電子煙跟蹤:零售許可規(guī)劃約5萬張,64家企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證

社會(huì)服務(wù) / 行業(yè)投資策略周報(bào) / 22.7.10

投資評(píng)級(jí)：看好(維持)

最近12月市場(chǎng)表現(xiàn)

社會(huì)服務(wù)滬深300

2%

-4%

-11%

-18%

-24%

-31%

電子煙跟蹤2022年7月10日

證券研究報(bào)告

分析師

劉洋

SAC證書編號(hào)：S1

*******************

分析師

李躍博

SAC證書編號(hào)：S3

**************

零售許可規(guī)劃約5萬張，64家企業(yè)獲批生產(chǎn)許可證

核心觀點(diǎn)

周關(guān)注點(diǎn)：1）截至7月4日，全國(guó)電子煙零售許可證規(guī)劃約5萬張。7月4

日，上海煙草專賣局發(fā)布《上海市電子煙零售點(diǎn)布局規(guī)劃》，截至目前，全國(guó)

各省級(jí)單位電子煙零售點(diǎn)布局規(guī)劃均已發(fā)布。除山東和上海兩地未公布電子煙

零售許可證規(guī)劃具體數(shù)量之外，其余各省市合計(jì)規(guī)劃電子煙零售許可證48740

張，預(yù)計(jì)全國(guó)零售許可證約為5萬余張。從已披露規(guī)劃數(shù)量的地區(qū)來看，江蘇、

廣東和河南三省發(fā)布許可證數(shù)量居于前三，分別為5057張、4036張、3532

張。2）截至7月7日，共有64家電子煙企業(yè)獲得生產(chǎn)許可證。根據(jù)國(guó)家煙

草專賣局官網(wǎng)顯示，截至7月7日，共有64家電子煙相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)許可證

顯示已辦結(jié)，其中尼古丁生產(chǎn)企業(yè)6家，煙油霧化物生產(chǎn)企業(yè)21家，電子煙

產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)28家、電子煙品牌持有企業(yè)9家。批發(fā)端牌照方面，主要為各

地中煙公司持有。預(yù)計(jì)7-8月為電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照的密集發(fā)放期，

待各企業(yè)國(guó)標(biāo)產(chǎn)品通過技術(shù)審評(píng)后將陸續(xù)通過電子煙交易管理平臺(tái)上市銷售。

板塊周度回顧：本周新型煙草板塊跌幅0.04%，分別跑贏滬深300指數(shù)、中

證500指數(shù)0.81pct、0.49pct。個(gè)股方面，本周華寶國(guó)際、億緯鋰能、中國(guó)

波頓分別上漲15.56%、7.77%、5.98%；霧芯科技、比亞迪電子、愛普股份

分別下跌11.01%、7.27%、6.40%。

投資建議：國(guó)內(nèi)電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進(jìn)，過渡期市場(chǎng)

平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)在今年10月國(guó)標(biāo)正式生效后，市場(chǎng)將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)

展，電子煙立足減害作用，長(zhǎng)期來看市場(chǎng)的需求發(fā)展趨勢(shì)明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)

業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)份額提升，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)

在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級(jí)，將進(jìn)一

步夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘、提升盈利能力，建議關(guān)注思摩爾國(guó)際（）。

相關(guān)報(bào)告

1. 《 數(shù)字藏品跟蹤2022年7月9日 》

2022-07-10

2. 《 電子煙行業(yè)點(diǎn)評(píng)2022年7月8

日 》 2022-07-08

3. 《酒店行業(yè)周度數(shù)據(jù)跟蹤》 2022-

07-04

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)迭

代更新；原材料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓。

請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)的重要聲明！

行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

內(nèi)容目錄

1. 全國(guó)電子煙零售許可證規(guī)劃約5萬張，生產(chǎn)許可證64張 ...................... 3

2. 板塊周表現(xiàn)回顧（220704-220708） .............................................. 4

3. 一周行業(yè)動(dòng)態(tài) ................................................................................. 5

3.1. 國(guó)內(nèi)市場(chǎng) .................................................................................... 5

3.2. 國(guó)外市場(chǎng) .................................................................................... 5

4. 重點(diǎn)公司公告 ................................................................................. 7

5. 投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示 ....................................................................... 7

5.1. 投資建議 .................................................................................... 7

5.2. 風(fēng)險(xiǎn)提示 .................................................................................... 7

圖表目錄

圖 1. 各省市電子煙零售許可證數(shù)量規(guī)劃（截至2022年7月4日） ........... 3

圖 2. 截至7.7電子煙生產(chǎn)許可證獲批企業(yè)數(shù)量 ........................................ 4

