有關財務預警分析論文

有關財務預警分析論?

開展財務狀況評估和財務預警分析有利于企業保證?產經營活動向良好的?向發展,及時采取措施預

防和避免財務危機。下?是店鋪為?家整理的財務預警分析論?，供?家參考。

財務預警分析論?范??：關于企業財務預警機制淺析

論?關鍵詞：財務困境;財務預警;機制

論?提要：從企業產?財務困境的?度出發，介紹當前各種財務預警模型，并做優劣對?分析，對

企業財務預警機制的建設提出建議。

?、引?

企業作為?個法?個體，不可避免的問題是?存、發展和獲利。由于企業所?臨宏觀經濟、政治、

法律等往往具有不可控性，同時企業也因資本結構不夠合理及其他企業??問題，使企業?臨各種潛在的風

險。如何順利地化解這些風險為企業發展保駕護航，是每個企業?管們不得不關注的焦點。本???于財務

?度，結合當前國內外?些上市公司財務預警機制建設研究的成果，探討建?企業財務預警機制途徑。

?、企業發?財務困境的原因分析

企業發?財務困境，起初通常表現為企業短期資?周轉不靈，進?由于處理不當，?給企業帶來?

系列的連鎖反應，最終導致?不敷出，甚?資不抵債。結合國內外?些企業?上了“絕路”的案例，通常造成

財務危機的原因可以歸結為以下?個??：

1、資?回收引起的財務危機。資?回收引起的財務危機是企業在產品銷售或對外提供服務過程

中，由于收回資?的時間和收回資?的數額不確定?引起。在激烈的市場競爭中，賒銷是企業促銷和占領市

場份額的主要?段，但同時也要承擔他?占?企業運營資?的機會成本及到期不能收回貨款的壞賬損失。長

期以來，在“權責發?制”的會計確認原則下，企業只注重賬?利潤，?不注重現?流量，更多的資?被客戶

占?，使利潤虛增，企業陷?嚴重的資?短缺或不能周轉的困境之中。

2、融資引起的財務危機。融資引起的財務危機是由于企業利?負債籌資?引起到期不能償還債務

本息的可能性。其原因有以下兩個??：?先，企業在籌資時未能把握好負債規模、利率和期限，使其在銀

?或其他機構的不良貸款不斷堆積，負債累累，從?造成財務危機。其次，是企業經營不善，經營活動現?

