許昌市城市基礎設施建設貸款資金信托計劃可行性報告

2023年12月14日發(作者：英語句子結構分析)

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許昌市城市基礎設施建設貸款資金信托計劃可行性報告

一、信托要素簡介

（一）信托目的

通過實施本信托計劃，由百瑞信托投資有限責任公司（以下簡稱“百瑞信托”）將其管理的多個具有相同投資需求的信托項下的信托資金集合起來，借款給許昌市預算外資金管理處（以下簡稱“預算外處”），運用于許昌市基礎設施建設類項目，為本計劃的受益人獲取穩定的收益。

（二）信托當事人

1、委托人與受益人

委托人：指與受托人簽訂信托合同且有義務將信托本金交付受托人，具有完全民事行為能力的自然人、法人及依法成立的其他組織。

受益人：指信托文件約定的享有信托受益權的自然人、法人及依法成立的其他組織。

2、受托人

受托人百瑞信托投資有限責任公司是經中國銀行業監督管理委員會批準成立的經營信托業務的金融機構。

3、借款人

借款人許昌市預算外資金管理處隸屬于許昌市財政局。負責組織貫徹許昌市實施有關非稅收入管理的法律法規、規章和本市制定的有關規定；制定許昌市非稅收入管理措施，協助有關科室編制和審核全市及市本級非稅收入收支計劃和決算；負責編制本市及市本級非稅收入的征收和管理工作；負責對執收、執罰單位非稅收入征收以及政策執行情況進行監督檢查；負責對全市收費票據、罰沒票據、內部往來票據的管理工作。

4、擔保人

擔保人許昌市土地收購儲備中心（以下簡稱“收儲中心”）于2001年10月，經許昌市機構編制委員會許編字[2001]6號文件批準成立，是許昌市政府實施許昌市土地儲備制度的專門機構。收儲中心隸屬于許昌市國土資源局，開辦資金2010萬元。收儲中心負責對許昌市符合收購條件的土地進行收購、儲備，承擔對儲備土地的前期開發、出讓的前期準備工作，并負責籌措和管理土地儲備資金。

5、還款承諾人

本次信托計劃的還款承諾人為許昌市人民政府，信托資金的本金和利息最終由許昌市財政負責償還。

許昌市財政局是許昌市人民政府綜合管理全市財政收支、主管財政稅收政策和財務會計制度、實施財政監督、參與對國民經濟進行宏觀調控的職能部門。

（三）、信托財產

本信托的信托財產是指受托人因承諾本信托而取得的信托本金，以及因運用信托本金而取得的信托收益；本信托的信托財產與委托人的自有財產、受托人的固有財產及其他信托財產相獨立；受托人因信托財產的管理、運用或其他情形而取得的財產都歸入信托財產。

二、項目情況及評價

（一）許昌市簡介

許昌市位于河南省中部，現轄禹州市、長葛市、許昌縣、鄢陵縣、襄城縣和魏都區兩市三縣一區，共有82個鄉（鎮），14個街道辦事處。全市總面積4996平方公里，總人口445萬人。

改革開放以來，許昌市始終堅持以經濟建設為中心，以加快發展為主題，綜合經濟實力不斷增強，社會事業全面發展。“九五”期間國內生產總值年均增長12.6%，是河南省經濟增長速度最快的省轄市之一。2004年，全市國內生產總值達到518.1億元，居全省第5位。財政收入達到19.1334億元,同比增長51.5%；出口總額達到3.1億美元，同比增長22.3%，居全省前列，已成為世界發制品產供銷集散地；城鎮居民人均可支配收入為6959元同比增長12.7%，農民人均純收入為3246元，同比增長12.7%。隨著經濟的快速增長，城市規模不斷拓展，投資環境不斷優化，許昌市的綜合實力正在穩步提高。

許昌市3年來經濟增長情況表

城鎮居民人均可支配

生產總值 財政一般預算收入

項目

收入

數額（億數額（億年度

同比增長 同比增長 數額（元） 同比增長

元） 元）

2002 361.4 10.6% 9.57 23.7% 6425 14%

2003 410.2 12.8% 11.5 23.5% 6992 8.8%

2004 518.1 14.9% 16.2 46.3% 6959 12.7%

資料來源：許昌市2002年、2003年、2004年政府工作報告

“十五”規劃以來，許昌市政府大力實施經營城市戰略，加快推進城鎮化步伐，用市場化的手段和方式，對城市資產實現市場化經營、社會化管理，實現城市資源合理配置，高效實用。以許昌市區、禹州、長葛三城市為中心，以鄢陵、襄城兩縣為兩翼，以15個重點小城鎮為依托，實施組群式發展，使其相互延伸，逐步接近，從而拉大城市框架，增強城市聚集和輻射帶動能力。市區將通過東城區和經濟技術開發區的建設，拉大框架，完善功能，提高品位，突出特色，確保“十五”末，市區面積達到50-60平方公里，人口達到60萬人左右；2020年，市區面積達到150平方公里，人口達到150萬人，使之成為中原城市群中一顆璀璨之星。

