危中之機:1935年中國、交通銀行改組

危中之機：１９３５年中國、交通銀行改組

潘曉霞

中稱：“通貨緊縮”、“銀根枯窘”、“地產(chǎn)呆滯”，“提存擠兌”風(fēng)險，一觸

日漸衰敗，可慮之至。”一幅危機深重的景象。但令人困惑的是，就在

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１９３６年，中國卻樹立起通常被認為是１９４９年前的經(jīng)濟標桿：這一年，許多

１９３５年初，金融混亂引發(fā)中國經(jīng)濟遭受嚴重沖擊，當時中國銀行報告

即發(fā)。與此同時，蔣介石日記也憂心忡忡地提到：“財政困難，社會經(jīng)濟

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經(jīng)濟數(shù)據(jù)都達到了戰(zhàn)前乃至１９４９年前的最高值。１９３５年，到底發(fā)生了什

么？危機和發(fā)展如何并存？本文試圖通過對１９３５年危機路徑的追索，從白

銀危機入手，沿著地產(chǎn)、金融、實業(yè)的經(jīng)濟鏈條，探討當年這場危機的實

質(zhì)，并以此為基礎(chǔ)，考察國民政府如何成功實現(xiàn)對中國、交通二行的改組，

進而推展其政治、經(jīng)濟意圖。

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頁。

《二十四年度中國銀行報告》，《社會經(jīng)濟月報》第３卷第５期，１９３６年５月，第１００、１０１

之前學(xué)者多從國民政府推行金融統(tǒng)制的角度考察中交改組，如吳景平編《上海金融業(yè)與國

民政府關(guān)系研究（１９２７～１９３７）》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，２００２。徐鋒華《企業(yè)、政府、銀

行之間的利益糾葛———以１９３５年榮氏申新七廠被拍賣事件為中心》（《歷史研究》２０１１年

第６期，第５３～６９頁）一文指出，１９３５年申新七廠及工商企業(yè)面臨破產(chǎn)危機，政府以此為

契機展開改組中交的金融統(tǒng)制，以借中交實力救濟市面。此結(jié)論似具啟發(fā)，但是對１９３５年

的經(jīng)濟形勢缺乏總體深入的判斷，對國民政府改組中交的具體決策過程也欠全面的考察。

至于對１９３５年中國經(jīng)濟的判斷，幾乎眾口一詞，多認為此時生產(chǎn)下降、銷售不暢、企業(yè)倒

閉、經(jīng)濟運行出現(xiàn)嚴重危機。如小科布爾《上海資本家與國民政府（１９２７～１９３７）》，楊希

孟、武蓮珍譯，中國社會科學(xué)出版社，１９８８年；城山智子《大蕭條時期的中國———市場、

國家與世界經(jīng)濟》，孟凡禮等譯，江蘇人民出版社，２０１０。

《蔣介石日記》（手稿），１９３５年３月２日，斯坦福大學(xué)胡佛研究所檔案館藏，下同。

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一

談?wù)?/span>１９３０年代的中國經(jīng)濟，白銀危機是一個無法回避的話題。中國是

當時世界上為數(shù)不多的銀本位國家之一，白銀在中國國內(nèi)市場是可流通貨

幣，因此，白銀價格的漲跌直接關(guān)乎貨幣的穩(wěn)定，對金融、經(jīng)濟影響巨大。

短暫反彈后，１９１９年起又開始下跌。作為世界白銀產(chǎn)銷大國，美國在１９３０

署購銀法案，規(guī)定政府通過購買方式，設(shè)法使每盎司白銀價格提高到１??２９

美元；或者將白銀在美國貨幣儲備金中的比重提高到１／４。購銀法案通過

后，世界銀價報復(fù)性上漲。白銀價格的上漲，對銀本位的中國經(jīng)濟形成巨大

沖擊，使在中國作為通貨的白銀大量外流，銀行銀根速現(xiàn)緊縮，這與１９３０

年代世界經(jīng)濟危機在中國的滯后反應(yīng)結(jié)合在一起，導(dǎo)致金融吃緊、市場混

亂、經(jīng)濟發(fā)展遇阻。現(xiàn)有研究都強調(diào)白銀危機造成中國經(jīng)濟的巨大困難，

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認為１９３０年代中國經(jīng)濟遭受了嚴重危機。

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慘重打擊。以美國為例，１９３２年其工業(yè)產(chǎn)量只相當于１９２９年的５３??８％，農(nóng)

業(yè)收入僅存一半。相比之下，中國在這場危機初始，所受沖擊要小得多，作

為一個欠發(fā)展國家，中國納入世界經(jīng)濟體系有限，尤其世界白銀價格在這一

時期連續(xù)下跌使中國在匯率上反倒受益，白銀流入，局部經(jīng)濟意外活躍。楊

格即認為：“就中國來說，大蕭條的開始日期不是１９２９年，而是１９３１～

１９３２年的冬春之交。直到那時中國沒有受到嚴重影響。”

