紡織服裝行業月報:1-2月服裝社零恢復增長,制造出口仍有壓力

2024年3月1日發(作者：剛開始)

、

紡織服裝

1-2月服裝社零恢復增長，制造出口仍有壓力

證券研究報告/行業月報

2023年3月23日

[Table_Finance]

重點公司基本狀況

簡稱

股價

(元)

EPS PE

2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E

評級：增持（ 維持 ）

分析師：王雨絲

執業證書編號： S1

電話：************Email：***************.

聯系人：吳思涵

PEG

1.27

1.22

1.67

1.07

2.11

1.29

0.78

1.98

評級

買入

買入

買入

增持

買入

買入

買入

買入

Email：***********.[Table_Profit]

基本狀況

上市公司數

行業總市值(億元)

行業流通市值(億元)

101

5,629

4,037海瀾之家

6.53 0.58 0.50

森馬服飾

6.00 0.55 0.26

太平鳥

20.77 1.42 0.55

地素時尚

16.1 1.43 1.09

安踏體育

96.49 2.86 2.80

華利集團

53.55 2.37 2.86

臺華新材

11.80 0.52 0.41

健盛集團

8.76 0.44 0.69

備注：收盤價為2023年3月22日

0.59

0.35

1.00

1.32

3.50

3.51

0.64

0.83

0.67

0.44

1.28

1.60

4.41

4.29

1.06

0.83

11

11

15

11

34

23

23

20

13

23

38

15

34

19

28

13

11

17

21

12

28

15

18

11

10

14

16

10

22

12

11

11

[Table_QuotePic]

行業-市場走勢對比

[Table_Summary]

投資要點

? 行業數據：

? 品牌服飾：1-2月終端需求穩步復蘇，服裝社零同比轉正

2023年1-2月社會消費品零售總額當月同比+3.5%（增速環比+5.3pct），線下客流與終端消費需求正在穩步恢復中。其中1-2月服裝品類同比+5.4%（增速環比+17.9

pct），增速快于整體社零。

分渠道看，2023年1-2月實物商品網上零售額累計同比+5.3%，增速環比+0.9Pct。線下方面，1-2月網下商品零售額累計同比提升2.1%，環比+4.1pct。首輪感染高峰已過+春節旺季帶動下線下業態加速回暖。

從阿里平臺看，2023年1-2月服裝各品類整體GMV同比仍有所下滑，其中主要受到1月初疫情以及去年同期基數較高等因素影響。2月單月來看，各品類銷售額恢復增長態勢。1-2月阿里平臺（天貓&淘寶）女裝/男裝/童裝/家紡/運動鞋服銷售額分別為-15%/-19%/-26%/-11%/-12%。

? 紡織制造：

內外棉價有所回調，出口仍有壓力

價格情況：截至2023年3月20日，棉花328價格指數收于15226元/噸，環比/同比變動-263/-7471元。

供需情況：3月USDA預計2022/23年中國棉花供給為805.6萬噸，需求為786.6萬噸，供需剩余為19萬噸，較2月擴大16.4萬噸，庫銷比+2.8pct至109.2%。紗線/坯布庫存天數為18.6/34.8，環比分別微增0.73/0.77天。

從出口數據看：2023年1-2月紡織服裝累計出口金額同比-18.7%。分品類看，服裝類/紡織類產品出口金額分別累計同比-24.1%/-13.2%。受全球經濟下行影響，各主要發達市場消費能力與消費者信心受到抑制，隨著海外服裝庫存持續去化，紡織行業外貿出口訂單有望于2023H2改善。

? 行業觀點及投資建議：1）品牌服飾，隨著防疫政策優化，主要品牌1-2月流水展現出較好恢復態勢。中長期看好行業景氣度高的運動龍頭，建議關注集團化能力突出，主品牌DTC轉型提效，新品牌高增的安踏體育（2023年28x），以及需求偏剛需，社交場景恢復后，著裝需求增加的男裝龍頭海瀾之家（2023年11x ）；2）紡織制造，短期內外需承壓，2023年內需隨防疫優化有望逐步恢復、外需隨下游品牌庫存優化有望邊際改善。關注新產能釋放、新品拓展力度加大的富春染織，以及大客戶訂單有望恢復、新客戶持續拓展的運動鞋制造龍頭華利集團（2023年15x）。此外，建議關注看好憑借技術突破實現轉型，2023年新產能加速投產的高端差異化升級先行者臺華新材（2023年18x）。