（二）項目簡介

本信托計劃所募集資金將運用于許昌市若干重要基礎設施建設項目上，主要包括：許昌市東城區城市道路工程項目、許昌市天寶路（中段）城市道路工程項目、八一路西段道路工程項目、曹丞相府及其周邊土地收儲開發項目、國道107許昌城區改線工程項目、許繼大道西段工程項目和天寶路西段工程項目。

1、項目批復情況

A、許昌市東城區城市道路工程項目

★項目背景

許昌市區“十五”建設主要方向是拉大城市框架。建設南二環、北環、西環大道，構筑許昌新城區框架。其中加快東城區的建設步伐是非常重要的，東城區要以基礎設施建設為先導、以服務業、信息業、文化教育產業、旅游業等為依托，擴大招商引資，走舉債起步、負債經營、以地滾動，發展還貸之路，盡快將東城區建設成園林式的新城區。為了實現許昌市社會經濟可持續發展戰略，實現“十五”計劃目標要加速建設東城區。從現實及戰略發展目標上講，開發和建設東部城區有著重大意義。

★ 行政許可情況

該項目已獲：

河南省發展計劃委員會《關于許昌市東城區城市道路二期工程可行性研究報告的批復》（豫計投資[2003]1248號文）對項目建議書予以批復。

河南省環保局關于《許昌市東城區城市道路工程項目環境影響報告表》（豫環監表（2003）56號）的批復。

B、許昌市天寶路（中段）城市道路工程項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，天寶路道路工程建設后將極大改善許昌市北區的道路交通現狀，加強北區的投資環境，方便沿線單位居民的工作和生活，產生巨大的社會效益。

行政許可情況 該項目已獲：

許昌市發展計劃委員會《關于對許昌市天寶路（中段）城市道路工程可行性研究報告的批復》（許計投資[2004]168號）。

C、八一路西段道路工程項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，八一路西段道路工程的建設，將許昌市東區、舊城區和西開發區有機的連接在一起，將為許昌市創造良好的投資環境，極大改善城區基礎設施功能，為發展許昌起到積極的推動作用。

★行政許可情況

該項目已獲：

許昌市發展和改革委員會《關于八一路西段道路工程項目建議書的批復》（許發改投資[2005]65號）。

D、曹丞相府及其周邊土地收儲開發項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，為曹丞相府旅游景區解決土地問題，建成后景區內主要建筑有魏武帝廣場、古潁川郡坊、大門、影壁、求賢堂、景富殿、議事廳、談兵處、青梅亭、桃花館、書房、宴會廳、寢殿、花園等，將為許昌市開發旅游資源帶來極大促進作用。

★行政許可情況

該項目已獲：

許昌市發展和改革委員會《關于對許昌市土地收儲中心“關于曹丞相府及周邊土地收儲開發項目立項申請”的批復》（許發改投資[2004]91號）。

許昌市建設委員會于2004年10月15日對該項目頒發了建設土地規劃許可證（許監規第2004-35）。

E、國道107許昌城區改線工程項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，該項目的建設，將進一步減輕許昌市區交通壓力，減少交通事故的發生，促進沿線土地的保值增值，拉動許昌市消費需求和相關產業的增長。

★行政許可情況

該項目已獲：

許昌市發展和改革委員會《關于國道107許昌城區改線工程可行性研究報告的批復》許發改交能[2005]67號

F、許繼大道西段工程項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，該項目的建設，將進一步減輕許昌市區的交通壓力，促進沿線土地的保值增值，拉動許昌市消費需求和相關產業的增長。

★行政許可情況

該項目已獲：

許昌市發展和改革委員會《關于許繼大道西段工程項目建議書的批復》（許發改交能[2005]45號）。

G、天寶路西段工程項目

★項目背景

該項目被許昌市政府大項目辦公室列為許昌市2005年重點建設項目，該項目的建設將進一步拉大許昌市城市框架，減輕許昌市區交通壓力，促進沿線土地的保值增值，拉動許昌市消費需求和相關產業的增長。

★行政許可情況

該項目已獲：

許昌市發展和改革委員會《關于天寶路西段工程項目建議書的批復》許發改交能[2005]44號

2、項目建設內容與投資估算

A、許昌市東城區城市道路工程項目

該項目西起八龍路，東至規劃107，全長4500米，紅線寬60米，總投資10000萬元。

B、許昌市天寶路（中段）城市道路工程項目、

該項目東起八龍路，西至勞動路。主要建設內容為新建道路、橋梁、照明、雨水、綠化等，道路全長1616米（含橋梁一座），寬48米，擬采取一塊板形式，道路采用瀝青砼路面。項目總投資3151萬元，資金來源：申請銀行貸款2000萬元，單位自籌1151萬元。

