政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金簡介(新)

政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金簡介

一、背景：

我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)有十幾年歷史了，但在創(chuàng)業(yè)投資的法

律、政策條件、政府支持的意識和行為模式以及創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)本身的投

融資實踐等方面，還僅僅處在起步階段。

隨著國家對自主創(chuàng)新支持力度的加大，創(chuàng)業(yè)投資作為一種“支持創(chuàng)

業(yè)的投資體制”，成為培育企業(yè)自主創(chuàng)新能力的重要途徑。目前國內(nèi)一些

省市已著手研究如何通過設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金，來加大對高新技術(shù)產(chǎn)

業(yè)的投資。

（一）設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的時機和政策已經(jīng)成熟

黨的十六屆五中全會通過的中共中央關(guān)于制定“十一五”規(guī)劃的建

議和胡錦濤總書記在全國科學技術(shù)大會的講話明確提出把增強自主創(chuàng)新

能力作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變增長方式的中心環(huán)節(jié)。要培育一大批具有

自主創(chuàng)新能力、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是一條重

要的途徑。為加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資力度，2005年11月，經(jīng)國務

院批準，國家發(fā)改委等十部委聯(lián)合發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》

（以下簡稱《辦法》），于2006年3月1日起施行。《辦法》從政策上規(guī)

范了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資運作，鼓勵其增加對中小企業(yè)特別是中小高新

技術(shù)企業(yè)的投資。

同時，國務院日前下發(fā)的《關(guān)于實施〈國家中長期科學和技術(shù)發(fā)展

規(guī)劃綱要（2006-2020年）〉若干配套政策的通知》中（以下簡稱《配套

政策》），明確了加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的有關(guān)政策。

二、政府投資引導基金概述

作為創(chuàng)業(yè)投資領域的主體之一，政府的作用是極為重要的，不僅要

充分發(fā)揮其宏觀指導與調(diào)控的職能，保障創(chuàng)業(yè)投資良好的外部環(huán)境，為

創(chuàng)業(yè)投資提供政策、法律上的支持，并會直接參與資本的進入，完善市

場體制，做好創(chuàng)業(yè)投資的監(jiān)管，規(guī)范投資行為。“十一五”規(guī)劃的出臺，

為我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展奠定了基礎，《創(chuàng)業(yè)投資管理暫行辦法》從宏觀上

為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展優(yōu)化了外部環(huán)境，證監(jiān)會開設創(chuàng)業(yè)板，為創(chuàng)投提供了

最佳的退出機制。政府參與創(chuàng)業(yè)投資的方法主要有以下幾種：

近年來，政府在創(chuàng)業(yè)投資領域的角色在發(fā)生轉(zhuǎn)變——由直接投資者

轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再直接投資設立創(chuàng)業(yè)投資公司，而是設立政府引

導基金，引導更多的資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域，進而引導這些資金的投資

方向。

（一）政府引導基金定義

政府設立引導基金的宗旨主要是為了發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應，

增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場

失靈問題。特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)

業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重

建企業(yè)的不足。這實際上要求引導基金在兩個層面發(fā)揮引導作用：一是

引導社會資金設立創(chuàng)業(yè)投資子基金；二是引導所扶持創(chuàng)業(yè)投資子基金增

加對創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)的投資。

（二）政府引導基金的作用

（1）引導社會資本，推動形成創(chuàng)業(yè)資本的集聚效應

中國本土LP（有限合作人）市場發(fā)展還處于非常初級的階段，真正

意義的本土LP群體主要由全國社會保障基金、政府財政和民營資本（民

營企業(yè)/富有個人）組成。政府引導基金的設立會極大地改善創(chuàng)投資本的

來源問題。一方面，設立政府引導基金本身為創(chuàng)投市場提供了一個資金

來源渠道；另一方面，也會通過政府信用，吸引民間資本、國外資本進

入創(chuàng)業(yè)投資領域，同時也可以通過在引導基金運作機制中設計相應的

能力、市場前景好的初創(chuàng)期企業(yè)快速成長，為商業(yè)化創(chuàng)投機構(gòu)進一步投

規(guī)避一定的風險。

（3）優(yōu)化資源配置，促進自主創(chuàng)新

目前，我國民間存在大量的閑置資金。通過設立政府引導基金，以

政府信用吸引社會資金，可以改善和調(diào)整社會資金配置，引導資金流向

高科技產(chǎn)業(yè)，通過運用創(chuàng)業(yè)投資機制，利用創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的綜合能力，

