第1章建設項目財務評價(經濟評價方法與參數(第三版)

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建設項目經濟評價方法與參數（第三版）中的主要內容

一、流動資金的估算

流動資金估算方法可采用擴大指標估算法或分項詳細估算法。分項詳細估算法的具體計

算公式為：

流動資金=流動資產—流動負債

流動資產=應收賬款+預付賬款+存貨+現金

流動負債=應付賬款+預收賬款

流動資金本年增加額=本年流動資金—上年流動資金

1. 周轉次數的計算：

周轉次數=360天/最低周轉天數

各類流動資產和流動負債的最低周轉天數參照同類企業的平均周轉天數并結合項目特

點確定，或按部門（行業）規定，在確定最低周轉天數時應考慮儲存天數、在途天數，并考

慮適當的保險系數。

2. 流動資產的估算。

（1）存貨的估算。存貨是指企業在日常生產經營過程中持有以備出售，或者仍然處在

生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在

產品、半成品和產成品等。為簡化計算，項目評價中僅考慮外購原材料、燃料、其他材料、

在產品和產成品，并分項進行計算。計算公式為：

存貨=外購原材料、燃料+其他材料+在產品+產成品

外購原材料、燃料=年外購原材料、燃料費用/分項周轉次數

其他材料=年其他材料費用/其他材料周轉次數

在產品=（年外購原材料、燃料動力費用+年工資及福利費

+年修理費+年其他制造費用）/在產品周轉次數

產成品=（年經營成本—年營業費用）/產成品周轉次數

其他制造費用是指由制造費用中扣除生產單位管理人員工資及福利費、折舊費、修理費

后的其余部分。

（2）應收賬款估算。應收賬款是指企業對外銷售商品、提供勞務尚未收回的資金，計

算公式為：

應收賬款=年經營成本/應收賬款周轉次數

（3）預付賬款估算。預付賬款是指企業為購買各類材料、半成品或服務所預先支付的

款項，計算公式為：

預付賬款=外購商品或服務年費用金額/預付賬款周轉次數

（4）現金需要量估算。項目流動資金中的現金是指為維持正常生產運營必須預留的貨

幣資金，計算公式為：

現金=（年工資及福利費+年其他費用）/現金周轉次數

年其他費用=制造費用+管理費用+營業費用

—（以上三項費用中所含的工資及福利費、

折舊費、攤銷費、修理費）

3. 流動負債估算。流動負債是指將在一年（含一年）或者超過1年的一個營業周期內

償還得債務，包括短期借款、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付工資、應付福利費、應

1

付股利、應交稅金、其他暫收應付款項、預提費用和一年內到期的長期借款等。在項目評價

中，流動負債的估算可以只考慮應付賬款和預收賬款兩項。計算公式為：

應付賬款=外購原材料、燃料動力及其他材料年費用/應付賬款周轉次數

預收賬款=預收的營業收入年金額/預收賬款周轉次數

三、生產成本費用估算

1. 總成本費用估算。總成本費用系指在運營期內為生產產品提供服務所發生的全部費

用。等于經營成本與折舊費、攤銷費和財務費用之和。總成本費用可按下列方法估算：

（1）生產成本加期間費用估算法：

總成本費用=生產成本+期間費用

生產成本=直接材料費+直接燃料和動力費+直接工資+其他直接支出+制造費用

期間費用=管理費用+營業費用+財務費用

按照生產成本加期間費用法估算的總成本費用，編制如表1所示的總成本費用估算表。

表1 總成本費用估算表（生產成本加期間費用法）

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 生產成本

1.1 直接材料費

1.2 直接燃料及動力費

1.3 直接工資及福利費

1.4 制造費用

1.4.1 折舊費

1.4.2 修理費

1.4.3 其他制造費

2 管理費用

2.1 無形資產攤銷

2.2 其他資產攤銷

2.3 其他管理費用

3 財務費用

3.1 利息支出

3.1.1 長期借款利息

3.1.2 流動資金借款利息

3.1.3 短期借款利息

4 營業費用

5

5.1 其中：可變成本

5.2 固定成本

6

總成本費用合計

（1+2+3+4）

經營成本

（5-1.4.1-2.1-2.2-3.1）

計算期

1 2 3 4 … n

