期貨交易全部答案

作業(yè)一

1、期貨商品：

是指期貨合約中所載的商品。是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，各

類繁多，主要包括農(nóng)副產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品，能源產(chǎn)品等幾大類。

2、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易：是指鮮活商品的買賣雙方通過簽訂現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的方式把商品和貨幣的

交換推向未來的某一個(gè)日期。

3、無負(fù)債的結(jié)算制度

：結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按結(jié)算價(jià)對會(huì)員和投資者結(jié)

算所有合約的盈虧、交易保證金與手續(xù)費(fèi)，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，

相應(yīng)增加或減少保證金。交易結(jié)束后，一旦會(huì)員或投資者的保證金低于規(guī)定的標(biāo)

準(zhǔn)時(shí)，將會(huì)收到追加保證金的通知，兩者的差額即為追加保證金金額。

4、期貨交易保證金：是按期貨交易慣例和有關(guān)法規(guī)要求由交易者存入其選定的經(jīng)紀(jì)公司賬

戶履約擔(dān)保金。

5、交易定單：期貨交易定單，又稱交易指令，是客戶向經(jīng)紀(jì)廠商達(dá)的期貨交易定單，賣出

定單及其他各類定單。

6、期貨交易與現(xiàn)貨交易的根本區(qū)別。

答：期貨交易與現(xiàn)貨交易是不同的，作為市場經(jīng)濟(jì)的一種高級(jí)形式，它們在交易對象、交易

目的、交易方式等諸多方面都有明顯的區(qū)別，具體如下：

⑴交易的對象不同。現(xiàn)貨交易的對象是實(shí)物，是“一手錢，一手貨”的商品貨幣交換；而期

貨市場上交易的對象是期貨合約，并不進(jìn)行直接的商品交換。

⑵交易的目的不同。現(xiàn)貨交易的目的是實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而期貨交易的目的一般不是為

了獲得實(shí)物商品，而是通過期貨交易轉(zhuǎn)嫁由這種商品價(jià)格變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)或者是投資獲得

風(fēng)險(xiǎn)收益。

⑶交易的方式不同。現(xiàn)貨交易是一對一的簽訂契約，大部分是分散交易；而在期貨市場上，

所有的交易都要集中在交易所內(nèi)以公開競價(jià)的方式進(jìn)行。

7、期貨交易有哪些特點(diǎn)？

答：期貨交易有哪些特點(diǎn)：⑴期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的

合約。⑵期貨交易是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的。⑶期貨交易須要交納一定數(shù)額的履約保證金。

⑷期貨交易最后進(jìn)行實(shí)物交割的比例很小。⑸期貨交易中的商品具有特殊性。

8、期貨合約與現(xiàn)貨合約的區(qū)別有哪些？

答：期貨合約與現(xiàn)貨)合約的區(qū)別在于： ⑴期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，期貨交易所為期貨合約規(guī)

定了標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量、質(zhì)量、交割地點(diǎn)、交割方式；現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的。⑵期貨合約

答：⑴合約名稱；⑵交易單位、合約價(jià)值；⑶報(bào)價(jià)單位；⑷最小變動(dòng)價(jià)位；⑸每日價(jià)格最大

波動(dòng)限制；⑹合約交割月份；⑺交易時(shí)間；⑻最后交易日；⑼交割日期；⑽交割等級(jí)；⑾交

割地點(diǎn)；⑿交易保證金；⒀交易手續(xù)費(fèi)；⒁交割方式；⒂交易代碼。

10、是否所有商品都成為期貨商品？作為期貨商品一般要具備哪些特點(diǎn)？

答：期貨商品是指期貨合約中所載的商品。不是所有的商品都能成為期貨商品。作為期貨商

品，一般都必須具備以下特點(diǎn)：⑴期貨商品必須是能夠儲(chǔ)藏較長的一段時(shí)間，并能進(jìn)行運(yùn)輸

的商品；⑵期貨商品必須是質(zhì)量、等級(jí)、規(guī)格比較容易劃分的商品。至于那些品種過于復(fù)雜、

技術(shù)性能差異很大、不以標(biāo)準(zhǔn)化的商品，則不適于作為期貨商品，因?yàn)槠谪浐霞s是標(biāo)準(zhǔn)化的；

⑶期貨商品必須是那些交易量大而且價(jià)格容易波動(dòng)的商品。只有這些商品才有必要進(jìn)入期貨

市場，因?yàn)閷?shí)際經(jīng)營這些商品的交易者需要借助期貨市場來套期保值，規(guī)避交割風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，

也只有這些商品才能吸引大量投機(jī)者來參與期貨交易，從而增加期貨市場的流動(dòng)性；⑷期貨

商品必須是那些擁有眾多買者和賣者的商品。因?yàn)橹挥心芡ㄟ^該商品把眾多的買者和賣者集

中于一個(gè)公開競爭的期貨市場上來，才能通過公開的競爭，把眾多的影響共給和需求的因素

匯聚成一個(gè)權(quán)威性的期貨價(jià)格。相反，那些以售賣方壟斷或賣方壟斷的商品，都不宜進(jìn)入期

貨市場。

11、期貨交易的基本功能是什么？

答：（1）回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋瑢τ谕环N商品來說，在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時(shí)存在的情