對處在生物醫(yī)藥、集成電路、軟件、新能源與新材料等領域的企業(yè)加大

扶持力度，培育出一批以市場為導向、以自主研發(fā)為動力的創(chuàng)新型企業(yè)，

提高我國自主創(chuàng)新能力，帶動我國以自主創(chuàng)新為主的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)

展。

（4）培養(yǎng)人才，促進本土創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展

培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資家是一個地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。通過設

（一）國外政府投資引導基金現(xiàn)狀

（1）美國

根據(jù)1958年《小企業(yè)投資法》批準設立的SBIC計劃，由美國小企

業(yè)管理局（SBA）批準設立小企業(yè)投資公司（SBIC），通過使用政府擔保

的方式（而非直接的政府資金）為SBIC提供杠桿融資。

①SBIC計劃的運作流程

SBIC是由經(jīng)SBA審核的、由職業(yè)投資人組建的投資管理公司，目前

有428家。SBIC要向投資人募集并組建有限合伙制的投資基金，并按管

理資金量的2%到3%提取管理費。SBIC主要通過長期貸款、可轉(zhuǎn)換債券、

股權(quán)投資等方式向創(chuàng)業(yè)小企業(yè)提供資金支持。

SBA提供政府信用擔保，通過受托機構(gòu)在債券市場上募集資金。在

SBIC獲得執(zhí)照和通過審查后，SBA將通過擔保債券、參與證券等方式向

SBIC提供其自有資金2～3倍的杠桿資金。

SBIC需向SBA支付各種費用和利息；如果采用參與證券的形式，

SBA還將分享SBIC約10%的凈利潤。

②激勵措施

除了調(diào)低長期投資收益稅率（1978年風險資本盈利稅率從49%降低

到28%，1981年降為20%）之外，SBA還向SBIC提供2/3的資金，并承

諾在成功時讓利于投資人。按照現(xiàn)在的安排，政府雖然出資2/3，但之

分的利潤的10%，其余90%的利潤按照8：2的比例在投資者和基金管理

人之間進行分配。這種做法大大提高了私人資本參與風險投資的積極性。

③引導效果

從1958年至2000年,SBIC已向近9萬家小企業(yè)提供了270億美元

的長期貸款和權(quán)益資本。2000年9月，被授權(quán)的SBIC有404家,遍及45

個州,管理著超過160億美元的資金。其中108億美元是私人資本,52億

美元是SBA擔保的資金。2002年，SBIC所進行的創(chuàng)業(yè)投資已占到美國創(chuàng)

業(yè)投資總數(shù)的58%以及價值的11%，成為美國科技型小企業(yè)的一個重要資

本來源。尤其在風險投資業(yè)不發(fā)達的州，SBIC對當?shù)匦∑髽I(yè)的發(fā)展起著

更為重要的作用。

（2）英國

英國政府通過設立母基金和官辦風險投資公司的方式直接參與和引

導風險投資活動，收到了良好效果。

①、英國高技術(shù)基金

1998年設立的“母基金”英國高技術(shù)基金，與以色列YOZMA運作方

式基本相同：

高技術(shù)基金（政府資金）→→→創(chuàng)業(yè)投資公司（基金）→→→高技

術(shù)產(chǎn)業(yè)

政府通過此種間接方式而成為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資者和投資引導者。

目前該基金由一家私營證券公司管理，已通過向9個創(chuàng)業(yè)投資基金注資，

間接幫助110家科技型企業(yè)獲得風險融資1.23億英鎊。

②、英國技術(shù)集團

英國技術(shù)集團（BTG）是英國官辦的最大風險投資公司。其前身是

1949年英國政府成立的“國家研究開發(fā)公司（NRDC）”；1983年NRDC與

另一英國國家機構(gòu)國家企業(yè)聯(lián)盟（NEB）合并組成BTG。BTG的主營業(yè)務

是利用風險投資支持技術(shù)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)移。

A、運作方式

BTG不僅高度關(guān)注高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，而且積極介入其研發(fā)階段，

