盈利能力分析
靜態盈利能力指標 （一）投資利潤率
投資利潤率指項目達到生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額與項目總投資的比率。對生產期內各年的利潤總額變化幅度較大的項目，應計算生產期年平均利潤總額與總投資的比率。其計算公式：
%100?=總投資
潤總額年利潤總額或年平均利投資利潤率 式中：
利潤總額=營業利潤+投資凈收益+營業外收支凈額
營業利潤=產品銷售收入—產品銷售稅金及附加—總成本費用+其它業務利潤
總投資=固定資產投資+無形資產投資+遞延資產+建設期利息+流動資金
評估時。利潤總額—般可以從損益表取得，總投資可以從投資估算表取得。
投資利潤率指標反映項目效益與代價的比例關系。當項目投資利潤率高于或等于行業的基準投資利潤率或社會平均利潤率時，說明項目是可以接受的。在將投資利潤與基準經濟效益指標比較時，應注意口徑
的一致?；鶞式洕б嬷笜丝蓮摹督ㄔO項目經濟評價方法與參數》中查得。
（二）投資利稅率
投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利稅總額或項目生產經營期內的年平均利稅總額與總投資的比率。其汁算公式為：
投資利稅率=%100?總投資
稅總額年利稅總額或年平均利 式中：年利稅總額=年利潤總額+年銷售稅金及附加
投資利稅率高于或等于行業基準投資利稅率時，證明項目可以采納。投資利稅率和投資利潤率不同，它在效益中多考慮稅金。這是因為在財務效益分析中，為了從國家財政收入的角度衡量項目為國家所創造的積累，特別是一些稅大利小的企業，用投資利潤率衡量往往不夠準確，用投資利稅率則能較合理的反映項目的財務效益。在市場經濟條件下，使用投資利稅率指標，更具有現實意義。
（三）資本金利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額或項目生產經營期內的年平均利潤總額與資本金的比率，它反映擬建項目的資本金盈利能力，其計算公式為： %100?=資本金
潤總額年利潤總額或年平均利資本金利潤率 案例：某項目總資金為2400萬元，其中資本金為1900萬元，項目正常生產年份的銷售收入為1800萬元，總成本費用924萬元（含利息支出60萬元），銷售稅金及附加192萬元，所得稅稅率33%。試計算該項目的總投資利潤率、投資利稅率、資本金利
潤率。
解：年利潤總額=1800—924—192=684萬元
年應納所得稅=684×33%=225.72萬元
年稅后利潤=684—225.72=458.28萬元
%5.28%1002400684=?÷=總投資利潤率
%5.36%1002400)192684(=?÷+=投資利稅率
%12.24190028.458=÷=資本金利潤率
動態盈利能力指標
（一）財務凈現值（FNPV ）
財務凈現值是反映項目在計算期內獲利能力的動態指標。是按行業基準收益率（可通過查《建設項目經濟評價方法與參數》取得）或設定的折現率（當行業未制定基礎收益率時），將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和。其表達式：
∑=-+-=n t t
c t i CO CI FNPV 1)1()(
式中：FNPV 為財務凈現值， t CO CI )(-為第t 年的現金流入與
現金流出的差額，
即凈現金流量；t c i -+)1(為c i 的折現系數。
為了計算凈現值，在確定每年的凈現金流量以后，還應明確折現率、計算期和年序編號的方法問題。項目財務效益評估
所用的折現率除有特殊規定外，一般采用行業的基準收益率（c i ）；計算期由建設期和生產期構成；年序編導按國際慣例采
用年末法，即從1開始編號，表示所有的現金流量均在年末發生。 根據選擇項目的“現值法則”：
1、采用任何現值為正數的方案（包括凈現值為零的方案），放棄任何凈現值為負數的方案。
2、如果每個項(或幾個項目組合)是互不相容的，則采納有最大凈現值的那個項目。
3、當凈現值等于零時，說明項目的內部收益率恰好就是規定的基準收益率。
（二）財務凈現值率（FNPVR ）
為反映單位投資的收益水平，財務效益評估應計算財務凈現值率，財務凈現值率是財務凈現值與全部投資現值之比。即單位投資現值的凈現值，它是反映項目單位投資效益的評價指標，其計算公式為：p I FNPV
FNPVR
式中：FNPVR 為財務凈現值率；p I 為總投資現值。
用凈現值率衡量項目或方案的優劣，應選擇凈現值率大于或等于零的項目或方案，凈現值率越大，單位投資創造的效益越大，項目或方案的效益越好。
（三）財務內部收益率（FIRR ）
財務內部收益率是項目計算期內各年凈現金流量現值累計等于
零時的折現率。財務內部收益率，是評價項目盈利性，進行動態分析時采用比較普遍的一個指標。它反映項目對占用資金的一種補償、報酬和恢復能力。由于它不受外生變量的影響，不是可任意選擇的一個利率，而是決定于項目本身的經濟活動，即項目本身的現金流出與流入的對比關系，完全根據項目自身的參數，試圖在項目之內找到一個事先并不知道的利率，即找到使現金流出現值和流入現值恰好相等的那個利率，所以稱為內部收益率。 其公式為：0)1()(1=+-∑=-n t t
t FIRR CO CI
實際運用時，財務內部收益率可根據財務現金流量表中凈現金流量現值用試差法(或叫插入法)計算求得。試差法的公式為： |
|||)(211121FNPV FNPV FNPV i i i FIRR +?-+= 式中：1i 為偏低的折現率；2i 為偏高的折現率；1FNPV 為偏低折現
率下的財務凈現值；2FNPV 為偏高折現率下的財務凈現值。
例： 其項目當析現率為13％時，財務凈現值為—620萬元；當折現率為12％時，財務凈現值為3733萬元。采用試差法，計算的財務內部收益率為：
%86.12|620||3733|3733%)12%13(%12||||)(211121=-+?-+=+?-+
=FNPV FNPV FNPV i i i FIRR
將計算出的財務內部收益率與各行業、各部門的基準收益率比較，當大于或等于行業基準收益率時，應認為項目在財務上是可
接受的，反之應予以否定。