風險提示：宏觀經濟增速放緩風險；終端消費需求放緩；棉價異動風險；第三方數據的可信性風險，研報使用信息數據更新不及時的風險。

[Table_Report]

相關報告

1. 行業月報-4月疫情影響擴大，終端零售承壓

2. 行業月報-疫情逐步緩解，5月內需及出口環比有所恢復

3. 行業月報-6月紡服出口維持高增，國內服裝零售同比轉正

4. 行業月報-7月紡服出口穩增，內需增速環比略有放緩

5. 行業月報-8月紡服內需環比恢復，外需走弱下出口放緩

6. 行業月報-10月紡服內外需承壓，期待防疫邊際放松后的需求改善

7. 行業月報-11月需求持續下行，防疫優化下有望逐步恢復

?

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行業月報

內容目錄

板塊表現 .............................................................................................................. - 3 -

行業數據 .............................................................................................................. - 4 -

品牌服飾：1-2月終端需求穩步復蘇，服裝社零同比轉正 .......................... - 4 -

棉紡制造：內外棉價有所回調，出口仍有壓力 ........................................... - 9 -

行業公告&資訊 .................................................................................................. - 12 -

風險提示 ............................................................................................................ - 14 -

附錄：圖表 ........................................................................................................ - 15 -

投資評級說明 .................................................................................................... - 16 -

- 2 -

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行業月報

板塊表現

圖表1：近一月板塊表現：品牌服飾（+2.43%）、紡織服裝（+0.05%）、滬深300（-0.87%）、紡織制造（-2.66%）

20151050-5-102.43

0.05

-0.87

-2.66

CS通信

CS傳媒

CS計算機

CS建筑

CS電子元器件

CS商貿零售

CS品牌服飾

CS家電

CS交通運輸

CS國防軍工

CS銀行

CS電力及公用事業

CS紡織服裝

CS煤炭

滬深300

CS輕工制造

CS鋼鐵

CS農林牧漁

CS非銀行金融

CS石油石化

CS機械

CS有色金屬

CS綜合

CS紡織制造

CS建材

CS房地產

CS餐飲旅游

CS醫藥

CS電力設備

CS基礎化工

CS食品飲料

CS汽車

來源：wind，中泰證券研究所

圖表2：品牌服飾（38.3x）、紡織制造（23.7x）板塊估值（截至2023.3.17收盤價）

來源：Wind，中泰證券研究所

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行業月報

行業數據

品牌服飾：1-2月終端需求穩步復蘇，服裝社零同比轉正

? 據國家統計局新數據顯示，2023年1-2月社會消費品零售總額為77067

億元，同比增長3.5%，增速較2022 年12 月上升5.3pct。限額以上企業銷售額增速為2.1%，增速較去年12 月上升0.7pct。我們認為，隨著上一波疫情影響基本消散，線下客流與終端消費需求正在穩步恢復中。

? 分品類看，1-2月可選消費有所回暖，紡織服裝零售同比轉正。必選消費品保持穩健增長，糧油食品/日用品零售額同比分別為+9%/+3.9%，增速環比-1.5/+13.1pct?？蛇x消費品復蘇較為明顯，化妝品/家用電器和音響器材/金銀珠寶零售額同比分別為+3.8%/-1.9%/+5.9%，增速環比-23.1/+11.2/+24.3pct。服裝鞋帽、針紡織品零售額同比+5.4%（增速環比+17.9 pct），增速快于整體社零。分月份來看，1月服裝消費有所回暖，春節期間終端表現較為強勁，2月以來仍保持向好的復蘇趨勢。

圖表3：2018.1-2至2023.1-2月社零/限額以上企業零售額當月同比增速（%）

圖表4：2019.1-2至2023.1-2月月社零總額中分品類銷售額當月同比增速（%）

來源：國家統計局，中泰證券研究所

來源： 國家統計局，中泰證券研究所

? 分渠道看，線下消費有所恢復，線上平臺保持穩定增長。2023年1-2月全國網上零售額累計同比+6.2%，同期實物商品網上零售額累計同比+5.3%，其中，吃類和用類商品增速分別為+5.3%/+5.7%，穿著類網上實物商品累計銷售額增速為+4%（環比+0.5pct）。線下方面，1-2月網下商品零售額同比提升2.1%，環比+4.1pct，實現自去年同期以來的最快增速。細分來看，2023年1-2月超市/百貨/專業店/專賣店累計同比分別為+2.3%/+5.5%/+3.6%/-5.4%。居民生活逐漸恢復常態化后，消費信心有所恢復，百貨業態增速近一年來首次由負轉正。

