金融學考研復習 公司理財習題(5)

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金融學考研復習 公司理財習題(5)

第五章凈現值和投資評價的其他方法

1．回收期與凈現值如果某項目會帶來常規的現金流，而且其回收期短于該項目的生命周期，

你可以明確地說出該項目凈現值的代數符號嗎?為什么?如果該項目的折現回收期短于該項

目的生命周期，此時的情況又是怎么樣?請解釋。

2．凈現值假設某項目有常規的現金流，而且其凈現值為正。根據這個條件，你對該項目的

回收期了解多少?折現回收期呢?盈利指數呢?內部收益率呢?請解釋。

3．比較投資標準對下列的投資準則下定義并討論其潛在的缺陷。根據你的定義，闡述如何

根據這些標準來接受或拒絕某個獨立的項目。

（1）回收期

（2）平均會計收益率

（3）內部收益率

（4）盈利指數

（5）凈現值

4．回收期與內部收益率某項目每階段均有永續的現金流C，并且其成本為I，必要報酬率為

R。那么該項目的回收期與其內部收益率之間的關系是什么?對于一個擁有相對固定現金流

的長期項目而言，你的回答意味著什么?

5．國際投資項目2004年11月，汽車制造商本田公司計劃在格魯吉亞建一個自動化的傳送

廠，并對俄亥俄州的傳送廠進行擴張。本田公司明顯覺得在美國有這些設備將使公司更加有

競爭力，并帶來價值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龍沙有限公司也得出類似的結論并

采取相似的行動。汽車、膠片與化學藥品的國外制造商得出類似這種結論的原因有哪些?

6．資本預算問題我們在本章所討論的各種標準在實際應用時可能出現什么問題?哪種標準最

容易應用?哪種標準最難?

7．非營利實體的資本預算我們所討論的資本預算法則是否可以應用于非營利公司?這些非營

利實體是如何做資本預算的?美國政府是如何做資本預算的?在評價支出議案時，是否應使用

這些方法?

8．凈現值項目A的投資額為100萬美元，項目B的投資額為200萬美元。這兩個項目均有

惟一的內部收益率20％。那么下列的說法正確與否?

對于0～20％之間的任何折現率，項目B的凈現值為項目A的2倍。

請解釋。

9．凈現值與盈利指數：思考全球投資公司的兩個互斥項目，具體如下：

項目的適宜折現率為10％。公司選擇承擔項目A。在股東的午宴中，其中的一個股東是某

養老保險基金的管理者，其擁有公司很大一部分股份，他不解為什么會選擇項目A而不選

擇項目B，畢竟項目B有更高的盈利指數。如果你是公司的CFO，你將如何評價公司的這

一行為?是否在某些條件下，公司將選擇項目B?

10．內部收益率：項目A與項目B有以下的現金流：

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（1）如果兩個項目的現金流均相同，那么哪個項目將會有更高的內部收益率?為什么?

（2）如果C1B=2C1A，C2B=2C2A，C3B=2C3A，那么IRRA=IRRB嗎?

11．凈現值你正在評估項目A與項目B。項目A有短期的未來現金流，而項目B有較長期

的未來現金流。哪個項目對必要報酬率變化更加的敏感?為什么?

12．修正內部收益率對于MIRR這一縮寫的一種解釋是“無意義的內部收益率”，你認為

為什么會這樣講?

13．凈現值據稱，凈現值法假定內部的現金流以必要報酬率進行再投資。這種說法是否正確?

為了回答這個問題。假設你用常規的方法來計算某項目的凈現值。接著，假設你會這樣做：

（1）計算除最初投入費用外的所有現金流的終值（以項目的完結為終點），并假定這些現

金流以必要報酬率進行再投資，從而可以得到該項目終值的一個數目。

（2）使用這個數目與最初的投入費用計算該項目的現值。此時，你將很容易證明，只有你

在第一步使用必要報酬率作為再投資所能獲得的收益率時，你得到的凈現值才會與用常規方

法計算得到的一樣。

14．內部收益率據稱，內部收益率假定內部的現金流以內部收益率進行再投資。這種說法是

否正確?為了回答這個問題，假設你用常規的方法來計算某項目的內部收益率。接著，假設

你會這樣做：

（1）計算除最初投入費用外的所有現金流的終值（以項目的完結為終點），并假定這些現

金流以內部收益率進行再投資，從而可以得到該項目終值的一個數目。

（2）使用這個數目與最初的投入費用計算該項目的內部收益率。此時，很容易證明，只有

在第一步使用內部收益率作為再投資所獲得的收益率時，得到的內部收益率才會與用常規方

法計算得到的一樣。

15．計算項目的回收期與凈現值：富士軟件公司有以下互斥項目：

（單位：美元）

（1）假設富士公司的項目回收期僅為前兩年。請問應該選哪個項目?

