電子煙跟蹤:零售許可規劃約5萬張,64家企業獲批生產許可證

社會服務 / 行業投資策略周報 / 22.7.10

投資評級：看好(維持)

最近12月市場表現

社會服務滬深300

2%

-4%

-11%

-18%

-24%

-31%

電子煙跟蹤2022年7月10日

證券研究報告

分析師

劉洋

SAC證書編號：S1

*******************

分析師

李躍博

SAC證書編號：S3

**************

零售許可規劃約5萬張，64家企業獲批生產許可證

核心觀點

周關注點：1）截至7月4日，全國電子煙零售許可證規劃約5萬張。7月4

日，上海煙草專賣局發布《上海市電子煙零售點布局規劃》，截至目前，全國

各省級單位電子煙零售點布局規劃均已發布。除山東和上海兩地未公布電子煙

零售許可證規劃具體數量之外，其余各省市合計規劃電子煙零售許可證48740

張，預計全國零售許可證約為5萬余張。從已披露規劃數量的地區來看，江蘇、

廣東和河南三省發布許可證數量居于前三，分別為5057張、4036張、3532

張。2）截至7月7日，共有64家電子煙企業獲得生產許可證。根據國家煙

草專賣局官網顯示，截至7月7日，共有64家電子煙相關企業的生產許可證

顯示已辦結，其中尼古丁生產企業6家，煙油霧化物生產企業21家，電子煙

產品生產企業28家、電子煙品牌持有企業9家。批發端牌照方面，主要為各

地中煙公司持有。預計7-8月為電子煙生產、批發、零售牌照的密集發放期，

待各企業國標產品通過技術審評后將陸續通過電子煙交易管理平臺上市銷售。

板塊周度回顧：本周新型煙草板塊跌幅0.04%，分別跑贏滬深300指數、中

證500指數0.81pct、0.49pct。個股方面，本周華寶國際、億緯鋰能、中國

波頓分別上漲15.56%、7.77%、5.98%；霧芯科技、比亞迪電子、愛普股份

分別下跌11.01%、7.27%、6.40%。

投資建議：國內電子煙生產、批發、零售牌照審批工作穩步推進，過渡期市場

平穩運行，預計在今年10月國標正式生效后，市場將迎來持續向好的穩健發

展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發展趨勢明確。監管利好各產

業環節的優勢企業份額提升，鼓勵產業技術創新及數字化發展，未來頭部企業

在國內及海外市場發展空間廣闊，伴隨研發投入加大、產品迭代升級，將進一

步夯實企業競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（）。

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日 》 2022-07-08

3. 《酒店行業周度數據跟蹤》 2022-

07-04

風險提示：行業監管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇；技術迭

代更新；原材料價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經濟承壓。

請閱讀最后一頁的重要聲明！

行業投資策略周報 證券研究報告

內容目錄

1. 全國電子煙零售許可證規劃約5萬張，生產許可證64張 ...................... 3

2. 板塊周表現回顧（220704-220708） .............................................. 4

3. 一周行業動態 ................................................................................. 5

3.1. 國內市場 .................................................................................... 5

3.2. 國外市場 .................................................................................... 5

4. 重點公司公告 ................................................................................. 7

5. 投資建議與風險提示 ....................................................................... 7

5.1. 投資建議 .................................................................................... 7

5.2. 風險提示 .................................................................................... 7

圖表目錄

圖 1. 各省市電子煙零售許可證數量規劃（截至2022年7月4日） ........... 3

圖 2. 截至7.7電子煙生產許可證獲批企業數量 ........................................ 4

圖 3. 新型煙草板塊本周累計跌幅0.04% ................................................ 4

圖 4. 板塊重點個股本周漲跌幅表現 ........................................................ 5

圖 5. 本周重點上市公司公告 ................................................................. 7

謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準2

行業投資策略周報 證券研究報告

1. 全國電子煙零售許可證規劃約5萬張，生產許可證64張

截至7月4日，全國電子煙零售許可證規劃約5萬張。7月4日，上海煙草專賣局

發布《上海市電子煙零售點布局規劃》，截至目前，全國各省級單位電子煙零售點布

局規劃均已發布。除山東和上海兩地未公布電子煙零售許可證規劃具體數量之外，其

余各省市合計規劃電子煙零售許可證48740張，預計全國零售許可證約為5萬余

張。從已披露規劃數量的地區來看，江蘇、廣東和河南三省發布許可證數量居于前三，

分別為5057張、4036張、3532張。

圖 1. 2022年7月4日）

電子煙零售許可證數量（張）

5057

5000

4036

4000

3532

3428

3188

3000

2219

2000

1966

1916

1877

1623

1520

1469

1461

1415

1355

1306

1212

1172

1121

1023

1000

998

988

980

635

600

590

450

270

218

115

1000

0

江廣河浙四河陜福安湖重廣遼山云北深湖吉新江貴海天甘寧青西

黑內大

蘇東南江川北西建徽北慶西寧西南京圳南林疆西州南津肅夏海藏

龍蒙連

江古市

數據來源：各省市中煙，財通證券研究所

截至7月7日，共有64家電子煙企業獲得生產許可證。根據國家煙草專賣局官

網顯示，截至7月7日，共有64家電子煙相關企業的生產許可證顯示已辦結，

其中尼古丁生產企業6家，煙油霧化物生產企業21家，電子煙產品生產企業28

家、電子煙品牌持有企業9家。批發端牌照方面，主要為各地中煙公司持有。預

計7-8月為電子煙生產、批發、零售牌照的密集發放期，待各企業國標產品通

過技術審評后將陸續通過電子煙交易管理平臺上市銷售。

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行業投資策略周報 證券研究報告

圖 2. 截至7.7

30

25

20

15

10

5

0

9

6

21

28

截至7.7獲批企業數

數據來源：國家煙草專賣局，財通證券研究所

2. 板塊周表現回顧（220704-220708）

本周新型煙草板塊跌幅0.04%，分別跑贏滬深300指數、中證500指數0.81pct、

0.49pct。年初至今新型煙草板塊累計下跌24.11%，分別跑輸滬深300指數、

中證500指數13.75pct、11.13pct。

個股方面，本周華寶國際、億緯鋰能、中國波頓分別上漲15.56%、7.77%、5.98%；

霧芯科技、比亞迪電子、愛普股份分別下跌11.01%、7.27%、6.40%。

圖 3. 新型煙草板塊本周累計跌幅0.04%

1,600

1,500

1,400

1,300

1,200

1,100

1,000

900

800

700 3,600

5,600

5,100

4,600

4,100

新型煙草滬深300

數據來源：Wind，財通證券研究所

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圖 4.

數據來源：Wind，財通證券研究所

3. 一周行業動態

3.1. 國內市場

? 魔笛、小野、鉑德等9家電子煙品牌企業獲持牌許可。截至7月7日20點，

共有64家企業的電子煙生產許可申請顯示已辦結，其中9家電子煙企業獲

得持牌許可，包括魔笛、小野、鉑德、徠米、本霧、慕色、雪加7家內銷品

牌和聲海、億光年2家出口品牌。此外，獲證的還有尼古丁提取企業6家，

煙油霧化物企業21家，電子煙產品企業28家。（國家煙草專賣局官網）

? 德康取得霧化物和煙堿《煙草專賣生產企業許可證》。據國家煙草專賣局官

網公示，德康深圳公司和云南公司（昌寧德康生物科技（深圳）有限公司、

昌寧德康生物科技有限公司）已分別順利拿到國家煙草專賣局核發的霧化物

和煙堿的《煙草專賣生產企業許可證》，意味著德康成為全國首批極少數獲

得“雙證”的電子煙生產企業。德康是全球起步最早的電子煙霧化液國家高

新技術生產企業之一，產品研發、生產及銷售遍布海內外，是全球知名

OEM/ODM電子霧化液制造商。（國家煙草專賣局官網）

3.2. 國外市場

? 美國便利與零售協會支持Juul申請中止MDO請求。近日，美國便利與零

售協會NACS向美國華盛頓特區巡回上訴法院提交簡報，支持Juul申請中

止FDA營銷拒絕令（MDO）的請求，NACS認為，立即移除Juul產品將

謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準5

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對整個行業造成破壞，影響企業運營和工人崗位，零售商與分銷商將因黑市

蒙受損失。目前，法院批準了 Juul 暫停禁令的請求，允許該公司在對該決

定提出上訴的同時繼續銷售產品。（CSNEWS）

? 菲莫國際大力培育加熱卷煙產品IQOS lluma。IQOS lluma為菲莫國際應

用感應加熱技術制造的第一套煙草加熱裝置，配備Smart Core Induction

System，除了不會產生煙霧、無煙絲殘留外還可做到使用后無需清潔煙具。

受歐盟、日本、中東以及非洲等市場需求的推動，菲莫國際Q1加熱卷煙煙

支發貨量同比增長18.4%。公司當前正在著力培育IQOS lluma，通過不斷

改進的技術方案解決消費者的痛點。（HelloHNB）

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4. 重點公司公告

圖 5. 本周重點上市公司公告

數據來源：Wind，公司公告，財通證券研究所

5. 投資建議與風險提示

5.1. 投資建議

國內電子煙生產、批發、零售牌照審批工作穩步推進，過渡期市場平穩運行，預

計在今年10月國標正式生效后，市場將迎來持續向好的穩健發展，電子煙立足

減害作用，長期來看市場的需求發展趨勢明確。監管利好各產業環節的優勢企業

份額提升，鼓勵產業技術創新及數字化發展，未來頭部企業在國內及海外市場發

展空間廣闊，伴隨研發投入加大、產品迭代升級，將進一步夯實企業競爭壁壘、

提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（）。

5.2. 風險提示

行業監管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇；技術迭代更新；原材

料價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經濟承壓。

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信息披露

分析師承諾

作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據

均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受

任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

資質聲明

財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。

公司評級

買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于 10%；

增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在 5%～10%之間；

中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；

減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%；

無評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給

出明確的投資評級。

行業評級

看好：相對表現優于同期相關證券市場代表性指數；

中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；

看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數。

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