營運能力分析

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企業營運能力的分析

一、序言

隨著市場經濟的不斷發展，國內很多企業的規模也日益壯大。同時，企業也

隨之面臨著各種風險，而經營風險會對企業的生產產生很大的影響，這是企業生

產過程中需要考慮的一個重要的因素。

對于企業的經營風險，每個行業有每個行業不同的特質，由于生產方式，經

營規模等原因，企業間的經營風險也存在著很大的差異。本文試圖以一個企業個

體為例進行分析，剖析企業經營風險的形成原因以及其預警防范。

企業的經營風險的分析可以從財務因素和非財務因素兩個方面來進行。作者

認為，非財務因素可以對經營風險的成因做出解釋；而財務因素對企業經營風險

的控制有很好的預警作用。作者將以光明乳業為例，對企業的經營風險從這兩個

方面進行闡述。

本文在分析和探討了企業經營風險的形成原因前提下，論述了經營預警的基

本思想及構想，提出了經營預警指標體系，指出應當重視和加強對經營風險的非

財務因素及財務因素分析的結合與應用。這兩方面的綜合運用，對企業防范風險

將起到重要的作用。

二、文獻綜述

趙新節在《試用財務分析手段來控制企業經營風險》中認為：經營風險的衡

量可以用經營桿系數進行量化。

作者企業的生產經營決策諸多因素的不確定性變化是引起企業經營風險的

主要原因。經營杠桿本身并不是利潤不穩定的根源，但經營杠桿效應擴大了企業

經營風險的影響程度，且經營杠桿系數越高，利潤變動越激烈，企業的經營風險

就越大。企業經營風險的大小和經營杠桿有著重要關系，因此，經營風險可用經

營杠桿系數予以量化進行衡量分析。經營杠桿系數是指息稅前利潤變動率對產銷

量變動率的比率，計算公式為：

經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷量變動率

經營杠桿系數的公式告訴我們，息稅前利潤變動率是產銷量變動率的倍數。即當

產銷量增加時，息稅前利潤將以經營杠桿系數的倍數的幅度增加，當產銷量減少

時，息稅前利潤將以經營杠桿系數的倍數的幅度減少。通常情況下，在其他因素

不變的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數就越大，經營風險就越大。為了組

織經營生產，企業的固定成本不可能為零，因此，經營杠桿系數必然大于1，所

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以說企業的經營風險是必然存在的。

阮平南、王塑源在《企業經營風險及預警研究》中揭示了經營風險防范的四

個要害因素。

息稅前利潤是指扣除所得稅和利息費用之前的利潤，用公式表示為：

息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-不含利稅的固定費用

=售價×銷量-單位變動成本×銷量-不含利稅的固定費用

從這個公式中分析可知，在其他條件不變的情況下，產品銷售量的增加會使單位

產品負擔的固定成本降低，從而使單位產品的利潤提高，會進一步使息稅前利潤

的增長幅度大于產銷量的增長幅度。反之，產品銷售量的減少會使單位產品負擔

的固定成本增加，降低單位產品利潤，從而使息稅前利潤的下降幅度也大于產銷

量的下降幅度。假如不存在固定成本，所有成本都是變動成本，那么邊際貢獻就

是息稅前利潤，這時息稅前利潤變動幅度就同產品銷售量變動幅度完全一致。正

是由于固定成本的存在產生了經營杠桿效應，使得息稅前利潤變動呈現倍數增加

或較少，同時也給企業經營帶來成倍的收益或風險。

武漢大學經濟與治理學院的謝獲寶在《企業經營風險及其來源分析——基于

財務數據的分析》中提出了企業的經營風險不僅與其自身的經營有關，并且與企

業的生存環境有著密切的聯系。企業的生存和發展必然受到整個經濟環境的影

響，這個客觀環境既為企業發展提供了機會，又給企業帶來了各種挑戰和風險；

同時，企業內部經營活動的特點和治理水平也是促進或者制約其發展的要害因

素，也直接影響著企業的生存和發展。在風險無法回避的情況下，企業必須認清

風險的來源，從而采取有效措施防范和控制風險。

三、風險的定義

（一）、風險

首先，要對風險進行一個定義：

第一、風險是以一定的發生概率的潛在危機形式存在的可能性，而不是已經

存在的客觀結果或既定事實；

第二、風險只計算其可能的損失，不計算其可能的附帶收益，所以從直接意

義上說，風險的效果是凈負面的，為風險的承擔者、相關者所不需要的，它具有

程度不等的危害性，即可能給當事人造成一定的損失，這種威脅是現實的；

第三、風險具有一定的可度量性，測定風險應立足于風險轉化為現實的危害

和損失之前，而不是在其之后，否則便毫無意義；

由以上三點：風險就是一個事件產生我們所不希望發生的后果的可能性。研

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究和控制風險的目標應是設法減少風險出現的概率，阻止風險的可能潛在性轉變