C、八一路西段道路工程項目

該項目東起八一路與延安路交匯處，西至西環外，全長2358米，紅線寬35米，兩座單跨20米簡支橋梁，工程范圍：瀝青砼道路，雨水、給水、路燈、綠化、土地租賃、地上附屬物拆遷補償等，工程總投資概算3860萬元。

D、曹丞相府及其周邊土地收儲開發項目

曹丞相府及其周邊土地收儲開發項目四至：東至北大街，南至文化街，西署街（向西延伸至西湖公園東墻，即新規劃的西署街），西至市第一中學、西湖公園現狀東圍墻，北至機房街。規劃用地總面積231050平方米（346.57畝），規劃拆遷面積約為219635平方米（329.45畝），拆遷費按照50萬元/畝的標準測算，供需拆遷費約為14206萬元。

E、國道107許昌城區改線工程項目

位于許昌市區東部，在煙墩郭接規劃建設的天寶路，在京珠高速公路許昌市北收費站西側約350米與國道311相交叉，經八里營，終于京珠高速公路許昌市南連接線，長約13.5公里。道路紅線寬60米，斷面形式為：6米中央分隔帶+2*21米車行道+2*6米人行道。人行道鋪設彩色步磚。路面面層采用水泥混凝土結構。

項目估算總投資42124.1萬元。

F、許繼大道西段工程項目

該項目全長約1.06公里。規劃紅線寬度50米，橫斷幾何尺寸為：行車道寬24米；分隔帶款3*2米；慢車道寬5*2米；人行道款5*2米。人行道鋪設彩色步磚，給、排水管道配套實施。

該工程總投資4113萬元。

G、和天寶路西段工程項目

該項目全長約3.9公里，道路設計紅線寬度60米，橫斷幾何尺寸為：行車道寬21*2米；分隔帶寬6米；人行道款6*2米。給、排水管道配套設施。路線橫跨橋梁兩座，其中：清泥河橋長60米；幸福渠橋長20米。

該項目總投資14996萬元。

H、上述項目總投資約9億元。

三、業務流程及操作方式

百瑞信托通過發行集合資金信托計劃的方式募集資金。

1、信托計劃名稱：許昌市城市基礎設施建設貸款資金信托計劃

2、信托計劃規模：最高不超過人民幣16000萬元

3、信托計劃期限及收益（分以下四種情況）：

期限 二年 三年 四年 五年

計劃規模（上限） 5000～7000萬元 5000～7000萬元 1000～3000萬元 1000～3000萬元

預期收益率 4.0% 4.3% 4.6% 4.9%

注：受益人自人民銀行加息日起可按50%的比例享受加息收益，加息收益在本計劃終止日統一結算并支付

4、資金運用形式：信托貸款

5、信托計劃發行形式：公司營銷和銀行代銷

6、貸款單位：許昌市預算外資金管理處

7、擔保單位：許昌市土地收購儲備中心

8、還款方式：

由許昌市財政局統籌安排資金用于償還本貸款。 9、相關保證措施：

（1）由收儲中心提供連帶責任擔保。

（2）許昌市市政府將還款資金列入同期財政預算，并由許昌市人大批復同意。

四、借款人評價

（一）許昌市預算外資金管理處概況

詳細地址： 河南省許昌市魏都區前進路11號

組織機構代碼證號：73385620-1

貸款卡（證）號碼：411101

行業：事業

法定代表人：李榮華

開辦資金：10000萬元

財政專戶：城信前進辦

領導素質：

李榮華：預算外資金管理處法定代表人，現任財政局局長、黨組書記，大學本科學歷，會計師，中共黨員；

王繼民：主管預算外資金管理處工作，現任財政局副局長，大學本科學歷，中共黨員，高級會計師；

文懷申：協助王繼民局長主抓預算外資金管理處工作，現任財政局協理員，大學本科學歷，中共黨員，會計師；

李宏德：預算外資金管理處副主任，大學本科學歷，中共黨員，會計師。

內設部門：征收管理科、票據管理科、稽查科

（二）借款人2002-2004年度資金收支狀況分析

預算外資金管理處系事業法人，不適用于我公司對一般企業財務報表的分析模式，由于預算外資金要上繳財政專戶，實行收支兩條線管理，所以以下從預算外資金收支的角度進行分析。

