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房地產行業周報:去杠桿效果顯現,土地市場降溫顯著

更新時間:2023-12-26 03:19:22 閱讀：評論：0

2023年12月26日發(作者：沒關系歌詞)

房地產行業行業研究/周報

去杠桿效果顯現，土地市場降溫顯著

房地產行業周報

—房地產行業周報20210301

2021年03月01日

[Table_Invest]

報告摘要：

? 行業要聞

多個重點城市將實施“兩集中”新規，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動，并全年將分3 批次集中統一發布住宅用地的招拍掛公告并實施出讓活動。“兩集中”新規有望降低一二線城市溢價率，推進土地價格回歸合理。

推薦

維持評級

[Table_QuotePic]行業與滬深300走勢比較

55%5%-45%20/2/2820/5/2820/8/2820/11/2821/2/28

滬深300房地產指數? 重點城市銷售

上周(2.20-02.26)，重點監測43城商品房合計成交面積為650萬平方米，同比增速176.27%，環比增速354.21%。其中，一線城市成交面積104萬平米，環比增速704.34%；二線城市成交面積258萬平方米，環比增速508.82%；三四線城市成交面積288萬平方米，環比增速227.76%。年初至今，43城商品房累計成交面積4726萬平方米，同比增速102.67%。

資料來源：Wind，民生證券研究院

? 土地供應與成交

1月，土地供應面積方面，百城土地供應建筑面積為5595萬平方米，同比增速-42.35%，環比增速-57.06%。其中，一線、二線、三四線城市土地供應建筑面積分別為374、2323、2899萬平方米。土地成交面積方面，百城土地成交建筑面積7385萬平方米，同比增速-3.7%，環比增速-65.61%。其中，一線、二線、三四線城市土地成交建筑面積分別為1104、2533、3747萬平方米。

分析師：趙翔

執業證號： S1

電話：

郵箱：

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相關研究

1.【民生地產】房地產行業 2021 年度策略報告：開發看修復，物業看反轉

2.【民生地產】行業事件點評：個人按揭端杠桿將適度收縮

? 融資情況

上周（02.20-02.26），申萬房地產板塊發行信用債71.3億元，環比上升321.64%，年初至今累計發行信用債 1047.07 億元，同比上升 68.54%。房地產類集合信托發行 117.3 億元，平均利率 7.35%，年初至今集合信托發行 1004.43 億元，同比上升 14.54%。

? 投資建議

行業需求由過熱走向平穩，最有利于優質地產股估值修復；土地集中出讓楚天，穩定成本端預期，助力估值修復；作為低估值板塊，現階段地產股具備攻守兼備。重點布局超跌地產開發標的，推薦：保利地產、中南建設、榮盛發展、榮安地產；建議關注：綠城中國（H股）；以及優質物業管理標的，建議關注：新城悅服務（H股）。

? 風險提示

1.政策超預期收緊；2.外圍不確定性風險加大

盈利預測與財務指標

代碼

002146

000961

600048

000718

重點公司

榮盛發展

中南建設

保利地產

榮安地產

現價

2月26日

6.64

8.06

15.54

3.15

2019

2.10

1.12

2.34

0.59

EPS

2020E

2.65

1.89

2.41

0.72

2021E

3.11

2.43

3.33

0.88

2019

3.16

7.20

6.64

5.34

2020E

2.51

4.26

6.45

4.38

2021E

2.14

3.32

4.67

3.58

評級

推薦

資料來源：公司公告、民生證券研究院

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周報/房地產行業

市場行情 ...................................................................................................................................................................... 3

行業要聞 ...................................................................................................................................................................... 4

重點城市銷售 .............................................................................................................................................................. 6

土地供應與成交 .......................................................................................................................................................... 8

融資情況 .................................................................................................................................................................... 11

投資建議 .................................................................................................................................................................... 11

風險提示 .................................................................................................................................................................... 11

插圖目錄 ............................................................................................................................................................................ 12

表格目錄 ............................................................................................................................................................................ 12

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[Table_Page]

