法國興業(yè)銀行欺詐案分析

法國興業(yè)銀行欺詐案分析

2008年1月24日，法國興業(yè)銀行曝出該行歷史上最大違規(guī)操作丑聞，該行

交易員熱羅姆?蓋維耶爾（Jér?me Kerviel）違規(guī)購入大量歐洲股指期貨，給銀

行造成49億歐元（折合71.6億美元）損失。此次法國興業(yè)銀行的損失金額是英

國巴林銀行當(dāng)時損失金額的4倍多，是全球銀行業(yè)歷史上最大規(guī)模的欺詐案之

一，也是有史以來單筆涉案金額最大的交易員欺詐事件。

一、事件起因

法興銀行欺詐案起因于歐洲股票指數(shù)期貨交易。股指期貨是一把“雙刃劍”。

一方面，沒有股指期貨的股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險很大，因為投資者無法對付系統(tǒng)性

風(fēng)險；另一方面，股指期貨本身具有高風(fēng)險的特點，使用者使用不當(dāng)時會對自身

的傷害。

從2007年上半年開始，法興銀行交易員蓋維耶爾在未經(jīng)授權(quán)的情況下違規(guī)從

事歐洲股票指數(shù)期貨。歐洲股指期貨市場是國際股票市場中流動性最高的區(qū)域之

一，在正常情況下，每日將圍繞這些指數(shù)產(chǎn)生大約400億～500億美元的期貨交

易量。截至2007年年底，蓋維耶爾預(yù)期股票市場會下跌，因此一直大手筆做空

市場。由于投入大量資金，而且市場頹勢與預(yù)期一致，蓋維耶爾管理的賬戶在

2007年年底時一度出現(xiàn)巨額的浮動盈利。

從2008年開始，蓋維耶爾突然反手做多，豪賭市場會出現(xiàn)上漲。然而，歐洲

市場2008年年初以來的大跌使其交易賬戶反而出現(xiàn)巨額虧損。由于他錯誤地估

計市場將出現(xiàn)上漲，全球主要金融市場因次貸危機出現(xiàn)新一輪動蕩，迫使法興銀

行在發(fā)現(xiàn)蓋維耶爾在股指期貨上建立起來數(shù)百億歐元多頭倉位后整整拋售3天，

最終蒙受49億歐元損失。

蓋維耶爾在未被授權(quán)的情況下居然創(chuàng)建了超過500億歐元(約合728億美元)

歐洲股指期貨的多頭倉位。這一數(shù)字不僅超過法興銀行現(xiàn)有的大約350億歐元

(約合510億美元)市值，而且與斯洛伐克整個國家一年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)相