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行業月報

圖表5：2017.1-2至2023.1-2月社零總額中線上實

圖表6：2018.1-2至2023.1-2月網上穿著類服裝銷物銷售額當月同比增速（%） 售額累計同比增速（%）

來源：中華全國商業信息網，中泰證券研究所

來源：國家統計局，中泰證券研究所

圖表7：2021.1-2至2023.1-2月網下商品零售額同

圖表8：2019至2023.2月限額以上各零售業態零售比增速（%） 額同比增速（%）

來源：中華全國商業信息網，中泰證券研究所

來源：國家統計局，中泰證券研究所

? 從阿里平臺看，2023年1-2月服裝各品類整體GMV同比仍有所下滑，其中主要受到1月初疫情以及去年同期基數較高等因素影響。2月單月來看，各品類銷售額恢復增長態勢。1-2月阿里平臺（天貓&淘寶）女裝/男裝/童裝/家紡/運動鞋服銷售額分別為-15%/-19%/-26%/-11%/-12%。其中，2月各品類銷售額分別同比+17%/+18%/+17%/+19%/+12%，銷量分別同比+25%/+22%/+19%/+17%/+13%，均價分別同比-6%/-4%/-2%/+2%/-0.4%。

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行業月報

圖表9：2020.1月至2023.2月天貓、淘寶平臺男/女/童裝、家紡、運動服飾銷售額當月同比（%）

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

? 從品牌端看，以下為各類top5品牌：（括號內數據為品牌旗艦店2023年2月整體成交額同比增速，非分品類數據）

1） 女裝：優衣庫(旗艦店女裝-18%)、sandro moscoloni、恒源祥、波司登(旗艦店女裝-52%)、mo&co.；

2） 男裝：羅蒙(旗艦店男裝+37.5%)、花花公子、優衣庫(旗艦店男裝-32%)、恒源祥、倉石一樹；

3） 童裝：巴拉巴拉(旗艦店+3%)、英氏(旗艦店+38%)、dave&bella(旗艦店+43%)、南極人、童泰；

4） 家紡：南極人、水星(旗艦店+29%)、無印良品、羅萊(旗艦店+57%)、富安娜(旗艦店+10%)；

5） 運動：①運動服：耐克(旗艦店+158%)、李寧(旗艦店+1%)、阿迪達斯(旗艦店-36%)、斐樂(旗艦店+48%)、安踏(旗艦店+2%) ②運動鞋：耐克、李寧、安踏、阿迪達斯、Jordan。

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行業月報

圖表10：2023.2月天貓平臺男裝銷售額TOP10品牌

圖表11：2023.2月天貓平臺女裝銷售額TOP10品牌（百萬元） （百萬元）

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

圖表12：2023.2月天貓平臺童裝銷售額TOP10品牌

圖表13：2023.2月天貓平臺床上用品銷售額TOP10（百萬元） 品牌（百萬元）

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

圖表14：2023.2月天貓平臺運動服銷售額TOP10品牌（百萬元）

圖表15：2023.2天貓平臺運動鞋銷售額TOP10品牌（百萬元）

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

來源：魔鏡市場，中泰證券研究所

? 抖音直播方面，整體服飾內衣中鴨鴨、波司登、Teenie Weenie分別排名第1/4/8名，女裝作為服飾內衣的主力品類，鴨鴨、Teenie Weenie、- 7 -

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行業月報

波司登銷售額于女裝榜單中分別排名第1/5/6名；男裝中波司登/雅戈爾/鴨鴨排名第2/6/10名；童裝中巴拉巴拉位列第1名。此外，戶外運動國牌中Fila/李寧/安踏/鴻星爾克/361°分別排名第2/4/6/8/10名。