以提供資金、管理等方式來幫助處于早期階段的公司盡快成長起來。公

司主要是通過專利產(chǎn)品的商品化（與專利所有者平分從生產(chǎn)廠家那里得

來的利益份額）來獲取盈利。

B、政府資金的退出

為了推動BTG的市場化運作,1991年英國政府把它轉(zhuǎn)讓給了由英國

風險投資公司、英格蘭銀行、大學副校長委員會等組成的聯(lián)合財團,售價

2800萬英鎊。1995年BTG在倫敦股票交易所上市，1998年市值達3億

英鎊。

C、引導效果

在政府資金的引導和帶動下，英國主要金融機構(gòu)積極參與高科技創(chuàng)

業(yè)投資活動，1979～1987年期間先后建立了105家風險投資公司，風險

資本達8億多英鎊，占到總風險投資資本的70%以上。最近15年英國風

險投資額一直保持30%的年均增長率，1997年已經(jīng)占歐洲風險投資總額

的50%，成為歐洲規(guī)模最大、發(fā)展最快的風險投資基地。

（3）香港

1993年，香港政府為了支持具有商業(yè)發(fā)展?jié)撡|(zhì)的科技開發(fā)和科研項

目，設立了由港府全資擁有的創(chuàng)業(yè)資本基金，總資本額達7.5億港元。

該基金的管理是由香港政府全資擁有和專為履行此項職能而成立的應用

研究局執(zhí)行。應用研究基金的管理分兩個階段：“直接管理”→→“委托

管理”。

①1998年以前，香港應用研究基金的運作是由公務員以兼任的形式

執(zhí)行基金管理事務；主要是提供貸款；而且該計劃要求基金每年實現(xiàn)最

少5%的回報。事實證明，這一階段的運行模式并不成功。

②1998年11月以后，應用研究局對應用研究基金的管理模式進行

了調(diào)整，如取消了固定投資回報的要求；通過公開招標的方式，聘用私

營創(chuàng)業(yè)投資管理公司。由創(chuàng)業(yè)投資管理公司負責對科技開發(fā)項目進行可

行性評估和投資方案設計，然后提交應用研究局董事局進行核準。目前，

受托管理應用研究基金主要是：軟庫亞科網(wǎng)投資管理有限公司、華登科

技管理（香港）有限公司，所獲分配管理的金額依次為2.5億元、3億

元港幣，。

③實施效果

香港創(chuàng)業(yè)投資獲得了長足的發(fā)展。截至2004年年底，中國香港的創(chuàng)

業(yè)資本和私募股權(quán)基金管理者管理的資本占亞洲地區(qū)總量的26%強，近

200名基金管理人員管理者總額超過275億美元的創(chuàng)業(yè)資本，總量位居

亞洲第一。

2001年，投資香港本地的資本數(shù)量達到了創(chuàng)紀錄的18億美元，這

一數(shù)字在2003年呈現(xiàn)下滑趨勢以后在2004年又開始穩(wěn)步回升，表明香

港地區(qū)的創(chuàng)新事業(yè)仍然不乏新的活力。

通過設立政策性創(chuàng)業(yè)投資引導基金來引導民間資金設立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)

投資基金是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達國家和地區(qū)的重要經(jīng)驗。引導基金運作模式因

各國國情而異：美國通過政府基金提供融資擔保，引導民間資金設立

“小企業(yè)投資公司”，投資處于創(chuàng)業(yè)前期的中小企業(yè)；英國設立政府創(chuàng)業(yè)

投資基金，主要通過參股投資方式支持各地區(qū)設立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資子基

金；香港是通過公開招標的方式，聘用私營創(chuàng)業(yè)投資管理公司。由創(chuàng)業(yè)