周報/房地產行業

1 市場行情

上周（02.22-02.26），申萬房地產板塊指數上漲4.44%，滬深300指數下跌7.65%，地產板塊熱度高漲，行業排名第1。

圖1：上周板塊漲跌幅

10%5%0%-5%-10%-15%-20%上周地產板塊漲跌幅（%）房鋼公建紡通國商交非采機計銀綜建電家輕傳化有農滬醫汽電休食地鐵用筑織信防業通銀掘械算行合筑子用工媒工色林深藥車氣閑品材電制金牧生設服飲產事裝服軍貿運金設機業飾裝工易輸融備料器造屬漁物備務料300

資料來源：Wind，民生證券研究院

上周（02.22-02.26），39家重點關注的物業公司中10家漲跌幅為正，其中藍光嘉寶、特發服務、卓越商企漲幅排名前三，分別為26.91%、17.65%、14.45%。

圖2：上周板塊漲跌幅

30%20%10%0%-10%-20%-30%藍光嘉寶服務特發服務卓彩中濱遠越生奧江洋商活到服服企家務務服控務股佳源服務中海物業合景悠活時代鄰里正榮服務金科服務佳兆業美好建業新生活碧桂園服務保利物業第一服務恒大物業永升生活服務上周物業公司漲跌幅（%）

資料來源：Wind，民生證券研究院

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周報/房地產行業

2 行業要聞

上周，根據住宅用地分類調控文件要求，多個重點城市將實施“兩集中”新規，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動，并全年將分3 批次集中統一發布住宅用地的招拍掛公告并實施招拍掛出讓活動?！皟杉小毙乱幱型档鸵欢€城市溢價率，推進土地價格回歸合理；另一方面，政策利好資金寬裕，全國化布局的龍頭房企，加速小房企出局，有助于行業集中度提升。

表1：行業要聞（2月初至今）

日期

2021/02/01

城市

深圳

文件

《關于開展住房租賃資金監管的通知》

《關于進一步促進我市2021/02/01 深圳住房租賃市場平穩健康發展的若干措施》

政策

要求在深圳市經營的住房租賃企業須在我市確立唯一住房租賃資金專用賬戶，用于收取其經營下所有承租人押金及租金。

針對目前租房、購房在入戶、入學政策中的差異化積分現狀，一方面結合深圳市戶籍遷入的相關政策，逐步推進租賃住房在積分入戶政策中與購買住房享受同等待遇；另一方面在加大學前教育和義務教育學位供給的同時，優化租賃住房積分入學政策。

承租鄭州市其他住房的，本人及配偶的提取總額不得高于租房時期內住2021/02/02 鄭州

《關于提高租賃住房提取公積金額度的通知》

房公積金繳存總額的50%；鄭州市區內本人及配偶每月合計提取的最高限額為2000元，縣（市）和上街區本人及配偶每月合計提取的最高限額為1200元。

《關于加快推進本市舊2021/02/03 上海住房更新改造工作的若干意見》

《關于進一步整頓規范2021/02/04 上海本市住房租賃市場秩序的實施意見》

《關于促進本市房地產2021/02/06 上海市場平穩健康發展的意見》

《關于建立二手住房成2021/02/08 深圳交參考價格發布機制的通知》

《西安市支持住房租賃2021/02/10 西安市場發展財政資金補助和獎勵辦法》

《關于加強個人經營性2021/02/10 北京

貸款管理防范信貸資金違規流入房地產市場的通知》

廣州南沙

海南

《廣州南沙新區創建國際化人才特區實施方案》

《關于實施海南省地方要求銀行有針對性地加強個人經營性貸款業務全流程管理。一是嚴格實施貸前調查，加強客戶資質和信用狀況審核，關注客戶獲得經營性貸款借款人資格的時間，審慎發放僅以企業實際控制人身份申請的個人經營性貸款。二是切實加強支付管理，防止信貸資金轉入與借款人經營活動無關的賬戶。三是盡職落實貸后管理。

廣州南沙擬加強人才安居保障。建立涵蓋人才住房補貼、人才公寓、共有產權房的人才安居體系，力爭三年內新增10000套人才公寓和共有產權房。

在政策允許的前提下，確定上調第三檔（中資小型銀行和非縣域農合機全面啟動以拆除重建（含原址改建）為主的280萬平方米不成套職工住宅和小梁薄板房屋的更新改造；力爭實現“2000年底之前建成的、納入改造范圍的、符合改造條件的各類舊住房改造”全覆蓋；實施5000萬平方米各類舊住房的更高水平更新改造。