凈流量和流動資產中的速動資產不?﹑速動?率過低引起的。

3、投資引起的財務危機。投資引起的財務危機是指企業對內或對外有關項?進?投資時，由于各

種不確定因素的影響，使原投資額不能按期收回，或根本?法收回?使企業遭受損失。這種危機主要是企業

不能準確預計投資項?的現?流量導致決策失誤形成的，這種失誤嚴重時直接危機企業的?存與發展。通常

過度擴張引起的財務危機在國內時有發?，?較典型的是巨?集團的轟然倒塌。

4、資產跌價引起的財務危機。資產跌價引起的財務危機通常是由于宏觀??各種不確定的因素，

如通貨膨脹、政策變化、法律約束及科學技術發展等原因，使投資者投?的資產遭受跌價、貶值的損失，從

規避或延緩財務危機的發?。多元線性函數模型中應?最?的是Z分數模型。

3、多元邏輯回歸模型。多元邏輯回歸模型的?標在于尋求觀察對象的條件概率，從?據以判斷觀

察對象的財務狀況和經營風險。它是建?在累計概率函數的基礎上，不需要?變量服從多元正態分布和兩組

間協?差相等的假設條件。Ohlson 第?次采?多元邏輯回歸模型進?破產預測。他通過分析樣本公司在破產

概率區間上的分布以及兩類錯誤和分割點之間的關系，發現?少存在四類影響公司破產概率的變量：公司規

模、資本結構、業績和當前的融資能?。

4、多元概率?回歸模型。多元概率?回歸模型也假定企業破產的概率為P，并假設企業樣本服從標

準正態分布，其概率函數的P分位數可以?財務指標線性解釋。其計算?法和多元邏輯回歸?法很類似，先

是確定企業樣本的極?似然函數，然后通過求似然函數的極?值就可以得到相關參數的值，接下來就可以利

?推算出來的多元概率回歸模型求出企業破產的概率。與上?其他模型不同的是，該模型主要是利?P值的

??作為判斷企業破產的界限。

5、??神經?絡模型。??神經?絡模型，是?種通過?財務指標建?的，主要是將神經?絡分

類?法應?于財務預警的模型。??神經?絡是?種平?分散處理模式，其構建原理是基于對?類?腦神經

運作的模擬。??神經?絡具有較好的模式識別能?，還可以克服統計等?法的限制，因它具有容錯能?，

對數據的分布要求不嚴格，不需要考慮是否符合正態分布的假設，具有處理?律遺漏或是錯誤的能?，?且

可以處理?量化的變量，最重要的?點是??神經?絡具有學習能?，可隨時依據新準備數據資料進??我

學習訓練，調整其內部的儲存權重參數以對應多變的企業運作環境。

四、企業財務預警機制建議

正是因為企業產?財務危機的原因、企業財務預警模型多樣性，因此企業在決策財務預警機制時具

有多重可選擇性。

1、企業應當根據??的實際情況，合理地選擇預測財務指標。不同企業、不同發展時期?臨的風

險是不同的，正確地根據企業??的情況選擇合理指標是?關重要的?步，如在急速擴張階段就得注意負債

規模的??，那么就得更多地考慮?負債規模來進?財務預警。

2、模型的選擇上，也應當根據企業??實際能夠獲得的數據進?選擇。不同類型企業的財務數據

能反應為整體運營的不通暢。?如現?流量的信息對企業經營狀況的預?便有著良好的效應性。4.風險的管

理根源性。即經營管理不善是引致危機爆發的根源。缺乏有效的管理制度，通常會浮現出?些特定的癥狀，

?且是逐步加劇的。?開始可能表現為：資源分配不當，疏忽?常風險管理，盲?拓展市場。市場營銷疲軟

等;?當財務狀況?愈惡劣時，便突出地表現在：債務負擔沉重、市場銷售混亂、現?流量尤其是營業現?流

量匾乏等。因?企業能否謀求競爭優勢，避免陷?危機，關鍵在于營運效率的?低，其趨勢變化就成為管理

績效優劣與否的最為深刻的原因。

?、財務危機預警分析指標體系

事實上，任何企業的危機由萌?到逐步惡化，通常都會經歷?個逐漸累積和轉化的過程。在這?過

程中。各種危機的因素都將直接或間接地反映在資?運動的“晴?表”——敏感性財務指標的變化上。因此，

可以通過設置并觀察敏感性財務指標的變化，及時預報危機信號，建?危機預警分析系統。

(?)財務危機預警指標的特征

既然預警系統是基于預警信息的分析和預報功能，則這種預警信息必須具備以下特性。1.?度敏感

性。即?旦潛伏有危險因素時，指標數值的細微變化就能直接反映出風險的變化情況;2.前兆性。通過前兆性

指標的揭?，不等到危機降臨或爆發，便將之識別和扼殺。這?，同時強調了信息的?度及時性，即所謂“事

不宜遲”的道理。3.潛在性及“壞消息”的表現。預警信息分析與?般的信息管理不同，特別注重企業的“壞消

息”或“陰暗?”。通常壞消息會更提早、更突出地表明企業呈現的緊張狀態。

(?)財務危機預警指標設置

