業(yè)普遍存在著融資困難的現(xiàn)狀,具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

（1)融資途徑不暢通

首先,從內(nèi)源融資來(lái)看，我國(guó)中小企業(yè)的現(xiàn)狀不盡人意，一是中小企業(yè)分配中留利不足,自我積累意識(shí)差。二是現(xiàn)行稅制使中小企業(yè)沒(méi)有稅負(fù)優(yōu)勢(shì)。三是折舊費(fèi)過(guò)低，無(wú)法滿足企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造的需要。四是自有資金來(lái)源有限，資金難以支持企業(yè)的快速發(fā)展。其次,從外源融資來(lái)看，中小企業(yè)可以選擇銀行貸款、資本市場(chǎng)公開(kāi)融資和私募融資等三種渠道，但目前我國(guó)中小企業(yè)的外源融資渠道方面并不暢通。

(2）融資結(jié)構(gòu)不合理

主要表現(xiàn)在:

1、我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展主要依靠自身積累、嚴(yán)重依賴內(nèi)源融資，外源融資比重小。單一的融資結(jié)構(gòu)極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強(qiáng)做大。并且在外源性融資中，中小企業(yè)一般只能向銀行申請(qǐng)貸款,主要表現(xiàn)為銀行借款；

２、在以銀行借款為主渠道的融資方面,借款的形式一般以抵押或擔(dān)保貸款為主；

3、在借款期限方面，中小企業(yè)一般只能借到短期貸款,若以固定資產(chǎn)投資進(jìn)行科技開(kāi)發(fā)為目的申請(qǐng)長(zhǎng)期貸款，則常常被銀行拒之門外。

(３)融資成本較高

企業(yè)的融資成本包括利息支出和相關(guān)籌資費(fèi)用。與大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)在借款方面不僅與優(yōu)惠利率無(wú)緣，而且還要支付比大中型企業(yè)借款更多的浮動(dòng)利息。同時(shí)，由于銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款多采取抵押或擔(dān)保方式，不僅手續(xù)繁雜,而且為尋求擔(dān)保或抵押等,中小企業(yè)還要付出諸如擔(dān)保費(fèi)、抵押資產(chǎn)評(píng)估等相關(guān)費(fèi)用。正規(guī)融資渠道的狹窄和阻塞使許多中小企業(yè)為求發(fā)展不得不從民間高利借貸。所有這些都使中小企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

(二)、我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題的原因分析

我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題的原因,分別來(lái)自于企業(yè)本身、銀行與政府三個(gè)方面。

（１)企業(yè)信用等級(jí)低，融資意識(shí)淡薄

中小企業(yè)自身信用等級(jí)低,這是其普遍存在的現(xiàn)象。中小企業(yè)自身規(guī)模有限、資金缺乏、信用水平低、沒(méi)有完整的企業(yè)規(guī)劃、倒閉率高、貸款償還違約率高。中小企業(yè)一般是由具有血緣關(guān)系的人共同創(chuàng)立,大多實(shí)行家族式管理,產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不明晰，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率不高，開(kāi)拓新的市場(chǎng)難,不能有效地避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，影響了中小企業(yè)的償債能力，造成了其履約能力的下降。銀行的首要目標(biāo)是安全性、流動(dòng)性和收益性，然而中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率使得銀行難以遵守安全性和收益性原則,導(dǎo)致銀行不愿放貸。

同時(shí)，中小企業(yè)對(duì)金融系統(tǒng)市場(chǎng)化程度的提高嗅覺(jué)不靈敏，主動(dòng)出擊意識(shí)不強(qiáng)，而且缺乏高素質(zhì)的金融人才,對(duì)金融市場(chǎng)和融資工具生疏和不懂得樹(shù)立和宣傳自身金融形象，從而束縛自身開(kāi)拓融資渠道的可能性。

（2）金融體系不完善，銀行與企業(yè)信息不對(duì)稱

1. 缺乏市場(chǎng)化的利率調(diào)節(jié)機(jī)制,損害銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款積極性。從國(guó)外的情況來(lái)看，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款平均利率，一般都要高于市場(chǎng)的平均利率水平。美國(guó)的銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的利率就比對(duì)大企業(yè)的貸款利率水平高出１~1．5個(gè)百分點(diǎn)左右。但是中國(guó)中央銀行目前對(duì)利率和收費(fèi)的規(guī)定是固定的,自由浮動(dòng)的范圍十分有限，這種機(jī)制不利于金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款。限制金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)和產(chǎn)品的收費(fèi)會(huì)挫傷金融機(jī)構(gòu)調(diào)查和收集中小企業(yè)信息的積極性，從而影響向中小企業(yè)提供貸款和其他金融服務(wù)。