投資管理公司負責對科技開發(fā)項目進行可行性評估和投資方案設計。

（4）國外政府引導基金典范的成功運作帶給我們的啟示包括：

①明確角色定位。政府引導基金的建立旨在引導社會資本進入到那

些市場化基金不愿進入的、高風險的高新技術(shù)領域，引導創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

加大投資處于種子期和起步期的企業(yè)。政府要通過制度化管理真正做到

有所為和有所不為，不因市場環(huán)境的變化輕易改變自身的市場角色。

②完善退出機制。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)驗，創(chuàng)業(yè)投資真正獲得收益通常需

要5-7年的時間，過晚或過早退出都會影響政府引導基金的成效。政府

引導基金可以通過上市減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等多種途徑，實現(xiàn)退

出，保證政府引導基金的使用效率。

③模式的靈活運用。除了通過FOF方式運作政府引導基金來吸引社

會投資外，對于不同地區(qū)，可嘗試靈活配合其它模式。例如，對創(chuàng)業(yè)投

資發(fā)展處于初期階段的地區(qū)，可采用引入風險補助模式以解決創(chuàng)業(yè)投資

企業(yè)的后顧之憂，引導社會資本進入高風險、高潛力的領域。

（二）國內(nèi)政府投資引導基金案例

上海浦東科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金：

上海浦東科技園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金（以下簡稱“上海浦東創(chuàng)投引

導基金”）成立于2006年，資金規(guī)模10億元人民幣，由上海市浦東科技

投資有限公司（以下簡稱浦東科投）具體負責運作。

上海浦東創(chuàng)投引導基金的運作模式最有創(chuàng)新性，首先成立人民幣基

金，然后再走出海外設計架構(gòu)，投資于美元基金，再回到中國進行投資，

開創(chuàng)出引導基金“走出去”投資外資VC的先河。例如引導基金成立當年

的第一單，浦東科投在開曼群島設立一支有限合伙制基金，以外資LP身

份給德豐杰龍脈中國投資基金500萬美元，避免了商務部、中國人民銀

行等審批程序的麻煩，成功走出一條國有資本參與國際主流創(chuàng)業(yè)投資基

金的合規(guī)路徑，成為中國第一個規(guī)范登記的示范案例。

浦東創(chuàng)業(yè)投資引導基金雖然要求合作設立的基金優(yōu)先投資浦東，但

這項地域限制并不嚴格，而且浦東新區(qū)本身蘊含豐富的項目資源，即便

GP（普通合伙人）不與引導基金合作，浦東新區(qū)仍然能夠吸引大量的GP

前去淘金。從合作對象來看，多家國際一流的GP選擇與浦東科投合作說

明其運作模式的市場化程度得到了GP的認可。引導基金少量出資撬動了

大量民間資本，包括優(yōu)質(zhì)的境外資本。2008年4月，浦東新區(qū)政府決定

將引導基金規(guī)模追加到20億元，2009年引導基金撬動的社會資本超過

240億元人民幣，極大地滿足了浦東、張江乃至長三角地區(qū)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)

的資金需求。

四、創(chuàng)業(yè)投資引導基金的設立運作模式

引導基金的設立運作可有以下三種模式：

（一）補償基金加股權(quán)投資

可考慮依托現(xiàn)有的中小企業(yè)專項資金，每年將部分專項資金作為引

導基金。將引導基金分成兩部分，以一部分基金吸引部分社會資金共同

投資或組建一家創(chuàng)業(yè)投資公司，另一部分作為創(chuàng)業(yè)投資的補償基金。創(chuàng)

業(yè)投資公司以股權(quán)投資的方式投資風險項目公司，并進行風險投資項目

的篩選、輔助調(diào)查、后期跟蹤等工作。

為解決創(chuàng)投公司融資問題，提高創(chuàng)投公司資本運作能力，創(chuàng)投公司

可以用引導基金的補償基金作為向銀行申請貸款的信用擔保，在公司正

常經(jīng)營下，如不能按時償還部分貸款，由基金的補償基金償還。

（二）引導基金加擔保機構(gòu)