為現實性，阻止可能的危機轉化為現實的損失。

股份制企業所有的經營風險都可以認為是財務風險，財務風險是經營風險的

貨幣化的表現形態。在當今高度貨幣化的社會中，股份制企業在市場經濟的環境

下組織生產經營治理活動，所面對和承受的各種風險，其發生、發展和危害都集

中地反映為企業的現實或潛在的經濟損失，各種非經濟損失也可以一定方式折算

為經濟損失。經營風險的大小及損失都能夠直接和清楚地表現于股份制企業財務

收支的變化之中，表現為經濟利益的減少。由此可以看出財務風險與經營風險屬

同義，只是從不同的角度看待和分析問題。本文涉及的僅僅是企業運行過程中所

要面對的經營風險，而對投融資等方面的財務風險不做研究。

（二）、經營風險

那么，有必要對本文的經營風險做一個明確的定義，這是本文的立論前提。

經營風險——經營風險又稱營業風險，是指在企業的生產經營過程中，供、

產、銷各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值

的變動。另有一種說法：企業由于戰略選擇、產品價格、銷售手段等經營決策引

起的未來收益不確定性，非凡是企業利用經營杠桿而導致息前稅前利潤變動形成

的風險叫做經營風險。經營風險時刻影響著企業的經營活動和財務活動，企業必

須防患于未然，對企業經營風險進行較為準確的計算和衡量，是企業財務治理的

一項重要工作。一般說來，經營風險主要包括采購風險、生產風險、存貨變現風

險、應收賬款變現風險等。

企業存在一天，風險也必然跟隨一天，每一個經營環節都有風險的發生。要

對一個企業進行經營風險的成因分析以及提出預警機制并不是為了要完全消除

企業的風險，（并且要想完全消除也是不可能的）而是對企業的風險有一個明確

的識別和評估，以至于能夠提前采取措施，將其有可能產生的危害控制在一定的

可接受的范圍內，盡力把損失減小到最低程度。

四、經營風險的分析

筆者認為，經營風險分析可以分為財務因素分析和非財務因素分析。財務因素分

析一般比較注重定量分析，而非財務因素分析則比較注重定性分析。在日常的工

作中，這兩種分析方法經常是同時使用的，兩者相輔相成，具有同樣重要的地位。

（一）、非財務因素

以下幾個因素可以劃歸為非財務因素：無法取得經營所需資金；發生災難性

危機事件影響生存能力及經營狀況；市場競爭及其替代性產品或服務的影響；金

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融市場波動；行業特定風險；無法獲得所需人力資源；法律風險；法規及非凡監

管的風險；對環境變化的容忍度低，即過于敏感；無法達到股東期望而引致股票

價格下跌及一系列不良后果；由于社會或文化背景差異而產生的經營風險；政治

風險；還有內部組織體系和工作事務流程的風險、信息技術產生的風險、員工誠

信等方面的風險、科技進步所帶來的風險等。

生產風險：生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工

藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能。

產品風險：企業所生產的產品不能滿足市場的需求；對產品的替代品估計不

足；新產品開發研究的風險。

（二）、財務因素

而常見的財務因素主要有以下幾個方面：

采購風險：采購風險是指企業由于采購原材料而產生的風險，比如供貨商存

貨不足，采購市場價格變化劇烈等。由于原材料市場供給商的變動而產生的供給

不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均付

款期的偏離。

應收賬款變現風險：應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款

治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的

偏離等。資產長期被債務人無償占用，嚴重影響企業資產的流動性及安全性企業

賒銷比重大，應收賬款缺乏控制。由于我國市場已成為買方市場，企業普遍存在

產品滯銷現象。一些企業為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷

售產品，導致企業應收賬款大量增加。同時，由于企業在賒銷過程中，對客戶的

信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無

法收回，直至成為壞賬。

存貨變現風險：存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的

可能。企業存貨庫存結構不合理，存貨周轉率不高。目前我國企業流動資產中，

存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占

用了企業大量資金，另一方面企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導

致企業費用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存

貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產生風險。

資本結構風險：資本結構風險是指企業由于舉債經營而產生的風險。在現今的企

業中，零負債經營的企業可以說是非常少見的，企業的經營依靠自有資本或者外

債，而資本的組成結構會對企業的經營產生很大的影響。假如一個企業舉債規模

很大，那么將會承擔很大的利息負擔，使企業的經營風險增加。

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筆者認為，不能光憑幾個簡單的財務比率就推斷出企業經營狀況的好壞，而