許昌市預算外資金管理處2002-2004年度資金收入情況表 單位：萬元

年度 2002年 2003年 2004年

科目

行政事業性收費收入 33046 36232 32552

政府性基金（資金、附加）收入 426 259 679

主管部門集中收入 2523 965 1710

鄉鎮自籌、統籌資金收入 380 1819 1015

其他收入 3462 2274 12784

年度收入合計 39855 41549 48740

上年滾存結余 1513 3290 2204

總計 41368 44839 50944

同比增長 8.4% 13.62%

資料來源：許昌市2002年-2004年預算外資金收支決算匯總表

許昌市預算外資金管理處2002-2004年度資金支出情況表 單位：萬元

年度 2002年 2003年 2004年

科目

行政事業費支出 28383 31713 40228

基礎建設支出 20 635 2787

城市維護支出 437 334 625

鄉鎮自籌、統籌資金支出 278 1785

其他支出 4326 698 2838

支出合計 33444 35165 46478 同比增長

年終結余

可用于基建的資金

4738

5195

5.14%

8392

9361

32.17%

3584

6996

資料來源：許昌市2002年-2004年預算外資金收支決算匯總表

可以看出02-04年許昌預算外資金收入以11.01%的速度遞增，其中每年可以用于基建的資金雖有較大波動，但是均大于5000萬，初步判斷具備到期還款能力。

（三）到期償債能力預測

《中華人民共和國預算法》規定，各級地方預算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。在收入計劃的安排上要做到應收盡收，在支出計劃的安排上要做到打足打緊，不搞“赤字預算”，以免打亂國民經濟計劃，努力實現地方預算內收支與預算外收支之間的統一平衡。所以推測預算外每年保持收支基本平衡并略有盈余的現狀將會保持下去。

隨著許昌市經濟健康穩定的發展，許昌東城區開發工作進一步展開，預算外資金中用于基建的支出將會隨之穩定增長，2002年-2004年可用于基建的資金以17.33%的速度增加。2005年-2009年預算外資金可用于還款的資金預測如下：

單位：萬元

年度

2005年 2006年 2007年 2008年 2009年

項目

預算外可用于基建的資金 8045 9252.21 10640.04 12236.05 14071.45

需償還信托貸款本息（最大值） 1273.14 8273.14 7829.62 3386.1 3193.05

償債比例（需償本息/可用基建資金） 15.8% 89.4% 73.6% 27.7% 22.7%

預測依據：以2004年數據為基數，參考近年來許昌市預算外可用于基建資金的平均增長速度，保守估計以年均15％遞增。

根據預測數據可以看出，到期需償還本息最大值占許昌市預算外資金相應年度可用于基建資金的比例最高不超過90%，故推斷未來幾年預算外資金的收支狀況能夠保障信托貸款本息的償付。

（四）對外借款情況分析

經查詢，工行7000萬元、信用社4000萬元

（五）小結

根據以上分析，許昌市預算外資金管理處每年均有充足的預算外收入保障信托計劃本金和收益的支付。對外借款占預算外收入比重較小。作為本項目的借款人，隨著許昌市預算外收入的不斷增加，借款人具備較為充裕的還款實力。

五、擔保人評價

（一）擔保單位概況

詳細地址：許昌市前進路團結新村8號 郵政編碼：461000

事業單位法人證號碼：0

貸款卡（證）號碼：4111

經營范圍：土地收購儲備、前期開發、儲備資金的籌措與管理以及土地信息發布。

行業：事業 開辦資金：2010萬元

法人代碼證號：73246293-x

基本賬戶行：農行

法定代表人：趙理

人員構成：科級規格，編制23人。

領導素質：

趙理：許昌市土地收儲中心法人代表、主任，40歲，本科學歷，會計師，歷任許昌市土地局財務科科長，2001年10月被聘為（兼）許昌市土地收購儲備中心主任。具有較高的業務理論水平和豐富的經營管理經驗，具有開拓精神，市場洞悉力強，具有較強的市場經濟意識和較強的組織協調能力；

張宏建：許昌市土地收儲中心副主任，46歲，漢族，中共黨員，本科學歷，曾任許昌市國土資源局會計。

（二）擔保單位簡介

在許昌市委、市政府經營城市戰略的推動下，2001年成立收儲委員會、收儲委辦公室，市政府下發《許昌市土地收購儲備供應辦法》（第3號市長令），籌備建立土地收儲中心。

許昌市土地收購儲備中心是許昌市唯一一家代表政府實施土地儲備、前期開發利用和出讓前期準備工作的機構，具有政府強制性和行業壟斷性。該單位進行土地儲備的主要成本為土地收購補償費、地上附著物補償費、拆遷安置補償費等，具體包括土地回收、收購、儲備以及出讓過程中發生的費用。許昌市收儲的土地成本與出讓價格之間利潤空間較大，一般均維持在100％的利潤收益之上，如：東城區29＃地收儲成本為8萬元/畝，出讓價格達到了68.7萬元/畝，老城區許昌機械廠收儲土地40畝，收儲成本為25萬元/畝，出讓價格達到了60萬元/畝。

