第五章 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
一．教學(xué)目的及要求
學(xué)習(xí)本章應(yīng)了解投資項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容與作用，掌握投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所需要的所有財(cái)務(wù) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的內(nèi)含與確定方法，理解全部投資現(xiàn)金流量表與自由資金現(xiàn)金流量表的本質(zhì)區(qū)別，著 重掌握投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的具體方法及其經(jīng)濟(jì)含義，掌握投資項(xiàng)目不確定分析的方法與作用。
二．學(xué)時(shí)安排
財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生： 6 學(xué)時(shí)
非財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生：6 學(xué)時(shí)
三．重點(diǎn)與難點(diǎn)
1．財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)中成本費(fèi)用和現(xiàn)金流量的確定。
2．全部投資現(xiàn)金流量表與自由資金現(xiàn)金流量表的本質(zhì)區(qū)別。
3．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中投資回收期、凈現(xiàn)值的含義及判斷標(biāo)準(zhǔn)。
4．會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)與投資盈虧平衡點(diǎn)的本質(zhì)區(qū)別。
四．授課內(nèi)容
第 1 節(jié) 財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的評(píng)估
財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)是指與項(xiàng)目壽命期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)的數(shù)據(jù)，包括項(xiàng)目壽命期，投資額、 籌資方案、成本費(fèi)用、收入利潤、現(xiàn)金流量等。
1．項(xiàng)目壽命期
（1）建設(shè)期：按項(xiàng)目的性質(zhì)、規(guī)模，根據(jù)主管部門的規(guī)定確定；依據(jù)或參照主管部門制定的建 設(shè)期定額，并注意建設(shè)項(xiàng)目所在地區(qū)的類別和工期定額種類進(jìn)行確定；根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，套用以 往同類工程建設(shè)期；或參照以往類似工程的實(shí)際工期，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
（2）項(xiàng)目生產(chǎn)期：項(xiàng)目生產(chǎn)期包括投產(chǎn)期和正常生產(chǎn)期。投產(chǎn)期是項(xiàng)目從建設(shè)投產(chǎn)或交付使用 起，到實(shí)際年產(chǎn)量達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)止所經(jīng)歷的時(shí)間。正常生產(chǎn)期也稱達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力期，
工業(yè)項(xiàng)目的生產(chǎn)期一般按綜合折舊壽命期確定。 它是指達(dá)到設(shè)計(jì)規(guī)定的生產(chǎn)能力100%的生產(chǎn)期。
固定資產(chǎn)，特別是主要設(shè)備壽命期可分為自然壽命期、技術(shù)壽命期和經(jīng)濟(jì)壽命期。項(xiàng)目生產(chǎn)期 的確定以主要設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期為基礎(chǔ)，并考慮其技術(shù)壽命期限的影響進(jìn)行評(píng)估。
2．項(xiàng)目總投資
建設(shè)項(xiàng)目總投資是固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。 （1）固定資產(chǎn)投資：是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的費(fèi)用。它 包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用。
（2）無形資產(chǎn)投資：購入的無形資產(chǎn)按照實(shí)際支付的價(jià)款計(jì)價(jià)；投資者投入的無形資產(chǎn)按照評(píng) 估確認(rèn)或合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)；自行開發(fā)的無形資產(chǎn)，按開發(fā)中實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用計(jì)價(jià)。 （3）遞延資產(chǎn)投資：遞延資產(chǎn)是指已經(jīng)支付但因其受益期長于一年而不能計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng) 由以后年度分期攤銷的各項(xiàng)費(fèi)用。包括租入固定資產(chǎn)改良支出及攤銷期在一年以上的其它待攤 費(fèi)用。
（4）建設(shè)期利息：各年貸款在年初一次支取使用時(shí)：
每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息累計(jì)+本年初借款額）×年利率
各年貸款在年中陸續(xù)支出時(shí)：
每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息累計(jì)+本年借款額/2）×年利率
（5）流動(dòng)資金：流動(dòng)資金是指為維持生產(chǎn)所占用的全部周轉(zhuǎn)資金，它是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的 差額。
擴(kuò)大指標(biāo)估算法：參照類似項(xiàng)目流動(dòng)資金占產(chǎn)值（或銷售收入）、經(jīng)營成本（總成本）的比 率來確定。
流動(dòng)資金需要額=正常生產(chǎn)年份產(chǎn)值（或年銷售收入）×產(chǎn)值資金率（或銷售收入資金率） 流動(dòng)資金需要額=正常生產(chǎn)年份經(jīng)營成本（或總成本）×經(jīng)營成本資金率（或總成本資金率） 分項(xiàng)詳細(xì)估算法：
周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/最低周轉(zhuǎn)天數(shù)
