對(duì)棉花期貨的認(rèn)識(shí)(期貨理論與務(wù)實(shí)小論文)

對(duì)棉花期貨的認(rèn)識(shí)

——期貨理論與務(wù)實(shí)小論文

一、 棉花的商品知識(shí)

根據(jù)纖維的長(zhǎng)度和外觀，棉花可分成3大類：第一類纖維細(xì)長(zhǎng)（長(zhǎng)

度在2.5至6.5厘米范圍內(nèi)），有光澤，包括品質(zhì)極佳的海島棉、埃

及棉和皮馬棉等；長(zhǎng)絨棉產(chǎn)量低，費(fèi)工多，價(jià)格昂貴，主要用于高級(jí)

布料、棉紗和針織品。第二類包括一般中等長(zhǎng)度的棉花（長(zhǎng)度約1.3

至3.3厘米）；第三類為纖維粗短的棉花（長(zhǎng)度約1至2.5厘米）用

來(lái)制造地毯、棉毯和價(jià)格低廉的織物，或與其他纖維混紡。棉花是世

界上最主要的農(nóng)作物之一，產(chǎn)量高，生產(chǎn)成本低。

棉花能制成各種規(guī)格的織物。棉織物堅(jiān)牢耐磨，能洗滌并在高溫

下熨燙。棉布吸濕和脫濕快速而使穿著舒適。棉花的主副產(chǎn)品都有較

高的利用價(jià)值，正如前人所說(shuō)“棉花全身都是寶”。它既是最重要的

纖維作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的糧食作物，還是紡

織、精細(xì)化工原料和重要的戰(zhàn)略物資。因此，必須努力使棉花增產(chǎn)，

搞好綜合利用，增產(chǎn)增值，以增加棉農(nóng)收入和滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展多方

面的需要。

二、 世界主要生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)

主要進(jìn)口國(guó)是：中國(guó)、土耳其、印尼、印度等國(guó)。據(jù)預(yù)測(cè)，2003/04

年度，全球進(jìn)口貿(mào)易總量694萬(wàn)噸，其中，中國(guó)進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到200

萬(wàn)噸，占全球貿(mào)易總量的29%，成為全球棉花進(jìn)口量最大的國(guó)家

主要出口國(guó)是：美國(guó)、烏茲別克、澳大利亞、希臘等國(guó)。美國(guó)出

口占世界貿(mào)易量的41％。

棉花消費(fèi)集中在中國(guó)、印度、歐盟與土耳其、美國(guó)、東亞、巴基

斯坦等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)。需求量占全球總量的80%左右

三、 世界歷年棉花商品供求情況

棉花供應(yīng)：

產(chǎn)量：1961年以來(lái)，全球棉花面積基本穩(wěn)定在4.5-5億畝。由于

科技水平提高，棉花單產(chǎn)不斷增加，總產(chǎn)量由1000萬(wàn)噸增加到2000

萬(wàn)噸以上。

主要國(guó)家：棉花生產(chǎn)集中在中國(guó)、美國(guó)、印度、巴基斯坦、烏茲

別克等國(guó)。

棉花需求：

銷量：全球棉花消費(fèi)量近年保持在2200萬(wàn)噸左右

主要國(guó)家：棉花消費(fèi)集中在中國(guó)、印度、歐盟與土耳其、美國(guó)、

東亞、巴基斯坦等少數(shù)國(guó)家和地區(qū)。需求量占全球總量的80%左右。

四、 中國(guó)棉花商品供求情況

棉花供應(yīng)：

產(chǎn)量：我國(guó)棉花種植面積在波動(dòng)很大，90年以來(lái)最高為10253

萬(wàn)畝，最低為5400萬(wàn)畝，相差近一倍。

我國(guó)棉花產(chǎn)量呈現(xiàn)周期波動(dòng)，在400萬(wàn)噸至600萬(wàn)噸之間波動(dòng)。

主要地區(qū)：棉花主產(chǎn)省為新疆、河南、山東、河北、江蘇、湖北，

其產(chǎn)量占全國(guó)棉花總產(chǎn)量的80%左右。

棉花需求：

銷量：中國(guó)用棉量增幅最大，2003年比1997年增長(zhǎng)45%。我國(guó)

棉花消費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2003年，棉花產(chǎn)量比1999年增長(zhǎng)了

27%，但棉花消費(fèi)增長(zhǎng)了51%。

紗錠：1978年，1000萬(wàn)錠，2004年，估計(jì)達(dá)7000萬(wàn)錠左右。

紡紗量：據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1999年，全國(guó)產(chǎn)量566萬(wàn)噸，2003年