圖表16：2022.7-2023.2月抖音平臺男裝銷售額TOP10品牌

品牌排名2022.07羅蒙啄木鳥拇指白小T海瀾之家真維斯卡帝樂鱷魚NPC太平鳥皮爾卡丹VBA2022.08羅蒙啄木鳥F426太平鳥杰尼威尼海瀾之家真維斯JEEPSPIRIT1941ESTD龍牙SprayGround2022.09羅蒙啄木鳥SHANSHAN真維斯邁特優龍牙F426雅戈爾雅鹿2022.10羅蒙啄木鳥真維斯雅鹿皮爾卡丹龍牙鴨鴨海瀾之家SHANSHAN2022.11羅蒙啄木鳥雅鹿波司登鴨鴨真維斯雪中飛皮爾卡丹SHANSHAN奧康2022.12羅蒙雅鹿啄木鳥鴨鴨波司登雪中飛真維斯SHANSHAN奧康皮爾卡丹2023.01羅蒙雅鹿簡&搭波司登啄木鳥鴨鴨雪中飛皮爾卡丹SHANSHAN海瀾之家2023.02羅蒙波司登啄木鳥雅鹿龍牙雅戈爾真維斯皮爾卡丹SHANSHANYAYA/鴨鴨JEEPSPIRIT1941ESTDJEEPSPIRIT1941ESTD

來源：飛瓜數據，中泰證券研究所

圖表17：2022.7-2023.2月抖音平臺女裝銷售額TOP10品牌

品牌排名2022.07Teenie Weenie鴨鴨亞歷山德羅 帕庫奇UR啄木鳥UPSTAR尤一太平鳥音兒愛依服2022.08鴨鴨Teenie WeenieS·DEER亞歷山德羅 帕庫奇雅鹿哥弟Say nono簡&搭波司登晶咕2022.09鴨鴨亞歷山德羅 帕庫奇Teenie Weenie簡&搭啄木鳥哥弟雅鹿Say nonoBAYBERYL晶咕2022.10鴨鴨雅鹿簡&搭亞歷山德羅 帕庫奇波司登高梵Teenie Weenie雪中飛哥弟百家好2022.11鴨鴨雅鹿高梵亞歷山德羅 帕庫奇簡&搭波司登雪中飛姣爺可趣兒Teenie WeenieBAYBERYL2022.12鴨鴨雅鹿波司登簡&搭海瀾優選高梵艾萊依雪中飛亞歷山德羅 帕庫奇Say nono2023.01鴨鴨雅鹿波司登哥弟Teenie Weenie亞歷山德羅 帕庫奇艾萊依愛依服雪中飛阿瑪施2023.02鴨鴨雅鹿哥弟美洋Teenie Weenie波司登BAYBERYL晶咕阿瑪施美人訪

來源：飛瓜數據，中泰證券研究所

圖表18：2022.7-2023.2月抖音平臺童裝銷售額TOP10品牌

品牌排名2022.07巴拉巴拉迪士尼史努比悠悠童話aibitoo笛莎361°暇步士麥麥秋辰辰媽2022.08巴拉巴拉迪士尼巴布豆史努比辰辰媽麥麥秋悠悠童話笛莎雅鹿暇步士2022.09巴拉巴拉辰辰媽麥麥秋史努比迪士尼悠悠童話WALNUTDUCK郝叔童品巴布豆笛莎2022.10巴拉巴拉辰辰媽史努比迪士尼雅鹿郝叔童品左西麥麥秋悠悠童話巴布豆2022.11巴拉巴拉辰辰媽迪士尼雅鹿史努比左西悠悠童話郝叔童品巴布豆高梵2022.12迪士尼巴拉巴拉史努比雅鹿辰辰媽雪中飛高梵郝叔童品左西悠悠童話2023.01巴拉巴拉迪士尼雅鹿郝叔童品史努比辰辰媽雪中飛安踏兒童高梵笛莎2023.02巴拉巴拉辰辰媽麥麥秋迪士尼史努比雅鹿郝叔童品悠悠童話派町巴布豆卡樂

來源：飛瓜數據，中泰證券研究所

圖表19：2022.7-2023.2月抖音平臺戶外運動銷售額TOP10品牌

品牌排名2022.07耐克阿迪達斯斐樂李寧鴻星爾克特步安踏茉尋駱駝斯凱奇2022.08阿迪達斯斐樂耐克李寧安踏鴻星爾克斯凱奇駱駝安德瑪特步2022.09阿迪達斯耐克斐樂李寧安踏斯凱奇駱駝鴻星爾克安德瑪西域駱駝2022.10阿迪達斯斐樂耐克李寧駱駝安踏北面安德瑪鴻星爾克斯凱奇2022.11阿迪達斯斐樂耐克李寧安踏駱駝斯凱奇鴻星爾克安德瑪北面2022.12斐樂阿迪達斯耐克李寧駱駝安踏斯凱奇鴻星爾克安德瑪新百倫2023.01耐克斐樂阿迪達斯李寧駱駝安踏斯凱奇安德瑪鴻星爾克新百倫2023.02耐克斐樂阿迪達斯李寧駱駝安踏斯凱奇鴻星爾克安德瑪361°