注：1. 本表適用于新設法人項目與既有法人項目的“有項目”、“無項目”和增量總成本費用的估算。

2. 生產成本中的折舊費、修理費指生產性設施的固定資產折舊費和修理費。

3. 生產成本中的工資和福利費指生產性人員工資和福利費。車間或分廠管理人員工資和福利費可在制

2

造費用中單獨列項或含在其他制造費中。

4. 本表其他管理費用中含管理設施的折舊費、修理費以及管理人員的工資和福利費。

（2）生產要素估算法：

總成本費用=外購原材料、燃料和動力費+工資及福利費+折舊費

+攤銷費+修理費+財務費用（利息支出）+其他費用

其中其他費用包括其他制造費用、其他管理費用和其他營業費用這三項費用。其他管理

費用是指由管理費用中扣除工資及福利費、折舊費、攤銷費、修理費后的其余部分。其他營

業費用是指由營業費用中扣除工資及福利費、折舊費、修理費后的其余部分。

按照生產要素法估算的總成本費用，編制如表2所示的總成本費用估算表。

表2 總成本費用估算表（生產要素法）

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 外購原材料費

2 外購燃料及動力費

3 工資及福利費

4 修理費

5 其他費用

6 經營成本（1+2+3+4+5）

7 折舊費

8 攤銷費

9 利息支出

10 總成本費用合計（6+7+8+9）

其中：可變成本

固定成本

計算期

1 2 3 4 … n

注： 本表適用于新設法人項目與既有法人項目的“有項目”、“無項目”和增量成本費用的估算。

2. 經營成本估算。經營成本是項目經濟評價中所使用的特定概念，作為項目運營期的

主要現金流出，其構成和估算可用下列方法表達：

經營成本=外購原材料、燃料動力費+工資及福利費+修理費+其他費用

或 經營成本=總成本費用-折舊費-無形資產、其他資產攤銷費-利息支出

3. 固定成本和可變成本估算。總成本費用可分解為固定成本和可變成本。

固定成本一般包括折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費（計件工資除外）和其他費

用等，通常把運營期發生的全部利息也作為固定成本。

可變成本主要包括外購原材料、燃料及動力費和計件工資等。

有些成本費用屬于半固定半可變成本，必要時可進一步分解為固定成本和可變成本。項

目評價中可根據行業特點進行簡化處理。

四、財務分析報表

表3 項目投資現金流量表

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 現金流入

計算期

1 2 3 4 … n

3

1.1 營業收入

1.2 補貼收入

1.3 回收固定資產余值

1.4 回收流動資金

2 現金流出

2.1 建設投資

2.2 流動資金

2.3 經營成本

2.4 營業稅金及附加

2.5 維持運營投資

3 所得稅前凈現金流量（1-2）

4 累計所得稅前凈現金流量

5 調整所得稅

6 所得稅后凈現金流量（3-5）

7 累計所得稅后凈現金流量

計算指標：

項目投資財務內部收益率（%）（所得稅前）

項目投資財務內部收益率（%）（所得稅后）

項目投資財務凈現值（所得稅前）（i= %）

c

項目投資財務凈現值（所得稅后）（i= %）

c

項目投資回收期（年）（所得稅前）

項目投資回收期（年）（所得稅后）

注：1. 本表適用于新設法人項目與既有法人項目的增量和“有項目”的現金流量分析。

2. 調整所得稅為以息稅前利潤為基數計算的所得稅，區別于“利潤與利潤分配表”、“項目資本金現金

流量表”和“財務計劃現金流量表”中的所得稅。

項目投資現金流量表中的“所得稅”應根據息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅率計算，

稱為“調整所得稅”。原則上，息稅前利潤的計算應完全不受融資方案變動的影響，即不受

利息多少的影響，包括建設期利息對折舊的影響（因為折舊的變化會對利潤總額產生影響，

進而影響息稅前利潤）。但如此將會出現兩個折舊和兩個息稅前利潤（用于計算融資前所得

稅的息稅前利潤和利潤表中的息稅前利潤）。為簡化起見，當建設期利息占總投資比例不是

很大時，也可按利潤表中的息稅前利潤計算調整所得稅。

表4 項目資本金現金流量表