住房租賃合同未經網簽備案的，金融機構不得為其辦理個人“租金貸”業務。對于新發生的個人“租金貸”業務，金額機構經與住房租賃經營機構、承租人協商一致，應當直接放款至監管賬戶。

新房搖號采用計分制，優先滿足 “無房家庭”自住購房需求。購房人在認購后，將綜合家庭、戶籍、擁有的住房狀況、5年內在滬購房記錄以及在滬繳納社保五大因素，擁有一個積分；再按照搖號人數比房源多30%的原則，按積分高低排序，選取進入公證搖號選房的人員名單。

深圳市房地產和城市建設發展研究中心在調查分析基礎上，以二手住房網簽價格為基礎，參考周邊一手住房價格，綜合形成全市住宅小區二手住房成交參考價格，并按照市域全覆蓋、區域網格化原則，以住宅小區為區域網格單元，發布全市3595個住宅小區二手住房成交參考價格。

支持房地產企業將已建成普通商品住房自持用于住房租賃經營，按自持租賃住房建筑面積，每年100元/平方米的標準進行經營獎勵。

2021/02/19

2021/02/20

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周報/房地產行業

法人銀行業金融機構房地產貸款集中度管理要求的通知》

《關于延續實施應對疫2021/02/20 浙江

情影響房產稅、城鎮土地使用稅減免政策的通知》

2021/02/20 廣州

《關于進一步加強住房租賃市場管理的通知》

《關于對<關于進一步優2021/02/22 青島

化人才住房建設和籌集工作的意見>公開征求意見的通知》

《關于進一步做好國有2021/02/22 北京土地上房屋征收補償決定有關工作的通知》

《關于促進勞動力和人2021/02/23 江西才社會性流動體制機制改革的實施意見》

重點城市

《2021年住宅用地供應分類調控相關工作》

構）房地產貸款占比上限2.5個百分點至25%，這樣更符合海南實際，有助于相關機構更加合理優化信貸結構。

明確延長現行房產稅、城鎮土地使用稅優惠政策。2020年浙江省出臺的房產稅、城鎮土地使用稅減免政策執行期延續至2021年6月30日。

明確要求住房租賃企業在商業銀行中開立全市唯一的住房租賃資金“政銀企”三方監管賬戶，并通過該監管賬戶收取租金及押金，可以合理有效規范企業行為，保障租客權益。

青島市將多渠道籌集人才住房，并對人才住房進行稅收等政策優惠和資金補貼。青島市對人才住房價格進行限定，不得高于同區域商品住房預售價格的80%；且產權型人才住房簽訂購房合同滿5年可上市交易。

明確房屋征收補償決定工作流程，區房屋征收部門與被征收人、公房承租人在征收補償方案確定的簽約期限內達不成補償協議，或者被征收房屋所有權人不明確的，區房屋征收部門應及時報請區人民政府作出補償決定。區人民政府原則上自征收補償方案確定的簽約期滿之日起六個月內作出補償決定。補償決定規定的搬遷期限，不得少于15日。

全面放開全省城鎮落戶條件，全面取消城市落戶限制，以具有合法穩定住所(含租賃)或合法穩定就業為戶口遷移的基本條件，取消參加社保、居住年限、就業年限等限制。

按照自然資源部《2021年住宅用地供應分類調控相關工作》要求，北上廣深等多個重點城市將施行住宅用地供應“兩集中”新規，即集中發布出讓公告、集中組織出讓活動，并全年將分3 批次集中統一發布住宅用地的招拍掛公告并實施招拍掛出讓活動。

支持租賃住房籌集包括了新建類項目、改建類項目以及盤活類（托管式租賃住房、居間式租賃住房）。對配套完善的新建租賃社區按住房建筑面積給予1000元/平方米獎補，對其他新建類項目給予800元/平方米獎補。改建項目按合法建筑面積給予600元/平方米且不超過項目實際改建成本給予一次性獎補。