來源：飛瓜數據，中泰證券研究所

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行業月報

? 2023年1-2月紡織服裝出口持續承壓。從出口看，2023年1-2月服裝類/紡織類產品出口金額分別累計同比-24.1%/-13.2%?？傮w來看，2023年1-2月我國紡織服裝累計出口金額同比下降18.7%。主要由于2022年以來海外主要市場高庫存壓力較大、消費疲軟，疊加去年高基數等原因。隨著海外終端庫存壓力下降，出口有望于2023H2改善。

? 1-2月越南紡服出口同比-14%，2023H1訂單或將持續承壓。1/2月越南紡織品當月出口金額分別為25/23億美元，同比-24.2%/0%。根據中國棉花信息網，受全球各大經濟體需求疲軟影響，越南紡服及鞋類的出口企業訂單下降的情況或將持續至2023年上半年。

圖表20：2023.1-2月服裝類出口金額累計同比-24.1%，紡織類出口金額累計同比-13.2%

圖表21：2023年1/2月越南紡織品當月出口金額同比-24.2%/持平

來源：Wind，中泰證券研究所

來源：Wind，中泰證券研究所

棉紡制造：內外棉價有所回調，出口仍有壓力

? 國內棉花供應寬松，內外價差縮小。國內棉花加工持續進行，市場供應較為寬松，導致棉價有所回落。截至2023年3月20日，棉花328價格指數收于15226元/噸，單價環比/同比變動-263/-7471元；長絨棉237價格指數收于22300元/噸，單價環比/同比變動-550/-29800元。此外，Cotlook A價格指數收于93.55美分/磅，環比/同比變動-3.8/-42.9美分。

? 化纖原料價格低位企穩。截至2023年3月22日，錦綸66 EPR 27月均價收于20763元/噸，單價環比/同比變動-762/-12117元；錦綸6常規紡有光月均價收于13160元/噸，單價環比/同比變動-175/-2287元；滌綸長絲150D/48F月均價收于7518元/噸，單價環比/同比變動+42/-661元。

? 原材料端看，3月USDA預期全球棉花消費減少，產量和期末庫存調增。從國內看，USDA預計2022/23年中國棉花供給為805.6萬噸，需求為786.6萬噸，供需剩余19萬噸，較2月擴大16.4萬噸。對比2021/22年，供給量/需求量分別+51.4/+22.9萬噸，庫銷比同比/環比+2.8/+5.54PCTs至109.2%。從全球市場看，棉花供需剩余為108.1萬- 9 -

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行業月報

噸，環比擴大26，主要因全球期初庫存環比調增19.6萬噸（中國和烏茲別克斯坦的棉花消費歷史數據進行了修正），以及全球產量環比調增15.6萬噸。此外，全球棉花消費量環比調減12.1萬噸（減少來自土耳其、巴基斯坦、印度尼西亞和孟加拉國）。對比2021/22年，全球棉花供給量/需求量分別-81.8/-230.8萬噸，庫銷比同比/環比+1.91/+7.7PCTs至58.98%。

? 內需向好，出口短期仍承壓。內需方面，2023年1-2月服裝鞋帽、針紡織品類銷售累計同比+5.4%，其中網上穿著類服裝銷售額累計同比+4%。出口方面，2023年1-2月紡織服裝累計出口增速為-18.7%，其中服裝類/紡織類產品出口金額分別累計同比-13.2%/-24.1%，月出口額同比下滑明顯，主要因全球經濟下行背景下，各主要發達市場消費能力與消費者信心受到抑制，同時海外服裝庫存去化仍在進行中，紡織行業外貿出口仍受需求疲軟與訂單不足等因素影響。

? 從庫存情況看，2月國內棉花商業/工業庫存環比分別+17.04/+9.3至528.9/68.6萬噸（同比-11.93/-6.49萬噸）。隨著國內棉價有所回落，紡織廠逢低補庫，整體棉花庫存小幅增加。從中間環節看，國內紗線/坯布庫存天數分別18.6/34.8天，較上月分別+0.73/+0.77天。