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 現金流入

1.1 營業收入

1.2 補貼收入

1.3 回收固定資產余值

1.4 回收流動資金

2 現金流出

2.1 項目資本金

2.2 借款本金償還

2.3 借款利息支付

計算期

1 2 3 4 … n

4

2.4 經營成本

2.5 營業稅金及附加

2.6 所得稅

2.7 維持運營投資

3 凈現金流量（1-2）

計算指標：

資本金財務內部收益率（%）

注：1. 項目資本金包括用于建設投資、建設期利息和流動資金的資金。

2. 對外商投資項目，現金流出中應增加職工獎勵及福利基金科目。

3. 本表適用于新設法人項目與既有法人項目“有項目”的現金流量分析。

② 投資各方現金流量分析。應從投資各方實際收入和支出的角度，確定其現金流入和

現金流出，分別編制投資各方現金流量表（表5），計算投資各方的財務內部收益率指標，

考察投資各方可能獲得的收益水平。

表6 利潤與利潤分配表

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 營業收入

2 營業稅金及附加

3 總成本費用

4 補貼收入

5 利潤總額（1-2-3+4）

6 彌補以前年度虧損

7 應納稅所得額（5-6）

8 所得稅

9 凈利潤（5-8）

10 期初未分配利潤

11 可供分配的利潤（9+10）

12 提取法定盈余公積金

13

14 應付優先股股利

15 提取任意盈余公積金

16 應付普通股股利（13-14-15）

17 各投資方利潤分配

其中：××方

××方

18 未分配利潤（13-14-15-16-17）

19

20

可供投資者分配的利潤

（11-12）

息稅前利潤

（利潤總額+利息支出）

息稅折舊攤前前利潤

（息稅前利潤+折舊+攤銷）

計算期

1 2 3 4 … n

注：1. 對于外商出資項目由第11項減去儲備基金、職工獎勵與福利基金和企業發展基金后，得出可供投

5

資者分配的利潤。

2. 第14~16項根據企業性質和具體情況選擇填列。

3. 法定盈余公積金按凈利潤計提。

（2）償債能力分析。主要需編制借款還本付息計劃表和資產負債表。

1）借款還本付息計劃表（表7）。該表反映項目計算期內各年借款本金償還和利息支付

情況。

表7 借款還本付息計劃表

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

1 借款1

1.1 期初借款余額

1.2 當期還本付息

其中：還本

付息

1.3 期末借款余額

2 借款1

2.1 期初借款余額

2.2 當期還本付息

其中：還本

付息

2.3 期末借款余額

3 借款1

3.1 期初借款余額

3.2 當期還本付息

其中：還本

付息

3.3 期末借款余額

4 借款1

4.1 期初借款余額

4.2 當期還本付息

其中：還本

付息

4.3 期末借款余額

計算

指標

利息備付率（%）

償債備付率（%）

計算期

1 2 3 4 … n

注：1. 本表與財務分析輔助表“建設期利息估算表”可合二為一。

2. 本表直接適用于新設法人項目，如有多種借款或債券，必要時應分別列出。

3. 對于既有法人項目，在按有項目范圍進行計算時，可根據需要增加項目范圍內原有借款的還本付息

計算；在計算企業層次的還本付息時，可根據需要增加項目范圍外借款的還本付息計算；當簡化直

接進行項目層次新增借款還本付息計算時，可直接按新增數據進行計算。

4. 本表可另加流動資金借款的還本付息計算。

（3）財務生存能力分析。

6

表9 財務計劃現金流量表

人民幣單位：萬元

序號 項 目 合計

經營活動凈現金流量

（1.1-1.2）

現金流入 1.1

營業收入 1.1.1

增值稅銷項稅額 1.1.2

補貼收入 1.1.3

其他流入 1.1.4

現金流出 1.2

經營成本 1.2.1

增值稅進項稅額 1.2.2

營業稅金及附加 1.2.3

增值稅 1.2.4

所得稅 1.2.5

其他流出 1.2.6

投資活動凈現金流量

（2.1-2.2）

現金流入 2.1

現金流出 2.2

建設投資 2.2.1

維持運營投資 2.2.2

流動資金 2.2.3

其他流出 2.2.4