圖 3. 新型煙草板塊本周累計(jì)跌幅0.04% ................................................ 4

圖 4. 板塊重點(diǎn)個(gè)股本周漲跌幅表現(xiàn) ........................................................ 5

圖 5. 本周重點(diǎn)上市公司公告 ................................................................. 7

謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)2

行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

1. 全國(guó)電子煙零售許可證規(guī)劃約5萬張，生產(chǎn)許可證64張

截至7月4日，全國(guó)電子煙零售許可證規(guī)劃約5萬張。7月4日，上海煙草專賣局

發(fā)布《上海市電子煙零售點(diǎn)布局規(guī)劃》，截至目前，全國(guó)各省級(jí)單位電子煙零售點(diǎn)布

局規(guī)劃均已發(fā)布。除山東和上海兩地未公布電子煙零售許可證規(guī)劃具體數(shù)量之外，其

余各省市合計(jì)規(guī)劃電子煙零售許可證48740張，預(yù)計(jì)全國(guó)零售許可證約為5萬余

張。從已披露規(guī)劃數(shù)量的地區(qū)來看，江蘇、廣東和河南三省發(fā)布許可證數(shù)量居于前三，

分別為5057張、4036張、3532張。

圖 1. 2022年7月4日）

電子煙零售許可證數(shù)量（張）

5057

5000

4036

4000

3532

3428

3188

3000

2219

2000

1966

1916

1877

1623

1520

1469

1461

1415

1355

1306

1212

1172

1121

1023

1000

998

988

980

635

600

590

450

270

218

115

1000

0

江廣河浙四河陜福安湖重廣遼山云北深湖吉新江貴海天甘寧青西

黑內(nèi)大

蘇東南江川北西建徽北慶西寧西南京圳南林疆西州南津肅夏海藏

龍蒙連

江古市

數(shù)據(jù)來源：各省市中煙，財(cái)通證券研究所

截至7月7日，共有64家電子煙企業(yè)獲得生產(chǎn)許可證。根據(jù)國(guó)家煙草專賣局官

網(wǎng)顯示，截至7月7日，共有64家電子煙相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)許可證顯示已辦結(jié)，

其中尼古丁生產(chǎn)企業(yè)6家，煙油霧化物生產(chǎn)企業(yè)21家，電子煙產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)28

家、電子煙品牌持有企業(yè)9家。批發(fā)端牌照方面，主要為各地中煙公司持有。預(yù)

計(jì)7-8月為電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照的密集發(fā)放期，待各企業(yè)國(guó)標(biāo)產(chǎn)品通

過技術(shù)審評(píng)后將陸續(xù)通過電子煙交易管理平臺(tái)上市銷售。

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行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

圖 2. 截至7.7

30

25

20

15

10

5

0

9

6

21

28

截至7.7獲批企業(yè)數(shù)

數(shù)據(jù)來源：國(guó)家煙草專賣局，財(cái)通證券研究所

2. 板塊周表現(xiàn)回顧（220704-220708）

本周新型煙草板塊跌幅0.04%，分別跑贏滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)0.81pct、

0.49pct。年初至今新型煙草板塊累計(jì)下跌24.11%，分別跑輸滬深300指數(shù)、

中證500指數(shù)13.75pct、11.13pct。

個(gè)股方面，本周華寶國(guó)際、億緯鋰能、中國(guó)波頓分別上漲15.56%、7.77%、5.98%；

霧芯科技、比亞迪電子、愛普股份分別下跌11.01%、7.27%、6.40%。

圖 3. 新型煙草板塊本周累計(jì)跌幅0.04%

1,600

1,500

1,400

1,300

1,200

1,100

1,000

900

800

700 3,600

5,600

5,100

4,600

4,100

新型煙草滬深300

數(shù)據(jù)來源：Wind，財(cái)通證券研究所

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行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

圖 4.