2021/02/24

《寧波市中央財政支持2021/02/24 寧波

住房租賃市場發展試點專項資金管理辦法（試行）辦法》

《深圳市住房和建設局關于開展房地產經紀機2021/02/25 深圳構二手住房成交參考價格應用情況專項檢查的通知》

《關于進一步加強房地2021/02/27 東莞產市場調控的通知（東建〔2021〕6號）》

資料來源：Wind，澎湃新聞網，觀點地產

檢查內容包括：各房地產經紀機構在門店、網站及相關網絡平臺發布的二手住房掛牌價格是否超出二手住房成交參考價格。

非本市戶籍居民家庭在本市購買第二套商品住房（新建商品住房或二手商品住房），須在購房之日前四年內在本市逐月連續繳納社保滿三年。新入戶居民家庭購買第一套新建商品住房的，須在本市落戶滿半年、且在購房前兩年內逐月連續繳納社保滿半年。

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周報/房地產行業

3 重點城市銷售

上周(2.20-02.26)，重點監測43城商品房合計成交面積為650萬平方米，同比增速176.27%，環比增速354.21%。其中，一線城市成交面積104萬平米，同比增速154.98%，環比增速704.34%；二線城市成交面積258萬平方米，同比增速134.66%，環比增速508.82%；三四線城市成交面積288萬平方米，同比增速240.8%，環比增速227.76%。

年初至今，43城商品房累計成交面積4726萬平方米，同比增速102.67%。其中，一線城市累計成交面積862萬平方米，同比增速126.51%；二線城市累計成交面積1792萬平方米，同比增速80.46%；三四線城市累計成交面積2072萬平方米，同比增速116.23%。

圖3：45城每周商品房成交面積、同比、環比

10%40020000%-2000%45城每周成交面積(萬平）同比增速（%）環比增速（%)

6000%4000%圖4：一線城市商品房成交面積、同比、環比

250一線城市成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）80000%60000%40000%20000%0%-20000%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖5：二線重點城市商品房成交面積、同比、環比

4二線城市成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）8000%6000%4000%2000%0%

圖6：三四線重點城市商品房成交面積、同比、環比

5000三四線城市成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）6000%4000%2000%0%-2000%-2000%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

表2：重點城市銷售情況

上周成交面能級城市

北京

一線城市

上海

廣州

深圳

積（萬平方米）

25.8%

322.8%

229.8%

260.8%

625.9%

499.1%

697.2%

4333.2%

同比增速環比增速

累計成交面積（萬平方米）

181

307

244

129

48.36%

130.11%

239.62%

144.74%

累計同比

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周報/房地產行業

杭州

南京

武漢

成都

青島

二線城市蘇州

南昌

福州

長春

濟南

大連

無錫

東莞

惠州

揚州

安慶

岳陽

韶關

南寧

江陰

佛山

吉林

溫州

金華

泉州

三四線城市襄陽

贛州

珠海

常州

淮安

連云港

紹興

泰州

鎮江

牡丹江

淮南

江門

莆田

泰安

蕪湖

湛江

397.3%

136.6%

45.6%

125.6%

11.4%

66.8%

-100.0%

244.4%

-25.1%

233.5%

185.0%

2476.7%

270.3%

94.2%

99.5%

445.7%

117.9%

537.8%

275.8%

99.5%

129.4%

-100.0%

128.7%

299.9%

961.2%

126.9%

511.6%

285.1%

515.0%

85.6%

798.9%

1965.7%

-100.0%

3291.0%

844.9%

406.2%

413.6%

695.3%

236.6%

363.4%

268.4%

51.4%

1108.9%

421.4%

42.0%

113.6%

146.9%

606.9%

654.1%

257.1%

127.7%

10.3%

285.2%

420.7%

89.3%

125.3%

485.7%

364.9%

329.3%

260.0%

292.4%

123.4%

221.3%

272.7%

206

185

341

440

204

167

193

126

166

238

183

168

128

184

102

163.34%

111.91%

123.13%

50.75%

98.49%

73.28%

84.79%

-100.00%

119.12%

84.04%

189.98%

154.33%

110.68%

74.38%

81.01%

33.75%

105.91%

137.67%

93.61%

455.77%

47.86%

92.67%

86.26%

28.76%

192.59%

282.99%

100.45%

315.81%

118.67%

153.69%

274.82%

97.28%

154.95%

973.36%

-100.00%

資料來源：Wind，民生證券研究院

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[Table_Page]