該中心屬事業單位，市場意識較強，3年多來，許昌市土地收儲中心圍繞市的重點建設項目，開展土地收儲工作。有計劃的收儲土地4880畝，投入資金2.3億元，與此同時有計劃的將儲備土地供應市場。三年來，市區通過招拍掛形式供應儲備土地2000多畝，合同成交額4.8億元，總收益率達到108.70%。

（三）發展前景

該中心行業前景廣闊，有很大的發展空間：一方面，許昌市城區內部分閑置地、停產半停產企業土地、低效及廢棄地；另一方面，隨著許昌市經濟重心的東移，東城區待開發新增用地較多，盤活和開發、有效配置利用這些國有土地資源，發揮土地生產要素的最大效能，將是許昌經濟的一個新的增長點。該中心具有壟斷性和利潤率高等特點，極具發展潛力。

目前該中心實施土地儲備的對象主要為城區范圍內的國有存量土地以及新增用地等。隨著許昌市經濟的發展，政府在土地交易中的宏觀調控作用逐步加強，當地的土地儲備制度也在不斷完善，許昌市土地儲備工作必然會向全轄逐步擴展，儲備范圍也將會進一步拓寬，土地收購儲備的行業發展前景廣闊。

（四）擔保人財務狀況

擔保人為事業法人單位，以財政補助、拔入專款和自籌資金獲得收入，以拔出經費、拔出專款、專項資金支出等形式用于土地收購儲備和整理開發，所得收入全額上交許昌市財政，由財政返還土地成本，中間收益入財政。

2002-2004年度主要財務數據

2002年 2003年 2004年

總資產

固定資產凈值

在建工程

無形和遞延資產

流動資產

貨幣資金

應收票據

應收賬款凈值

13843

8621

13843

26667

8409

26667

32709

9236

32709

存貨

其他應收款

長期投資

總負債

借入款項

應付賬款

其他應付款

預收帳款

實收資本

資本公積

盈余公積

未分配利潤

銷售收入

銷售成本

銷售毛利

利潤總額

凈利潤

5211

11

13843

220

13623

14630

0.5

26667

22690

208

37681

13015

0.5

32709

25220

160

7329

資料來源：許昌市土地收儲中心2002年-2004年資產負債表

該單位報表采用事業單位會計報表，故不適用于我公司對一般企業財務報表的分析模式。 可以看出，由于借款人剛成立，財務報表相對簡單，經調查，該收儲中心對外無或有負債，無其他遠期償債壓力。

收儲中心作為事業法人，其資金運作采用收支兩條線的方式進行管理，收入資金全部進入財政局會計委派中心專用賬戶，待核算成本后把收儲成本資金返還儲備中心；財務核算由許昌市財政局會計委派中心負責（賬務處理和形成報表），該中心對外支付款項主要通過轉賬方式，由儲備中心根據需要到財政局會計委派中心申請，經財政局審查后填寫支票，加蓋委派中心財務專用章和個人名章后方可支用，資金管理比較規范。

（五）土地成本收益和今后5年預期收益分析

近年來土地出讓收益情況

項目 出讓面積

年度 （平方米）

2002年 44784.70

2003年 766109.00

2004年 679679.51

出讓面積

（畝 ）

67.12

1149.16

1019.51

成交額

（萬元）

4784.00

33551.05

16444.00

凈收益

（萬元）

2625.72

20615.21

6998.20

資料來源：許昌市土地收購儲備中心出讓土地統計表 根據許昌市土地收購儲備中心2005年-2009年收儲工作計劃。該中心在接下來5年中計劃向市場適時適度供應土地每年約2000畝，其中，存量土地約為500畝，新建用地約為1500畝。相關成本測算為：中心收儲土地包含新增用地和存量建設用地，收儲存量建設用地成本費用約在20萬元至50萬元每畝之間，出讓價格約30萬元至120萬元每畝之間；新增用地成本費用約8萬元每畝，出讓價格在25萬元至35萬元每畝之間。為了使預測比較可靠，我們假設存量用地成本費用為50萬元每畝，出讓價格60萬元每畝；新增用地出讓價格為25萬元每畝，2005年-2009年土地出讓收益情況預測結果如下：

