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中色股份有限公司財務報表分析

[摘要]文章對中色股份有限公司近三年的財務會計報表進行了資產負債比較、經

營效益比較、現金流量比較等三大方面的對比分析，并給出了綜合業績評價，得

出了相應的分析評價。

[關鍵詞]中色股份 公司 財務報表 分析

一、中色股份有限公司概況

中國有色金屬建設股份有限公司（英文縮寫NFC，簡稱：中色股份，證券代

碼：000758）1983年經國務院批準成立，主要從事國際工程承包和有色金屬礦

產資源開發。1997年4月16日進行資產重組，剝離優質資產改制組建中色股份，

并在深圳證券交易所掛牌上市。

中色股份是國際大型技術管理型企業，在國際工程技術業務合作中，憑借完

善的商務、技術管理體系，高素質的工程師隊伍以及強大的海外機構，公司的業

務領域已經覆蓋了設計、技術咨詢、成套設備供貨，施工安裝、技術服務、試車

投產、人員培訓等有色金屬工業的全過程，形成了“以中國成套設備制造供應優

勢和有色金屬人才技術優勢為依托的，集國家支持、市場開發、科研設計、投融

資、資源調查勘探、項目管理、設備供應網絡等多種單項能力于一身”的資源整

合能力和綜合比較優勢。在有色金屬礦產資源開發過程中，中色股份把環保作為

首要考慮因素，貫徹于有色金屬產品生產的各個環節，使自然資源得到更加合理

有效利用，促進社會經濟發展，使人與自然更加和諧。

目前，中色股份旗下控股多個公司，涉及礦業、冶煉、稀土、能源電力等領

域；同時，通過入股民生人壽等穩健的實業投資，增強企業的抗風險能力，實現

穩定發展。

多年來，中色股份重視培植企業的核心競爭能力，形成了獨具特色的社會資

源整合能力和大型有色工業項目的管理能力，同時確立了以伊朗為基地的中東地

區，以哈薩克斯坦為中心的中北亞地區，以贊比亞為中心的中南非洲地區以及越

南、老撾、蒙古、朝鮮、印尼、菲律賓等周邊國家的幾大主要市場區域。通過不

斷的開拓進取，資產總額和盈利能力穩步增長，成為“深證100指數”股、“滬

深300綜合指數”股。

二、資產負債比較分析

（一）結構百分比的比較

中色股份有限公司資產結構表

中色股份 2007年 2008年 2009年

資產（元） 7,932,635,937.35 8,568,017,686.99 9,341,266,644.58

百分比（%） 100.00 100.00 100.00

負債（元） 4,606,051,361.27 5,238,910,158.55 5,550,149,001.38

百分比（%） 58.06 61.14 59.42

百分比（%） 50.18 47.74 52.61

百分比（%） 49.82 52.26 47.39

少數股權（元） 1,669,343,132.71 1,589,280,291.52 1,994,606,730.47

股東權益（元） 1,657,241,443.37 1,739,827,236.92 1,796,510,912.73

從上表可以清楚看到，中色股份有限公司的資產規模是呈逐年上升趨勢的。

從負債率及股東權益的變化可以看出雖然所有者權益的絕對數額每年都在增長，

但是其增長幅度明顯沒有負債增長幅度大，該公司負債累計增長了20.49%，而

股東權益僅僅增長了13.96%，這說明該公司資金實力的增長依靠了較多的負債

增長，說明該公司一直采用相對高風險、高回報的財務政策，一方面利用負債擴

大企業資產規模，另一方面增大了該企業的風險。

（二）增減變動分析

資產負債增減變動趨勢表

企業 項目

流動資383,378,047.293,415,176.

產 26 38

固定資-73,984,612.659,535,120.

產 87 82

中色 資產總635,381,749.773,248,957.

股份 計 64 59

負債 13.74 5.94

股東權462,010,114.

益 76

2008年比2007年 2009年比2008年

632,858,797.311,238,842.