現(xiàn)金=（年工資、獎(jiǎng)金、福利費(fèi)總額+其他零星開支）/周轉(zhuǎn)次數(shù)
應(yīng)收賬款=年銷售收入/周轉(zhuǎn)次數(shù)
存貨=原材料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品+包裝物+低值易耗品
應(yīng)付賬款=（年外購原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)/360 ）×賒購天數(shù)
3．資金籌措方案
（1）資金籌措方式：在資金籌措階段，投資項(xiàng)目的資金來源有自有資金和負(fù)債資金。分析資金 來源是否合理；分析資金數(shù)額的落實(shí)情況；分析籌資結(jié)構(gòu)是否合理；分析籌資成本是否低廉； 分析判斷項(xiàng)目籌資風(fēng)險(xiǎn)。
（2）資金分年使用計(jì)劃：分析年度計(jì)劃投資額與建設(shè)內(nèi)容是否相一致；分析計(jì)劃投資額與籌資 方案數(shù)額是否相平衡。
4．成本費(fèi)用
（1）成本費(fèi)用的分類：一種是按成本要素分類，就是將經(jīng)濟(jì)性質(zhì)相同的費(fèi)用歸為一類，形成費(fèi) 用要素。這種分類便于歸口管理，也便于編制總成本費(fèi)用估算表，包括外購材料、外購燃料動(dòng) 力、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、稅金、財(cái)務(wù)費(fèi)用、其他費(fèi)用。另一種是按費(fèi)用 總額是否隨業(yè)務(wù)量變化分類，這種分類便于進(jìn)行盈虧平衡分析，包括固定費(fèi)用，是指總額在一 定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的費(fèi)用，如折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、 維修費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、管理費(fèi)等；變動(dòng)費(fèi)用，是指總額隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的費(fèi)用，如直 接材料、直接人工、動(dòng)力費(fèi)等。
（2）成本費(fèi)用的分項(xiàng)估算
外購原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)
=產(chǎn)品年產(chǎn)量×單位產(chǎn)品耗用原材料、燃料、動(dòng)力定額×單價(jià)
年工資總額
=企業(yè)定員人數(shù)×每人年平均工資總額
年福利費(fèi)
=年工資總額×計(jì)提比例
固定資產(chǎn)折舊和修理費(fèi)：按固定資產(chǎn)原始價(jià)值扣除凈殘值后的余額采用規(guī)定的折舊方法和 折舊年限計(jì)提。修理費(fèi)按固定資產(chǎn)原值的一定百分比計(jì)提，計(jì)提比例可根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)或參考同 類企業(yè)的數(shù)據(jù)加以確定。
《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》 規(guī)定， 無形資產(chǎn)應(yīng)自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期平均攤銷。
攤銷費(fèi)：
如預(yù)計(jì)使用年限超過了相關(guān)合同規(guī)定的受益年限或法律規(guī)定的有效年限，該無形資產(chǎn)的攤銷年 限按如下原則確定：合同規(guī)定受益年限但法律沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過合同規(guī) 定的受益年限；
合同沒有規(guī)定受益年限但法律規(guī)定有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過法律規(guī)定的 有效年限；合同規(guī)定了受益年限，法律也規(guī)定了的有效年限的，攤銷年限不應(yīng)超過受益年限和 有效年限兩者之中較短者。如果合同沒有規(guī)定受益年限，法律也沒有規(guī)定有效年限的，攤銷年 限不應(yīng)超過 10 年。
財(cái)務(wù)費(fèi)用：是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金而發(fā)生的費(fèi)用。項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營期財(cái) 務(wù)費(fèi)用的計(jì)算一般只考慮長期負(fù)債利息凈支出和短期負(fù)債利息凈支出。
其他費(fèi)用：可參照同類企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，采用其他費(fèi)用占總成本費(fèi)用的百分比計(jì)算。 （3）總成本費(fèi)用和經(jīng)營成本
總成本費(fèi)用=外購原材料、 燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+利息支出+其他 費(fèi)用
經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用-折舊費(fèi)-攤銷費(fèi)-利息支出
5、營業(yè)收入、稅金和利潤
（1）營業(yè)收入：產(chǎn)品銷售收入=銷售量×銷售單價(jià)
（2）營業(yè)稅金及附加：是指增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅、土地增值稅、 教育費(fèi)附加等。
（3）利潤：
利潤總額=營業(yè)收入－主營業(yè)務(wù)稅金及附加－總成本費(fèi)用
稅后利潤=利潤總額－所得稅
6．現(xiàn)金流量
（1）現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別：現(xiàn)金流量體現(xiàn)時(shí)間價(jià)值，現(xiàn)金流量是客觀的，而利潤受很多 主觀因素的影響。固定資產(chǎn)投資是現(xiàn)金流出但計(jì)算利潤時(shí)不予以扣除，折舊攤銷作為成本費(fèi)用 在計(jì)算利潤時(shí)予以扣除，但不是現(xiàn)金流出，我們通常將支出通常分為資本性支出和收益性支出。
（2）現(xiàn)金流量的內(nèi)容：初始現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、營運(yùn)資本的投資和項(xiàng)目使用 公司原有資產(chǎn)應(yīng)計(jì)入的機(jī)會(huì)成本。
初始現(xiàn)金流量=資產(chǎn)的購入成本+運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等費(fèi)用+營運(yùn)資本的增加
初始現(xiàn)金流量=舊資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值- （ + ）與舊資產(chǎn)出售相關(guān)的稅負(fù)