當(dāng)。蓋維耶爾之所以能夠“悄然”建立起高達500億至700億歐元的多頭倉位，

是因為他除了興業(yè)銀行的正式賬戶外，蓋維耶爾還在交易所內(nèi)偷建了一個虛擬賬

戶，掛在法興銀行名下。他每次都用后一個虛擬賬戶來取消正式賬戶的部分交易，

所以屬于法興銀行的正式賬戶里并沒有發(fā)生異?，F(xiàn)象。同時，因為他對查帳的日

程表了如指掌，并在真實倉位面臨交割前會進行展期，從而使他的交易躲過了法

興銀行的風(fēng)險監(jiān)控系統(tǒng)BaR。

二、事件處理經(jīng)過

1月18日，法興銀行的一位法務(wù)官員發(fā)現(xiàn)一筆超過該行風(fēng)險限制的交易，立

刻打電話給這筆交易的交易對手進行核實，而接到電話的一方聲稱他們從來沒有

進行過這筆交易。法興銀行風(fēng)險控制系統(tǒng)發(fā)出的這一警報立刻引起風(fēng)險控制部門

的注意，管理層立即通報法國中央銀行——法蘭西銀行。

1月19日，法興銀行的工作人員從頭一天晚上開始檢查了這一賬戶的所有交

易記錄，發(fā)現(xiàn)這是一個虛假的倉位，而它背后的操作人則是法興銀行巴黎總部一

位從事歐洲股指期貨普通對沖交易的交易員蓋維耶爾。

1月21日，法興銀行開始平倉，低價賤賣這些倉位；法興銀行在巴黎的股票

下跌了8%，每股降至78.52 歐元(114.78美元)。受其影響，法國市值最大的銀

行BNP Paris收市時股票價格下降了 9.6%，法國、德國和英國的股市全線下跌

5%以上。而在上一個交易日（1月18日，星期五），法興銀行股票價格已跌去8.2%。

法興銀行事后堅決否認其平倉行為導(dǎo)致全球股市1月21日大幅下跌，理由是法

興銀行將平倉交易量控制在市場交易總量的10%左右，而且在正式通知投資者前

盡快平倉可以減少其損失，否則該行的損失將更大。

表一 興業(yè)銀行股指 期貨市場上的平倉交易量

股指期貨市場上的

平倉操作交易量 (%)

2008 年 1 月 21 日 8.1% 7.8% 1.7%

2008 年 1 月 22 日 6.8% 5.7% 3.1%

2008 年 1 月 23 日 5.9% 6.1% 0%

Eurostoxx50 股指期貨 DAX 股指期貨 FTSE 股指期貨

1月22日，美聯(lián)儲從法國央行和法國金融市場管理局獲悉法興銀行的問題后

緊急降息75個基點，創(chuàng)下23年以來最大的單次降息幅度，目的是為了拯救暴跌

的股市。

1月23日，法興銀行集團董事會開會并審閱了2007財政年度的預(yù)期財務(wù)數(shù)

