財(cái)務(wù)分析一般會(huì)有哪些思路和方法?

財(cái)務(wù)分析?般會(huì)有哪些思路和?法？

財(cái)務(wù)分析?般會(huì)有哪些思路和?法？

我們分兩個(gè)??來(lái)講，?是基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，?是常見(jiàn)的財(cái)務(wù)造假?段，幫助?家練就?雙?眼?睛，在險(xiǎn)象叢?

的?A精準(zhǔn)避雷。

?、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表是?個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的核?指標(biāo)展現(xiàn)，我們通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表可以提綱挈領(lǐng)的對(duì)?家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)?分析，這

也是個(gè)股分析和企業(yè)分析的重中之重。財(cái)務(wù)報(bào)表?般是在年報(bào)季報(bào)中出現(xiàn)，關(guān)于獲取的?式我前?已經(jīng)講過(guò)了，這?不

重復(fù)了，各種軟件如同花順、東?財(cái)富等，也給出了?較直觀簡(jiǎn)單的報(bào)表，我們也可以通過(guò)軟件進(jìn)?查看，更?便。

1. 資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債表主要是展?企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的情況。資產(chǎn)是企業(yè)所有財(cái)產(chǎn)的總合，包括各種流動(dòng)資產(chǎn)、固定

資產(chǎn)、現(xiàn)?等等，負(fù)債就是企業(yè)的借貸，包括有息負(fù)債和?息負(fù)債。

有些基礎(chǔ)差的?伙伴可能聽(tīng)不明?，我舉個(gè)簡(jiǎn)單的例?。你開(kāi)了?家?腐店，你??有5萬(wàn)元，去銀?借貸了10萬(wàn)，那

么所有者權(quán)益就是你??的這5萬(wàn)，負(fù)債就是借銀?的10萬(wàn)。

你?這15萬(wàn)買(mǎi)了機(jī)器、設(shè)備、店?裝修了?番，請(qǐng)了??，買(mǎi)了原材料，還剩下3萬(wàn)元的現(xiàn)?，這些所有的都是你的資

產(chǎn)。

這?還有?個(gè)重要的會(huì)計(jì)公式，就是資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，這個(gè)是永遠(yuǎn)成?的，如果不成?，那就?定是出錯(cuò)了。當(dāng)

然，我們?cè)谶M(jìn)?上市公司財(cái)務(wù)分析的時(shí)候，?乎不可能看到這個(gè)會(huì)出錯(cuò)的，就算是財(cái)務(wù)造假，也不會(huì)造這么低級(jí)的假。

關(guān)于財(cái)務(wù)造假我們?cè)诤?講，我會(huì)列舉?下?前?A常見(jiàn)的造假?段。

如圖，我們以格?電器的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)?簡(jiǎn)單講解。因?yàn)閮?nèi)容太多，畢竟光財(cái)務(wù)分析都是可以寫(xiě)?本書(shū)的，我只能挑重

點(diǎn)的和?家聊?下，如果?家還想深?學(xué)習(xí)，可以關(guān)注我的公眾號(hào)，我每天更新?章，也會(huì)不定期提到。另外我想了?

下，把?份介紹財(cái)務(wù)分析的?頻資料也整理?下，放在號(hào)上，?便?家在上下班的路上沒(méi)事聽(tīng)著學(xué)習(xí)，我覺(jué)得也挺不錯(cuò)

的，鏈接就和上?講到的券商內(nèi)部培訓(xùn)資料，?起放在最后吧。

流動(dòng)資產(chǎn)中，?家注意這個(gè)應(yīng)收賬款，簡(jiǎn)單點(diǎn)就是別?的?賬，這個(gè)?賬不能太多，?般來(lái)說(shuō)，企業(yè)強(qiáng)勢(shì)，應(yīng)收賬款就

?較少，?如果應(yīng)收賬款占?很?，那么經(jīng)營(yíng)就有風(fēng)險(xiǎn)，總是拿不到錢(qián)，??貼錢(qián)經(jīng)營(yíng)，不是個(gè)好兆頭。我們可以看?