2005-2009年預計土地出讓情況表

單位：萬元 面積：畝

新增建設用地 合計

預計預計預計年度

預計出預計凈預計凈預計出預計出出讓出讓出讓讓成本 收益 收益 讓面積 讓成本

面積 面積 成本

2005 500 25000 5000 1500 12000 25500 2000 37000

2006 500 25000 5000 1500 12000 25500 2000 37000

2007 500 25000 5000 1500 12000 25500 2000 37000

2008 500 25000 5000 1500 12000 25500 2000 37000

2009 500 25000 5000 1500 12000 25500 2000 37000

合計 2500 125000 25000 7500 60000 127500 100000 185000

資料來源：許昌市土地收購儲備中心2005年-2009年收儲工作計劃

存量土地

預計凈收益

30500

30500

30500

30500

30500

152500

需償還本息額（最大值）/占比

1273/4.17%

8273/27.12%

7829/25.67%

3386/11.1%

3193/10.47%

23955/15.71

根據以上預測，需償還本息最大值相比當年土地出讓收益所占比重最大不超過30%，用土地收益的凈收益償還信托貸款的本息是有保障的。

（六）對外借款情況分析

經查詢，該單位對外借款約為2.3億元

（七）小結

該單位具有政府強制性和行業壟斷性，加之特殊的經營項目使該單位具有很高的利潤率。此外，該單位系事業單位，資金管理比較規范，對外借款額度較小，且無或有負債，無其他遠期償債壓力，接下來每年凈收益不少于53000萬元，遠大于相應年度信托貸款本息，具備擔保能力。

六、還款承諾人評價

（一）許昌市基本經濟情況

許昌市國民經濟持續快速健康發展，經濟實力顯著增強，2004年GDP完成518.1億元，增長14.9％，其中第一產業增長9%，第二產業增長17.9%，第三產業增長12.2%。地方財政一般預算收入16.2億元，增長46.3%。2004年全市財政收支狀況如下：

2004年全市財政收入完成191334萬元，比上年增長51.5％，其中：一般預算收入為127438萬元，執行中，省財政廳分配給許昌市農業稅災歉減免319萬元，調整后全市一般預算收入為127119萬元。全年實際完成161808萬元，占年調整預算的127.3%，同比增長46.3%。一般預算收入總量居全省第6位，增幅居全省第3位，收入進度居全省第1位，稅收收入占一般預算收入比重為76.3％，全年保持全省第一，超出全省平均水平11.1個百分點。

2004年許昌市地方財政支出333322萬元，同比上年增長33.6%。其中：年初經各級人代會批準匯總的一般預算支出為218866萬元。執行中加上省追加及新增轉移支付和結算補助44903萬元、動用上年結余、調入資金及超收安排35208萬元，調整后全年支出預算為298977萬元。全年實際支出296527萬元，為當年調整預算的99.2%，比上年增長27.5%。

（二）近三年來市本級財政收入增長情況

由于本信托計劃的還款由許昌市本級財政承擔，所以以下重點分析許昌市市本級財政收入狀況。市本級財政收入是年度可償債的理論高限，該指標的分析具備重要意義。

單位（萬元） 年度

科目

市本級一般預算財政收入

加：稅收返還

加：所得稅基數返還

加：專項撥款補助

加：一般性轉移支付補助

加：增發國債補助

加：增加工資專項補助

加：專項結算補助

加：其他補助

加：國債轉貸收入

加：財政基金收入

加：預算外資金收入

市本級財政收入

結轉盈余

同比增幅

市本級財政收入同比增幅

2002年

28080

9303

5248

6845

1320

2833

292

900

500

6186

41368

112980

11209

2003年

32118

9791

6301

8632

120

1747

3207

435

207

500

15850

44839

127092

14198

26.7%

12.49%

2004年

44777

10130

6301

9144

4

1800

3581

169

450

30011

50944

164670

15973

12.5%

27.57%

資料來源：許昌市2002-2004年度財政一般預算收支決算總表、財政基金預算收支決算總表、預算外資金收支決算匯總表

由上表可以看出，隨著許昌市國民經濟的快速發展，城市基礎設施建設的不斷加強，許昌市本級財政收入呈加速度增長態勢。市本級財政收入三年來年均增長20.03%。從財政盈余來看，許昌市財政比較寬松，可調配資金空間相對較大，具備較強還款能力。

（三）2005年-2009年市本級財政償債能力預測

2002--2004年財政用于基礎設施建設資金增長情況

單位：萬元

年度 2002年

項目

市本級財政收入 112980

同比增幅

預算內可用于基建的資金 19066

預算外可用于基建的資金 5195

市本級可用于基建的資金 24261

同比增幅

實際基建支出 13052

同比增幅

實際基建支出/市本級財政收入 11.55%

2003年

127092

12.49%

16011

9361

25372

4.58%

11174

-14.39%

8.79%

2004年

164670

29.57%

25107

6996

32103

25.53%

16130

44.35%

9.80%

資料來源：許昌市2002-2004年度財政一般預算收支決算總表、財政基金預算收支決算總表、預算外資金收支決算匯總表

從上表可以看出許昌市每年財政實際用于城市基礎設施建設的資金數額較大，而且以較高速度增長，每年可用于基建支出的資金超過1億元并呈大幅增長態勢。未來5年將是許昌加快城市建設和東區開發的重要時期，預測基建支出還將以更大幅度增加。

隨著許昌市經濟保持快速健康的發展，GDP的穩定上升，根據2002年-2004年市本級財政收入21.03%的增長趨勢，可用于基建資金15.05%的增長趨勢，保守預測2005-2009年市本級財政收入至少維持16%的增速，可用于基建的資金至少維持12%的增速。