（2）假設富士公司運用凈現值法來對這兩個項目進行排序。如果恰當的折現率為15％，請

問應該選擇哪個項目?

16．計算折現回收期：一項投資項目的現金流入分別為6000美元、6500美元、7000美元以

及8000美元，折現率為14％。如果初始成本為8000美元，請問這些現金流的折現回收期

是多長?如果初始成本是13000美元，相應的折現回收期又是多長?如果是18000美元，那么

情況又是如何?

17．計算內部收益率泰迪熊星球公司的一個項目的現金流如下所示：

（單位：美元）

公司采用內部收益率法來評估所有項目。如果恰當的折現率為8％，請問公司是否應該接受

該項目?

18．計算內部收益率請計算以下兩項目的內部收益率：

（單位：美元）

19．計算盈利指數Bill計劃用一間店面開辦一間自助式疏導中心。疏導設備將耗資190000

美元，需要馬上進行支付。Bill希望在7年中能獲得每年65000美元的稅后現金流入，當設

備報廢時，可以送到Nevis海灘。第一筆現金流入發生在第1年年末。假設必要收益率為

15％，請問項目的盈利指數是多少?是否應該接受該項目?

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20．計算盈利指數假設Greenplain公司目前有兩個相互獨立的投資項目可供選擇，恰當的折

現率為10％。

（單位：美元）

a．分別計算這兩個項目的盈利指數。

b．根據盈利指數法則，Greenplain公司應該接受哪個或哪幾個項目?

21．凈現值與內部收益率下列現金流是BRC公司的兩個互斥項目。兩個項目都要求14％的

年度收益率。

（單位：美元）

作為一名BRC公司的財務分析師，你需要回答如下問題：

a．如果你的決策法則是接受內部收益率更高的項目，請問你會選擇哪個項目?

b．由于你只關注內部收益率法的規模問題，你計算現金流的增量內部收益率。基于你的計

算過程，請問你會選擇哪個項目?

c．為了謹慎起見，你對兩個項目的凈現值也進行了計算。請問你將選擇哪個項目?這與增量

內部收益率法則的結論一致嗎?

22．比較投資標準馬里奧兄弟公司是一家游戲生產商，現有一個關于冒險游戲的新想法。它

可以通過傳統的棋盤游戲或是互動式CD-ROM進行營銷，但不會同時采用這兩種方案。馬

里奧兄弟公司這兩個互斥項目的現金流列示如下。假設馬里奧兄弟公司的折現率為10％。

（單位：美元）

a．基于回收期法，應該選擇哪個項目?

b．基于凈現值法，應該選擇哪個項目?

c．基于內部收益率法，應該選擇哪個項目?

d．基于增量內部收益率法，應該選擇哪個項目?

23．比較投資標準如下所示為AZ摩托車公司的兩個互斥項目。AZ摩托車公司的折現率為

10％。

（單位：美元）

a．基于回收期法，應該接受哪個項目?

b．基于凈現值法，應該接受哪個項目?

c．基于內部收益率法，應該接受哪個項目?

d．基于增量內部收益率法，應該接受哪個項目?

24．比較投資標準Amaro罐頭水果公司的出納員預測了項目A、項目B以及項目C的現金

流，列示如下：

（單位：美元）

假設相關的折現率為每年12％。

a．分別計算三個項目的盈利指數。

b．分別計算三個項目的凈現值。

c．假定這三個項目是獨立的，那么基于盈利指數法，Amaro應該選擇哪個或哪幾個項目?

d．假定這三個項目是互斥的，請問基于盈利指數法，Amaro應該選擇哪個項目?

e．假定Amaro在這些項目上投入的預算為600000美元，項目不可拆分。那么Amaro公司

應該接受哪個或哪幾個項目?

25．比較投資標準你是波音航空公司的高級經理，現被授權將400000美元用于項目投資。

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你所考慮的三個項目的基本信息如下。

項目A：初始投資為280000美元。第1年的現金流為190000美元，第2年的現金流為170000

美元。這是一個廠房擴建項目，必要收益率為10％。

項目B：初始投資為390000美元。第1年的現金流為270000美元，第2年的現金流為240000

美元。這是一個產品改進項目，必要收益率為20％。

項目C：初始投資為230000美元。第1年的現金流為160000美元，第2年的現金流為190000

美元。這是一個市場拓展項目，必要收益率為15％。

假定公司折現率為10％。請根據你的分析提供你的建議：

26．多個內部收益率考慮以下現金流。請問有多少項不同的內部收益率?（提示：在20％～

70％）我們何時應該接受該項目?

