金融學第五版 第六章作業

2023年12月12日發(作者：創業方向)

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第六章作業

一、名詞解釋

內源融資：資金使用者通過內部的積累位自己的支出融資

外源融資：資金短缺者通過某種方式向其他資金盈余者籌措資金

固定繳款計劃：每個員工都有自己的養老金賬戶，員工和公司都按照員工工資的某一個百分比按月向該賬戶存入一筆資金，專款專用，只有員工退休之后才可以從該賬戶中提取資金用于消費等方面的支出。

固定受益計劃：事先確認未來若干年后員工所能享受的養老金總額。

權益融資：通過擴大企業的所有權益，如吸引新的投資者，發行新股，追加投資等來實現。而不是出讓所有權益或出賣股票，權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業的控制權。權益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風險投資公司。為了改善經營或進行擴張，特許人可以利用多種權益融資方式獲得所需的資本。

債務融資：業通過向個人或機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支。個人或機構投資者借出資金，成為公司的債權人，并獲得該公司還本付息的承諾。

財務杠桿：通過債務融資，在資金收益率一定的情況下，會增加權益性融資的回報。

融資成本：為獲取資金的各選項費用支出。向股東支付的紅利，向債權人支付的利息，在公開發行債券融資時所支付的承銷費、律師費，接受信用評估等方面的支出，內源融資的成本機會，我們以銀行存款利率或購買國債投資收益率來計算這種機會成本。

二、練習題

1、內源融資和外源融資的區別？

內源融資指指企業不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉化為投資的過程。而外源融資則是指企業通過一定方式向企業之外的其它經濟主體籌集資金。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。

一般而言，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。企業外源融資分為直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。

外源融資的優點是資金來源極其廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求，提高資金的使用效率。特別重要的是，它是連接資金盈余者和資金短缺者的重要融資方式，沒有外源融資，金融市場，金融機構也就不復存在。 2、比較債務融資和權益融資。

債務融資

1)

具有杠桿作用。

2)

不會稀釋所有者的權益。

3)

不會喪失控制權；

4)

內部人控制問題較小

權益融資

1)

沒有杠桿作用

2)

會稀釋所有者權益。

3)

可能會失去部分控制權。

4)

內部人控制可能較嚴重。

3、政府融資方式有哪些？它們各有什么優缺點？

增加稅收、發行政府債務、鑄幣稅、通貨膨脹稅

增加稅收容易受到公眾的強烈抵制

發行政府債務和征稅對我們的儲蓄和消費的選擇是相等的

4、假定你們公司有一個投資項目，計劃總投資5000萬元。你們投資自有資金2000萬元，另向銀行借款3000萬元，銀行貸款利率7%，存款利率為5%，請計算杠桿比率和一年的融資總成本。假定總投資年收益率為15%，你們公司的資本收益率是多少？如果總投資的年收益率為6%，你們公司的資本收益率又是多少？這時，投資這樣的一個項目劃算嗎？

杠桿比率：L=B/E=3000/2000=1.5

融資總成本：2000x5%+3000x7%=310 萬元

如果年收益率為15%，公司的資本收益率為 15%+1.5x（15%-7%）=27%

如果年收益率為6%，公司的資本收益率為 6%+1.5x（6%-7%）=4.5%

不劃算，低于銀行存款收益

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