況下，商品價(jià)格在兩個(gè)市場上一般會(huì)保持相同的走勢，商品生產(chǎn)者或經(jīng)營者可以在兩個(gè)市場

上采取相反操作取得在一個(gè)市場上虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場上盈利，這樣就把價(jià)格變動(dòng)的

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去了。（2）發(fā)現(xiàn)價(jià)格。因?yàn)槠谪浗灰椎膮⑴c者眾多。還有期貨交易中的交易人士

大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識(shí)和廣泛的信息渠道以及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方

法。另外，期貨交易的透明度高，競爭公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。（3）進(jìn)行

風(fēng)險(xiǎn)投資。投機(jī)者承擔(dān)期貨價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨交易的保證金制度，以小搏大，可進(jìn)行

高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資。

12、期貨交易在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用有哪些？

答：期貨交易在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用主要表現(xiàn)為：⑴為政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策提供參考依據(jù)。

期貨對現(xiàn)貨市場的商品價(jià)格有參考作用，可以為政府宏觀調(diào)控政策的制定提供依據(jù)。⑵有助

于調(diào)節(jié)市場供求，保障價(jià)格的相對穩(wěn)定。期貨交易有助于調(diào)解市場供求，抑制物價(jià)飛正常波

動(dòng)。⑶可以對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行超前預(yù)警。期貨交易可以對公關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行超前預(yù)警，有助于

客服政府宏觀調(diào)控的滯后性。

13、舉例說明期貨交易在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用？

答：期貨交易在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：⑴幫助生產(chǎn)企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，對產(chǎn)品進(jìn)行套利保值；

幫助加工企業(yè)規(guī)避采購風(fēng)險(xiǎn)、加工風(fēng)險(xiǎn)、銷售風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本和利潤；⑶為儲(chǔ)運(yùn)企業(yè)的庫存

商品進(jìn)行套期保值，分散市場風(fēng)險(xiǎn)；⑷幫助流通企業(yè)會(huì)比經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；⑸幫助金融企業(yè)回避匯

率、利率等變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

14、期貨交易所的建立應(yīng)具備哪些條件？

答：期貨交易所的建立應(yīng)具備以下條件：⑴選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性、完備性為前提。⑵

要以雄厚的資本實(shí)力為后盾。⑶要以擁有一批高素質(zhì)的期貨專門人才為核心。⑷以完善的交

易規(guī)則為基礎(chǔ)。

15、期貨結(jié)算所有哪兩種類型？在期貨市場上發(fā)揮著什么樣的作用？

答：期貨結(jié)算所分為兩種類型，一類是分離與期貨交易所之外的獨(dú)立結(jié)算所，另一類是屬于

期貨交易所的附屬機(jī)構(gòu)，是期貨交易所下設(shè)的一個(gè)職能部門。在期貨市場上發(fā)揮的作用有：

建華結(jié)算手續(xù)，活躍市場；簡化期貨交易的實(shí)物交割；為合約的旅行提供擔(dān)保。

作業(yè)二

1、套期保值：是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相

反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制，以

規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式。

2、買期套期保值：是指以買入期貨合約行為進(jìn)入期貨市場的保值方式。

3、基差：是指一種商品在某一特定地刀裟現(xiàn)貨價(jià)格與它在期貨市場上的價(jià)格之間的差額，

如果沒有特別說明，則基差為當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格與離交割期最近的一個(gè)期貨合約月份價(jià)格之間

的差額。即：基差＝現(xiàn)貨價(jià)－期貨價(jià)。

4、跨市套利：是指在某期貨交易所買入（或賣出）某交割月份的某商品期貨合約的同時(shí)，

在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機(jī)分別在兩

個(gè)交易所對沖合約，從中獲利的交易方法。

5、過度投機(jī)：當(dāng)投機(jī)所造成的效率損失使期貨市場的功能受到嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮

其價(jià)格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能時(shí)，這種投機(jī)就是過度投機(jī)。

6、簡述套期保值交易的基本原理。

答：期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的同向性；期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性。第一，期貨

交易過程中期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不會(huì)完全一致，但變動(dòng)的趨勢基本

一致。即當(dāng)特定商品的現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲時(shí)，其期貨價(jià)格也趨于上漲，反之亦然。

這是因?yàn)椋?/span>對于特定的商品來說，其期貨和現(xiàn)貨價(jià)格主要的影響因素都是相同的。

第二，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不僅變動(dòng)的趨勢相同，而且，到合約期滿時(shí)，

兩者將大致相等或合二為一。期貨價(jià)格中包含有儲(chǔ)存該商品直至交割日為止的一

切費(fèi)用，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格要高于近期價(jià)格。當(dāng)期貨合約接近交割日時(shí)，儲(chǔ)存費(fèi)用會(huì)