據(jù)，拒絕了集團董事會主席兼首席執(zhí)行官丹尼爾·布東（Daniel Bouton）和投

資銀行主管讓-皮埃爾·馬斯蒂爾（Jean-Pierre Mustier）的辭職申請，決定由

提名委員會主席和審計委員會主席及獨立董事組成的委員會負責(zé)監(jiān)察恢復(fù)過程；

法興銀行發(fā)布公告，稱因交易員失誤造成49億歐元損失,加上受次貸危機減記

20.5億歐元，預(yù)計2007年的凈利潤為6億至8億歐元。

1月24日，法興銀行向法院提交訴狀，指控蓋維耶爾偽造銀行紀(jì)錄、使用偽

造賬戶以及涉嫌計算機系統(tǒng)欺詐。法國巴黎大區(qū)南代爾法院已立案偵查，而隸屬

于法國央行的銀行管理委員會也已展開調(diào)查；違規(guī)丑聞披露后，法興銀行在巴黎

證券交易所的股票被實施臨時停牌，中午復(fù)牌后暴跌6%以上，收盤時跌幅4.14%；

法興銀行宣布關(guān)閉旗下的澳大利亞資產(chǎn)證券化子公司。

1月25日，法興銀行首席執(zhí)行官丹尼爾·布東在法國各大報紙作整版廣告，

向股東和公眾道歉；法興銀行董事會決定實施55億歐元連帶優(yōu)先認購股權(quán)的資

本充實方案。

1月30日，面對市場上關(guān)于法興銀行將被收購的種種傳聞，該銀行首席執(zhí)行

官丹尼爾·布東接受法國電視二臺專訪時表示，盡管法興銀行蒙受了巨大損失，

但它依然強大且能夠盈利，法興銀行完全可以獨立經(jīng)營下去。

三、損失是如何造成的

1.欺詐交易的手法

這種蓋維耶爾所稱的“偉大的新交易策略”，就是開始操作一個投資組合A，

其中包括了對以歐洲主要股票市場指數(shù)（Eurostoxx指數(shù)、德國DAX指數(shù)和英國

FTSE指數(shù)等)為基準(zhǔn)的金融工具(期貨)的一系列真實的操作行為。該投資組合中

的金融工具交易是真實存在的，與大型投資銀行的正常交易量相符，同時也受到

了銀行的日常監(jiān)控特別是來自主要清算中心的保證金追繳要求。此時，這些金融

工具的購買行為被認為是法興銀行操作，銀行本身也予以認同，相關(guān)的保證金追

繳由銀行結(jié)算。銀行信用產(chǎn)生的風(fēng)險控制是由銀行日常的管理工作維系。在此次

欺詐交易事件中，表面上看投資組合A中的金融工具可以由組合B中所對沖，在

這種情況下，所有的顯性風(fēng)險僅僅是非常低的余值風(fēng)險。但是，投資組合B中的

操作數(shù)據(jù)是被偽造的。

由于看到的所有的顯性風(fēng)險僅僅是非常低的余值風(fēng)險，銀行會交納相關(guān)的保

證金，這也是為什么蓋維耶爾在未被授權(quán)的情況下可以創(chuàng)建超過500億歐元(約

合728億美元)歐洲股指期貨的多頭倉位。

憑借這種方法，該交易員隱藏了數(shù)額巨大的投機性頭寸，這些行為與他的正

常業(yè)務(wù)工作沒有任何關(guān)聯(lián)。為了使這些偽造的交易數(shù)據(jù)不會被及時查出，該交易

員利用自己在操作控制系統(tǒng)上積累的經(jīng)驗知識，持續(xù)地躲避了控制系統(tǒng)的檢查。

而這些系統(tǒng)正是用于審核交易員所完成的操作行為的真實性和有關(guān)特性。

在該事件的實際操作中，該交易員使用了多種欺騙方法來規(guī)避相關(guān)的交易被

查出：首先，他確保所執(zhí)行的違規(guī)操作的特征不會引起高幾率的控制核查。舉例

來說，他選擇的違規(guī)交易中不帶有任何包括現(xiàn)金流動、保證金追繳要求和那些需

要得到及時確認的操作行為；他盜用了操作人員管理的IT系統(tǒng)權(quán)限，用于取消

特定的交易行為；他偽造了相關(guān)數(shù)據(jù)，使得他能夠偽造虛假操作數(shù)據(jù)的來源；他

確保了在每次虛假操作中使用另一個不同于他剛剛?cè)∠慕灰字械慕鹑诠ぞ撸?/span>目

的是為了增加他規(guī)避相關(guān)審查的概率。（翻譯于法興銀行2008年1月27日的公

告）

2.關(guān)于股指期貨交易損失值的計算

根據(jù)法興銀行在2008年1月27日發(fā)布的5頁紙的聲明，蓋維耶爾購買了

700000 份Eurostoxx50股指期貨，投資300億歐元；購買了140000 份德國DAX

股指期貨，投資180億歐元；對倫敦FTSE股指期貨投資20億歐元。總計投資

500億歐元。

Eurostoxx50指數(shù)從2007年12月3日到2008年3月12日的走勢圖如圖1

所示:

德國DAX指數(shù)從2007年12月3日到2008年3月12日的走勢圖如圖2所示：

倫敦FTSE指數(shù)2007年12月3日到2008年3月12日的走勢圖如圖3所示：

一份標(biāo)準(zhǔn)的股指期貨合約，有四個主要元素：標(biāo)的物，數(shù)量，到期時間，到

期價格。其數(shù)量是標(biāo)的物（股票指數(shù)）乘以合約乘數(shù)。因此可以得知，當(dāng)持有股

指期貨多頭時，股指下跌造成的損失值由式（1）算出：

上式中

L

：股指下跌造成的損失值；

0：股指期貨在時間0的到期指數(shù)值，即買入時的到期指數(shù)值；

F

tF

：股指期貨在時間t的到期指數(shù)值，即賣出時的到期指數(shù)值；

N

：期貨合約的份數(shù)；

K

：合約乘數(shù)。

1月18日星期五下午歐洲股市大幅下跌。1月20日晚到1月21日，亞洲股市在

歐洲股市開盤前也大幅下跌(恒生指數(shù)下跌5.4%)。市場的外部環(huán)境極為不利。平

倉有步驟地進行了三天，所有違規(guī)持倉在1月23日晚上被全部平倉。

筆者根據(jù)法國興業(yè)銀行2008年1月27日的公告給出的數(shù)據(jù)，以及歐洲指數(shù)