數(shù)據(jù)來源：Wind，財(cái)通證券研究所

3. 一周行業(yè)動(dòng)態(tài)

3.1. 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

? 魔笛、小野、鉑德等9家電子煙品牌企業(yè)獲持牌許可。截至7月7日20點(diǎn)，

共有64家企業(yè)的電子煙生產(chǎn)許可申請(qǐng)顯示已辦結(jié)，其中9家電子煙企業(yè)獲

得持牌許可，包括魔笛、小野、鉑德、徠米、本霧、慕色、雪加7家內(nèi)銷品

牌和聲海、億光年2家出口品牌。此外，獲證的還有尼古丁提取企業(yè)6家，

煙油霧化物企業(yè)21家，電子煙產(chǎn)品企業(yè)28家。（國(guó)家煙草專賣局官網(wǎng)）

? 德康取得霧化物和煙堿《煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證》。據(jù)國(guó)家煙草專賣局官

網(wǎng)公示，德康深圳公司和云南公司（昌寧德康生物科技（深圳）有限公司、

昌寧德康生物科技有限公司）已分別順利拿到國(guó)家煙草專賣局核發(fā)的霧化物

和煙堿的《煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證》，意味著德康成為全國(guó)首批極少數(shù)獲

得“雙證”的電子煙生產(chǎn)企業(yè)。德康是全球起步最早的電子煙霧化液國(guó)家高

新技術(shù)生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售遍布海內(nèi)外，是全球知名

OEM/ODM電子霧化液制造商。（國(guó)家煙草專賣局官網(wǎng)）

3.2. 國(guó)外市場(chǎng)

? 美國(guó)便利與零售協(xié)會(huì)支持Juul申請(qǐng)中止MDO請(qǐng)求。近日，美國(guó)便利與零

售協(xié)會(huì)NACS向美國(guó)華盛頓特區(qū)巡回上訴法院提交簡(jiǎn)報(bào)，支持Juul申請(qǐng)中

止FDA營(yíng)銷拒絕令（MDO）的請(qǐng)求，NACS認(rèn)為，立即移除Juul產(chǎn)品將

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行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

對(duì)整個(gè)行業(yè)造成破壞，影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)和工人崗位，零售商與分銷商將因黑市

蒙受損失。目前，法院批準(zhǔn)了 Juul 暫停禁令的請(qǐng)求，允許該公司在對(duì)該決

定提出上訴的同時(shí)繼續(xù)銷售產(chǎn)品。（CSNEWS）

? 菲莫國(guó)際大力培育加熱卷煙產(chǎn)品IQOS lluma。IQOS lluma為菲莫國(guó)際應(yīng)

用感應(yīng)加熱技術(shù)制造的第一套煙草加熱裝置，配備Smart Core Induction

System，除了不會(huì)產(chǎn)生煙霧、無煙絲殘留外還可做到使用后無需清潔煙具。

受歐盟、日本、中東以及非洲等市場(chǎng)需求的推動(dòng)，菲莫國(guó)際Q1加熱卷煙煙

支發(fā)貨量同比增長(zhǎng)18.4%。公司當(dāng)前正在著力培育IQOS lluma，通過不斷

改進(jìn)的技術(shù)方案解決消費(fèi)者的痛點(diǎn)。（HelloHNB）

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行業(yè)投資策略周報(bào) 證券研究報(bào)告

4. 重點(diǎn)公司公告

圖 5. 本周重點(diǎn)上市公司公告

數(shù)據(jù)來源：Wind，公司公告，財(cái)通證券研究所

5. 投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

5.1. 投資建議

國(guó)內(nèi)電子煙生產(chǎn)、批發(fā)、零售牌照審批工作穩(wěn)步推進(jìn)，過渡期市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)

計(jì)在今年10月國(guó)標(biāo)正式生效后，市場(chǎng)將迎來持續(xù)向好的穩(wěn)健發(fā)展，電子煙立足

減害作用，長(zhǎng)期來看市場(chǎng)的需求發(fā)展趨勢(shì)明確。監(jiān)管利好各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)

份額提升，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及數(shù)字化發(fā)展，未來頭部企業(yè)在國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)發(fā)

展空間廣闊，伴隨研發(fā)投入加大、產(chǎn)品迭代升級(jí)，將進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘、

提升盈利能力，建議關(guān)注思摩爾國(guó)際（）。

5.2. 風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；技術(shù)迭代更新；原材

料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)，沖擊渠道銷售；宏觀經(jīng)濟(jì)承壓。

謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁(yè)重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)7

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信息披露

分析師承諾

作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并注冊(cè)為證券分析師，具備專業(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)

均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解。本報(bào)告清晰地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受

任何第三方的授意或影響，作者也不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。

資質(zhì)聲明

財(cái)通證券股份有限公司具備中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。

公司評(píng)級(jí)

買入：相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅大于 10%；

增持：相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在 5%～10%之間；

中性：相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間；

減持：相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅小于-5%；

無評(píng)級(jí)：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給

出明確的投資評(píng)級(jí)。

行業(yè)評(píng)級(jí)

看好：相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)；

中性：相對(duì)表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)持平；

看淡：相對(duì)表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)。

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