這種模式是在第一種模式的基礎上，引入擔保機構(gòu)，并將創(chuàng)投公司

作為風險項目公司的投融資平臺。政府通過補償基金放大擔保公司給創(chuàng)

這種運作模式可以考慮引導基金只作擔保公司的補償基金，而對創(chuàng)

投公司不進行投資。這樣一方面減少了政府的初期投資，另一方面也利

于創(chuàng)投公司的市場化運營。

（三）引導基金作為母基金吸引社會投資

這種模式是先由政府投資的公司吸收其他社會資金共同組建母基金。

母基金可以采用有限責任公司形式或股份制公司形式。由母基金作為引

導基金，和國內(nèi)外具有優(yōu)良管理能力和投資能力的創(chuàng)業(yè)投資基金管理機

構(gòu)或團隊，以共同組建創(chuàng)業(yè)投資子基金的方式，建立支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展。

政府通過組建母基金的方式與企業(yè)資金按照一定的匹配和放貸來支持風

險投資項目。母基金可在發(fā)起期（一般指前三年）、出資期（一般指4-

10年）和回收期（一般指11-13年）內(nèi)根據(jù)發(fā)起設立子基金的協(xié)議，逐

步向子基金撥付資金，回收子基金收益和投資成本并對收益進行再分配。

在回收期可對子基金進行清算，并最終將基金賣給社會投資者。

在最初設立母基金時，根據(jù)《配套政策》，公司型基金可以向國家開

照章程和決策程序，按市場化、專業(yè)化的盡職調(diào)查、市場分析和專業(yè)評

價作出的投資決策，政府僅通過政策引導和股東表決權(quán)引導投向符合我

市產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點領域、重點項目和中小企業(yè)，以減少項目投資決

策的外部干預和主觀性、隨意性。

（三）管理機構(gòu)

（1）.引導基金管理委員會及職責。由市科技和信息化局、市發(fā)展

改革委、市財政局、市金融辦、市國資委等部門負責人組成引導基金管

理委員會（下稱“管委會”），管委會負責引導基金的資金籌措、引導資

金合作伙伴選擇、引導基金退出、管理制度、績效獎勵等重大事項決策，

審定專家評審委員會名單，審議合作創(chuàng)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的章程和決策

規(guī)則等。管委會的日常工作由市科技和信息化局承擔。

（2）.專家評審委員會。引導基金聘請政府、金融、投資、法律等

專家組成專家評審委員會，負責對擬與引導基金合作的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和

管理團隊進行專業(yè)化的審查和評估，提出獨立的評估意見，為管委會決

策提供科學依據(jù)。（專家評審委員會的評審辦法另行制定）

權(quán)退出工作；

④監(jiān)督檢查引導基金參股設立的創(chuàng)業(yè)投資基金所投資項目的實施情

況，定期向管委會報告監(jiān)督檢查情況，并對監(jiān)督檢查結(jié)果提出處理建議。

（4）.托管銀行。由管委會選擇一家商業(yè)銀行作為引導基金的托管銀

行，具體負責資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，對引導基金投資區(qū)域、

投資比例進行動態(tài)監(jiān)管。托管銀行每月向管委會出具監(jiān)管報告。

（四）引導基金的引導方式

試點階段引導基金主要采用階段參股方式。由引導基金向創(chuàng)業(yè)投資

機構(gòu)參股，對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和管理團隊給予一定讓利，并按約定條件在

一定期限內(nèi)有償退出。

（五）引導基金的績效評價

建立引導基金的績效評價機制，地方政府資金納入公共財政考核評

價體系，定期對引導基金的引導規(guī)模、投資情況、投資收益等進行績效

考評，并以此作為合作創(chuàng)投機構(gòu)和管理團隊的獎勵依據(jù)。

六、政府參與引導基金的運作

（一）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的組織形式

政府引導基金參股或合作設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可采用公司制或有限

合伙等合法的組織形式。

（二）參股設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

政府引導基金通過參股現(xiàn)有或新設創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)方式設立創(chuàng)業(yè)投資