期貨合約規(guī)格（表2），計算出蓋維耶爾買入時的指數(shù)值F0，Ft取2008年1月

22日的收盤指數(shù)，進而估算出蓋維耶爾這次的欺詐交易的損失值。現(xiàn)以估算投

資EUROSTOXX指數(shù)期貨造成的損失值為例。

表2 EURO STOXX 50指數(shù)期貨的合約規(guī)格

交易標(biāo)的 DJ EURO STOXX 50 指數(shù)

到期交割月份 3 個連續(xù)季月（3、6、9、12 月），最多 9 個月份

合約乘數(shù) 指數(shù)每點乘以 10

最小升降單位 1點

漲跌幅限制 交易所可根據(jù)市場狀況加以限制

最后交易日 各交割月份的第 3 個星期五

最后結(jié)算日/到期日 同最后交易日

交割方式 現(xiàn)金結(jié)算

由投資總額300億歐元和期貨合約的份數(shù)700000份，可以推知F0= 4285.71；

Ft取2008年1月22日的收盤指數(shù)3753.68。①

L=（4285.71-3753.68）*700000*10=3724240000歐元。

可以得出，蓋維耶爾投資EUROSTOXX指數(shù)期貨約損失了37億歐元。同樣，可

以估算出投資在DAX指數(shù)期貨和FTSE指數(shù)期貨上的損失總額約為12億歐元。

四、法國興業(yè)銀行基本概況

1．法國第二，歐洲第四

法國興業(yè)銀行(法文Société Générale，英文Societe Generale，簡稱SG)

創(chuàng)建于1864年5月，全稱為“法國促進工商業(yè)發(fā)展總公司”。最初為私營銀行，

1946年被國有化，1979年國家控制該行資本的93.5%，后轉(zhuǎn)為全額控制，1983

年改現(xiàn)名?？偛吭O(shè)在巴黎。

與已經(jīng)倒閉的英國巴林銀行一樣，法興銀行同樣有著200多年的悠久歷史。

它創(chuàng)建于拿破侖時代，經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)并最終成為法國商界支柱之一。法興

銀行現(xiàn)有來自77個國家和地區(qū)的12萬名員工以及2200萬客戶，是法國第二大

銀行，也是歐元區(qū)排名第四的金融集團。

2．金融衍生品市場的領(lǐng)導(dǎo)者

法興銀行最受業(yè)界推崇的是它的金融投資業(yè)務(wù)，尤其是在金融衍生品市場中

享有盛名，是一家“明星級”金融機構(gòu)，有“行業(yè)領(lǐng)袖”之稱。權(quán)益衍生品是法

興銀行最強的業(yè)務(wù)，其衍生產(chǎn)品的推出通常領(lǐng)先于其他銀行一到兩個月。信用衍

生品是法興銀行僅次于權(quán)益衍生品的強勢業(yè)務(wù)。即使在2007年夏天的金融市場

動蕩期，行業(yè)雜志仍然給予它最高評級，甚至優(yōu)于美國華爾街的諸多投資銀行。

在次貸危機尚未發(fā)生時，法興銀行對其旗下經(jīng)營CDO業(yè)務(wù)的部門大加夸耀：

法興銀行資產(chǎn)管理公司(SGAM)有一個完整的、高質(zhì)量的(CDO)發(fā)行渠道，它的創(chuàng)

新能力已為市場所公認；作為領(lǐng)先的CDO市場參與者，2006年SGAM在現(xiàn)金

CDO(Cash CDO)中名列全球第一，SGAM AI在綜合CDO(Synthetic CDO)上名列全

世界第二。截至2006年12月31日，法興共有次按相關(guān)資產(chǎn)名義價值264億歐

元，其中CDO(Collateralized Debt Obligation)108億歐元，CDS(Credit Default

Swaps)156億歐元。

受美國次貸危機拖累，法興銀行蒙受了巨額損失。法興銀行已計提了20.5

億歐元的次貸相關(guān)損失，其中包括11億歐元與美國次貸市場相關(guān)的資產(chǎn)、5.5

億歐元與美國債券保險商相關(guān)的資產(chǎn)以及4億歐元的其他損失。

3．法興銀行與中國

1981年，法興銀行成為首批在北京設(shè)立代表處的外資銀行之一。在其后的十

幾年里，它一直沒有停止發(fā)展在中國的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，先后在深圳、天津、廣州、上