28 83

2,522,952.36 0.08 13.88

增減額（元） 百分比（%） 增減額（元） 百分比（%）

9.62 6.72

-5.83 55.22

8.00 9.02

（1）資產的變化分析

08年度比上年度增長了8%，09年度較上年度增長了9.02%；該公司的固定

資產投資在09年有了巨大增長，說明09年度有更大的建設發展項目。總體來看，

該公司的資產是在增長的，說明該企業的未來前景很好。

（2）負債的變化分析

從上表可以清楚的看到，該公司的負債總額也是呈逐年上升趨勢的，08年

度比07年度增長了13.74%，09年度較上年度增長了5.94%；從以上數據對比可

以看到，當金融危機來到的08年，該公司的負債率有明顯上升趨勢，09年度公

司有了好轉跡象，負債率有所回落。我們也可以看到，08年當資產減少的同時

負債卻在增加，09年正好是相反的現象，說明公司意識到負債帶來了高風險，

轉而采取了較穩健的財務政策。

（3）股東權益的變化分析

該公司08年與09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的

增幅。而這個增幅主要是由于負債的減少，說明股東也意識到了負債帶來的企業

風險，也關注自己的權益，怕影響到自己的權益。

（三）短期償債能力分析

（1）流動比率

該公司07年的流動比率為1.12，08年為1.04，09年為1.12，相對來說還

比較穩健，只是08年度略有降低。1元的負債約有1.12元的資產作保障，說明

企業的短期償債能力相對比較平穩。

（2）速動比率

該公司07年的速動比率為0.89，08年為0.81，09年為0.86，相對來說，

沒有大的波動，只是略呈下降趨勢。每1元的流動負債只有0.86元的資產作保

障，是絕對不夠的，這表明該企業的短期償債能力較弱。

（3）現金比率

該公司07年的現金比率為0.35，08年為0.33，09年為0.38，從這些數據

可以看出，該公司的現金即付能力較強，并且呈逐年上升趨勢的，但是相對數還

是較低，說明了一元的流動負債有0.38元的現金資產作為償還保障，其短期償

債能力還是可以的。

（四）資本結構分析

（1）資產負債率

該企業的資產負債率07年為58.92%，08年為61.14%,09年為59.42%。從

這些數據可以看出，該企業的資產負債率呈現逐年上升趨勢的，但是是穩中有降

的，說明該企業開始調節自身的資本結構，以降低負債帶來的企業風險，資產負

債率越高，說明企業的長期償債能力就越弱，債權人的保證程度就越弱。該企業

的長期償債能力雖然不強，但是該企業的風險系數卻較低，對債權人的保證程度

較高。

（2）產權比率

該企業的產權比率07年為138.46%，08年為157.37%，09年為146.39%。

從這些數據可以看出，該企業的產權比率呈現逐年上升趨勢的，但是穩中有降的，

從該比率可以看出，該企業對負債的依賴度還是比較高的，相應企業的風險也較

高。該企業的長期償債能力還是較低的。不過，該企業已經意識到企業的風險不

能過大，一旦過大將帶來重大經營風險，所以，該企業試圖從高風險、高回報的

財務結構向較為保守的財務結構過渡，逐漸增大所有者權益比例。

（3）權益乘數

該企業的權益乘數07年為2.38，08年為2.57，09年為2.46。從這些數據

可以看出，該企業的權益乘數呈現逐年上升趨勢的，但是也是穩中有降的。說明

一開始企業較多依賴負債，當意識到帶來的企業風險也較大時，股東就加大了權

益性資產投入，增大了權益性資本在資產總額中的比重，選擇調整為穩健的財務

結構，于是降低了權益乘數，使公司更好地利用財務杠桿的作用。

（五）長期償債能力分析

（1）利息保障倍數

該企業的資產負債率07年為10.78，08年為2.92，09年為3.19。從這些

數據可以看出，該企業的利息保障倍數呈現逐年下降的趨勢。08年金融危機來

的當年影響最大，后又緩慢上升，說明企業經營開始好轉。利息保障倍數越高，

說明企業償還債務能力越有保障，該企業07年到09年期間，利潤有了大幅下降，

而同時財務費用卻有進一步增長，對債務的償還能力有所降低，所以應該要多加

注意。

（2）有形資產凈值債務率

該企業的有形資產凈值債務率07年為203.64%，08年為227.15%，09年為