逐漸減少乃至完全消失。

7、套期保值交易的操作原則有哪些？

量相等或相當(dāng)原則；⑷月份相同或相近原則。

8、買入套期保值主要應(yīng)用于哪些情況？敘述其操作方法并進(jìn)行利弊分析。

答：買入期貨保值的適用對象及范圍包括：⑴加工制造企業(yè)為了防止日后購進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上

漲；⑵供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂號(hào)線或供貨合同，但供貨方此事尚未進(jìn)貨源，擔(dān)心日后進(jìn)貨

時(shí)價(jià)格上漲；⑶需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場的價(jià)格很合適，但由于資金不足或者缺少外匯或一

時(shí)找不到符合規(guī)定的商品，或者倉庫已滿，不能立即買進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購進(jìn)現(xiàn)貨，價(jià)格上

漲。

操作方法：先在期貨市場上買入期貨合約，其買入的合約品種、數(shù)量、交割月份與將來

在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨大致相同。

利弊分析：⑴能回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；⑵提高企業(yè)資金使用效率；⑶節(jié)省倉儲(chǔ)、

保險(xiǎn)和損耗費(fèi)用；⑷能促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂；⑸失去了由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利

機(jī)會(huì)，支付交易費(fèi)用和損失利息。

9、基差變動(dòng)有哪些形式？舉例說明基差變動(dòng)對套期保值效果的影響。

基差變動(dòng)對套期保值的影響：⑴盈利性保值；⑵虧損性保值；⑶完全保值。

例如：當(dāng)未來價(jià)格上漲時(shí)。某大豆加工場6月份在大豆現(xiàn)貨價(jià)格為3600元/噸時(shí)，以3750

元/噸的價(jià)格買進(jìn)3個(gè)月后到期的大豆期貨合約，此時(shí)的基差為-150元/噸。9月份，大豆價(jià)

格果然上漲，但是漲幅不一樣，現(xiàn)貨價(jià)格上漲了200元/噸，為3800元/噸，期貨價(jià)格漲了

250元/噸，為4000元/噸，這時(shí)基差變?yōu)?/span>-200元/噸。該廠通過買期保值，雖然在購買現(xiàn)貨

時(shí)每噸比3個(gè)月前多支付了200元，但期貨市場對沖盈利為250元/噸，不進(jìn)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市

場上多支付的成本，而且還獲得了50元/噸的利潤（剛好等于基差轉(zhuǎn)弱的波幅50元/噸）。

由此我們可以得出結(jié)論：在進(jìn)行買入期貨保值的過程中，如果價(jià)格上漲并且現(xiàn)貨價(jià)格的升幅

小于期貨價(jià)格的升幅（基差轉(zhuǎn)弱）時(shí)，保值者可獲得極差利潤，實(shí)現(xiàn)盈利性保值。

10、投機(jī)與投資有哪些異同？

答：在經(jīng)濟(jì)學(xué)中投機(jī)與投資很難有一個(gè)明確的劃分界限，其共同點(diǎn)是都需投入一定資金，在

承受一定風(fēng)險(xiǎn)后以期望得到收益的行為。普遍意義下的投資是采用適當(dāng)?shù)男问酵斗努F(xiàn)有資

金，以便以利息、股息、租金、利潤等形式獲取將來的收入。投機(jī)則是利用商品某種資產(chǎn)在

不同時(shí)間或不同空間的差價(jià)試圖低買高賣賺取利潤的行為。兩者的主要區(qū)別如下：

⑴按風(fēng)險(xiǎn)大小分，投資者一般為風(fēng)險(xiǎn)反感型，他們把資本限制在未來收入比較可靠和本金安

全的投資工具上；投機(jī)者則屬于冒險(xiǎn)型，他們傾向于高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)與收益成

正比。在各種金融交易資產(chǎn)和投資工具中，期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較大、收益也較高，因此備受投機(jī)

者青瞇，投機(jī)交易也非常盛行，常常占交易量的較大比例。⑵按資金供給目的分，投資是以

約定未來收入流量為目的的，投資者反感價(jià)格的頻繁波動(dòng)；而投機(jī)者則以獲取資本利益為目

的，投機(jī)者希望利用價(jià)格的頻繁波動(dòng)。投資者追求的是長期穩(wěn)定的收益，投機(jī)者注重短期內(nèi)

資本迅速增值。期貨交易以其價(jià)格易變性和高流動(dòng)性滿足了投機(jī)者的要求，因此期貨市場除

少量投資者或套期保值者外大部分為投機(jī)者。⑶對價(jià)格的分析方法不同，投資者往往關(guān)心金

融工具的內(nèi)在價(jià)值，一般用基本分析法來判斷價(jià)格的走勢，從而作出選擇何種金融資產(chǎn)的決

定；而投機(jī)者熱衷于市場短期波動(dòng)，大量采用技術(shù)分析方法，根據(jù)交易量、價(jià)格漲跌的廣度

和幅度，結(jié)合價(jià)格曲線圖來預(yù)測價(jià)格變動(dòng)的趨勢。正是投機(jī)者的不斷買賣才使風(fēng)險(xiǎn)市場的交