是要結合自身特點進行分析。

當今有很多企業非常注重財務因素的分析，常見的有報表分析、財務比率分

析等，卻往往忽視了非財務因素導致的經營風險。其實，筆者認為，財務因素分

析和非財務因素分析是同樣重要的，非財務因素比較注重宏觀環境的分析，而這

種宏觀環境恰恰決定了一個企業的生存狀況以及在行業中所處的地位。

每個企業都是在風險中經營的,隨著市場經濟的發展和經濟全球化的推進,企業面

臨的市場環境越來越復雜,存在的風險較以往更加嚴峻，更具隱秘性和摧毀力。

正確認識和了解這些風險，提高對風險的防范，才能未雨綢繆，防患于未然，使

企業在洶涌澎湃的市場中乘風破浪，勇往直前，取得預期的經濟效益，實現持續

的良性發展。從目前現狀，

五、企業經營中的風險分析

1、決策風險

決策風險是指在決策活動中，由于主客觀等多種不確定因素的存在，導致決

策活動不能達到預期目的的可能性及其后果。降低決策風險，減少決策失誤，一

直以來都有是為人們所關注和探討的問題。

決策包括戰略決策、管理授權決策、業務發展決策等不同層次的決策。決策

風險在每個層次都會發生，但對企業影響的程度是不一樣的。一般來說，越是上

層的決策，影響越深遠，嚴重程度越大，但往往不易馬列上表現出來，較難覺察；

越是低層的決策，影響就越小，危害小，但往往能立即顯示出來，表現為直接的

經濟損失。

2、籌資風險

又稱“財務風險”，是指由于負債籌資而引起的到期不能償還的可能性。企

業發展到一定程度，必然產生對資金支持的新的要求，往往會面臨資金不足的境

況，為保持經營活動，便會從員工集資、抵押貸款、租賃廠房設備、拆借融資等

途徑獲得資金，但這些途徑各有利弊，如果企業不善于揚長避短，為我所用，便

會陷入困境。

3、質量風險

包括資產質量風險和產品質量風險。如果企業經營不佳，效益滑坡，不良資

產不斷增加，必然會對資產的保值增值造成損害，損失股東的利益；企業產品的

實現是一個動態的過程，如果監督控制不到位出現失誤，首先會在市場上產生不

良的影響，動搖顧客對企業的信任，減少定單，其次是產品質量問題可能導致需

方的質量索賠，非但合同款不能結算，還要承擔經濟賠償或是訴訟的風險。

4、技術風險

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即企業對技術合同履行中因無法預見的、防止和克服的技術原因導致交付的

