大宗商品周報:貴金屬齊漲、能化品普跌

2024年3月24日發(作者：動物運動)

大宗商品

2020年11月9日

大宗商品周報

貴金屬齊漲、能化品普跌

行情走勢圖

? 本周觀點：上周大宗商品整體分化明顯，貴金屬齊漲、能化品普跌。展望

后市，貴金屬中長期在貨幣超發、弱美元和低利率的環境下仍具備較高配

采掘

鋼鐵

化工

置價值；能源品方面，海外疫情持續惡化，沖擊原油消費，短期原油價格

農林牧漁

有色金屬

滬深300

50%

繼續承壓，煤價在產地增產下或有所回落；工業品方面，當前地產趕工支

40%

30%

撐鋼價，但鋼材面臨庫存高企而需求進入季節性下滑階段，鋼價有高位回

20%

10%

落風險；基本金屬價格伴隨經濟逐步復蘇有望繼續回升，但品種間分化明

-10%

0%

顯；農產品方面，隨著新增產能逐漸釋放，豬價繼續走低；飼料相關品種

-20%

配置機會仍存。

-30%

? 行業動態：1、《京津冀及周邊地區、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污

證券分析師

染綜合治理攻堅行動方案》印發。2、焦炭第六輪提漲全面落地，低硫主

李軍

投資咨詢資格編號

焦煤價格持續上漲。3、LBMA：黃金庫存量連續第五個月增長。4、生態

S1

環境部：電解鋁不宜列入西部地區鼓勵類產業。5、拜登當選對全球原油

************

市場的影響多空參半。6、商務部官員表示2021年下半年豬肉供給有望恢

*******************.CN

復到常年水平。

陳建文

投資咨詢資格編號

S1

? 公司要聞：1、柳鋼股份：擬對廣西鋼鐵增資60.69億元。2、山西煤炭進

*************

出口集團100%股權無償劃轉山西焦煤集團。3、云鋁股份：競買電解鋁產

*************************.

CN

能指標成功（工業金屬）。4、浙石化二期首套裝置投產。5、牧原股份披

露10月銷售簡報。

蔣寅秋

投資咨詢資格編號

S1

? 高頻數據：上周國內黃金主力合約價格407.94元/克，周環比上漲2.7%，

*************

白銀主力合約5288元/千克，周環比上漲7.6%；布倫特原油期貨主力合

*************************.C

N

約價為39.45美元/桶，周環比上漲5.3%；秦皇島港Q5500動力煤平倉價

560元/噸，周環比上漲0.9%；上海螺紋鋼現貨價格為4070元/噸，周環

樊金璐

投資咨詢資格編號

S1

比上漲2.8%，普氏進口鐵礦石價格為118.1美元/噸，周環比上漲0.1%；

**********************.CN

PTA主力合約結算價格3216元/噸，周環比下跌3.7%；銅主力合約價格

51480元/噸，環比上漲0.6%；豬肉批發價44.95元/公斤，周環比下跌

劉永來

投資咨詢資格編號

3.9%；豆粕現貨價3368元/噸，環比上漲1.5%。

S1

************************.CN

? 風險提示：1、宏觀經濟大幅下降導致需求大幅下滑風險；2、生產安全事

研究助理

故影響。能源、黑色冶金等生產安全事故易發生，容易造成相關行業公司

張健卿

一般從業資格編號

生產經營不穩定。3、全球貿易摩擦持續加劇造成的進出口下滑導致價格

S1

承壓。4、疫情反復導致全球經濟復蘇進度大幅放緩的風險。