海和武漢開設(shè)了五家分行，其中在廣州和武漢開設(shè)的分行均是當(dāng)?shù)氐谝患彝赓Y銀

行分行。

2003年2月12日，法興銀行和寶鋼集團旗下華寶信托聯(lián)手成立了華寶興業(yè)

基金管理有限公司，注冊資本10億元。其中法興銀行持股33%。這是國內(nèi)首批

中外合資基金管理公司，也是國內(nèi)首家由信托公司和外方資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立

的中外合資基金管理公司。此外，法興銀行還在北京、上海和深圳設(shè)立了“法國

興業(yè)高誠證券有限公司”的代表處，還和兩位中國伙伴合資在上海成立了上海聯(lián)

合財務(wù)有限公司。

2006年12月，法興銀行在和中國平安、花旗集團的“廣發(fā)銀行爭奪戰(zhàn)”中

敗北。而在此之前，法興銀行曾與德意志銀行競爭華夏銀行的入股權(quán)，同樣未能

成功。

五、蓋維耶爾何許人也？

制造了這起驚天大案的交易員名叫杰羅姆·蓋維耶爾，出生于1977年1月

11日，現(xiàn)年只有31歲。事發(fā)后，他的名字便和“魔鬼交易員”（rogue trader）、

“恐怖交易員”（terrible traders）畫上了等號。

蓋維耶爾本科畢業(yè)于法國南特大學(xué)(Université de Nantes)，獲得學(xué)士學(xué)位。

2000年獲法國里昂第二大學(xué)(Université Lumière Lyon 2)金融市場運營管理職

業(yè)碩士學(xué)位(Un DESS Management des Opérations de Marché①）后進入法興銀

行工作。他在銀行內(nèi)部不同的中臺部門（middle-offices）工作了5年，其中一

個部門就是管理交易員的，因此他非常熟悉法興銀行內(nèi)部處理和風(fēng)險控制的程

序。2005年，他成為了風(fēng)險套利部門（arbitrage department）的一名交易員，

主要負責(zé)處理歐洲股指期貨的坐盤交易。

在看著蓋維耶爾長大的家人和鄰居眼中，他是個“誠實孩子”。教過蓋維耶爾

的里昂大學(xué)老師多米尼克·沙貝爾說：“蓋維耶爾和其他學(xué)生一樣……學(xué)生階段

沒有給人留下深刻印象，不管好方面還是壞方面。” 但另一位教他如何跟蹤、監(jiān)