工程或產品不符合或部分不符合約定或沒有達到預期的參數要求，使企業前期投

入損失、不能交付、產生事故、反復維修改造等，造成企業的損失。技術風險主

要發生在企業技術管理和設計部門，資料表明，我達40%的工程或產品質量問

題是由于設計原因引起的。

5、人員風險

指企業內部人員的行為偏離企業目標和預期，而使企業遭受損失。企業人員

風險具有內因性、可防性、隱蔽性、突發性、職位相關性和不可轉移性，可能導

致人力資源危機的爆發，威脅企業的生存和發展。

六、對光明乳業的經營風險分析

本文將以光明乳業為例，對企業的經營風險進行分析。

（一）、綜述

光明乳業股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產權多元化的股份

制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養、培

育，物流配送，營養保健食品的開發、生產和銷售。公司擁有世界一流的乳品研

發中心、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、

超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規模的

乳制品生產、銷售企業之一。（摘自光明乳業網站簡介）

要對企業進行風險風險分析不僅要考慮微觀因素，更要考慮宏觀因素。

首先，筆者想對光明乳業的經營的宏觀環境進行一個分析。

根據企業的風險強弱因素，我們可以把企業劃分為經營風險明顯型企業和經

營風險不明顯型企業。

（二）、非財務因素分析——行業分析

無法取得經營所需資金；發生災難性危機事件影響生存能力及經營狀況；市場競

爭及其替代性產品或服務的影響；金融市場波動；行業特定風險；無法獲得所需

人力資源；法律風險；法規及非凡監管的風險；對環境變化的容忍度低，即過于

敏感；無法達到股東期望而引致股票價格下跌及一系列不良后果；由于社會或文

化背景差異而產生的經營風險；政治風險；還有內部組織體系和工作事務流程的

風險、信息技術產生的風險、員工誠信等方面的風險、科技進步所帶來的風險等。

生產風險：生產風險是指由于信息、能源、技術及人員的變動而導致生產工

藝流程的變化，以及由于庫存不足所導致的停工待料或銷售遲滯的可能。

產品風險：企業所生產的產品不能滿足市場的需求；對產品的替代品估計不

足；新產品開發研究的風險。以上幾個因素可以劃歸為非財務因素。

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（三）、經營風險的早期發現和控制——財務因素分析

采購風險：采購風險是指企業由于采購原材料而產生的風險，比如供貨商

存貨不足，采購市場價格變化劇烈等。由于原材料市場供給商的變動而產生的供

給不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動而導致實際付款期限與平均

付款期的偏離。

應收賬款變現風險：應收賬款變現風險是指由于賒銷業務過多導致應收賬款

治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導致實際回收期與預期回收的

偏離等。資產長期被債務人無償占用，嚴重影響企業資產的流動性及安全性企業

賒銷比重大，應收賬款缺乏控制。由于我國市場已成為買方市場，企業普遍存在

產品滯銷現象。一些企業為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷

售產品，導致企業應收賬款大量增加。同時，由于企業在賒銷過程中，對客戶的

信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無

法收回，直至成為壞賬。

存貨變現風險：存貨變現風險是指由于產品市場變動而導致產品銷售受阻的

可能。企業存貨庫存結構不合理，存貨周轉率不高。目前我國企業流動資產中，

存貨所占比重相對較大，且很多表現為超儲積壓存貨。存貨流動性差，一方面占

用了企業大量資金，另一方面企業必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，導

致企業費用上升，利潤下降。長期庫存存貨，企業還要承擔市價下跌所產生的存

貨跌價損失及保管不善造成的損失，由此產生風險。

資本結構風險：資本結構風險是指企業由于舉債經營而產生的風險。在現今

的企業零負債經營的企業可以說是非常少見的，企業的經營依靠自有資本或者外

債，而資本的組成結構會對企業的經營產生很大的影響。假如一個企業舉債規模

很大，那么將會承擔很大的利息負擔，使企業的風險增加。以上幾個因素可以規

劃為非財務因素。

七、結論

經營風險時刻影響著企業的經營活動和財務活動，企業必須防患于未然，對

企業經營風險進行較為準確的計算和衡量，是企業財務治理的一項重要工作。本

文在分析和探討了企業經營風險的形成原因前提下，論述了經營預警的基本思想

及構想，提出了經營預警指標體系。綜上所述，企業應當重視和加強對經營風險

的非財務因素及財務因素分析的結合與應用。

八、致謝

在這里，我要感謝在增城電大里教給我知識的每一位老師，在您們的教誨下，

我在大學里不僅掌握了豐富的專業知識，還領悟了不少做人的道理。在這里我要

衷心地說一聲“謝謝您們”。

另外，我要感謝我的指導老師,他在選題、找資料等方面給予了我很多有用、

中肯的意見。他耐心地反復閱讀、認真的修改我的提綱和論文，在他的指導下，

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我受益匪淺。他的每一次修改都讓我的論文得到質的提高，您為我們的論文傾注

了不少的心血，我從心底里感激您！

最后，我要感謝各位答辯老師，感謝您們在百忙之中抽出寶貴的時間審閱我

的論文，參與我的答辯。我的論文雖經反復修改，但還是有不足之處，希望各位

老師能夠提出寶貴的意見或建議，以便改進。謝謝各位老師！

資料來源和參考文獻：1謝獲寶《企業經營風險及其來源分析——基于財務

數據的分析》

2阮平南、王塑源《企業經營風險及預警研究》

3趙新節《試用財務分析手段來控制企業經營風險》