下，優(yōu)秀的企業(yè)，這個(gè)?例都是?常低的。

當(dāng)然，除了這些，還有?些其他的衡量盈利能?的指標(biāo)，?如?利率、凈利率等，這些很好的衡量了企業(yè)的盈利?平，

不過(guò)這些???和?業(yè)有關(guān)系，?如?酒和醫(yī)美，這兩個(gè)?業(yè)的?利相對(duì)是?常?的，那這就具有好賽道的潛質(zhì)。另外

???是企業(yè)，好的企業(yè)同時(shí)也能取得??業(yè)平均?平更?的?利率，?如貴州茅臺(tái)和愛(ài)美客，?利能達(dá)到90%以上，

這就是好賽道的好公司。

另外還有?個(gè)我們常?到的，凈資產(chǎn)收益率，衡量的是，作為企業(yè)所有者，我投??元錢(qián)，能夠給我?guī)?lái)多少回報(bào)，這

個(gè)是和資產(chǎn)負(fù)債率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的，是?個(gè)綜合衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的指標(biāo)，我們可以通過(guò)杜邦分析

進(jìn)?詳細(xì)的查看各個(gè)??，相對(duì)也?較重要，如下兩圖所?。

3. 現(xiàn)?流量表

現(xiàn)?流量表也是?張?常重要的表單，它主要是從現(xiàn)?流的?度去考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，可以?來(lái)判斷盈利的質(zhì)量。

?像康美醫(yī)藥2018年的年報(bào)，就被出具了具有保留意見(jiàn)的年報(bào)，隨后不久，康美爆出了財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題，被ST。

2. 現(xiàn)?流異常

現(xiàn)?流是企業(yè)的?液，同樣現(xiàn)?流也代表著企業(yè)盈利的質(zhì)量，我們可以通過(guò)現(xiàn)?流量表進(jìn)?查看。如果?家企業(yè)營(yíng)收很

好、利潤(rùn) 很好，但是就是現(xiàn)?流不好，公司的現(xiàn)?流持續(xù)為負(fù)，那么可能就是企業(yè)的造假。

企業(yè)虛增了營(yíng)收，并虛增了對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)，但是因?yàn)槭翘撛龅模瑳](méi)有實(shí)際的現(xiàn)?流量流進(jìn)來(lái)，所以現(xiàn)?流量表表現(xiàn)的并不

好，這個(gè)是我們判斷的?個(gè)?較重要的因素。

另外???，假如企業(yè)沒(méi)有虛增營(yíng)收，是真的現(xiàn)?流不好，那么這家公司也是?家需要遠(yuǎn)離的公司，因?yàn)椴徽撌裁丛?/span>

因，經(jīng)營(yíng)企業(yè)的?的是為了賺錢(qián)，投資者投資也是為了賺錢(qián)，你說(shuō)的再好，結(jié)果?年到頭賺的都是帳，那么這家企業(yè)?

論其它的再好，也是有風(fēng)險(xiǎn)的，也不值得投資，我們看優(yōu)秀的企業(yè)，哪?個(gè)不是現(xiàn)?流奶?？

我們就以貴州茅臺(tái)為例，每年都有?百億的現(xiàn)?流進(jìn)賬，這就是?撐貴州茅臺(tái)2萬(wàn)億市值的底?。

3. 不合理的應(yīng)收賬款

如上?提到，造假的核??的肯定是為了虛增利潤(rùn)，不然忙活?場(chǎng)?啥。那么抓住這個(gè)核?點(diǎn)，我們就可以萬(wàn)變不離其

宗，按照虛增利潤(rùn)的這?最終?標(biāo)，對(duì)各項(xiàng)?進(jìn)?查看。

虛增了利潤(rùn)，肯定沒(méi)有辦法分配給?家，?不敢輕易造?些銀?的存單收據(jù)，因?yàn)殡y度太?，容易被查出來(lái)，那怎么

辦？

造應(yīng)收賬款嘛，我賺了很多錢(qián)，但是沒(méi)有變成現(xiàn)?，是因?yàn)槲业腻X(qián)都變成了應(yīng)收賬款。等個(gè)?年之后，賬款收不回來(lái)，