為927萬(wàn)噸，增長(zhǎng)近64%。用棉比例按61%測(cè)算，紡棉需求仍在650

萬(wàn)噸左右。加上其他用棉及損耗，年度總需求量在700萬(wàn)噸左右。

紡織品、服裝：1978年出口額僅為24.3億美元，2003年達(dá)805億

美元。

主要地區(qū)：全國(guó)各地區(qū)

五、 棉花商品價(jià)格走勢(shì)

從近期來(lái)看，5月17日，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。從下游

消費(fèi)情況看，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)整體表現(xiàn)為季節(jié)性產(chǎn)品局部動(dòng)銷、紗線走

貨速度略有提升，部分紡織廠有增大原料庫(kù)存的意向，但補(bǔ)庫(kù)力度不

大，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)平均原料庫(kù)存仍處于低位，棉紗價(jià)格整體穩(wěn)定，部

分紗線品種仍處去庫(kù)存化過(guò)程。配額下發(fā)后進(jìn)口低價(jià)棉對(duì)市場(chǎng)壓力增

大，期貨價(jià)格連創(chuàng)新低，現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)堅(jiān)挺，實(shí)際成交價(jià)格跌幅相對(duì)

較小。

5月16日，受到希臘陷入政治僵局的影響，美元繼續(xù)得到市場(chǎng)

追捧，而商品再度遭到投資者拋售。ICE棉花期貨在拋盤壓力下大幅

下挫，重新回歸到76-77美分的區(qū)域。分析人士表示，由于市場(chǎng)供應(yīng)

壓力凸顯，而中國(guó)需求又不見好轉(zhuǎn)跡象，棉價(jià)止跌反彈有一定難度。

如果今晚出爐的美棉出口周報(bào)能夠驗(yàn)證市場(chǎng)在棉價(jià)下跌之后的需求

狀況，那么棉價(jià)有望出現(xiàn)小幅反彈。

國(guó)際棉花指數(shù)（SM）94.86，漲1點(diǎn)，折合一般貿(mào)易港口提貨價(jià)

15887元/噸（按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，匯率按中國(guó)銀行中間價(jià)計(jì)算，下同）；

國(guó)際棉花指數(shù)（M）91.13，漲3點(diǎn)，折合一般貿(mào)易港口提貨價(jià)15394

元/噸。

六、 影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的因素

影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：

（1）政策面

一般說(shuō)來(lái)，政策對(duì)價(jià)格的影響是很短期的，但是有時(shí)卻很劇烈。

影響棉花現(xiàn)貨價(jià)格的政策因素主要有：

①政府的宏觀政策。包括政治，經(jīng)濟(jì)政策，如農(nóng)業(yè)政策，外貿(mào)政策，

金融政策，證券政策等，都會(huì)對(duì)棉花期貨價(jià)格產(chǎn)生影響。在分析國(guó)家

重大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)棉花期貨價(jià)格影響的同時(shí)，還要分析國(guó)務(wù)院和其

他職能部門出臺(tái)的政策對(duì)棉花價(jià)格的影響程度。

②行業(yè)組織政策。行業(yè)組織在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中起的作用已日益明顯，他們

制定的產(chǎn)業(yè)政策有時(shí)會(huì)影響棉花的生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)量，銷售量以及相對(duì)

價(jià)位。

③國(guó)家儲(chǔ)備計(jì)劃。國(guó)儲(chǔ)棉的拍賣，采購(gòu)量以及采購(gòu)價(jià)格決定對(duì)棉花價(jià)

格的影響程度。

④各國(guó)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策和紡織品進(jìn)出口政策。紡織品出口政策和棉花的

配額政策影響國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格，國(guó)際棉花價(jià)格與棉花補(bǔ)貼存在著密切

的關(guān)系。

（2）產(chǎn)量

對(duì)用于期貨交割的棉花來(lái)說(shuō)，當(dāng)期產(chǎn)量是一個(gè)變量，主要受當(dāng)前

播種面積和單產(chǎn)的影響。在播種面積一定的情況下，由于棉花生長(zhǎng)周

期較長(zhǎng)，受氣候變化影響較大，棉花生長(zhǎng)關(guān)鍵時(shí)期的氣候因素影響棉

花的生長(zhǎng)情況，進(jìn)而會(huì)影響到單產(chǎn)水平。一般來(lái)說(shuō)，棉花的播種面積

主要受上年度棉花價(jià)格的影響，上年度棉花的價(jià)格較高，則本年度的

播種面積將增加，反之，則播種面積下降。投資者在充分研究棉花的

播種面積，氣候條件，生長(zhǎng)條件，生產(chǎn)成本以及國(guó)家的農(nóng)業(yè)政策等因

素的變動(dòng)情況后，對(duì)當(dāng)期產(chǎn)量會(huì)有一個(gè)較合理的預(yù)測(cè)。

（3）前期庫(kù)存量

它是構(gòu)成總供給量的主要組成部分，前期庫(kù)存量的多少體現(xiàn)著前

期供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺則價(jià)格上漲，供應(yīng)充裕則價(jià)格下降。