易連續(xù)進(jìn)行，保證了市場的高流動(dòng)性。

11、期貨投機(jī)有何積極功能？過度投有何和破壞作用？

答：期貨投機(jī)的積極作用：（1）使投機(jī)商成為現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者；（2）提供了所需要的風(fēng)

險(xiǎn)資本；（3）促進(jìn)了相關(guān)市場的調(diào)理；（4）有助于緩和商品價(jià)格的波動(dòng)幅度；（5）降低

商品信息傳播和預(yù)測成本。

造成效率損失程度較大，致使期貨市場的功能受到嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮其價(jià)格

發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能。

12、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別是什么？

答：投機(jī)交易與賭博行為有著本質(zhì)的區(qū)別。期貨投機(jī)與賭博是兩種完全不同的行為。無論是

從風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)還是對社會(huì)的貢獻(xiàn)來看，兩者都有本質(zhì)的區(qū)別。

（1）就風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)而言，賭博是一種認(rèn)為制造的風(fēng)險(xiǎn)，參與賭博的風(fēng)險(xiǎn)隨賭局的設(shè)立而產(chǎn)生，

也會(huì)隨賭局的消除而消失，賭博所冒的風(fēng)險(xiǎn)是原本不存在的奉賢。而期貨市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)

險(xiǎn)，其本身在現(xiàn)貨商品中已經(jīng)客觀存在，并不因投機(jī)者的參與而產(chǎn)生。因此期貨投機(jī)者是風(fēng)

險(xiǎn)的承受者，而非風(fēng)險(xiǎn)的制造者，雖然在實(shí)踐中由于少量投機(jī)者可能試圖去操縱市場價(jià)格，

將局部奉賢放大，但如果有嚴(yán)密的監(jiān)管，這種操縱市場的行為是可以避免的。（2）從對社會(huì)

的貢獻(xiàn)角度來看，賭博行為僅僅是個(gè)人之間金錢發(fā)生轉(zhuǎn)移，賭博活動(dòng)所耗費(fèi)的時(shí)間和資源沒

有創(chuàng)造出新的價(jià)值，沒有對社會(huì)作出貢獻(xiàn)。而期貨市場投機(jī)者的大量參與，轉(zhuǎn)嫁和分散了完

全單純由現(xiàn)貨商承受的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)得意分解和回避，對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有

一定積極作用。

13、期貨投機(jī)和套期保值的關(guān)系是怎樣的？

答：在期貨市場上，投機(jī)與套期保值永遠(yuǎn)是一對矛盾的統(tǒng)一體，投機(jī)與套期保值既相互對立、

相互依存、相互制約又相互化。期貨市場是為現(xiàn)貨商發(fā)現(xiàn)價(jià)格和回避風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的，現(xiàn)貨商

發(fā)現(xiàn)價(jià)格和回避風(fēng)險(xiǎn)的過程便稱作套期保值，然而如果只有現(xiàn)貨商而沒有投機(jī)商的存在和積

極參與，充其量只能稱作現(xiàn)貨遠(yuǎn)期批發(fā)市場，其流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如期貨市場，現(xiàn)貨商要想隨時(shí)

以理想的價(jià)位順利保值交易必然十分困難；反之，期貨市場若沒有現(xiàn)貨商的廣泛參與，也無

存在的必要，即使在有現(xiàn)貨商參與的期貨市場，如果投機(jī)過度泛濫也經(jīng)常會(huì)造成價(jià)格極度扭

曲、套期保值功能難以發(fā)揮。

與套期保值的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下方面：⑴從交易對象看，投機(jī)交易是以期貨市場為操

作對象，利用期貨價(jià)格的波動(dòng)，通過買空賣空牟取利潤，一般不涉及現(xiàn)貨交割；而套期保值

交易則是以“現(xiàn)貨、期貨兩條腿走路”，同時(shí)參與兩種經(jīng)營，以期貨交易保證現(xiàn)貨交易，以

現(xiàn)貨交易促進(jìn)期貨交易，并經(jīng)常進(jìn)行實(shí)物交割。⑵從交易目的看，投機(jī)交易借助期貨市場的

杠桿原理，以用少量資金或去投機(jī)收益為目的，并且不希望占用過多資金或支付較大費(fèi)用；

而套期保值交易則經(jīng)常有現(xiàn)貨交易背景，占用資金數(shù)額通常較大，其目的不是為了獲取高額

利潤，而是希望用期貨對現(xiàn)貨進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)保值，鎖定未來價(jià)格保證利潤。⑶從交易方式

看，投機(jī)交易主要利用價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行短期買空賣空和套期圖利交易，獲取差價(jià)收益，進(jìn)場出

場均較迅速，做多做空并無固定方向；而套期保值交易則是利用現(xiàn)貨、期貨價(jià)格同向波動(dòng)的

特點(diǎn)，通過持有相反頭寸，達(dá)到用一個(gè)市場的盈利去彌補(bǔ)另一個(gè)市場中的虧損，目的不是為

了賺取差價(jià)收益，而是為了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，持有頭寸時(shí)間一般來說較長，并不經(jīng)常改變自己