項目

年度

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

市本級財政收入

191017.2

221579.952

257032.7443

298157.9834

345863.2608

可用于基建的資金

35955.36

40270.00

45102.40

50514.69

56576.46

需償還的信托資金貸款本息（最大值）

1273.14

8273.14

7829.62

3386.1

3193.05

單位：萬元

償債比例

（需償本息/可用于基建的資金）

3.54%

20.54%

17.36%

6.70%

5.64%

預測依據：以2004年數據為基數，參考近年來許昌市經濟發展情況，預測市本級財政收入以16%遞增，預測市本級可用于基建的資金以年均12％遞增。

根據預測數據，許昌市未來幾年的財政收支狀況以及可用于基建的資金能夠保障信托貸款本息的償付。

（四）政府再融資能力分析

許昌市市政府信用較好，財政一般預算收支連續3年保持盈余，償付債務利息能力強，且財政具有進一步增收的潛力。由于種種原因，許昌市政府是河南省少數幾個未從國家開發銀行借款的地市，且未發行其他信托計劃，因此具有一定的舉債空間和彈性，可以通過再融資的方式補充建設與償債資金，作為本計劃的遠期償債保障。

①市本級財政收入隨著經濟實力的不斷增強，逐年增速加快，為償債提供了可靠保證。經過測算，以2003年10.19億元的市本級財政收入為基數，今后5年市本級財政累計收入70億元，從以上收入中安排一部分做為償債基金是可行的。

②隨著土地收購儲備制度建設的加強和不斷完善，控制土地一級市場，土地出讓的收益也在不斷加強。

③運用經營城市理念，增加各種資源性收入，如組織停車場、戶外廣告、出租車有償使用權等政府資源的拍賣等。

④爭取上級資金和政策支持及傾斜，為城市建設發掘新的資金來源。

由于融通的資金投資于公益性的城市基礎設施項目，項目自身無法產生收益用于還貸，因此，為確保資金的償付，除許昌市預算外資金管理處自身收入外，必須用財政資金進行兜底償還。為此市政府承諾由市財政安排資金予以償還，并將財政償債資金納入同期年度財政預算，以上議案將報經市人大批復同意。

（五）小結

許昌市經濟發展勢頭良好，市本級財政收入和用于基礎設施建設的財政支出增長較快，本計劃每年到期的償債本息對于市財政的償還比重及壓力較小。因此許昌市財政具備較好的償債能力。

七、風險及防范

（一）法律風險

1、信托目的

委托人擬提供資金給資金使用人用于特定目的，信托公司作為財產管理者代替委托人行使合法、合規管理的義務，規范了整個借貸行為。信托目的明確，且不屬于《中華人民共和國信托法》第十一條所列示的情形。

信托財產明確，委托人購買信托計劃時會承諾系其合法擁有的財產，且不屬于禁止或限制流通的財產。

2、當事人關系

信托當事人明確，要求其能夠提供身份證明文件，并具備完全民事行為能力。

根據委托人要求，受托人將與資金使用人形成合法債權，依據與委托人約定的方式管理，符合《中華人民共和國信托法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的相關要求。

3、信托操作流程 信托操作過程中，貸放于借款人的資金，由許昌市預算外資金管理處統一運用于許昌市東城區城市道路工程項目等約定的基礎設施建設項目。

（二）財產損失風險

1、信托當事人約定的財產管理方式

委托人指定以貸款的形式貸放給指定的借款人。根據委托人要求，受托人須按期合法辦理貸款手續，并履行保持信托財產獨立性、依法保密、信息披露和收益分配操作的義務。

2、財產損失風險

如下風險可能造成信托財產的損失：

①信用風險

計劃財產到期后，由于借款人自身出現財政收入減少、后續融資能力下降、不能按期足額償還信貸本息的風險。

②利率風險

本信托貸款遵守中國人民銀行關于貸款利率的有關規定，參照中國人民銀行規定的同期同檔銀行貸款利率發放。如果中國人民銀行上調同期銀行貸款利率水平，將改變委托人對信托資金機會成本的評價。

③管理風險

該項目涉及基礎設施管理、運營領域，有其自身的特點且專業性較強，因此，百瑞信托在資金控制、管理過程中，可能潛在著管理風險。

④其他風險

除以上揭示的風險外，本信托不排除其他因政治、經濟、自然災害等不可抗力因素對信托財產產生影響的可能。

（三）風險防范措施

1、信用風險防范

①受托人隨時監控借款人的財務狀況；

②如果借款人償還貸款本息出現困難，由擔保人履行擔保義務；

③如擔保人履行擔保義務有困難，由市財政統籌安排資金予以補足，以保證按時收回貸款本息。許昌市政府以許政文[XX]XX號《 》承諾：將信托計劃還貸資金本金和利息由市財政安排資金予以償還，并列入同期年度財政預算。同時許昌市第XX屆人大常委會第XX次主任會議會議以許人常〔XX〕XX號文批復同意。