（4）進(jìn)出口量

在生產(chǎn)量和前期庫(kù)存量一定的情況下，進(jìn)出口量實(shí)際上直接改變

了供應(yīng)量的多少。進(jìn)口量越大，國(guó)內(nèi)可供應(yīng)量就越大，則國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)

格可能會(huì)下跌；出口量越大，國(guó)內(nèi)可供量就越小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格就可

能回升。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注實(shí)際進(jìn)口量的變化，盡可能及時(shí)了解

和掌握國(guó)際棉花形勢(shì)，價(jià)格水平，進(jìn)口政策的變化等情況。

（5）國(guó)內(nèi)消費(fèi)量

棉花的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量并不是一個(gè)常數(shù)，它處于經(jīng)常變動(dòng)狀態(tài)，并受

多種因素影響。主要有：消費(fèi)者購(gòu)買力的變化；人口增長(zhǎng)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)

的變化；政府收入與就業(yè)政策等。我國(guó)棉花95%用于紡紗，江蘇、山

東、河南、湖北為棉花的主要消費(fèi)省。

（6）天氣

2003年新棉上市后棉價(jià)之所以大漲，很重要的一個(gè)因素是天氣

惡劣，在收獲期雨量過(guò)多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份

天氣情況，是決定棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵因素，也是投資棉花期貨要

關(guān)注的首要因素。

（7）國(guó)家儲(chǔ)備

棉花行業(yè)是一個(gè)勞動(dòng)密集型行業(yè),就業(yè)人口達(dá)到2億多,棉花價(jià)格

高低直接關(guān)系到農(nóng)民和棉紡織企業(yè)工人的收益,因此,做好棉花市場(chǎng)的

宏觀調(diào)控,確保棉花價(jià)格合理波動(dòng)非常重要。棉花市場(chǎng)放開以后，,我

國(guó)棉花儲(chǔ)備和進(jìn)出口政策成為調(diào)節(jié)棉花價(jià)格的兩個(gè)主要工具。1984

年我國(guó)棉花儲(chǔ)備達(dá)到430萬(wàn)噸。上世紀(jì)九十年度末，我國(guó)棉花價(jià)格居

高不下，為了滿足棉紡織企業(yè)的加工需要，我國(guó)大量拋售棉花儲(chǔ)備，

棉花儲(chǔ)備降為最低點(diǎn)，接近零庫(kù)存。

（8）替代品

化纖是棉紗主要替代品。化纖價(jià)格的變化，直接影響棉紗的需求，

間接影響棉花需求量和棉花價(jià)格。2003年國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲，導(dǎo)致

棉紗價(jià)格上揚(yáng)，化纖的需求量增加。前一段，原油價(jià)格持續(xù)高位橫盤，

化纖上游原料PTA和MEG的價(jià)格更是水漲船高，成為化纖價(jià)格一路

盤升的主要?jiǎng)恿Γ霈F(xiàn)化纖行情水漲船高，銷售壓力不斷增加。

（9）國(guó)際市場(chǎng)

①世界棉花的產(chǎn)量與庫(kù)存量。棉花的產(chǎn)量與庫(kù)存量是棉花供給的兩個(gè)

主要因素，與棉花價(jià)格具有反向關(guān)系。1961年以來(lái)，世界棉花面積

基本在4.5-5億畝之間波動(dòng)。由于科技水平的提高，棉花單產(chǎn)不斷增

加，世界棉花總產(chǎn)量由1000萬(wàn)噸增加到2500萬(wàn)噸左右。棉花生產(chǎn)集

中在中國(guó)、美國(guó)、印度、巴基斯坦等國(guó)。

②世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)棉紡織品的需求量。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)棉花進(jìn)出口