③

①

１８７０年以來，世界白銀價格長期處于下降通道，第一次世界大戰(zhàn)期間

年代初，即表現(xiàn)出干預(yù)白銀價格的意圖。１９３４年６月，美國總統(tǒng)羅斯福簽

１９２９年開始的世界經(jīng)濟危機席卷全球，對英美等西方國家的經(jīng)濟帶來

如小科布爾在《上海資本家與國民政府（１９２７～１９３７）》一書中，就從農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、

１９０頁。

金融、資本家等方面全面論證了白銀危機對中國經(jīng)濟造成的巨大危害。參見該書第１６２～

有學(xué)者提出不同看法，羅斯基以制造業(yè)、金融業(yè)與交通通信業(yè)等經(jīng)濟部門為主要關(guān)注對象，

對第二次世界大戰(zhàn)之前近半個世紀的中國整體經(jīng)濟形勢進行了長時段的分析判斷，認為戰(zhàn)

前中國經(jīng)濟經(jīng)歷了一個實質(zhì)性且持續(xù)的增長。見托馬斯·羅斯基《戰(zhàn)前中國經(jīng)濟的增長》，

唐巧天等譯，浙江大學(xué)出版社，２００９。

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阿瑟·恩·楊格：《１９２７至１９３７年中國財政經(jīng)濟狀況》，陳澤憲、陳霞飛譯，中國社會科

學(xué)出版社，１９８１，第２１３頁。

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中國社會科學(xué)院近代史研究所青年學(xué)術(shù)論壇（２０１２年卷）

１９３２年后白銀價格回漲，改變了中國在世界性經(jīng)濟大危機下獨善其身

的局面。這一年，美元貶值，刺激長期處于下行通道的銀價開始回升，銀價

指數(shù)開始迅速反彈，１９３３年為６１，１９３４年漲到８５。購銀法案通過后，銀

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價更大幅上漲，紐約銀價從１９３２年底每盎司２５美分漲到１９３５年初的５５美

分，４月更達到８１美分的高點。

②

１９３３年，白銀在國外的價格已超過國內(nèi)，

到１９３５年時，白銀在國外的購買力高出國內(nèi)購買力近２／３。銀價上漲，使

白銀達６６５４２６３８元，１９３５年１月又流出１５４１６４３２元。１９３４年全年，凈流

出白銀２５６７２８１５１元。對于銀本位的中國，白銀大量外流勢必擾亂經(jīng)濟、

③

金融的正常運行，兼具官、商、金融家身份的穆藕初警示：“國內(nèi)存銀本屬

無多，且有一部分存在外國銀行之手，若再源源流出，則因存銀減少而發(fā)生

之影響，有可慮者三事：第一，存戶因恐懼存銀減少而提存；第二，持有鈔

票者因恐懼存銀減少而擠兌；第三，因銀行需要現(xiàn)款而影響公債跌價。”

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為控制白銀外流，１９３４年１０月１４日，國民政府通令全國各海關(guān)征收

白銀出口稅及平衡稅，提高白銀流出的投機成本。這一措施對華資金融機

構(gòu)的白銀外流起到了一定抑制作用，但無法控制外資銀行。實際上，當時

白銀主要是通過外資銀行流出。如１９３３年底，上海華資銀行和外資銀行

的白銀貯備分別是２７１７８??６萬元、２７５６８萬元；１９３４年底則分別為

２８０３２??５萬元、５４６７??２萬元，

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兩相比照，華資銀行存銀前后保持平穩(wěn)，而

外資銀行則流出２１０００多萬元。外資銀行存銀大量減少，必然使其在“營業(yè)

其作為商品的交易功能凸顯，導(dǎo)致白銀由中國大量流出，１９３４年１２月流出

上要收縮信用”。盡管此時由于華資銀行的崛起，外資銀行已不再能壟斷

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中國金融，但其舉足輕重的風(fēng)向標作用，仍會對上海乃至全國市場造成巨大

震蕩。

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⑥

題》，商務(wù)印書館，１９３６，第８頁。

《１８８０～１９３４年中美兩國之銀購買力》，實業(yè)部銀價物價討論委員會編《中國銀價物價問

《穆藕初致上海銀行公會函》，１９３４年２月２８日，邢建榕主編，上海市檔案館編《上海銀

《民國十年來上海各銀行現(xiàn)銀存底統(tǒng)計表》，《中外商業(yè)金融會報》第２卷第１～３期，１９３５

年３月，第４７頁。

章乃器：《上海地產(chǎn)之今昔》，《社會經(jīng)濟月報》第２卷第６期，１９３５年６月，第１４頁。

行家書信集（１９１８～１９４９）》，上海辭書出版社，２００９，第１２６頁。

《中國金銀出入統(tǒng)計表》，《社會經(jīng)濟月報》第３卷第５期，１９３６年５月，第１１２頁。

阿瑟·恩·楊格：《１９２７至１９３７年中國財政經(jīng)濟狀況》，第２１８、２１９頁。