具備下列條件：

（1）.要求在臨港依法注冊設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或投資管理企業(yè)；

（2）.合作設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實收資本應不低于XX萬元人民幣，

或承諾籌集的境內(nèi)基金規(guī)模不低于XX億元人民幣；

（3）.主要負責人具備創(chuàng)投企業(yè)管理經(jīng)驗，且已取得良好的管理業(yè)

績；

（4）.有至少X名具備X年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務經(jīng)驗的專職高

級管理人員；

（5）.具有科學合理的項目評估標準、有效的投資決策程序和風險

控制機制和健全的內(nèi)部財務制度。

（四）參股或合作設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的程序

（1）向社會公開征集擬與引導基金合作的對象；

（2）擬合作方提交引導基金參股或合作設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的實施方

案。

（3）由上海市相關(guān)部門對實施方案進行盡職調(diào)查，提出審查意見；

（4）專家評審委員會對實施方案進行可行性評估，提出獨立專家評

估意見

（5）管委會根據(jù)審查意見和專家評估意見，擇優(yōu)選擇合作對象；

（6）上海市相關(guān)部門與合作各方共同簽署合作協(xié)議。

（五）引導基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)應遵循的原則

（1）投資對象僅限于未上市企業(yè)。但對上市企業(yè)的定向增發(fā)和所投

資的未上市企業(yè)上市后，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所持股份的未轉(zhuǎn)讓部分及其配售

部分不在此限；

（2）投資對象應以初創(chuàng)期和成長期企業(yè)為主；

（3）對單個創(chuàng)業(yè)企業(yè)的累計投資不得超過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)自身注冊資

金或承諾資金總規(guī)模的20%，以保證創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資金的流動性，分散

風險；

（4）不得投資于其他創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；

（5）原則上投資時不得控股被投資企業(yè)。

七、政策支持

（一）引導基金的退出政策

引導基金參股設立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)穩(wěn)定運營以后，可在適當時機通

過公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)或到期后清算等方式退出。通過公開轉(zhuǎn)讓方式退出的，

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)原股東可在同等條件下優(yōu)先受讓。

參股設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的其他股東購買引導基金在創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中

的股權(quán)，在引導基金參股3年內(nèi)，轉(zhuǎn)讓價格按引導基金原始投資額確定；

超過3年、不足5年的，轉(zhuǎn)讓價格按引導基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時中國

人民銀行公布的同期貸款基準利率計算的收益之和確定。超過5年的，

引導基金采取同股同酬的方式退出。

非創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)股東的投資者購買引導基金在參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)中

的股權(quán)，可按上述轉(zhuǎn)讓價格為基價，以公開拍賣方式進行轉(zhuǎn)讓。

（二）管理費及獎勵

(1).管理費：按照國家有關(guān)規(guī)定，國家資金與地方政府資金、社會

資金共同按創(chuàng)業(yè)投資基金章程規(guī)定支付基金管理機構(gòu)管理費用（一般按

照每年1.5%-2.5%）。

(2).業(yè)績分成：每只子基金將凈收益的20-30%獎勵給參股創(chuàng)投企業(yè)

投資管理團隊或管理公司。

(3).特別獎勵：對參股創(chuàng)投企業(yè)投資于廣州地區(qū)的項目，根據(jù)具體

運作情況，經(jīng)管委會同意，從引導基金在參股創(chuàng)投企業(yè)所分配的投資收

益中安排一定比例作為參股創(chuàng)投企業(yè)投資管理團隊或管理公司的特殊獎

勵，以引導、鼓勵參股創(chuàng)投企業(yè)支持廣州地區(qū)的科技型中小企業(yè)發(fā)展。

（三）風險控制

為控制風險，同時引導、鼓勵社會資本進入風險投資領域，引導基

金也可以要求享有優(yōu)先清償權(quán)，保證政府出資的本金安全，以最大限度

控制引導基金的資產(chǎn)風險。如引導基金要求優(yōu)先清償權(quán)，則采取“保本+

固定回報”的方式參股創(chuàng)投企業(yè)；當子基金有贏利但低于同期存款利息