圖表22：3月USDA對中國棉花供需預測（萬噸）

2015/16

2016/17

2017/18

2018/19

2019/20

2020/21

2021/22

2022/23（23年3月）

2022/23（23年2月）

期初庫存

1,365.4

1,234.5

999.8

827.2

776.7

803.5

854.6

839.7

812.5

產量

479.0

495.3

598.7

604.2

593.3

642.3

587.9

642.3

620.5

進口量

95.9

109.6

124.3

209.9

155.4

272.2

191.6

163.3

168.7

國內消費量

783.8

838.2

892.7

860.0

718.5

870.9

838.2

783.8

783.8

出口量

2.8

1.3

1.1

3.5

3.5

0.7

1.7

2.8

2.8

期末庫存

1,234.5

999.8

827.2

776.6

803.4

846.4

794.2

858.7

815.1

來源：USDA，中泰證券研究所

圖表23：3月USDA對全球棉花供需預測（萬噸）

2015/16

2016/17

2017/18

2018/19

2019/20

2020/21

2021/22

2022/23（23年3月）

2022/23（23年2月）

期初庫存

2,324.0

1,962.8

1,747.5

1,757.9

1,748.3

2,128.7

1,920.8

1,876.4

1,857.5

產量 進口量

2,093.5

2,322.6

2,695.0

2,583.4

2,655.9

2,465.9

2,578.9

2,505.8

2,490.2

771.2

820.8

895.9

921.3

871.5

1,033.5

989.9

861.7

880.5

國內消費量

2,465.4

2,529.3

2,672.7

2,619.9

2,223.6

2,676.8

2,397.3

2,409.4

出口量

755.5

824.7

905.4

901.4

887.0

991.6

862.1

879.2

期末庫存

1,962.8

1,747.5

1,757.9

1,747.7

2,165.1

2,025.9

1,821.2

1,984.5

1,939.6

2,569.9 1,032.3

來源：USDA，中泰證券研究所

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行業月報

圖表24：USDA 預期2022年中國棉花庫存消費比同

圖表25：2023.2月國內紗線/坯布庫存天數分別為比-5PCT至109%（更新至2023.3.21） 18.6/34.8天，分別環比+0.73/+0.77天

來源：USDA，中泰證券研究所

來源：中國棉花協會，Wind，中泰證券研究所

圖表26：2023.2月國內棉花商業庫存為528.9萬噸，

圖表27：2023.2月國內棉花工業庫存為68.6萬噸，環比+17.04萬噸 環比+9.3萬噸

來源：USDA，中泰證券研究所

來源：中國棉花協會，Wind，中泰證券研究所

圖表28：CotlookA指數（較上月-3.8至93.55美分/磅）（更新至2023.3.17）

圖表29：國棉現貨328（較上月-263元至15226元/噸）（更新至2023.3.20）

來源：Wind，中泰證券研究所

來源：Wind，中泰證券研究所

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行業月報

圖表30：長絨棉237（較上月-550元至22300元/噸）（更新至2023.2.28）

圖表31：錦綸66 EPR27（月均價:較上月-762元至20763元/噸）（更新至2023.3.22）

來源：卓創資訊，中泰證券研究所

來源：卓創資訊，中泰證券研究所

圖表32：錦綸6 常規有光紡（月均價：較上月-175元至13160元/噸）（更新至2023.3.22）

圖表33：滌綸長絲 150D/48F（月均價：較上月+42元至7518元/噸）（更新至2023.3.22）

來源：卓創資訊，中泰證券研究所

來源：卓創資訊，中泰證券研究所

行業公告&資訊

? 行業公告

【太平鳥】3月21日公告，擬向特定對象發行股票的數量不低于47,058,824股且不超過58,823,529股，不超過本次發行前公司總股本的30%，募集資金總額不低于人民幣80,000萬元（含本數）且不超過人民幣100,000萬元（含本數），扣除相關發行費用后，全部用于補充流動資金，發行價格為17.00元/股，不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。若公司股票在定價基準日至發行日期間發生派發現金股利、送紅股、資本公積金轉增股本等除權除息事項，則本次發行數量將根據中國證監會、上海證券交易所相關規則作相應調整。