205.51%。從這些數據可以看出，該企業的有形資產凈值債務率是呈現逐年上升

趨勢的，但是也是穩中有降的。該項指標越大，企業的經營風險就越高，長期償

債能力就越弱。以上數據可以看出，該企業正在努力降低該指標，以進一步有效

提高企業的長期償債能力。

二、經營效益比較分析

（一）資產有效率分析

（1）總資產周轉率

總資產周轉率反映了企業資產創造銷售收入的能力。該企業的總資產周轉率

07年為0.87，08年為0.59，09年為0.52。從這些數據可以看出，該企業的總

資產周轉率是呈現逐年下降趨勢的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融

危機對該公司的影響很大。之所以下降，是因為該公司近三年的主營業務收入都

在下降，雖然主營業務成本也在同時下降，但是下降的幅度沒有收入下降的幅度

大，這說明企業的全部資產經營效率降低，償債能力也就有所下降了。總體來看，

該企業的主營收入是呈現負增長狀態的。

（2）流動資產周轉率

該企業的總資產周轉率07年為1.64，08年為1.18，09年為1.02。從這些

數據可以看出，該企業的流動資產周轉率是呈現逐年下降趨勢的。尤其也是08

年下降幅度最大，說明08年的金融危機對該公司的影響很大?？偟膩碚f，企業

流動資產周轉率越快，周轉次數越多，周轉天數越少，表明企業以占用相同流動

資產獲得的銷售收入越多，說明企業的流動資產使用效率越好。以上數據看出，

該企業比較注重盤活資產，較好的控制資產運用率。

（3）存貨周轉率

該企業的存貨周轉率07年為6.19，08年為4.15，09年為3.58。從這些數

據可以看出，該企業的存貨周轉率同樣是呈現逐年下降趨勢的。這說明該企業的

存貨在逐年增加，或者說存貨的增長速度高于主營業務收入的增長水平，不僅耗

費存貨成本，還影響企業的資金周轉。

（4）應收賬款周轉率

該企業的應收賬款周轉率07年為8.65，08年為5.61，09年為4.91。從這

些數據可以看出，該企業的應收賬款周轉率依然是呈現逐年下降趨勢的。這說明

該企業有較多的資金呆滯在應收賬款上，回收的速度變慢了，流動性更低并且可

能拖欠積壓資金的現象也加重了。

（二）獲利能力分析

（1）銷售利潤率

該企業的銷售利潤率07年為22.54%，08年為22.53%，09年為19.63%。從

這些數據可以看出，該企業的銷售利潤率比較平衡，但是09年度有較大下降趨

勢。主要原因是09年度主營收入有較大的下降，而成本費用并沒有隨著大幅下

降，面對這種情況，企業需要降低成本費用，從而提高利潤。

（2）營業利潤率

該企業的營業利潤率07年為14.5%，08年為6.39%，09年為5.2%。從這些

數據可以看出，該企業的營業利潤率有較大下降趨勢。從其近三年的財務報表數

據可以看出，是因為由于主營業務收入不斷降低，同時營業總成本的降低低于收

入的增長，因而企業應注重要加強管理，以降低費用。

（三）報酬投資能力分析

（1）總資產收益率

該企業的總資產收益率07年為15.99%，08年為5.8%，09年為5.4%。從這

些數據可以看出，該企業的總資產收益率比較平衡，但是08年度以后有較大下

降趨勢。該企業的此指標為正值，說明企業的投資回報能力較好，但是不可避免

的是該企業的收益率增長是負數，說明該企業的投資回報能力在不斷下降。

（2）凈資產收益率

該企業的凈資產收益率07年為30.61%，08年為6.1%，09年為4.71%。從

這些數據可以看出，該企業的凈資產收益率也是自08年度以后有較大下降趨勢。

說明該企業的經營狀況有較大波動，企業凈資產的使用效率日漸降低，投資者的

保障程度也隨之降低。

（3）每股收益

該企業的每股收益07年為0.876，08年為0.183，09年為0.133。從這些

數據可以看出，該企業的每股收益也是自08年度以后有較大下降趨勢。該公司

的每股收益不斷下降，就是因為其三年的總資產收益率都是呈負增長，凈資產收

益率也同樣是負增長，營業利潤也不平穩，因此每股收益會比較低。因此，該公

司應及時調整經營策略，改善公司的財務狀況。

（四）發展能力分析

（1）銷售增長率

該企業的銷售增長率07年為96.06%，08年為-9.14%，09年為-6.33%。從

這些數據可以看出，該企業的銷售增長率是自08年度以后有較大幅度下降的趨