這可不怪我，都是客戶賴賬，要不回來(lái)沒(méi)辦法呀。然后應(yīng)收賬款，通過(guò)會(huì)計(jì)?段，進(jìn)?計(jì)提壞賬，這樣虛增的利潤(rùn)?沒(méi)

了，實(shí)現(xiàn)了賬?的平衡，完美。

那么怎么判斷應(yīng)收賬款的數(shù)?是不是合理那？?先要和同?對(duì)?，你的應(yīng)收賬款明顯?別??，那就有風(fēng)險(xiǎn)。另外就是

和營(yíng)收不匹配，正常來(lái)說(shuō)，營(yíng)收和應(yīng)收賬款的增速應(yīng)該是匹配的，你營(yíng)收沒(méi)有增長(zhǎng)多少，但是應(yīng)收賬款增加了??堆，

這明顯也不合理啊。

4. 不合理的?額存貨

虛增的利潤(rùn)有很多去向，和上?的應(yīng)收賬款?樣，不合理的?額存貨也是虛增利潤(rùn)的常見(jiàn)?段，?且這種?段在農(nóng)林牧

漁?業(yè)更常見(jiàn)，?它，主要是因?yàn)槟愫茈y查出來(lái)，?且，天災(zāi)?禍啥的，很容易財(cái)務(wù)洗澡給糊弄過(guò)關(guān)。

提到這個(gè)，獐?島表?這題我會(huì)。?先是2014年，獐?島發(fā)布公告稱，2011年與2012年的底播海域蝦夷扇貝，因受冷

?團(tuán)異動(dòng)導(dǎo)致的?然災(zāi)害影響近乎絕收，獐?島集團(tuán)因此巨虧8.12億元。?時(shí)間，獐?島因“扇貝跑路”聞名A股。

?家可以看到，在2014年之前，獐?島的存貨常年在20億以上，2014年實(shí)在是憋不下去了，?句冷?異動(dòng)?然災(zāi)害，

直接減值3.99億，這種公司，就問(wèn)你怕不怕。

但是這還是不終點(diǎn)，2017年，2019年，獐?島估計(jì)重施，再次進(jìn)??額資產(chǎn)計(jì)提減值，賺的錢(qián)還不夠資產(chǎn)減值的，這

種公司，?家最好離得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。

5. 不合理的在建項(xiàng)?

上?講了通過(guò)虛增應(yīng)收賬款和存貨來(lái)進(jìn)?財(cái)務(wù)造假，還有?類(lèi)常見(jiàn)的財(cái)務(wù)造假，是需增在建項(xiàng)?，這種?較適合建筑類(lèi)

的企業(yè)，在建項(xiàng)?同樣存在估值難的問(wèn)題，導(dǎo)致上市企業(yè)選擇在這?塊做?章。原理和上?的類(lèi)似，這?類(lèi)如何判斷？

的企業(yè)，在建項(xiàng)?同樣存在估值難的問(wèn)題，導(dǎo)致上市企業(yè)選擇在這?塊做?章。原理和上?的類(lèi)似，這?類(lèi)如何判斷？

可以通過(guò)和業(yè)內(nèi)可?企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)?對(duì)?。?如?家同樣的資產(chǎn)規(guī)模，同樣的營(yíng)收?平，你的在建項(xiàng)?明顯?別??很

多，這就?較可疑。另外，虛增的項(xiàng)?由于不能盈利，會(huì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯偏低，這兩個(gè)??都是可以判斷是不是有

異常的指標(biāo)。

6. 不合理的?利率

上?講了虛增利潤(rùn)的去向問(wèn)題，那么虛增的利潤(rùn)來(lái)源也是我們可以判斷是不是有雷的點(diǎn)。多增的利潤(rùn)，要么就是虛增營(yíng)