的交易方向。⑷從交易風(fēng)險(xiǎn)看，投機(jī)交易是以投機(jī)者自愿承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為前提進(jìn)行期貨

投機(jī)交易的，風(fēng)險(xiǎn)的大小與投機(jī)者收益的多少有著直接、內(nèi)在的聯(lián)系，符合高風(fēng)險(xiǎn)高利潤的

特點(diǎn)。而套期保值者則是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移者，其參與期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)嫁或回避現(xiàn)貨

市場的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小與套期保值者的收益成反比關(guān)系。

14、利率與匯率怎樣對期貨價(jià)格產(chǎn)生影響？

答：在期貨市場中，金融貨幣因素對期貨的一個(gè)像主要表現(xiàn)在利率和匯率兩方面。⑴利率對

期貨價(jià)格的影響主要表現(xiàn)在：當(dāng)銀根緊縮時(shí)，利率上升，加重了期貨交易商品利息負(fù)擔(dān)，增

加了交易風(fēng)險(xiǎn)，迫使一些交易商離場，是期貨價(jià)格趨于下跌；反之，當(dāng)銀根放松時(shí)，利率下

降，會(huì)刺激投資者積極參與期貨交易，市場趨活，期貨價(jià)格趨升。⑵目前世界貿(mào)易中的多數(shù)

商品是以美元計(jì)價(jià)的，因此美元對各國貨幣匯率的變化對國際型商品交易所的期貨價(jià)格往往

有著重要的影響。其他國際主要貨幣有英鎊、馬克、日元以及1999年統(tǒng)一的歐元等，其匯

率的變化也會(huì)對國際期貨價(jià)格造成一定影響。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣匯率也

受到國際社會(huì)日益廣泛的關(guān)注。

15、政治、政策因素如何影響期貨價(jià)格？

答：政治因素范圍較廣，可歸納為外部和內(nèi)部兩類因素。外部因素主要包括戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)制裁、

戰(zhàn)略性物資的囤積等；內(nèi)部因素主要包括政變、罷工、內(nèi)戰(zhàn)和大選等。這些因素都對期貨價(jià)

格造成較大影響。

除了政治因素外，政策措施對期貨價(jià)格的影響也十分明顯。一國、一地區(qū)或一個(gè)產(chǎn)業(yè)所

制定的政策措施，都是為了維護(hù)一定的政治和經(jīng)濟(jì)利益，往往帶有一定的針對性和制約性。

這些政策措施通常對某些商品的期貨價(jià)格造成重要的影響，有時(shí)甚至波及整個(gè)國際期貨市場

和相關(guān)商品的期貨價(jià)格。

作業(yè)三

1、金融期貨合約:是指協(xié)約雙方同意在約定的將來的某個(gè)日期按約定的價(jià)格、價(jià)格地點(diǎn)、

交割方式買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融商品的可轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

2、外匯期貨：是以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，又稱貨幣期貨。

3、利率期貨：是指附有利率的有價(jià)證券期貨合約。

4、股票價(jià)格指數(shù)：是反映股票價(jià)格一般水平及其變化情況的綜合指標(biāo)，它顯示出股市中各

類股票市場價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)，通常選定一組有代表性的股票作為成分股。

5、股票指數(shù)期貨：是指參加交易的買賣雙方將某種股票價(jià)格指數(shù)作為“商品”，在交易所

內(nèi)已公開競價(jià)方式買賣這種“商品”的期貨合約，并在未來某一交割日之前進(jìn)行對沖或按

成交價(jià)在交割日進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算的一種期貨交易。

6、我國目前期貨交易所上市的品種有哪些？

答：銅、鋁、膠合板、玉米等。

7、影響利率變化的主要因素有哪些？

答：利率是指一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸本金額之比。利率的高低由宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定，主要

影響因素有：⑴利潤水平；⑵資金的供求關(guān)系；⑶使用資金期限的長短；⑷國際貨幣市場利

8、外匯風(fēng)險(xiǎn)有哪幾種主要類型？

答：外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指國際收支結(jié)算中可能由于外匯匯率的變動(dòng)而出現(xiàn)匯兌損

失的危險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)主要類型：⑴交易風(fēng)險(xiǎn)；⑵會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；⑶經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

9、舉例說明外匯期貨的套期保值交易。P262

答：外匯期貨套期保值是外匯期貨交易的兩大業(yè)務(wù)之一。外匯期貨套期保值是指利用外匯期

貨交易確保外幣資產(chǎn)或負(fù)債免受匯率變動(dòng)的損失，其可分為：空頭套期保值、多頭套期保值

和交叉套期保值三類。

現(xiàn)舉例說明：空頭套期保值例如，某美國投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他

決定購買50萬歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利

用外匯期貨市場進(jìn)行空頭套期保值，因歐元匯價(jià)下跌而在即期外匯市場上損失6.56萬美元，

但是由于他同時(shí)在外匯期貨市場上做了套期保值交易，使得即其市場的損失可以從期貨市場

的活力中得到彌補(bǔ)。當(dāng)然，若歐元匯價(jià)在這期間上漲，該投資者在即期市場的獲利也將被期

貨市場的損失所抵消。由此可見，外匯期貨市場的套期保值的操作實(shí)質(zhì)上是為現(xiàn)貨外匯資產(chǎn)