營業(yè)現(xiàn)金流量，是指項(xiàng)目投入運(yùn)營后，生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)所增加的預(yù)期現(xiàn)金流量。
所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)收入-年?duì)I業(yè)稅金及附加-年經(jīng)營成本
年經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）=年總成本費(fèi)用-年折舊及攤銷費(fèi)-年利息支出
或
所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量=年稅前利潤+年折舊及攤銷費(fèi)+年利息支出
所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量
=所得稅前營業(yè)凈現(xiàn)金流量-年所得稅
或
所得稅后營業(yè)凈現(xiàn)金流量
=年稅后利潤+年折舊及攤銷費(fèi)+年利息支出
期末現(xiàn)金流量：項(xiàng)目壽命期最后一年的增量現(xiàn)金流量。包括出售或處理資產(chǎn)的預(yù)計(jì)余值，預(yù)計(jì) 余值為出售或處理資產(chǎn)的收入減去預(yù)計(jì)清理費(fèi)用后的剩余部分；與資產(chǎn)出售或處理有關(guān)的稅收 （或稅收抵免）。預(yù)計(jì)余值與帳面價(jià)值的差額，計(jì)入或沖減應(yīng)納稅收入，應(yīng)納稅額或沖減的應(yīng)納 稅額構(gòu)成期末現(xiàn)
金流出或流入；營運(yùn)資本投資的回收。
（3）估計(jì)現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問題：基本原則是只有增量現(xiàn)金流量才是項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。不要混 淆平均與增量收益，要包括所有附帶效果，不要忘記營運(yùn)資本的要求，忘記沉沒成本，要考慮 機(jī)會(huì)成本，當(dāng)心分?jǐn)偟墓芾碣M(fèi)用；正確處理通貨膨脹：折現(xiàn)名義上的現(xiàn)金流量以名義上的折現(xiàn) 率，折現(xiàn)實(shí)際的現(xiàn)金流量以實(shí)際的折現(xiàn)率；折舊的抵稅作用，稅蔽=折舊×稅率。
（4） 全部投資現(xiàn)金流量與自有資全現(xiàn)金流量：
全部投資現(xiàn)金流量分析國外稱融資前分析(Before funding)，自有資全現(xiàn)金流量分析國外稱融資后分析(After funding)。全部投資現(xiàn)金流量分析 是從投資項(xiàng)目角度出發(fā)，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，也就是假定全部投資為權(quán)益資金，所以本 金利息都不作為現(xiàn)金流出。自有資全現(xiàn)金流量分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為 計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付都作為現(xiàn)金流出。
第 2 節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法
是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度體系，分析、計(jì)算項(xiàng)目直接發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào) 表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目的盈利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況，據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。
1．投資項(xiàng)目的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法
（1）投資回收期：是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間。它是考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的 投資回收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
投資回收期（以年表示）一般從建設(shè)開始年算起。
0 ) ( 1 = - ? = t P t t
CO CI
投資回收期可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）中累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得。投資回收期 （Pt）=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)-1+（上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn) 金流量） 。投資回收期（Pt）與行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較，當(dāng) Pt ≤ Pc 時(shí)，表明 項(xiàng)目投資能在規(guī)定的投資期內(nèi)收回。
（2）投資利潤率：是指項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)的年平均利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率，它是考察項(xiàng) 目單位投資盈利的靜態(tài)指標(biāo)。
投資利潤率=年平均利潤總額/項(xiàng)目總投資×100%
將投資利潤率與行業(yè)平均投資利潤率對(duì)比，以判斷項(xiàng)目單位投資盈利能力是否達(dá)到本行業(yè) 的平均水平。
（3）借款償還期：可由資金來源與運(yùn)用表及國內(nèi)借款還本付息計(jì)算表直接推算。
2．投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法
（1）動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t） ：是項(xiàng)目開始建設(shè)后累計(jì)凈收益現(xiàn)值回收全部投資所需要的時(shí)間。
（2）凈現(xiàn)值（NPV） ：是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ ic ）或資本成本（WACC） ，將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi) 各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指 標(biāo)。