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行業月報

【華孚時尚】公司于2023年3月17日召開第八屆董事會2023年第一次臨時會議，審議通過了《關于2023年回購公司股份方案的議案》，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購已發行的人民幣普通股（A股）股份，回購股份用于維護公司價值及股東權益，后續將按相關規定予以出售?；刭徔偨痤~為不低于人民幣10,000萬元,不超過人民幣20,000萬元，回購價格不超過4.60元/股，回購股份的實施期限為自董事會審議通過本次回購股份方案之日起不超過三個月。

【嘉麟杰】公司于3月21日公告，基于公司戰略規劃和經營發展需要，公司全資子公司紡織科技擬與UNIFAB ASIA PTE LTD共同出資設立新加坡嘉麟杰實業投資有限公司（暫定名，最終以當地行政管理部門核定為準）。新加坡嘉麟杰注冊資本擬為600萬美元，其中：紡織科技出資486萬美元，占注冊資本的81%；UNIFAB ASIA PTE LTD出資114萬美元，占注冊資本的19%。新加坡嘉麟杰成立后，新加坡嘉麟杰擬以現金方式出資193.9萬美元收購PRIMACY ENTERPRISE COMPANY

LIMITED持有的PRIMACY (VIETNAM) ENTERPRISE COMPANY

LIMITED70%股權。

【天創時尚】平潭尚見因自身經營發展及資金需要，擬于本減持計劃公告披露之日起15個交易日后的3個月內（即減持期間為2023年4月11日-2023年7月10日）采用集中競價交易方式減持不超過4,196,900股股份，即不超過公司總股本的1%,且在任意連續90日內，減持股份的總數不超過公司總股本的1%；擬于本減持計劃公告披露之日起3個交易日后的3個月內（即減持期間為2023年3月23日-2023年6月22日）采用大宗交易方式減持不超過8,393,900股股份，即不超過公司總股本的2%,且在任意連續90日內，通過大宗交易方式減持股份的總數不超過公司總股本的2%，即擬采用集中競價交易和大宗交易方式合計減持不超過12,590,800股，不超過公司當前總股本的3%。

? 行業新聞

【Nike上季度收入同比增長14%超預期，排除匯率影響后大中華區也有1%的增長】3月21日，美國運動服飾巨頭Nike（耐克）公布了截至2月28日的2023財年第三季度財務數據：得益于市場對 Jordan Retro

等經典運動鞋的強勁需求，總收入同比增長14%至123.9億美元（按不變匯率計：+19%），高出分析師此前預期的114.7億美元。其中Nike品牌營收同比增長14%至117.66億美元（按不變匯率計：+19%），除大中華區以外的所有市場均實現兩位數增長。盡管去年年底的新冠病例激增對大中華區造成了影響，但按不變匯率計算，仍實現了1%的增長。

原文：/s/cl6uthPKIFYvHcr8TbUk2g（資料來源；華麗志）

【超90億人民幣！瑞士On昂跑去年銷售額大漲近70%，成功扭虧為盈】3月21日，瑞士運動品牌 On（昂跑）公布了截至2022年12月31日的2022財年第四季度及全年財務數據：報告期內，On 表現強勁，- 13 -

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行業月報

凈銷售額首次突破10億瑞士法郎達12.221億瑞士法郎（約合91億元人民幣），同比增長68.7%；凈利潤由凈虧損1.7億瑞士法郎扭虧為盈至5770萬瑞士法郎，展現了On對長期可持續增長的承諾及盈利能力。（匯率：1瑞士法郎≈7.46元人民幣）此外，第四季度，整個假日季不同地區和渠道對品牌的全價商品需求強勁，推動凈銷售額同比大漲91.9%至3.668億瑞士法郎；毛利率達到58.5%，持續去年的環比改善趨勢，反映出運營的正常化以及主要運輸方式“海運”的回歸。

原文：/s/iUEtantGjeMMgPBybx6jsA（資料來源：華麗志）

【Nike將停止在鞋履中使用袋鼠皮】近日，美國運動服飾品牌NIKE承諾，今年將停止在其鞋履中使用袋鼠皮，并將推出名為Tiempo Legend

Elite的新系列足球鞋，采用專有合成材料取代袋鼠皮。此前，德國運動品牌Puma也采取了類似措施，表示其國王系列球鞋將使用不含動物的“K-Better”鞋面制作，至少含有 20% 的可回收材料。