**************************

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究報告，請慎重使用并注意閱讀研

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大宗商品·周報

一、 行業動態點評

1.1《京津冀及周邊地區、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻

堅行動方案》印發

11月3日，生態環境部等10個部委和北京市政府等7個升級政府聯合印發了《京津冀及周邊地區、

汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。（澎湃新聞，11/5）

點評：此次公布的正式稿跟9月份公布的該文件的征求意見稿相比，在鋼鐵行業的相關治理目標、

行動方案、具體措施等方面沒有實質性變化，只是在局部表述方面進行了修訂。2020-2021年秋冬

季是本地區連續第四年采取秋冬季大氣污染綜合治理，也是2021年實現小康社會的關鍵一環，因此

意義重大。但是，對鋼鐵行業影響是邊際遞減的，主要原因一是行業整體污染治理水平是逐年提升，

治理方案對行業供給影響在縮小；二是前期本地區秋冬季攻堅已經取得積極成效，現階段治理目標

較前兩年有所降低。隨著行業超低排改造持續推進，未來鋼鐵行業秋冬季生產將會更加平穩，環保

政策對行業的影響將繼續邊際下降。

1.2焦炭第六輪提漲全面落地，低硫主焦煤價格持續上漲

近期多地焦化去產能的文件引起市場注意，短期產能錯配問題導致焦炭現貨價格持續調漲。目前焦

炭價格第六輪提漲已基本全面落地，累計漲幅300元/噸。焦煤方面，因澳煤通關受限、蒙煤通關低

位，低硫主焦資源整體供應緊張，導致國內低硫主焦資源價格持續上漲。（中國煤炭資源網，11/06）

點評：近期，焦炭受山西、山東等地去產能的影響，焦炭供給出現一定下降，導致市場供需緊張，

我們認為當前焦炭在冬季錯峰限產和淘汰落后產能的雙重壓力下，置換產能仍需一定時間才能達產，

焦炭仍將保持強勢。受澳洲煤限制進口的影響，國內焦煤整體偏緊，需求端焦炭利潤處于較高位置，

焦煤價格上漲具有一定動力。

1.3 LBMA：黃金庫存量連續第五個月增長

近期黃金市場繼續在圍繞1900美元/盎司關口附近水平震蕩。盡管金價看起來盤整不前，但從持倉

水平來看，投資者們依然視黃金為避險資產。LBMA（倫敦金銀市場協會）數據顯示，到9月為止

其倫敦金庫中黃金庫存量連續第五個月增長，總計達到了9069噸，價值約5502億美元。不過盡管

持倉量有所增加，但9月交易量有所下降。LBMA數據顯示，9月黃金交易量環比8月下降了14.8%

至1880萬盎司。(黃金頭條，11/3)

點評：從倫敦金銀市場協會的數據看，盡管黃金價格盤整，但美國寬松的貨幣政策主基調并沒有變

化，且未來有進一步擴大財政刺激的可能性，為此，美元的匯率未來可能延續弱，黃金中長期的價

格仍有較強支撐。

1.4生態環境部：電解鋁不宜列入西部地區鼓勵類產業

近日，生態環境部在《西部地區鼓勵類產業目錄（2020年本）》意見的復函中表示：焦化、電解鋁

屬于高污染高能耗產業，且在全國范圍內產能過剩，不宜列入西部地區鼓勵類產業目錄。建議刪除

附件1第6頁（十一）內蒙古自治區第37項“一次性建成規模300萬噸以上、6米以上頂裝焦爐炭

化室及焦爐氣焦油等綜合利用項目”和第39項“獲得產能置換指標的電解鋁項目”。 (生態環境部，

11/2)