周報/房地產行業

4 土地供應與成交

1月，土地供應面積方面，百城土地供應建筑面積為5595萬平方米，同比增速-42.35%，環比增速-57.06%。其中，一線、二線、三四線城市土地供應建筑面積分別為374、2323、2899萬平方米，同比增速為-47.33%、-48.38%、-35.54%，環比增速為-79.06%、-52.84%、-54.12%。土地成交面積方面，百城土地成交建筑面積7385萬平方米，同比增速-3.7%，環比增速-65.61%。其中，一線、二線、三四線城市土地成交建筑面積分別為1104、2533、3747萬平方米，同比增速為139.78%、-13.39%、-12.51%，環比增速為-11.36%、-72.32%、-66.16%。

年初至今，百城土地累計供應建筑面積5595萬平方米，同比增速-42.35%，百城土地累計成交建筑面積7385萬平方米，供求比0.76，整體供應小于需求。

圖7：百城土地供應面積、同比、環比

350000百城土地供應面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）200%150%100%50%0%-50%-100%

圖8：一線土地供應面積、同比、環比

20000%一線城市土地供應面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）200%100%-100%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖9：二線土地供應面積、同比、環比

1400020000二線城市土地供應面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）

400%300%200%100%0%-100%圖10：三四線土地供應面積、同比、環比

三四線城市土地供應面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）150%100%50%0%-50%-100%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

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[Table_Page]

周報/房地產行業

圖11：百城土地成交建筑面積、同比、環比

240000%百城土地成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）

120%80%40%圖12：一線城市土地成交建筑面積、同比、環比

153000一線城市土地成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）200%150%100%50%0%-50%-100%-40%-80%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖13：二線土地成交建筑面積、同比、環比

14%二線城市土地成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）200%

圖14：三四線土地成交建筑面積、同比、環比

12三四線城市土地成交面積（萬平）同比增速（%）環比增速（%）100%75%50%25%0%-25%-50%-75%0%30000-100%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

1月，土地掛牌均價方面，百城土地掛牌樓面均價2727元/平方米，同比增速10.94%，環比增速-6.1%。其中一線、二線、三四線城市土地掛牌樓面均價為10323、3085、1438元/平方米，同比增速136.01%、-8.4%、13.95%,環比增速84.08%、-13.56%、-11.12%。土地成交樓面價方面，百城土地成交樓面均價為2949元/平方米，同比增速-7.96%，環比增速3.62%，年初至今累計土地成交樓面價為2949元/平方米。其中一線、二線、三四線城市土地成交樓面均價分別為5052、3677、1837元/平方米,同比增速-54.54%、-1.37%、-7.97%,環比增速-42.64%、24.22%、-11.68%。溢價率方面，百城成交土地溢價率為14%。其中，一線、二線、三四線城市溢價率為4.78%/11.48%/25.57%。

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周報/房地產行業

圖15：百城土地掛牌樓面價、同比、環比

40000百城土地掛牌樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）80%60%40%20%0%

圖16：一線土地掛牌樓面價、同比、環比

120000一線城市土地掛牌樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）300%200%100%0%-100%-20%-40%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖17：二線土地掛牌樓面價、同比、環比

400000%二線城市土地掛牌樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）

100%圖18：三四線土地掛牌樓面價、同比、環比

3000三四線城市土地掛牌樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）100%50%200050%10000%-50%0-50%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖19：百城土地成交樓面價、同比、環比

500010000百城土地成交樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）

100%圖20：一線土地成交樓面價、同比、環比

1500012000一線城市土地成交樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）250%200%150%100%50%0%-50%-100%50%9%-50%0

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

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周報/房地產行業

圖21：二線土地成交樓面價、同比、環比

500010000二線城市土地成交樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）

100%圖22：三四線土地成交樓面價、同比、環比

4三四線城市土地成交樓面價（元/平）同比增速（%）環比增速（%）100%50%50%0%100000%-50%-50%

資料來源：Wind，民生證券研究院資料來源：Wind，民生證券研究院

圖23：300城土地溢價率

全國300城市土地平均溢價率30%25%20%15%10%5%0%今年疫情后，土地溢價率上升。并且，由于疫情后，出讓土地占比最大的是一二線核心城市，這是核心城市推動的溢價率上升去年年初，土地市場火熱，溢價率快速上升

資料來源：Wind，民生證券研究院

5 融資情況

上周（02.20-02.26），申萬房地產板塊發行信用債71.3億元，環比上升321.64%，年初至今累計發行信用債 1047.07 億元，同比上升 68.54%。房地產類集合信托發行 117.3 億元，平均利率