“鎖定匯價(jià)”，減少或消除其受匯價(jià)波動(dòng)的影響。

10、外匯期貨的套期圖利有那幾種方式？P266

答：外匯期貨套期圖利是一種“復(fù)合”的投機(jī)行為，只交易者同時(shí)買進(jìn)和賣出兩種相關(guān)的外

匯期貨合約，此后一段時(shí)間再將其同時(shí)對沖，從他們的相對價(jià)格變化中獲利。外匯期貨套期

圖利分為三種方式：⑴跨市場套利，；⑵跨幣種套利；⑶跨月份套利。

11、股票指數(shù)期貨交易有哪些特點(diǎn)？

答：股票指數(shù)期貨交易的特點(diǎn)：其一，股票指數(shù)期貨具有期貨和股票的雙重特性；其二，股

票指數(shù)期貨的主要功能是防范股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；其三，股票指數(shù)期貨交易實(shí)際上是把

股票指數(shù)按點(diǎn)數(shù)換算成現(xiàn)金進(jìn)行交易；其四，股票指數(shù)期貨到期后采用“現(xiàn)金結(jié)算”，而不

是用股票做實(shí)物交割。

12、期權(quán)交易與期貨交易有什么區(qū)別？

答：期權(quán)交易指的是期權(quán)的買方具有在未來一定時(shí)期內(nèi)，按照事先商定的價(jià)格向期權(quán)的賣方，

買進(jìn)或賣出某一期貨合約的權(quán)利，但期權(quán)買方并不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出該種期貨合約的義

務(wù)。這實(shí)質(zhì)是對一種“權(quán)利”進(jìn)行買賣。它與期貨交易的區(qū)別在于：

（1）交易標(biāo)的不同；

（2）買賣雙方的權(quán)利義務(wù)不同；

（3）承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同；

（4）履約保證金的規(guī)定不同；

（5）交割方式不同。

13、期權(quán)價(jià)格是由哪些部分構(gòu)成的？

答：盡管在現(xiàn)實(shí)期權(quán)交易中，期權(quán)價(jià)格受到多種因素復(fù)雜的影響，但從理論上說，它是由兩

個(gè)部分構(gòu)成的：一是內(nèi)在價(jià)值；二是時(shí)間價(jià)值。

內(nèi)在價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值，也稱“履約價(jià)值”，是指期權(quán)合約本身在現(xiàn)時(shí)所具有的價(jià)值，也就是

期權(quán)購買者如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。

時(shí)間價(jià)值：所謂期權(quán)的“時(shí)間價(jià)值”，也稱“外在價(jià)值”是指期權(quán)買方購買期權(quán)而實(shí)際付出

的期權(quán)費(fèi)超過該期權(quán)之內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。期權(quán)買方之所以樂于支付那部分額外的期權(quán)

費(fèi)，是因?yàn)樗ＭS著時(shí)間的推移和市場價(jià)格的變動(dòng)，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值有機(jī)會(huì)得以增加，

從而使虛值期權(quán)或平價(jià)期權(quán)變?yōu)閷?shí)值期權(quán)，或使實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)一步增加。一般來講，

期權(quán)合約剩余的有效時(shí)間越長，即到期日越遠(yuǎn)，其時(shí)間價(jià)值越大。反之，時(shí)間價(jià)值也越小。

14、期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的基本特征是什么？請對其加以闡述。

答：期貨市場具有以下基本特征：

（1）期貨市場風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛性。期貨市場是高風(fēng)險(xiǎn)市場，具有眾多的風(fēng)險(xiǎn)源。既有來自現(xiàn)

貨交易者的風(fēng)險(xiǎn)，又有來自期貨自身產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；既有來自期貨交易者的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)紀(jì)公司的

風(fēng)險(xiǎn)，又有來自期貨交易所與政府管理者的風(fēng)險(xiǎn)；既有來源于國內(nèi)市場的風(fēng)險(xiǎn)，又有來源于

國際市場的風(fēng)險(xiǎn)；既有來自正常交易的風(fēng)險(xiǎn)，又有來自非正常交易的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)具有放大性。期貨市場的獨(dú)特的交易制度使期貨交易有“以小搏大”

的特點(diǎn)，這種交易制度使期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)具有放大性，期貨交易價(jià)格的小幅度變動(dòng)，將導(dǎo)致

數(shù)倍于保證金風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易是多層次市場，不同層次的期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)相互作用，相互影

響，具有傳導(dǎo)性。這使期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引起連鎖反應(yīng)。在期貨市場上，期貨投資

者的投資風(fēng)險(xiǎn)，極有可能轉(zhuǎn)化為投資者的履約風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)導(dǎo)致期貨經(jīng)紀(jì)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，及