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大宗商品·周報

點評：西部煤炭資源豐富，電力成本較低，從成本角度看，有發展電解鋁產業先天優勢。此次西部

地區鼓勵類產業目錄未將電解鋁列入其中，體現了國家綠色發展的戰略。我們判斷，未來電解鋁產

能置換指標輸入地將轉為以西南為主，西南地區在我國電解鋁行業地位有望提高。

1.5拜登當選對全球原油市場的影響多空參半

歐洲一些國家和美國新冠疫情病例激增，加劇了對石油需求的擔憂，國際油價跌至5個月來最低價

位。路透社報道說，隨著新冠疫情病例在歐洲激增，法國將要求人們從周五起除必須活動外在家不

出門，德國將從11月2日至11月底關閉酒吧、餐館和劇院。根據世衛組織最新實時統計數據，截

至北京時間10月30日0時15分，全球累計新冠確診病例4435.1506萬例，累計去世病例117.1255

萬例。美國新冠累計確診病例已經超過900萬例，過去一周新增50萬。（Bloomberg，11/1）

點評：拜登的當選對油價的影響有利多也有利空，民主黨跟共和黨在能源上的政策有著明顯的差異，

其中民主黨支持新能源而共和黨基本上支持傳統的油氣產業，我們認為拜登當選后美國油氣產業的

發展將受到一定的負面影響，比如加強對頁巖油氣的監管、減少稅收優惠等，從而有利于國際油價

的抬升，但是拜登的當選對伊朗方面更為有利，美伊關系大概率比特朗普時期要緩和，如果伊朗原

油出口逐漸恢復，也會對全球原油市場造成利空。短期內我們認為國際原油波動將加大，長期看油

價仍有較大上升空間。

1.6商務部官員表示2021年下半年豬肉供給有望恢復到常年水平

11月7日，第十一屆中國國際肉類大會在第三屆中國國際進口博覽會上舉辦。商務部市場運行和消

費促進司副司長王斌在會上表示，預計后期豬肉供給狀況將持續改善，到2021年下半年有望恢復到

常年水平。（豬e網，11月7日）

點評：根據農業部，3Q20末全國生豬存欄3.7億頭，同比增20.7%，為3Q17以來首次實現增長。

1-3Q20豬肉產量2838萬噸，雖同比降10.8%，但降幅較上半年收窄8.3 pct。進口方面，中國肉類

進口規模大幅增長，預計2020年肉類及食用雜碎進口總量將突破950萬噸，創歷史新高。需求方

面，隨著寒冬到來，肉類消費逐步進入旺季，元旦、春節期間市場需求將進一步增加，絕對豬價高

位仍有支撐

二、 公司要聞聚焦

2.1柳鋼股份：擬對廣西鋼鐵增資60.69億元

柳鋼股份11月2日晚間發布公告稱，公司擬通過貨幣資金對廣西鋼鐵進行增資，增資總價款為60.69

億元，其中60億元增加廣西鋼鐵注冊資本，其余計入資本公積。柳鋼集團、武鋼集團同意放棄本次

對廣西鋼鐵的優先增資權。本次增資完成后，廣西鋼鐵的注冊資本將由180億元增加至240億元，

其中，上市公司出資110億元，占廣西鋼鐵注冊資本的比例將達到45.83%，柳鋼集團出資109.38

億元，占廣西鋼鐵注冊資本的比例為45.58%，武鋼集團出資20.62億元，占廣西鋼鐵注冊資本的比

例為8.59%。（西本新干線，11/3）

2.2山西煤炭進出口集團100%股權無償劃轉山西焦煤集團

3 / 6

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大宗商品·周報

山煤國際能源集團股份有限公司發布公告稱，2020年10月28日，持有公司控股股東山西煤炭進出

口集團有限公司100%股權的山西省國有資本運營有限公司與山西焦煤集團有限責任公司簽署了《山

西省國有資本運營有限公司與山西焦煤集團有限責任公司關于山西煤炭進出口集團有限公司的企業

國有產權無償劃轉協議》。（中國煤炭資源網，11/6）

2.3云鋁股份：競買電解鋁產能指標成功（工業金屬）

2020年10月15日，受臨沂中院委托，拍賣人對山東華宇13.5萬噸電解鋁產能指標變賣事宜發布

了《山東華宇合金材料有限公司所有的電解鋁產能指標13.5萬噸司法變賣公告》及《特殊事項說明》。

公司參與本次山東華宇13.5萬噸電解鋁產能指標的競買，并于2020年10月30日以變賣底價

53,865.49萬元（不含稅）競買成功。（公司公告，11/4）

2.4浙石化二期首套裝置投產

2020年11月1日，浙石化舉行二期常減壓裝置投產儀式。浙石化4000萬噸/年煉化一體化二期項

目總投資超過800億元，位于舟山市岱山縣魚山島，總用地面積9825畝，總建筑面積50萬平方米，

新建主體工程主要包括2000萬噸/年煉油、400萬噸/年對二甲苯、140萬噸/年乙烯及下游裝置，配

套工程包括儲運工程、公輔工程和環保工程。2019年10月，浙石化二期常減壓裝置正式開工建設，

前期受合同、材料、場地、疫情等條件限制，將常減壓裝置實際有效施工工期壓縮到8個月。浙石

化4000萬噸/年煉化一體化項目(一期)于2019年底全面投產。(國家石油和化工網，11/2）

2.5牧原股份披露10月銷售簡報

公司10月銷售生豬151.6萬頭，收入49.11億元，商品豬銷售均價27.65元/公斤，環比9月降13.9%。

（公司公告，11/6）

三、 高頻數據跟蹤

圖表1

大類

大宗商品高頻數據跟蹤（截止到2020年11月8日）

小類 主要指標

國內黃金主力合約結算價

COMEX黃金主力合約結算價

黃金

國內黃金期貨庫存

COMEX黃金庫存

單位

元/克

美元/盎

司

千克

金衡盎

司

元/千克

美元/盎

司

千克

金衡盎

司

美元/桶

美元/桶

千桶

當期值

407.94

1951.7

2199

37537229.11

5288

25.662

2308546

383747658.7

39.45

37.14

484429

周環比

2.7%

3.8%

0.0%

0.1%

7.6%

8.5%

-0.5%

0.5%

5.3%

3.8%

-1.6%

月環比

0.3%

3.0%

-2.9%

0.8%

4.1%

7.5%

-3.2%

1.1%

-9.0%

-9.8%

-1.7%

年同比

20.9%

33.4%

49.3%