1.單變量模式

即構造單?變量構造的財務?率來預測財務危機的模型。當企業模型中所涉及的?個財務?率趨勢

惡化時，通常是財務危機發?的先兆。潛在危機的根源，即管理績效的優劣最終體現在財務成果上;?財務成

果?成過程的質量或可靠性?直接影響著危機的表現形式和經濟后果;財務成果運?過程的持續性保障主要體

現為營運效率。因?，可以通過潛在危機的直接表現信號即現?流的匾乏、過程信號即盈利能?的衰減和最

終表現信號即企業經營效率的低下三個??進?具體指標的設置。

(l)直接表現信號——現?流量類指標

風險?般都有?定的前置期，?現?流量的變化?乎是企業前置期收益與風險狀況的“晴?表”。現

?流量開始惡化，?定程度上昭?著企業現?運轉的緊張狀況及可能的危機所在。其中，到期債務對企業的

?存威脅最?，其次是?些?額較?的?常?出和資本性?出，?營業現?凈流量是企業財富增長或擺脫困

境的最終源泉。主要指標包括：

上述?率揭?了公司以經營活動產?的現?流量?付到期債務和當前股利的能?，同時衡量了公司

是否可以正常?付其資本?出的能?。因為企業要發展，除了有能?償付所有的債務，還必須維持現有的資

本性資產和必要的財務?出，以增強整體競爭?。?每股所含現?流量?率追蹤現?流量不同時期的軌跡，

同時可與權責發?制下的每股收益率進??較。

若上述預警指標經常或長期性地?于1，企業必須警惕現??付不?的潛在危機。并參照其他前兆

性指標，如?付現成本占營業現?凈流量?率、息稅前現?凈流量?率、營業現?凈流量償債貢獻率等，同

時結合?業?較進?預測分析。

(2)過程可靠性信號——收益類指標

資產收益是企業現?流量的源泉，只有通過主導業務不斷拓展市場增值能?，才可能真正地持續性

地避免不確定性危機的侵襲。也只有充滿活?和競爭?的企業，才可能對經營信息的變化具有?度敏感性。

其中主導業務利潤及其所占?重??是決定企業收益是否具有穩定與可靠性的基礎。如果主導業務銷售率或

收益率在總收益中所占的?重呈現出下降的趨勢，往往是企業經營不穩定的危險征兆。同時，如果所預期或

業已出現的收益時間分布結果完全隨機或間距不規律，也說明這種收益的質量亦?真正穩定可靠。

為了評估收益的質量，必須找出銷售收?或銷售利潤與凈利潤以及現?收?之間的差異，若銷售利

潤、凈利潤與經營產?的現?凈流量之間沒有較?的差異時，才表現出較?的收益質量。否則，對收益質量

的質疑必須引起重視。

(3)最終表現信號(基礎保障)——營運效率類指標

預警分析系統，?般應有兩個要素：即先?指標和扳機點。先?指標是?于早期評測運營不佳狀況

的變動指標;扳機點則是指控制先?指標的臨界點，?旦評測指標超過預定的界限點，則預警?案應隨之啟

動。如前述的到期債務保障率、主導業務資產收益率。經營性資產周轉率等的臨界值可作為考察的扳機點。

因此跟蹤考察企業時，對主要?率變化趨勢中所隱含的關鍵點應予以特別注意。

2.財務危機預警分析的變量模式

單?財務指標往往難以從企業整體的?度揭?危機的具體影響程度和發?時機。因此，有必要綜合

各項主要指標更加有效地檢查企業財務狀況的不穩定現象，及早做好財務危機的規避或延緩危機發?的?

作，其中愛德華·阿爾及(Altman)的Z計分多變量模型最為著名。其指標分別按流動率、收益率、穩定性、交

付能?。活動?例五項標準分類。在短期預測中均具有很?的準確度，?被稱為公司破產預測模型。公司可

選擇性地加減指標以逐步構建適合企業的特定多變量模式。

盡管危機預警?分有效，但把它視為?貼?應靈藥?是很危險的。?前的財務預警分析系統，偏重

于對企業財務數據的統計、篩選和簡單的模型計算，但單純的量化模型難以全?預測和監控潛在的財務危

機。財務危機預警模型本應綜合多個財務變量，否則其靈敏性、全?性和嚴密性就會遭到懷疑。但所涉及的

財務數據越多，其獲取的難度就越?，周期也會越長，成本也將隨之攀升。另外，指標運動變化的“度”即警

戒線也很難把握。這時，更應結合?些?財務性指標或征兆，以準確判別潛在危機的破壞性，如財務預測在

較長時期內的不準確、過度?規模擴張、過度依賴貸款，會計報表不能及時公開等;國外通常還結合使?關鍵

點分析法、管理評分法等。

事實上、任何時分危機預警模型都只能為分析?員提供關于企業財務危機發?可能性的線索，?并

不能確切地告知是否會發?財務危機，它并不能替代經營者解決問題。?疑，它更需要分析者對企業財務狀

況具有敏銳的洞察?，包括對整個宏觀經濟?勢的判斷和把握。企業應根據本?的?業或產業特質，直接或