演化為交易所的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。這種具有傳導(dǎo)性的市場風(fēng)險(xiǎn)，使期貨市場一個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)演化為

諸多環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)被放大。

（3）期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益具有共生性。高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相拌而生，是任何市場都具有的

特征。期貨市場這種風(fēng)險(xiǎn)與收益的共生性，決定期貨市場風(fēng)險(xiǎn)只能規(guī)避和分散而不能被完全

消除。

（4）期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)具有可測性。雖然期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性，但是，與任何事物

的發(fā)展變化均遵循一定的客觀規(guī)律相同，期貨市場也存在著一定的運(yùn)行規(guī)律與變化趨勢。可

以利用歷史數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)資料與科學(xué)的預(yù)測模型和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測工具，對期貨市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測與

衡量。

15、我國期貨市場監(jiān)管的指導(dǎo)方針和原則是什么？

答：我國期貨市場的發(fā)展必須堅(jiān)持“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范” 的方針。這一方針的核心

是期貨市場的規(guī)范化。它要求在法制的基礎(chǔ)上，通過監(jiān)管、自律達(dá)到期貨市場規(guī)范化的目的。

“公開、公平、公正”是我國期貨市場監(jiān)管的原則。這一原則的實(shí)現(xiàn)，客觀上要建立一

套完整的期貨法制制度，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，高效安全的市場體系，切實(shí)可行的行業(yè)自律

機(jī)制。

作業(yè)四

1、對沖機(jī)制：即按照與自己已經(jīng)持有的合約頭寸相反的方向賣出（或買進(jìn)）期貨合約，以

沖銷已經(jīng)持有的交易頭寸。這是期貨交易中最典型的平倉方式。

2、套期圖利：是指同時(shí)在兩個(gè)不同、但存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約上相反操作，從兩張期貨

合約價(jià)格間的預(yù)期變動(dòng)關(guān)系中獲利的交易行為。

3、跨期套利：又稱同類商品套利交易，是指買進(jìn)某一交割月份商品期貨合約的同時(shí)，賣出

另一交割月份的同類合約的交易方法，即跨交割月份套利。

4、期現(xiàn)套利：是指利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之前的價(jià)差進(jìn)行的套利行為。

5、組合套利：套利組合指的是若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)

平均數(shù)，但是其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

6、套利與簡單投機(jī)交易方法有何不同？

答：套利與簡單投機(jī)交易相比較有其自身的特點(diǎn)：⑴普通投機(jī)交易是從單一的期貨合約中利

用價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤，而套利交易則是從不同期貨合約的相對價(jià)格差異中套取利潤。

⑵普通的投機(jī)交易在一段時(shí)間內(nèi)只持有單向多頭或單項(xiàng)空頭頭寸，而套利則是在同一時(shí)間內(nèi)

既持有多頭頭寸有吃有空頭頭寸，即在買入某種合約的同時(shí)賣出另一種合約，同時(shí)扮演多頭

和空頭的雙重角色。⑶套利風(fēng)險(xiǎn)較小。⑷套利交易成本較低，利潤較為穩(wěn)定。

7、期貨投機(jī)者有哪些類型？

答：按照不同的分類方法，期貨投機(jī)者可以劃分為不同的類型：⑴從交易部分區(qū)別，可以分

為多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者。⑵ 從交易量的大小區(qū)分，可分為大投機(jī)商和中小投機(jī)商，俗

稱投機(jī)大戶、中呼和散戶。⑶從投機(jī)者持倉時(shí)間長短區(qū)分，可分為長線交易者、短線交易者

和當(dāng)日交易者（俗稱搶帽子者）。⑷從分析預(yù)測方法區(qū)分，可分為基本分析派和技術(shù)分析派。

8、期貨市場由哪些基本的投機(jī)交易方法？

答：期貨市場中的投機(jī)交易方法各異，通常有以下幾種：⑴多頭投機(jī)交易，也叫買空投機(jī)，

即先買進(jìn)期貨合約，然后等待時(shí)機(jī)賣出對沖獲利；⑵空頭投機(jī)交易，也叫賣空投機(jī)，即先賣

出期貨合約，然后等待時(shí)機(jī)買進(jìn)對沖獲利。

9、影響期貨價(jià)格的因素主要有哪些？

答：影響期貨價(jià)格的因素主要有：⑴市場供求因素分析；⑵經(jīng)濟(jì)周期因素分析；⑶金融貨幣

因素分析；⑷政治因素分析；⑸自然因素分析；⑹投機(jī)和心理因素分析。

10、商品供求與價(jià)格運(yùn)動(dòng)之間關(guān)系怎樣？

答：商品的供求與價(jià)格是相互影響、相互制約的。從短期看，是供求決定價(jià)格；但從長期看，

則是價(jià)格決定供求。實(shí)際生活中，多數(shù)商品的攻擊變化對價(jià)格的影響大致相同；但是反過來，

不同商品供應(yīng)情況對價(jià)格變化的反應(yīng)是有很大差別的，即所謂不同商品的價(jià)格彈性不一樣。

同樣的價(jià)格變化，一些商品產(chǎn)量變動(dòng)快、幅度大，而另一些商品產(chǎn)量則可能變動(dòng)慢、幅度小。

需求因素對期貨交割的變化其相當(dāng)大的作用。分析預(yù)測期貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)趨勢，出分析供給因