許昌市本級財政收入由2002年的112980億元增加到2004年的164670億元，年均遞增20.3%，2005年財政收入預計達到19億元。財政收入的快速增長，有利于增強政府的償債能力，降低信托資金風險。

2、利率風險防范

本次貸款利率將按照中國人民銀行規定的貸款利率浮動，使信托財產能夠受益于貸款利率的上升；在利率下降的情形下，信托計劃關于受托人信托報酬的計算方法的規定，在一定程度上降低了利率風險。

3、管理風險防范

受托人以完善健全的組織機構、規范有效的內部制度為實現經營目標和防范管理風險提供堅實的保證。

4、其他風險防范

受托人將積極關注國家宏觀經濟政策的變化，對可能出現的不利因素將及時采取應對措施，確保投資人的利益。

（四）信托當事人是否已完全獲悉并認可

受托人將在發售過程中作委托人及受益人的工作，告知信托過程中可能遇到的法律和財產損失風險，并使其愿意在購買時簽署風險申明書。 八、受托人綜合收益評估

（一）收入項

貸款利率按基準利率上浮10％。

① 5.76%×110％＝6.336%

② 5.76%×110％＝6.336%

③ 5.85%×110％＝6.435%

④ 5.85%×110％＝6.435%

其中：上浮10％的部分可通過財務顧問費的方式收取。

（二）支出項

1、信托受益人收益

信托受益人作為投資的受益主體，其年收益率預計分別為4.0%、4.3%；4.6%；4.9%。

2、銷售費用（包括收付代理機構的代理費、銷售服務費等）

預計為發行額度的1％

3、計劃財產進行管理、運用和處分過程中發生的管理費（含信息披露費、文件制作費、資料費等）

①發售期間：Ⅰ、合同計劃書（2.00元）

Ⅱ、推介書（1.00元）

Ⅲ、合同封套（2.35—2.80元）

Ⅳ、簽約單（0.40元）

Ⅴ、800電話

②發售結束：Ⅰ、受益權證明書（2.50元）

Ⅱ、電話回訪（0.22元/平均3分鐘/人/市內）

Ⅲ、800電話

③維護期： Ⅰ、信息披露（郵費：市內0.80元、省內1.00元）

Ⅱ、基本維護（賀卡等）

④其他費用：車輛使用、復印（0.17/張）、紙張（0.04/張）、打印（0.262/張）等

⑤費用預測： 12萬

4、審計費、律師費

預計6萬元。

5、宣傳費用

預計25萬元。

以上費用按五年期分攤，年分攤金額分別為：30萬元、3萬元、3萬元、3萬元、4萬元。

（三）受托人的報酬：

二年期：

5000萬元×【（6.336%-4.0％）×2-1％】-8萬元＝150.6萬元

7000萬元×【（6.336%-4.0％）×2-1％】-8萬元＝224.04萬元

三年期：

6000萬元×【（6.336%-4.3％）×3-1％】-3萬元＝303.48萬元

7000萬元×【（6.336%-4.3％）×3-1％】-3萬元＝354.56萬元

四年期：

1000萬元×【（6.435%-4.6％）×4-1％】-3萬元＝60.4萬元

3000萬元×【（6.435%-4.6％）×4-1％】-3萬元＝187.2萬元

五年期：

1000萬元×【（6.435%-4.9％）×5-1％】-4萬元＝62.75萬元

2000萬元×【（6.435%-4.9％）×5-1％】-4萬元＝129.5萬元

合計實現收入：770.78萬元～701.50萬元，其中第一季度利息收入預計190.558萬元。用于支付建行代理費160萬和發行期宣傳費25萬，共計185萬，結余5萬元。 九、盡職調查概要

（一）資料收集與審核過程

要求信托當事人提供相關資料，并對收集的資料進行審核。

1、2005年3月2日，到許昌市核對借款人、擔保人、財政局預算資料真實性等。

2、2005年5月12日至2005年5月16日，許昌市財政局等相關單位隨時提供項目所需資料。

（二）風險評價過程

本項目屬于公益型項目，一方面通過借款人依靠經營城市基礎設施及土地儲備收入還款；一方面由政府提供保證，政府承諾最終保證還款。

十、結論

該項目的實際還款最終保證依靠許昌市財政的實力，許昌市作為河南省新興的工業城市，經濟發展保持快速增長，財政實力較為雄厚。本計劃籌集的信托資金分五年還清，每年還款額度在許昌市財政償還能力之內。同時，擔保人經營情況良好，許昌市人大將批復由財政到期還款，本項目風險控制措施得當，具有較高的安全性，建議公司批準實施。

調研人簽名：

劉英輝 康崢 劉士杰

二○○五年五月

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