原文：/s/4uxE9qU7Nt9d1kE4Fl7d5g（資料來源；中國服飾）

【LV推出首個嬰兒系列】近日，法國奢侈品牌 Louis Vuitton（路易威登）宣布將于今年3月份推出首個嬰兒系列，向0~1歲的嬰兒提供服裝、配飾和玩具。首個「Baby」嬰兒系列作品，以乳白、淺灰、沙丘色等奶油色系為主旋律，經典 Monogram 演變而成的Meli-Melo 圖案裝飾于嬰兒服、鞋履、配飾和擺件之上，搭配柔軟貼身的真絲毛絨、羊絨等面料，陪伴寶寶們度過最初的歲月。系列單品將于3月全面上市，嬰兒系列的推出標志著該品牌首次涉足童裝領域。

原文：/s/717zdArk5RjYapQuHWiDOg（資料來源；中服圈）

風險提示

? 宏觀經濟增速放緩風險。經濟增速下行影響居民可支配收入，削弱消費升級驅動力。

? 終端消費低迷風險。消費疲軟恐致品牌服飾公司銷售情況低于預期。

? 棉價異動致風險。棉花產業政策存在不確定性，價格劇烈波動下紡織企業盈利恐承壓。

? 第三方數據的可信性風險。報告中部分數據采用第三方數據，存在因第三方數據的獲取方式、數據統計處理方法帶來的可信性風險。

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行業月報

附錄：圖表

圖表34：紡織服裝行業重點公司盈利預測及估值

股價

簡稱

（元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E

EPS（元） PE

PEG PS 市值 評級

安踏體育

波司登

滔搏

特步國際

森馬服飾

海瀾之家

地素時尚

水星家紡

太平鳥

臺華新材

健盛集團

華利集團

96.49

3.77

6.24

7.92

6.00

6.55

16.28

14.15

21.14

11.59

8.74

53.30

2.86

0.19

0.45

0.34

0.55

0.58

1.43

1.45

1.42

0.52

0.44

2.37

2.80

0.23

0.34

0.35

0.26

0.50

1.09

1.29

0.55

0.41

0.69

2.86

3.50

0.27

0.42

0.46

0.35

0.59

1.32

1.51

1.00

0.64

0.84

3.51

4.41

0.31

0.48

0.57

0.44

0.67

1.60

1.77

1.28

1.06

0.84

4.29

34

20

14

23

11

11

11

10

15

22

20

22

34

17

18

23

23

13

15

11

38

28

13

19

28

14

15

17

17

11

12

9

21

18

10

15

22

12

13

14

14

10

10

8

17

11

10

12

2.11

1.45

1.54

1.28

1.22

1.27

1.08

1.00

1.19

0.76

1.83

1.28

5

9

1

4

1

1

3

1

1

2

2

4

2618

411

387

209

162

283

78

38

101

103

33

622

買入

買入

買入

買入

增持

買入

買入

買入

買入

買入

來源：Wind，中泰證券研究所預測整理 注：收盤價截至2023年3月22日，特步國際、滔搏盈利預測數據來自Wind一致預期

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行業月報

投資評級說明

評級 說明

買入 預期未來6~12個月內相對同期基準指數漲幅在15%以上

股票評級

增持 預期未來6~12個月內相對同期基準指數漲幅在5%~15%之間

持有 預期未來6~12個月內相對同期基準指數漲幅在-10%~+5%之間

減持 預期未來6~12個月內相對同期基準指數跌幅在10%以上

增持 預期未來6~12個月內對同期基準指數漲幅在10%以上

行業評級 中性 預期未來6~12個月內對同期基準指數漲幅在-10%~+10%之間

減持 預期未來6~12個月內對同期基準指數跌幅在10%以上

備注：評級標準為報告發布日后的6~12個月內公司股價（或行業指數）相對同期基準指數的相對市場表現。其中A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準，美股市場以標普500指數或納斯達克綜合指數為基準（另有說明的除外）。

重要聲明：

中泰證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

本報告基于本公司及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響。本公司力求但不保證這些信息的準確性和完整性，且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，可能會隨時調整。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。

市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

投資者應注意，在法律允許的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本公司及其本公司的關聯機構或個人可能在本報告公開發布之前已經使用或了解其中的信息。

本報告版權歸“中泰證券股份有限公司”所有。事先未經本公司書面授權，任何機構和個人，不得對本報告進行任何形式的翻版、發布、復制、轉載、刊登、篡改，且不得對本報告進行有悖原意的刪節或修改。

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