素外，分析需求因素處于同等重要的地位。與供給一樣，不同商品的需求量對價(jià)格變化的反

映是不同的，即是說需求也存在著不同的價(jià)格彈性。

11、期貨交易為什么能為生產(chǎn)者和經(jīng)營者轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)？

答：這是因?yàn)椋?/span>對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時(shí)存在的情況下，商品價(jià)格

在兩個(gè)市場上一般會(huì)保持相同的走勢，商品生產(chǎn)者或經(jīng)營著可以在兩個(gè)市場上采取相反的操

作（現(xiàn)貨市場買的同時(shí)在期貨市場上買，或者在現(xiàn)貨市場上買的同時(shí)在期貨市場上賣。）如

果兩個(gè)市場上買賣商品的數(shù)量相同，且基差（現(xiàn)貨市場價(jià)格與期貨市場價(jià)格之差）在前后兩

個(gè)時(shí)間內(nèi)保持不變，那么交易者就可以在兩個(gè)市場之間建立起一種互相沖抵的機(jī)制，已實(shí)現(xiàn)

無論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場上虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場上盈利的效果，并且

虧損額和盈利額大致相等，兩相沖抵，就不受價(jià)格變動(dòng)的損失，這樣就把價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)

移出去了。

12、期貨投機(jī)有何積極功能？過度投有何和破壞作用？

答：期貨投機(jī)的積極作用：（1）使投機(jī)商成為現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者；（2）提供了所需要的風(fēng)

險(xiǎn)資本；（3）促進(jìn)了相關(guān)市場的調(diào)理；（4）有助于緩和商品價(jià)格的波動(dòng)幅度；（5）降低

商品信息傳播和預(yù)測成本。

造成效率損失程度較大，致使期貨市場的功能受到嚴(yán)重?fù)p害，以至于不能發(fā)揮其價(jià)格

發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險(xiǎn)功能。

13、期貨交易所的建立應(yīng)具備哪些條件？

答：期貨交易所的建立應(yīng)具備以下條件：⑴選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性、完備性為前提。⑵

要以雄厚的資本實(shí)力為后盾。⑶要以擁有一批高素質(zhì)的期貨專門人才為核心。⑷以完善的交

易規(guī)則為基礎(chǔ)。

14、期貨交易所的會(huì)員制包括哪些內(nèi)容？

答：1、會(huì)員大會(huì)。由期貨交易所的全體會(huì)員組成，作為期貨交易所的最高權(quán)力

機(jī)構(gòu)。2、理事會(huì)。是由會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)。3、專業(yè)委員會(huì)。

一般由理事會(huì)提議，經(jīng)理事會(huì)同意設(shè)立，理事會(huì)下設(shè)若干專業(yè)委員會(huì)。

15、為什么我國要建立和發(fā)展期貨市場？

答：伴隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和對外開放領(lǐng)域的不斷擴(kuò)大，在近20年

的培育和發(fā)展過程中，我國期貨市場在探索中不斷發(fā)展，在實(shí)踐中不斷完善，其市場廣度和

深度日益拓展。隨著期貨市場各參與主體的不懈努力以及期貨市場品種體系的逐步完善，期

貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能日益明顯，為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力逐步增強(qiáng)，在健全相關(guān)興

業(yè)的價(jià)格形成機(jī)制，整合產(chǎn)業(yè)資源，理順上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系等方面起到了積極作用；在企業(yè)

利用期貨市場完善其風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平和市場競爭力方面起到了重要促進(jìn)作

用；在完善我國市場經(jīng)濟(jì)體系，形成商業(yè)信用機(jī)制，促進(jìn)商品流通方面發(fā)揮著特殊作用；在

引導(dǎo)農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)利用農(nóng)產(chǎn)品期貨信息調(diào)整農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)，參與農(nóng)產(chǎn)品期貨套期保值，穩(wěn)

定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面創(chuàng)造了良好條件。具體表現(xiàn)在以下方面：⑴期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初步顯現(xiàn)，

已被越來越多的微觀經(jīng)濟(jì)主體所利用。⑵越來越多的企業(yè)開始利用期貨這一金融工具規(guī)避價(jià)

格波動(dòng)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。⑶期貨市場提供了企業(yè)的市場競爭力，促進(jìn)了相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)結(jié)

構(gòu)的優(yōu)化和市場化程度的提高。⑷相關(guān)現(xiàn)貨行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化程度得到了很大的提高。⑸期貨市

場在服務(wù)“三農(nóng)”方面功能和作用開始顯現(xiàn)。總之，期貨市場的建立對我國市場經(jīng)濟(jì)體系的

完善和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展是不可或缺的，期貨市場能夠也必將繼續(xù)在我國改革開放的

偉大歷史進(jìn)程中發(fā)揮獨(dú)特而重要的作用。