證券投資分析2015難點解析:期貨的套期保值與套利

證券投資分析2015難點解析：期貨的套期保值與套利

你知道期貨的套期保值與套利主要講了?些什么內容嗎？本?“證券投資分析2015難點解析：期貨的套期保值與套利”，跟

著店鋪來了解?下吧。祝?家都能順利通過考試。

第?節期貨的套期保值與套利

要點?

(期貨的套期保值)

?、套期保值基本概念與原理

1.含義

套期保值也可以稱為“對沖”，它是以規避現貨風險為?的的期貨交易?為。具體來說，它是指與現貨市場相關的經營者或

交易者在現貨市場上買進或賣出?定數量的現貨品種的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數值相當但?向相反

的期貨合約，以期在未來某?時間，通過同時將現貨和期貨市場上的頭?平倉后，以?個市場的盈利彌補另?個市場的虧損，

達到規避價格風險的?的。

2.原理

(1)同品種的期貨價格與現貨價格?勢?致：

(2)隨著期貨合約到期?的臨近，現貨與期貨價趨向?致。

?、套期保值的?向

1.買進套期保值

(1)含義：?稱“多頭套期保值”，是指現貨商因擔?價格上漲?在期貨市場上買?期貨，?的是鎖定買?價格，免受價格上

漲的風險。

(2)運?：對于某些特定的投資者，確實會?臨股價上漲帶來的風險。以下?種情況可以加深讀者的理解。

①投資者預期未來?段時間可以收到?筆資?，打算投?股市但?認為現在是最好的建倉機會。如果等資?到賬再建倉，

?旦股價上漲，踏空會導致建倉成本提?。這時，買進期指合約便能起到對沖股價上漲的風險，因為買進股指期貨需要的資?

不多，通常為總標的?額的10%左右。

②機構投資者現在就擁有?量資?，計劃按現?價格買進?組股票。由于需要購買的股票太多，短期內完成勢必引起過?

的沖擊成本，導致實際的買進價格遠?于最初想買進的價格;如果分批買進?擔?到時股價上漲。這時，通過買進股指期貨合

約就能解決該?盾。操作?法是：先買進對應數量的股指期貨合約，然后再分步逐批買進股票，逐批賣出對應的股指期貨合約

平倉。

③交易者在股票或股指期權上持有空頭看漲期權，?旦股價上漲將?臨很?的虧損風險。通過買進股指期貨合約也能起到

對沖風險的作?。

④有?些股市允許交易者融券拋空。融券都有確定的歸還時間，融券者必須在預定?期到來之前，將拋空的股票如數買

回，再加上?定的費?還給當初的投資者。顯然，當融券者賣空股票后，最擔?的是股價上漲。這時，通過買進股票指數期貨

合約也能起到對沖風險的作?。

2.賣出套期保值

(1)含義：即“空頭套期保值”，指現貨商因擔?價格下跌?在期貨市場?賣出期貨，?的是鎖定賣出價格，免受價格下跌的

風險。

第四種：交易者在股票或股指期貨上持有空頭看跌期權。?旦股票價格下跌，將?臨很?的虧損風險。通過賣出期貨套期

保值能起到對沖風險的作?。

三、基差對套期保值效果的影響

1.套期保值效果的好壞取決于基差(Basis)的變化?；钪傅氖悄?特定地點的同?商品現貨價格在同?時刻與期貨合約價

格之間的差額。如果套期保值結束時，基差不等，則套期保值會出現?定的盈虧。當基差變?時，買?套期保值可賺錢。基差

變?通常

?被稱之為基差“?弱”。

2.因此，基差?弱，有利于買進套期保值者。同樣可以證明，當基差變?，即基差?強，有利于賣出套期保值者。

四、股指期貨的套期保值交易

1.套期保值的時機：是否進?或何時進?保值，實質上與投資者對后市風險的判斷有關，仍有投機的屬性，盡管保值交易

是厭惡風險。?些擁有龐?資?的交易專家在避險時，通常不會在?個價位上將風險全部鎖定，?是更愿意采?動態的避險策

略。

2.避險?具的選擇：避險?具很多，如股指期權、股票期貨、股票期權等。即使股指期貨，其標的指數也不相同，如道

指、納指和標普等。?般應當選擇與股票資產?度相關的指數期貨來對沖。

3.期貨合約數量的確定

(1)概念：套期保值?率是為達到理想的保值效果，套期保值者在建?交易頭?時所確定的期貨合約總值與所保值的現貨

合同總價值之同的?率關系。

套期保值?率=期貨合約總值/現貨總價值

(2)確定?法：第?種?法是簡單套期保值?率，即直接取保值?率為1;第?種?法是最??差套期保值，?率是針對股指

期貨類的套期保值設計的。合約份數=貨總價值/單位期貨合約價值×β若現貨組合的β值越?，則需要對沖的合約份數

就越多。這很符合情理，因為β值越?，意味系統風險越?，就需要有?夠的期貨合約市值與之對沖。

(3)案例：某公司想?4個?期的滬深300股指期貨合約來對沖某個價值為500萬元的股票組合，當時的指數期貨價格為3

400點，該組合的D值為1.5。?份滬深300股指期貨合約的價值為l02萬元(3 400×300)。因?應賣出的指數期貨合約數?為：

N=5 000 000--1 020 000×1.5=7(張)

(4)計算投資組合的B系數可以選擇兩種?法：第?種?法是回歸法，將股票指數與投資組合的收益率進?回歸;第?種?

法是?先計算投資組合內每只股票的β系數，然后利?每只股票的市值進?加權平均求得組合的β系數。

五、套期保值的原則

1.買賣?向對應的原則。典型的套期保值應當是在現貨和期貨市場上同時或相近時間內建??向相反的頭?，在套期保值

結束時，在兩個市場將原有的頭?進?反向操作。

2.品種相同原則。套期保值所選擇的期貨品種原

則上應與現貨品種?致，因為只有品種?致，期貨與現貨價格的?勢才能?致符合。

3.數量相等原則。?論開始還是結束，現貨與期貨市場上都應該建?數量相等的反向頭?，否則由于多空頭?不匹配導致

的頭?凈裸露將?臨較?風險。

4.?份相同或相近原則。就同?種商品??，在?個交易所中通常有?個不同?份交割的期貨合約可以進?交易。