控以及記賬的老師Gile Reynaud則認為他是一位“優(yōu)秀”的學(xué)生。在同事眼

中，蓋維耶爾思維敏捷、工作認真、處事低調(diào)，“過去從沒有出現(xiàn)過問題”；“他

不太張揚，但比較英俊，有點像湯姆·克魯斯，也比較聽老板的話”，經(jīng)常工作

到深夜。他在交易柜臺內(nèi)有很多朋友，同時和后臺部門也保持著良好的關(guān)系，“這

樣的良好關(guān)系可能使他凌駕于最新的風(fēng)險監(jiān)管程序之上”。

在業(yè)余時間里，蓋維耶爾在練習(xí)柔道，他的級別已經(jīng)可以稱職地來教習(xí)孩子。

在Daily Telegraph所提供的他的個人簡歷中，他也將滑翔(航行)作為自己的愛

好列出。蓋維耶爾說得一口好英語。他的近期專業(yè)目標(biāo)是獲得零售衍生產(chǎn)品交易

員的職位，來管理波動性和Delta One賬戶。

作為交易員，蓋維耶爾的工資獎金年收入不足10萬歐元(合14.57萬美元)，

而且事實上他并不能從欺詐交易中為自己賺錢，但他卻讓法興銀行賠上相當(dāng)于他

5萬年的年薪。因為此次欺詐交易事件，兩位CEO Daniel Bouton和Philippe

Citerne都不能領(lǐng)到2007年的任何獎金或股票期權(quán)獎勵，并且在2008年上半年

不能領(lǐng)取工資。投行部門的負責(zé)人Jean-Pierre Mustier不能領(lǐng)到2007年的任

何獎金或股票期權(quán)獎勵。

在其構(gòu)筑的歐洲股指期貨“金字塔”轟然倒塌之前，蓋維耶爾還是覺得自己

很優(yōu)秀。他對媒體稱，如果法興銀行允許他執(zhí)行完最后一筆交易，災(zāi)難本來是可

以避免的。當(dāng)被問到最后一筆交易是什么交易時，蓋維耶爾回答是“做空興業(yè)銀

行的股票”。蓋維耶爾堅稱自己是無辜的，并且希望當(dāng)“煙消云散”時能夠去高

盛工作。蓋維耶爾一直堅持認為自己的行為是為了興業(yè)銀行的最大利益。他一直

在努力使他確信自己已經(jīng)發(fā)明了一種偉大的新交易策略，就是說，如果給他足夠

的時間，他似乎完全可以用這種方法為銀行賺取大筆利潤。

與蓋維耶爾關(guān)系密切的朋友說，蓋維耶爾過去一年中生活屢遭打擊，父親不

到一年前去世，近來妻子又與他分手，“他們家庭關(guān)系親密，父親的死讓蓋維耶

爾非常難過，這(家庭悲劇)可能是造成他犯下大錯的原因之一”。

六、事件為什么會發(fā)生？

一家管理健全的公司或銀行，股票交易要經(jīng)過三個主要的部門來完成，即交

易員所在的部門、風(fēng)險管理部門和結(jié)算部門。交易員只有在規(guī)定的權(quán)限內(nèi)完成交

易的權(quán)利，交易員在交易時要受到使用資金額度的限制，而風(fēng)險管理部門則主要

是控制交易員每天的交易量，結(jié)算部門要負責(zé)交易結(jié)算。風(fēng)險管理部門必須完全

獨立于業(yè)務(wù)部門，對風(fēng)險的評價和監(jiān)控必須在集團的層面扎實進行。

法國興業(yè)銀行執(zhí)行官委員會成員之一、興業(yè)銀行集團下屬全球投資管理服務(wù)

公司CEO菲利普說，法興銀行的風(fēng)險控制是全球最先進的幾家之一。法興銀行從

1986年開始使用一個叫BaR的風(fēng)險控制系統(tǒng)，該系統(tǒng)被認為是“全世界最好的

風(fēng)控系統(tǒng)之一”。法興銀行有一支2000人的風(fēng)險管理團隊，他們獨立于所有業(yè)務(wù)

部門之外，直接對集團總經(jīng)理負責(zé)。他們的工作范圍包括管理信用風(fēng)險、市場風(fēng)

險、結(jié)構(gòu)性風(fēng)險和流動性風(fēng)險以及操作風(fēng)險，其中就有防范舞弊的風(fēng)險和人為因

素造成的金融和財務(wù)數(shù)據(jù)不實的任務(wù)。這2000人中有近600人在法興銀行母公

司，另外1400人則分散在集團內(nèi)部的不同層面，負責(zé)監(jiān)管各子公司和整個集團

網(wǎng)絡(luò)。這些人中，既有IT工程師也有經(jīng)濟學(xué)家；既有人專管信用管理，也有人

專司市場風(fēng)險、操作風(fēng)險控制。

然而，法興銀行構(gòu)筑的風(fēng)控“天網(wǎng)”卻在蓋維耶爾面前脆弱得不堪一擊。蓋

維耶爾居然通過了法興銀行“五道安全關(guān)”獲得使用巨額資金的權(quán)限，并利用大

量虛擬交易掩蓋其違規(guī)投資行為，隱瞞其交易達數(shù)月之久。令人不可思議的事情

發(fā)生了，究其原因，在菲利普看來，皆因蓋維耶爾“熟悉法興銀行風(fēng)控的每一環(huán)