籌資活動凈現金流量

（3.1-3.2）

現金流入 3.1

項目資本金投入 3.1.1

建設投資借款 3.1.2

流動資金借款 3.1.3

債券 3.1.4

短期借款 3.1.5

其他流入 3.1.6

現金流出 3.2

各種利息支出 3.2.1

償還債務本金 3.2.2

應付利潤（股利分配） 3.2.3

其他流出 3.2.4

凈現金流量（1+2+3） 4

累計盈余資金 5

計算期

1 2 3 4 … n

1

2

3

7

注：1. 對于新設法人項目，本表投資活動的現金流入為零。

2. 對于既有法人項目，可適當增加科目。

3. 必要時，現金流出中可增加應付優先股股利科目。

4. 對外商投資項目應將職工獎勵與福利基金作為經營活動現金流出。

在整個運營期間，允許個別年份的凈現金流量出現負值，但不能容許任一年份的累計盈

余資金出現負值。一旦出現負值時應適時進行短期融資，該短期融資應體現在財務計劃現金

流量表中，同時短期融資的利息也應納入成本費用和其后的計算。

五、財務評價指標

財務評價指標體系如表10所示。

表10 財務評價指標體系

評價內容 基本報表

融資前項目投資財務內部收益率

項目投資現金流量表 項目投資回收期

分析 項目投資財務凈現值

盈利能力分析

評價指標

靜態指標 動態指標

項目資本金財務內部收益率 項目資本金現金流量表

投資各方財務內部收益率 融資后投資各方現金流量表

借款還本付息計劃表

分析

總投資收益率

利潤與利潤分配表

項目資本金凈利潤率

償債備付率

利息備付率

資產負債表 流動比率

資產負債率

速動比率

累計盈余資金 財務計劃現金流量表

償債能力分析

財務生存能力

分析

外匯平衡分析 財務外匯平衡表

盈虧平衡分析

不確定性分析

敏感性分析

風險分析 概率分析

盈虧平衡產量

盈虧平衡生產能力利用率

靈敏度

不確定因素的臨界值

NPV≥0的累計概率

定性分析

其中投資回收期、財務內部收益、財務凈現值、資產負債率、流動比率、速動比率的計

算未作改變。

1 財務評價指標

1.1 盈利能力分析

1.1.1 投資回收期

1.1.2 財務內部收益率

用插值法計算：

FIRR?i?(i?i)

NPV

1

21

NPV?NPV

12

1.1.3 財務凈現值：（CI－CO）（1+i）

t

-t

1.1.4 總投資收益率。項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內年

平均息稅前利潤與項目總投資的比率。公式：ROI=EBITTI

／

總投資收益率??

息稅前利潤銷售利潤?貸款利息

項目總投資總投資

8

1.1.5 項目資本金凈利潤率。項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內

年平均凈利潤與項目資本金的比率。公式：ROE=NPEC

／

項目資本金凈利潤率??

1.2 償債能力分析

年凈利潤銷售利潤

項目資本金自有資金

1.2.1 借款償還期：適用于計算最大償還能力、盡快還款項目，而給定借款償還期

項目應采用利息備付率和償債備付率。

1.2.2 償債備付率。借款償還期內用于還本付息的資金與應還本付息金額的比。公

式：DSCR=EBITDATPDEBITDA息稅前利潤加折舊和攤銷。

（－）／。－

AX

T—企業所得稅。應大于1,并結合債權人的要求確定。

AX

償債備付率?

息稅前利潤?折舊?攤銷?所得稅

還本金額?計入總成本費用的全部利息

1.2.3 利息備付率。借款償還期內的息稅前利潤與應付利息的比。

公式：ICR=EBIT。應大于１, 并結合債權人的要求確定。（管理書P57

／ＰＩ

頁，利息備付率應大于2）

利息備付率?

息稅前利潤

計入總成本費用的應付利息

負債總額

1.2.4

資產總額

資產負債率?

1.2.5 流動比率=流動資產總額／流動負債總額。一般為2：1

1.2.6 速動比率=速動資產總額／流動負債總額。一般為1左右。速動資產=流動資

產－存貨

1.2.7 產權比率=負債總額/股東權益

1.2.8 已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用

1.3 生存能力分析。累計盈余資金。不應出現負值。

9