２.信用擔(dān)保體系的不完善,中小企業(yè)尋求擔(dān)保困難。我國(guó)從１9９９年才開(kāi)始進(jìn)行中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的工作試點(diǎn),存在著擔(dān)保機(jī)構(gòu)不多，擔(dān)保資金不充足，擔(dān)保手續(xù)繁雜等諸多問(wèn)題。而且,許多擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行會(huì)員制，中小企業(yè)需要交納一定的押金才能成為會(huì)員,增加了企業(yè)的融資成本，也增加了擔(dān)保的難度。出于對(duì)自身利益的保護(hù),銀行則在中小企業(yè)的擔(dān)保貸款問(wèn)題上又比較謹(jǐn)慎。同時(shí)，銀行對(duì)抵押物的要求十分嚴(yán)格，目前國(guó)內(nèi)銀行一般偏好于房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)的抵押。而中小企業(yè)大多受經(jīng)營(yíng)規(guī)模所限,固定資產(chǎn)較少，土地房屋等抵押物不足，一般很難提供合乎銀行標(biāo)準(zhǔn)的抵押品。

3.銀行與企業(yè)信息不對(duì)稱和銀行的不利選擇。許多中小企業(yè)為實(shí)現(xiàn)融資目的,往往會(huì)想盡一切辦法，甚至不惜弄虛作假。這不僅會(huì)產(chǎn)生有損銀行與投資者利益的道德風(fēng)險(xiǎn)，亦會(huì)進(jìn)一步損毀企業(yè)自身的社會(huì)公信度。因此，銀行要向中小企業(yè)提供貸款,只有加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質(zhì)量，否則銀行的貸款違約率將會(huì)很高。同時(shí)，由于中小企業(yè)對(duì)資本和債務(wù)需求的規(guī)模較小,金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和降低經(jīng)營(yíng)成本，只有選擇不向中小企業(yè)貸款。

（３）政府扶持力度不夠，政策不配套

政府在中小企業(yè)融資問(wèn)題上起著不可忽視的作用。美國(guó)、日本、西班牙等國(guó)家都設(shè)有專門的政府部門和政策性金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)發(fā)展提供資金幫助。在我國(guó)，長(zhǎng)期以來(lái)，政府在資金、稅收、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、人才、技術(shù)、信息等方面一直給予國(guó)有大中型企業(yè)特殊的扶持,造成了中小企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的不確定和競(jìng)爭(zhēng)條件的不平等。同時(shí),由于政策原因?qū)е挛覈?guó)中小企業(yè)基本無(wú)法進(jìn)行直接融資。深滬交易所要求上市公司注冊(cè)資本在5000萬(wàn)元以上,這使處于成長(zhǎng)期的效益好但規(guī)模較小的企業(yè)難以進(jìn)入證券市場(chǎng)。同時(shí)債券市場(chǎng)上,受到“規(guī)模控制、集中管理、分級(jí)審批”的約束,中小企業(yè)也很難以發(fā)行債券方式籌集資金,因此直接融資渠道基本沒(méi)有。

五、內(nèi)源融資和外源融資面臨的問(wèn)題和解決方案

（一）內(nèi)源融資面臨的問(wèn)題和解決方案

(1）企業(yè)內(nèi)源融資狀況

內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來(lái)源。例如，美國(guó)非金融企業(yè)近20年來(lái)內(nèi)源融資占企業(yè)全部資金來(lái)源的比例一直在65%以上,199１年更是高達(dá)97％；而日本在1９70年只有約30%的資金來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，到了19８5年此比例迅速上升到了70%。但是，在我國(guó)內(nèi)源融資匱乏是企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)普遍存在的問(wèn)題,近年來(lái),國(guó)家對(duì)企業(yè)的預(yù)算內(nèi)投資和政策性優(yōu)惠逐漸減少，甚至趨向于零，企業(yè)越來(lái)越依賴于自籌資金。除了貸款，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)大多衷情于股票上市等外源融資方式，卻普遍忽略了進(jìn)行有計(jì)劃的自我積累即內(nèi)源融資，沒(méi)有在資金供給上掌握“主動(dòng)權(quán)”。事實(shí)上,企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)直接關(guān)系著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和抵抗風(fēng)險(xiǎn)

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