收，要么就是虛增?利率和凈利率，我們可以通過(guò)同?業(yè)中的可?企業(yè)來(lái)?概判斷合理的?利率，如果明顯?可?企業(yè)

偏?，那我們就要??了。

虛增利潤(rùn)率的栗?也不少，?如2017年被渾?做空的輝?乳業(yè)。輝?乳業(yè)的利潤(rùn)率很?，?到什么程度那？主營(yíng)業(yè)務(wù)同

樣為液態(tài)奶的?業(yè)龍頭伊利和蒙?，只有8.6%和4%，但是輝?乳業(yè)居然能做到11%，居然??業(yè)龍頭蒙??了將近三

倍？憑什么？

輝?的解釋是，??打通了上游，成本中?項(xiàng)很重要的原材料是苜蓿草，奶?吃苜蓿草產(chǎn)奶，然后再加?成液態(tài)奶，苜

蓿草是重要的草料，草料成本占飼料成本的60%，?飼料成本占養(yǎng)奶?成本的60%，??種植苜蓿草，降低成本，這樣

貌似也說(shuō)的通。

但是還是有問(wèn)題，如果這個(gè)路?輝?都可以做，為什么伊利和蒙?這些?業(yè)龍頭不做？帶著這樣疑問(wèn)，渾?進(jìn)?了草根

調(diào)研，發(fā)現(xiàn)輝?果然是在說(shuō)謊，它根本沒(méi)有種植苜蓿草，是從?家名為Anderson Hay & Grain的公司?量進(jìn)?苜蓿草，

當(dāng)然，進(jìn)?的成本?于輝????成的種植的成本。

事出反常必有妖，某些時(shí)候這句話還是有道理的，像輝?乳業(yè)這種，利潤(rùn)率明顯不合理的，我們也是要多??。

7. ???額商譽(yù)

這個(gè)理解起來(lái)就很簡(jiǎn)單了。商譽(yù)，就是在商業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)?的，?于被收購(gòu)標(biāo)的實(shí)際價(jià)值的那部分資產(chǎn)。說(shuō)?話就，假如

我要收購(gòu)?家企業(yè)，這家企業(yè)的?前的價(jià)值只有10億，我花20億收購(gòu)了，多出來(lái)的10億就是商譽(yù)。

當(dāng)然，我們不能簡(jiǎn)單粗暴的講有商譽(yù)就?定有問(wèn)題，因?yàn)槠髽I(yè)也是在發(fā)展中的，?前的價(jià)值，或者?前的估值可能并沒(méi)

有合理的包括企業(yè)成長(zhǎng)的潛?，被收購(gòu)?往往會(huì)進(jìn)?業(yè)績(jī)承諾，承諾收購(gòu)后的?年，每年交出什么樣的業(yè)績(jī)。

但是從實(shí)際的情況來(lái)看，商譽(yù)太?往往就會(huì)成為暴雷的點(diǎn)。有?些是業(yè)績(jī)對(duì)賭期內(nèi)就暴雷了。還有?些好?點(diǎn)，在承諾

期內(nèi)，還可以通過(guò)?些?段進(jìn)?財(cái)務(wù)修飾，滿?條件，等到承諾完成后再暴雷。

?前來(lái)看，影視股的商譽(yù)仍然是?較?的，前兩年萬(wàn)達(dá)影視的商譽(yù)占總資產(chǎn)的?例還超過(guò)40%，這是有點(diǎn)可怕了。

8. 存貸雙?

存貸雙?指的是企業(yè)賬上的現(xiàn)?流?較多，但是有息負(fù)債也很多，這從邏輯上是有問(wèn)題的，你有那么多的?由現(xiàn)?，為

敢偽造，所以識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不是靠?個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)就可以做到的，需要?家繼續(xù)的學(xué)習(xí)和仔細(xì)的研究。