和棉花價(jià)格影響較大，發(fā)達(dá)國(guó)家是棉紡織品的重要需求國(guó)，發(fā)達(dá)國(guó)家

的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，棉紡織品的需求增加，則棉花的價(jià)格上升，總

之，棉花價(jià)格與世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的相關(guān)性很高。

七、 當(dāng)前棉花的生產(chǎn)成本

項(xiàng) 目 單位 單位數(shù)量 成本（元/畝）

地租（無(wú)地租填零） 元/畝 180 180

植棉面積 數(shù)量（畝） 92

1、播前成本小計(jì) 元/畝 69 69

2、播種成本小計(jì) 元/畝 233.2

2.1基施有機(jī)肥（購(gòu)買按實(shí)價(jià)，自家作價(jià)） 噸/畝

2.2種子用量 千克/畝 1.9 41.8

2.3播前除草劑 千克/畝 0.12 3

2.4覆蓋地膜用量 千克/畝 3.5 45.5

2.5地膜覆蓋和播種機(jī)械作業(yè)費(fèi) 元/畝 22 22

2.6地膜覆蓋和播種用工 工/畝

3、生長(zhǎng)季節(jié)成本小計(jì) 元/畝 784.4

4、收獲季節(jié)成本： 元/畝 335

5、貸款（包括銀行或民間借貸）利息 元/畝 28 28

6、總成本(1-7各項(xiàng)之和) 元/畝 1459.6

7、產(chǎn)值（籽棉產(chǎn)量×籽棉價(jià)格） 元/畝 2574 2574

8、棉花生產(chǎn)用工之和 個(gè)/畝 2.3 230

9、良種補(bǔ)貼 元/畝 15 15

10、其它棉花受益補(bǔ)貼 元/畝

11、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn) 元/畝 24.5 24.5

八、 棉花期貨投資分析報(bào)告

中國(guó)的紡織產(chǎn)能居世界第一，占據(jù)了全世界的半壁江山。2011

年中國(guó)的紗產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，我這里談一下棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)做的一個(gè)調(diào)

查情況。2012年產(chǎn)量小幅下降。2011年的時(shí)候，棉紡織協(xié)會(huì)在全國(guó)

做了大面積調(diào)研，紗產(chǎn)量是2050萬(wàn)噸。今年1－4月份，統(tǒng)計(jì)紗產(chǎn)量

下降了3%左右，如果下半年形勢(shì)沒(méi)有改觀，根據(jù)棉紡協(xié)會(huì)同口徑比，

今年的紗產(chǎn)量將不會(huì)到2000萬(wàn)噸。

再談一下貿(mào)易的情況。2011年中國(guó)紡織在國(guó)家進(jìn)出口貿(mào)易中做

的貢獻(xiàn)是7.6%，沒(méi)有紡織的貢獻(xiàn)，全國(guó)將是逆差。2011年棉制紡織

品的出口金額增速同比下降11個(gè)百分點(diǎn)，2012年1－3月份，棉制

紡織品累計(jì)金額增速同比下降23個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)為負(fù)增長(zhǎng)。

國(guó)際需求持續(xù)低迷，我國(guó)國(guó)際市場(chǎng)份額出現(xiàn)了下滑。2011年下

半年以來(lái)，印度、越南、巴基斯坦等國(guó)憑借廉價(jià)的優(yōu)勢(shì)，搶占了我國(guó)

在美國(guó)的市場(chǎng)份額。2011年美國(guó)進(jìn)口棉織品數(shù)量減少的部分有50%

來(lái)自中國(guó)，而東南亞國(guó)家對(duì)美國(guó)出口數(shù)量占到中國(guó)減少量的54%，

2011年1-3月，中國(guó)棉制紡織品市場(chǎng)累計(jì)出口金額同比增速較2011

年相比全部下滑，除了主要市場(chǎng)，土耳其、臺(tái)灣、澳門都出現(xiàn)了兩位

數(shù)的負(fù)增長(zhǎng)。今年越南紡織品出口金額在美國(guó)、日本市場(chǎng)分別同比增

長(zhǎng)16%和23%，日本自越南、孟加拉國(guó)進(jìn)口棉制服裝增加4個(gè)百分點(diǎn)，

韓國(guó)增加5個(gè)百分點(diǎn)。

棉紗進(jìn)口情況，2011年度國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格價(jià)差大的形勢(shì)非常嚴(yán)

峻，12月價(jià)差最大達(dá)到每噸4000元，今年3月份平均超過(guò)3600元

價(jià)差，單月進(jìn)口棉紗數(shù)量創(chuàng)下歷史最高水平達(dá)到12.4萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)外

棉價(jià)差是導(dǎo)致進(jìn)口棉紗數(shù)量加大的直接原因，其中1-3月份自印度進(jìn)

口數(shù)量同比增長(zhǎng)50%以上。

因此對(duì)于棉花商品期貨，短期內(nèi)不看好，棉價(jià)止跌反彈有一定難

度。但是我們認(rèn)為中國(guó)紡織仍然會(huì)發(fā)展，昨天美國(guó)國(guó)際棉花協(xié)會(huì)也講

到了中國(guó)紡織服裝市場(chǎng)需求會(huì)繼續(xù)上升。中國(guó)仍然有比較優(yōu)勢(shì)，其中

有一個(gè)是中國(guó)有比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，這是非常大的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)是最大

的棉花生產(chǎn)國(guó)，我們的紡紗、織布、家紡、印染、服裝都有很完整的

產(chǎn)業(yè)鏈。因而我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看一定會(huì)健康持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

（資料借鑒：百度百科、中國(guó)棉花信息網(wǎng)、中國(guó)棉花交易網(wǎng)、“深圳股票”新浪博客）