（單位：美元）

27．計算內部收益率Utah礦業公司打算開采Utah Provo附近的一座金礦。根據出納員Monty

Goldstein的說法，“這是一個黃金機會”。礦藏的開采將花費900000美元，同時其經濟壽

命為11年。它將在第一年年末產生175000美元的現金流入，同時該項現金流入預計將在未

來10年中以8％的增長率增長。在第11年末，Utah礦業公司將會拋棄這個金礦，并導致

125000美元的費用。

a．請問金礦的內部收益率是多少?

b．Utah礦業公司對此項投資要求10％的收益率。是否應該開采該礦藏?

28．計算增量現金流Darin Clay是網站的CFO，決定在以下兩個項目中進

行選擇：

（單位：美元）

這兩個項目的期望收益率都是12％。請問當初始投資（I0）處于哪個區間范圍時，項目B

比項目M在財務上更有吸引力?

凱程教育：

凱程考研成立于2005年，國內首家全日制集訓機構考研，一直從事高端全日制輔導，由李

海洋教授、張鑫教授、盧營教授、王洋教授、楊武金教授、張釋然教授、索玉柱教授、方浩

教授等一批高級考研教研隊伍組成，為學員全程高質量授課、答疑、測試、督導、報考指導、

方法指導、聯系導師、復試等全方位的考研服務。

凱程考研的宗旨：讓學習成為一種習慣；

凱程考研的價值觀口號：凱旋歸來，前程萬里；

信念：讓每個學員都有好最好的歸宿；

使命：完善全新的教育模式，做中國最專業的考研輔導機構；

激情：永不言棄，樂觀向上；

敬業：以專業的態度做非凡的事業；

服務：以學員的前途為已任，為學員提供高效、專業的服務，團隊合作，為學員服務，為學

員引路。

如何選擇考研輔導班：

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在考研準備的過程中，會遇到不少困難，尤其對于跨專業考生的專業課來說，通過報輔導班

來彌補自己復習的不足，可以大大提高復習效率，節省復習時間，大家可以通過以下幾個方

面來考察輔導班，或許能幫你找到適合你的輔導班。

師資力量：師資力量是考察輔導班的首要因素，考生可以針對輔導名師的輔導年限、輔導經

驗、歷年輔導效果、學員評價等因素進行綜合評價，詢問往屆學長然后選擇。判斷師資力量

關鍵在于綜合實力，因為任何一門課程，都不是由一、兩個教師包到底的，是一批教師配合

的結果。還要深入了解教師的學術背景、資料著述成就、輔導成就等。凱程考研名師云集，

李海洋、張鑫教授、方浩教授、盧營教授、孫浩教授等一大批名師在凱程授課。而有的機構

只是很普通的老師授課，對知識點把握和命題方向，欠缺火候。

對該專業有輔導歷史：必須對該專業深刻理解，才能深入輔導學員考取該校。在考研輔導班

中，從來見過如此輝煌的成績：凱程教育拿下2015五道口金融學院狀元，考取五道口15

人，清華經管金融碩士10人，人大金融碩士15個，中財和貿大金融碩士合計20人，北師

大教育學7人，會計碩士保錄班考取30人，翻譯碩士接近20人，中傳狀元王園璐、鄭家威

都是來自凱程，法學方面，凱程在人大、北大、貿大、政法、武漢大學、公安大學等院校斬

獲多個法學和法碩狀元，更多專業成績請查看凱程網站。在凱程官方網站的光榮榜，成功學

員經驗談視頻特別多，都是凱程戰績的最好證明。對于如此高的成績，凱程集訓營班主任邢

老師說，凱程如此優異的成績，是與我們凱程嚴格的管理，全方位的輔導是分不開的，很多

學生本科都不是名校，某些學生來自二本三本甚至不知名的院校，還有很多是工作了多年才

回來考的，大多數是跨專業考研，他們的難度大，競爭激烈，沒有嚴格的訓練和同學們的刻

苦學習，是很難達到優異的成績。最好的辦法是直接和凱程老師詳細溝通一下就清楚了。

建校歷史：機構成立的歷史也是一個參考因素，歷史越久，積累的人脈資源更多。例如，凱

程教育已經成立10年（2005年），一直以來專注于考研，成功率一直遙遙領先，同學們有

興趣可以聯系一下他們在線老師或者電話。

有沒有實體學校校區：有些機構比較小，就是一個在寫字樓里上課，自習，這種環境是不太

好的，一個優秀的機構必須是在教學環境，大學校園這樣環境。凱程有自己的學習校區，有

吃住學一體化教學環境，獨立衛浴、空調、暖氣齊全，這也是一個考研機構實力的體現。此

外，最好還要看一下他們的營業執照。

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