7.35%，發行數量 53個，年初至今集合信托發行 1004.43 億元，同比上升 14.54%。

6 投資建議

7 風險提示

1.政策超預期收緊；2.外圍不確定性風險加大。

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周報/房地產行業

插圖目錄

圖1：上周板塊漲跌幅 ......................................................................................................................................................... 3

圖2：上周板塊漲跌幅 ......................................................................................................................................................... 3

圖3：45城每周商品房成交面積、同比、環比 ................................................................................................................ 6

圖4：一線城市商品房成交面積、同比、環比 ................................................................................................................. 6

圖5：二線重點城市商品房成交面積、同比、環比 ......................................................................................................... 6

圖6：三四線重點城市商品房成交面積、同比、環比 ..................................................................................................... 6

圖7：百城土地供應面積、同比、環比 ............................................................................................................................. 8

圖8：一線土地供應面積、同比、環比 ............................................................................................................................. 8

圖9：二線土地供應面積、同比、環比 ............................................................................................................................. 8

圖10：三四線土地供應面積、同比、環比 ....................................................................................................................... 8

圖11：百城土地成交建筑面積、同比、環比 ................................................................................................................... 9

圖12：一線城市土地成交建筑面積、同比、環比 ........................................................................................................... 9

圖13：二線土地成交建筑面積、同比、環比 ................................................................................................................... 9

圖14：三四線土地成交建筑面積、同比、環比 ............................................................................................................... 9

圖15：百城土地掛牌樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 10

圖16：一線土地掛牌樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 10

圖17：二線土地掛牌樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 10

圖18：三四線土地掛牌樓面價、同比、環比 ................................................................................................................. 10

圖19：百城土地成交樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 10

圖20：一線土地成交樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 10

圖21：二線土地成交樓面價、同比、環比 ..................................................................................................................... 11

圖22：三四線土地成交樓面價、同比、環比 ................................................................................................................. 11

圖23：300城土地溢價率 .................................................................................................................................................. 11

表格目錄

表1：行業要聞（2月初至今） .......................................................................................................................................... 4

表2：重點城市銷售情況 ..................................................................................................................................................... 6

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周報/房地產行業

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分析師簡介

趙翔，民生證券房地產行業首席分析師，六年以上地產研究經驗，曾就職于華泰證券研究所、浙商證券研究所、上市房地產企業管理崗位，2019年加入民生證券。

分析師承諾

作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、公正，結論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。

評級說明

公司評級標準

以報告發布日后的12個月內公司股價的漲跌幅為基準。

行業評級標準

以報告發布日后的12個月內行業指數的漲跌幅為基準。

投資評級

推薦

謹慎推薦

中性

回避

推薦

中性

回避

說明

分析師預測未來股價漲幅15%以上

分析師預測未來股價漲幅5%～15%之間

分析師預測未來股價漲幅-5%～5%之間

分析師預測未來股價跌幅5%以上

分析師預測未來行業指數漲幅5%以上

分析師預測未來行業指數漲幅-5%～5%之間

分析師預測未來行業指數跌幅5%以上

民生證券研究院：

北京：北京市東城區建國門內大街28號民生金融中心A座17層； 100005

上海：上海市浦東新區世紀大道1239號世紀大都會1201A-C單元； 200122

深圳：廣東省深圳市深南東路5016號京基一百大廈A座6701-01單元； 518001

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周報/房地產行業

免責聲明

本報告僅供民生證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但本公司不保證該等信息的準確性或完整性。本報告所載的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，且預測方法及結果存在一定程度局限性。在不同時期，本公司可發出與本報告所刊載的意見、預測不一致的報告，但本公司沒有義務和責任及時更新本報告所涉及的內容并通知客戶。

本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾嫠d的內容而取代個人的獨立判斷。本公司也不對因客戶使用本報告而導致的任何可能的損失負任何責任。

本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。

本公司在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或參與本報告所提及的公司的金融交易，亦可向有關公司提供或獲取服務。本公司的一位或多位董事、高級職員或/和員工可能擔任本報告所提及的公司的董事。

本公司及公司員工在當地法律允許的條件下可以向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務以及顧問、咨詢業務在內的服務或業務支持。本公司可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。

若本公司以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構獨自為此發送行為負責。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告提及的證券或要求獲悉更詳細的信息。

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