節(jié)”，“這好比是知道密碼的人要從保險柜里拿錢”。菲利普指出：“如果有一個人

知道系統(tǒng)的每一個環(huán)節(jié)，你要阻止他做壞事是很難的”，因為蓋維耶爾的交易頭

寸沒有被記錄，他使用了假的頭寸來遮掩真實席位，他持續(xù)以虛假買賣，為即將

到期的合約轉(zhuǎn)倉，結(jié)果令持倉額愈來愈大。在菲利普看來，法興銀行堅不可摧的

風(fēng)控系統(tǒng)難防“家賊”蓋維耶爾。

曾因令英國巴林銀行倒閉而“聲名遠揚”的尼克·利森也對法興劫難作出了

回應(yīng)。他稱銀行體系根本就沒有吸取教訓(xùn)，現(xiàn)在的制度同1995年巴林銀行倒閉

時沒什么兩樣。他說，其實“不誠實”的交易每天都在發(fā)生，但銀行不愿揭露這

些交易，因為這會使銀行的客戶失去信心。

七、法興劫難的啟示

1．金融風(fēng)險管理需要警鐘長鳴。世界經(jīng)濟論壇發(fā)布的《2008全球風(fēng)險》報

告認為：2008年乃至未來10年，全球風(fēng)險主要來自系統(tǒng)性金融風(fēng)險、糧食安全、

脆弱的供應(yīng)鏈和能源供應(yīng)4個方面。對于全球的金融機構(gòu)和投資者而言，法國興

業(yè)銀行欺詐案再次敲響了金融風(fēng)險管理的警鐘。金融市場日趨發(fā)達，金融風(fēng)險更

加突出，加強金融風(fēng)險管理仍然是一個重要而且緊迫的課題，建立一個有效的風(fēng)

險管理體系“還有很長的路要走”。

2．法興劫難并不是一個孤立事件。法興劫難看似一個個案，但它實際上有

著明顯的時代背景，是新金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險的一個突出反映。過去幾年，全球

經(jīng)濟持續(xù)增長，股票、債券和石油等大宗商品市場均出現(xiàn)強勁的投機風(fēng)潮。由于

現(xiàn)代金融體系的復(fù)雜性和聯(lián)動性，即便很小的風(fēng)險也會產(chǎn)生“蝴蝶效應(yīng)”。幾乎

沒有人料想到美國次級債危機會如此嚴(yán)重，金融機構(gòu)損失慘重，新金融體系的系

統(tǒng)性風(fēng)險浮出水面。美國次貸危機引起全球股災(zāi)共震，也在一定程度上引發(fā)了法

興劫難。

3．不要迷信任何風(fēng)險管理制度或系統(tǒng)。天網(wǎng)恢恢，疏而必漏。任何制度或系

統(tǒng)都是有漏洞的，都可能給人以可乘之機。因此，我們不要迷信任何風(fēng)險管理制

度，不要迷信任何風(fēng)險管理系統(tǒng)。擁有“世界一流”風(fēng)險控制系統(tǒng)的法興銀行卻

遭遇了如此巨額的風(fēng)險損失，無獨有偶，因出售石油看漲期權(quán)損失5.5億美元的

中國航油（新加坡）股份有限公司在事件發(fā)生前，聘請安永會計師事務(wù)所制定了

《風(fēng)險管理手冊》及《財務(wù)管理手冊》，建立了“一套完整的風(fēng)險管理體系”，這

套風(fēng)險管理體系曾獲得過國家級企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果一等獎。

4．要從繁榮處找隱患。我們不僅要居安思危，更要從繁榮處想危機，從發(fā)展

中看隱患，從優(yōu)秀中找不足。對一家銀行來說，沒有永遠的強勢業(yè)務(wù)。金融衍生

品交易一直是法興銀行的強勢業(yè)務(wù)，但其權(quán)益類衍生產(chǎn)品2007年出現(xiàn)了巨額虧

損，信用衍生品部門通過雇用長期實習(xí)生來削減成本，并于2008年1月4日關(guān)

閉了其在澳大利亞的證券部門，實際上法興銀行的強勢業(yè)務(wù)中道衰落，傳統(tǒng)優(yōu)勢

正在喪失，最終也在其強勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域暴發(fā)了巨大的風(fēng)險事件。