納斯達克與創業板比較

納斯達克要求上市公司披露的只有年度報告和季度報告，沒有

半年度報告的特別要求，其半年度報告事實上只是第二季度的季度報

告。我國創業板要求上市公司披露的定期報告包括年度報告、半年度

報告和季度報告，半年度報告的要求高于季度報告。因此，在披露內

容上，納斯達克半年報明顯比我國創業板簡單。另外，納斯達克半年

報披露的內容主要圍繞財務狀況和經營成果展開，相關性較高，而我

國創業板半年報內容較為龐雜，相關性較低。具體來看，主要表現為

以下方面：

1、納斯達克半年報披露內容相對較少。

（1）納斯達克不要求披露報告期非募集資金投資情況、公允價 值

計量的金融資產、利潤分配方案及前期方案的執行情況。

（2）納斯達克對重要事項披露的要求較少。納斯達克只要求公 司

披露法律訴訟及未履行的重大擔保情況，而我國創業板要求公司披 露

的重大事項還包括重大資產收購、出售、重大關聯交易、重大合同、

股東承諾履行情況及重大臨時報告索引。

（3）納斯達克不要求披露股本變動及主要股東持股情況、董事、

監事及高級管理人員情況。

2、納斯達克半年報披露內容主要圍繞財務成果展開。

（1）納斯達克要求公司披露與財務報告有關的內部控制情況， 我

國創業板沒有加以要求；

（2）納斯達克半年報的主要內容是財務報告和管理層討論與分

析，管理層討論與分析也主要圍繞財務狀況和經營成果而展開。我國

創業板半年報除財務報告和管理層討論與分析外，投資、重要事項、

股本變動、董監高情況等內容所占篇幅較大。

表1納斯達克與我國創業板半年報披露差異對比

納斯達克 創業板

法律依據 美國1934年證券法 《中華人民共和國證券法》

格式

披露內容 第一部分

10-Q。美國1934年證券法中的第13A-14A或

15（d）---季度報告

（一）合并財務報表（未審計）

1、資產負債表

2、利潤表

3、現金流量表

4、所有者權益變動有

5、主要財務數據附注

證監會半年報格式指引

公司基本情況（包括主要會

計 數據與財務指標）

（二）管理層關于財務狀況和經營成果的討論

管理層討論與分析

與分析

1、經營情況的回顧

2、主要會計政策和會計估計

3、主營業務收入、成本構成的描述性分析

4、現金流及資本來源分析

5、影響財務指標的其他因素

（三）風險因素的定性與定量分析 風險因素的定性與定量分析

（四）與季度報告披露內容相關的內部控制的

報告期投資情況：

（1）募集資金

有效性說明

（2）非募集資金

公允價值計量的金融資產 利

潤分配方案及前期方案的 執

行情況

第二部分其他信息 重要事項

1、法律訴訟、風險因素與前期定期報告重大變 1、重大訴訟、仲裁事項

化的說明 2、重大資產收購、出售

2、新股發行及募集資金使用情況 3、重大關聯交易

3、未履行的重大擔保 4、重大合同

5、股東承諾履行情況

6、重大臨時報告索引

股東變動及主要股東持股

董監高情況

財務報告

從總體構成上看，納斯達克年度報告與我國創業板存在較高的一

致性，但在具體內容方面，納斯達克年度報告的重點比較突出，以較

大的篇幅向投資者介紹公司業務、產品、技術、行業狀況、風險因素

等，而我國創業板年度結構比較松散，重點不夠突出，對有助于投資

者了解企業的信息如業務、產品、技術等重要信息披露不足，同時又

存在一定程度的重復披露現象。

1、披露內容方面的差異。

我國創業板年報要求公司披露報告期募集資金及非募集資金的

投資情況、持有以公允價值計量的金融資產情況、董監高被行政處罰

情況、重大臨時報告索引、未來一年的經營計劃等內容，納斯達克年

報并沒有這些披露要求。從實際效果來看，我國創業板的上述要求存

在以下問題：（1）持有以公允價值計量的金融資產情況企業通常會在

財務報表附注中進行披露，因此屬于重復披露；（2）董監高被行政處

罰情況、重大臨時報告索引信息對投資者來講意義并不重大，在一定

程度上屬于無效信息；（3）未來的經營存在很大程度的不確定性，因

此公司對未來一年的經營計劃的披露通常非常謹慎，實際中只是做一

些簡單描述，沒有信息含量，流為形式。

重復，同時，缺乏對公司產品、技術、財務狀況及經營成果的分析。

導致管理層討論與分析質量不同，信息含量較低。

表1管理層討論與分析的比較

納斯達克 我國創業板

（一）經營情況回顧 （一）經營情況的回顧

1、主要業務介紹 1、營業收入、利潤等變動情況及影響因素

2、產品和服務 2、主營業務情況

3、行業競爭狀況 3、資產構成變化情況

4、政府管制和法律不確定性 4、費用變化分析

5、知識產權和專利權 5、無形資產變化情況

6、技術結構 6、核心競爭能力變化

7、員工情況 7、研發支出及進展

論與分析 9、主要子公司經營情況

1、主要會計政策和會計估計 （二）未來發展的展望

2、主營業務收入、成本構成的描述性分析

3、現金流及資本來源分析

（二）管理層關于財務狀況和經營成果的討 8、現金流分析

3、風險因素分析方面的差異。

納斯達克年度報告的風險分析主要圍繞公司的經營展開，具體包

括經營風險、市場風險、行業風險及與政府監管有關的風險；而我國

創業板要求公司對所有的風險因素進行分析，實際執行中難以避免流

于形式、缺乏針對性或泛泛而談。

納斯達克 我國創業板

法律依據 美國1934年證券法 《中華人民共和國證券法》

格式 證監會年報格式指引

披露內容 第一部分

10-Ko 1934年證券法中的第13或

15 （d）部分

（一）經營回顧

1、主要業務介紹

2、產品和服務

3、行業競爭狀況

4、政府管制和法律不確定性

5、知識產權和專利權

6、技術結構 （3）費用變化分析

7、員工情況

重要提示

公司基本情況

主要會計數據

經營情況回顧

（1）主營業務情況

（2）資產構成變化情況

（4）其他

對未來的展望

1、宏觀環境分析

2、行業分析

3、風險因素分析

4、未來發展計劃

報告期投資情況

1、募集資金項目

2、非募集資金項目

持有其他上市公司股權、金融資產狀況 （四）法律訴訟

（二）風險因素

1、經營風險

2、行業風險

3、與政府監管有關的風險

（三）資產或資產收購

第二部分 利潤分配預案或執行情況

（五）股份變動、利潤分配及新股

重要事項

1、重大訴訟及仲裁、破產事項

發行

2、收購、出售資產

3、股權激勵

4、重大關聯交易

5、重大合同

6、股東承諾事項履行情況

第三部分

（十一）董事、高級管理人員和公

董監高和員工情況、公司治理（包括內

部 控制）

司治理

（十二）管理人員薪酬 監事會報告

（十三）股權激勵等特定受益股東

股權相關事項

（十四）關聯關系、關聯交易及董

事的獨立性

（十五）注冊會計師費用

（十六）附錄

1、管理層關于財務報告內部控制的

財務報告