348.0%

24.2%

52.5%

48.5%

21.8%

-36.9%

-35.1%

8.4%

貴金屬

國內白銀主力合約結算價

COMEX銀主力合約結算價

白銀

國內白銀期貨庫存

COMEX白銀庫存

布倫特原油期貨結算價

能源 原油 WTI原油期貨結算價

全美商業原油庫存量

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4 / 6

DOE汽油庫存量

秦皇島港Q5500平倉價

動力煤

秦皇島港Q5000平倉價

6大發電集團煤炭庫存合計

6大發電集團周平均煤炭日耗

京唐港山西產主焦煤庫提價

焦煤 山西柳林產主焦煤出礦價

鋼廠與焦化廠煉焦煤總庫存

國內主要港口一級冶金焦平倉均

價

焦化廠與鋼廠焦炭庫存合計

黑色

上海螺紋鋼現貨價（HRB400

12mm）

上海熱軋板卷現貨價

（Q235:5.75mm）

螺紋鋼庫存

上海終端螺紋鋼采購量

鐵礦石 普氏鐵礦石指數:62%CFR

PTA主力合約結算價

化工 PTA

國內PTA庫存天數

國內PTA產量

PTA產業鏈負荷率:PTA工廠

銅主力合約結算價

鋁主力合約結算價

工業金

屬

基本金屬

鉛主力合約結算價

鋅主力合約結算價

錫主力合約結算價

鎳主力合約結算價

白條雞平均批發價

畜肉

22個省市豬肉平均價

雞蛋平均批發價

22個省市豬糧比價

農產品

大豆現貨價

豆粕現貨價

非畜肉

四級豆油現貨平均價

生鮮乳平均價

28種重點監測蔬菜平均批發價

7種重點監測水果平均批發價

千桶

元/噸

元/噸

萬噸

萬噸/天

元/噸

元/噸

萬噸

元/噸

萬噸

元/噸

元/噸

萬噸

噸

美金/噸

元/噸

天

萬噸/周

%

元/噸

元/噸

元/噸

元/噸

元/噸

元/噸

元/公斤

元/公斤

元/公斤

倍

元/噸

元/噸

元/噸

元/公斤

元/公斤

元/公斤

227665

560

515

1621.4

62.27

1470

1230

1805.41

2265

477.73

4070

4050

614.13

33100

118.1

3216

6.5

97.64

86.14

51480

14815

14340

19905

146390

116810

16.04

44.95

7.73

12.08

4303.16

3368.29

7898.95

3.98

4.46

5.51

0.7%

0.9%

1.0%

0.4%

-3.7%

0.0%

0.0%

0.9%

2.3%

-0.8%

2.8%

2.5%

-9.0%

4.7%

0.1%

-3.7%

-0.5

4.3%

2.2%

0.6%

2.9%

-0.9%

1.4%

2.3%

-1.6%

-1.0%

-3.9%

0.7%

3.4%

0.0%

1.5%

2.2%

0.8%

-3.5%

0.4%

大宗商品·周報

0.4%

1.8%

3.0%

12.5%

-1.2%

2.8%

0.0%

8.3%

7.1%

-0.6%

5.2%

4.1%

-26.2%

51.8%

-4.1%

-3.9%

-1

0.9%

-3.2%

1.1%

4.3%

-5.0%

3.1%

1.5%

3.2%

-3.7%

-9.3%

-5.0%

-13.1%

2.5%

2.0%

6.2%

2.3%

-5.9%

2.8%

4.8%

0.0%

5.1%

-11.6%

3.7%

-3.9%

-18.0%

7.8%

14.3%

-8.0%

4.6%

14.4%

94.5%

20.4%

45.8%

-33.6%

4.5

14.5%

1.2%

8.7%

6.2%

-11.7%

5.1%

7.2%

-8.9%

-24.1%

6.2%

-38.0%

-38.6%

22.0%

5.8%

23.8%

4.7%

14.4%

7.8%

焦炭

黑色金屬

資料來源：

wind

，

mysteel

，煤炭資源網，西本新干線，平安證券研究所

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5 / 6

平安證券研究所投資評級：

股票投資評級:

強烈推薦 （預計6個月內，股價表現強于滬深300指數20%以上）

推 薦 （預計6個月內，股價表現強于滬深300指數10%至20%之間）

中 性 （預計6個月內，股價表現相對滬深300指數在±10%之間）

回 避 （預計6個月內，股價表現弱于滬深300指數10%以上）

行業投資評級:

強于大市 （預計6個月內，行業指數表現強于滬深300指數5%以上）

中 性 （預計6個月內，行業指數表現相對滬深300指數在±5%之間）

弱于大市 （預計6個月內，行業指數表現弱于滬深300指數5%以上）

公司聲明及風險提示：

負責撰寫此報告的分析師（一人或多人）就本研究報告確認：本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格。

平安證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格。本公司研究報告是針對與公司簽署服務協議的簽約客戶的專屬研

究產品，為該類客戶進行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權利與義務均有嚴格約定。本公司研究報告僅提供給上

述特定客戶，并不面向公眾發布。未經書面授權刊載或者轉發的，本公司將采取維權措施追究其侵權責任。

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醒的認識，認真考慮是否進行證券交易。

市場有風險，投資需謹慎。

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