勢。從這些數據可以看到，該企業的經營狀況不容樂觀，連續兩年負增長，尤其

是08年度更是大幅下降，突然出現的負的銷售收入增長、銷售增長率的負增長

會對該企業未來的發展帶來不利影響。

（2）總資產增長率

該企業的總資產增長率07年為89.14%，08年為4.95%，09年為9.02%。從

這些數據可以看出，該企業的總資產增長率也是自08年度以后有較大幅度下降

的趨勢，但是總體來看，還是增長的，說明企業還是在發展的，只不過是擴張的

速度有所減緩，07年應該是高速擴張的一年。

三、現金流量比較分析

（一）現金流量的比較

現金流量統計分析

中色股份 2007 2008 2009

經營活動產生的現金流量

凈額

投資活動產生的現金流量

凈額

籌資活動產生的現金流量

凈額

現金及等價物凈增加額 188348470.91 -229509862.09 356829066.81

371990451.61 212212488.50 561041058.08

-1168725850.30 -471145249.59 -156369110.26

999997099.23 47258691.69 -45598614.12

通過以上數據不難看出，該企業基本上是依靠正常經營活動來產生現金收入

的，其中，投資活動產生的現金流量是負值，說明該企業基本在投資固定資產等

較大的投資，以促進企業的壯大發展。而在09年度有所減緩，并且擴大投資也

需要一定的籌資來彌補了。

（二）債務保障率分析

該企業的債務保障率07年為8.08%，08年為4.05%，09年為10.11%。債務

保障率反映的是經營現金流量償付所有債務的能力，由于企業每年的經營現金流

量都被許多不確定因素所影響，因而該企業的經營現金流量有較大波動，沒有一

個確定的趨勢。好在該公司的該比率高于同期銀行貸款利率，說明公司仍然能夠

按時支付利息，從而維持當前債務規模。

（三）每元現金銷售凈流量分析

該企業的每元現金銷售凈流量比率07年為6.84%，08年為4.29%，09年為

12.13%。從這些數據可以看出，該企業的每元現金銷售凈流量比率上下波動幅度

很大，沒有什么趨勢可言，但是08年下降的幅度最大，反映在其財務報表上就

是用于支付的現金額度很大，從而導致該年經營現金流量凈額很低?？偟膩砜?，

該企業的每元現金銷售凈流量比率還是比較穩定，該企業還有足夠的現金可以隨

時用于支付的需要。

四、業績的綜合評價

通過以上分析，我們對中色股份有限公司有了一個比較詳細的了解。但是單

獨的分析任何一類財務指標，都不足以全面評價企業財務狀況和經營效果，只有

對各種財務指標進行綜合、系統的分析，才能對企業的財務狀況做出全面合理的

評價。

因此，現在將借助杜邦分析系統，利用企業償債能力、營運能力、獲利能力

各指標之間的相互關系，對該企業的情況進行綜合分析。

凈資產收益率

企

業

年份

（%）

本年變動本年變動本年

數 率 數 率 數

銷售凈利率（%） 總資產周轉率 權益乘數

變動率 變動率 本年數

中

2006 31.64 22.05 0.73 2.23

股

2008 0.08 6.10 -0.80 22.53 0.00 0.59 -0.32 2.57

份

2009 4.71 -0.23 19.63 -0.13 0.52 -0.12 2.46 -0.04

0.07 2007 30.61 -0.03 22.54 0.02 0.87 0.19 2.38

色

從上表可以看出，該企業凈資產收益率是呈下降趨勢的，但是09年又有上

升趨勢了。從表中可以看出，影響凈資產收益率的因素中，該公司的總資產周轉

率起著至關重要的作用，其次是權益乘數，總資產周轉率起的作用是最大的。所

以該企業應圍繞這一指標加大管理力度，以提高總資產的利用效率。

五、分析結論

從以上分析數據可以得出如下結論：該企業總資產周轉率是呈現逐年下降趨

勢，資產利用效率不是太高；長期償債能力比較平穩且有上升趨勢；在三項費用

控制方面不是很好，是以后需要注意的地方；現金流量比較平穩，償債能力較好，

銷售的現金流有所增長，有著較好的信譽，對企業以后的發展是有利的。

參考文獻

1、中色股份有限公司網站.2006、2007、2008、2009各年財務會計報表

2、中國注冊會計師協會編寫.財務成本管理.經濟科學出版社.2008