項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。建設(shè)期根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況確定；生產(chǎn)經(jīng)營期一般 不宜超過 20 年。對(duì)于某些水利、交通項(xiàng)目，生產(chǎn)經(jīng)營期的計(jì)算年限可適當(dāng)延長。
凈現(xiàn)值可根據(jù)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算求得。凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。
（3） 內(nèi)部收益率（IRR ） ：是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率， 它反映項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考察項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。
IRR 可根據(jù)現(xiàn)金流量表中凈現(xiàn)金流量用試錯(cuò)法計(jì)算求得。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資 或自有資金（投資者的實(shí)際出資）的內(nèi)部收益率（IRR ）與行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ ic ）或資 本成本比較（WACC） ，當(dāng) IRR ≥ ic 或 WACC 時(shí)，即認(rèn)為其盈利能力已滿足最低要求，在財(cái) 務(wù)上是可以考慮接受的。
第 3 節(jié) 投資項(xiàng)目的不確定性分析
項(xiàng)目評(píng)價(jià)所采用的數(shù)據(jù)，大部分來自預(yù)測和估算，有一定程度的不確定性。為了分析不確 定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，需進(jìn)行不確定性分析，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng) 目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。我國不確定性分析包括敏感性分析和盈虧平衡分析。
1．敏感性分析
是通過分析、預(yù)測項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素， 以確定其影響程度。在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、產(chǎn)品價(jià)格、 產(chǎn)品成本或主要原材料與動(dòng)力價(jià)格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。
敏感性分析通常是分析這些因素單獨(dú)變化對(duì)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的影響，從而找出影響決 策的不利因素，并及早采取措施予以糾正。項(xiàng)目對(duì)某種因素的敏感程度可以表示為該因素按一 定比例（如±10%、 ±15%、 ± 20%） 變化時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)的幅度。也可以表示為評(píng)價(jià)
) 1 ( ) ( ' 1 = + ′ - - = ? t c
P t t i CO CI t t c n
t t i CO CI NPV - = + - = ? )
1 ( ) ( 1 0 ) 1 ( ) ( 1 = + - ? = t
n
t t
IRR CO CI
指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)允許某個(gè)因素變化的最大幅度。
2．盈虧平衡分析
盈虧平衡分析主要是通過確定項(xiàng)目的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)，分析、預(yù)測產(chǎn)品產(chǎn)量（或生產(chǎn)能力 利用率）對(duì)項(xiàng)目盈虧的影響。又稱保本分析或本量利分析。
會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)是指當(dāng)達(dá)到一定的產(chǎn)量（銷售量）時(shí)，銷售收入等于總成本即會(huì)計(jì)利潤等 于零的那一點(diǎn)。
前提條件：
（1）產(chǎn)量等于銷售量
（2）產(chǎn)量變化時(shí)單位可變成本不變
（3）產(chǎn)量變化時(shí)銷售單價(jià)不變
（4）生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或雖然是多種產(chǎn)品，但可以換算成單一產(chǎn)品計(jì)算。
利潤=銷售凈收入-總成本
銷售凈收入=（單價(jià)-單位產(chǎn)品稅金）′銷量
S=(P-T)Q
總成本=單位可變成本′產(chǎn)量+固定成本
C=VQ+F
當(dāng) S=C 時(shí)，
（1）以產(chǎn)（銷）量表示的盈虧平衡點(diǎn)。
（2）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。 （3）以銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)。
（4）以銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)。
經(jīng)營安全性分析：是指企業(yè)經(jīng)營上發(fā)生虧損的可能性，它的大小用安全邊際率反映。
安全邊際率= 【正常銷售量（額）－ 盈虧平衡點(diǎn)銷售量（額） 】/正常銷售量（額）′100% 安全邊際率 40%以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下 安全等級(jí) 很安全 安全 較安全 值得注意 危險(xiǎn)
投資盈虧平衡點(diǎn)是指現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值即凈現(xiàn)值等于等于零的點(diǎn)。 會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)分析忽略了投資的資本機(jī)會(huì)成本，往往會(huì)得出錯(cuò)誤的結(jié)論。
例：投資額 150 億，10 年，無殘值，直線折舊，單價(jià) 37.5 萬、單位變動(dòng)成本 30 萬、不包 括折舊在內(nèi)的固定成本 30 億，所得稅率 50%，資本機(jī)會(huì)成本為 10%。
會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)即利潤等于零，則
T
V P F
Q - - = T
V P F
BEP Q - - = % 100 ) ( ′ × - - =
Q T V P F BEP R T Q
V Q F BEP P + × + = T T
V P F BEP S ′ - - =
