企業職工持股信托方案

企業職工持股信托方案

一. 制定職工持股信托方案的背景

職工持股，作為我國企業改制和建立有效激勵制度的重要手段，已在全國范圍內廣泛開

展。但在實踐中遇到了一些困難。

（1） 職工持股會的法律主體地位，一直沒有得到我國法律的明確認可。我國《公司

法》規定有限責任公司的股東人數不得超過50人，大部分企業采用工會或員工持股會的形

式持股。但我國的《工會法》規定，工會是不以盈利為目的的法人，主要是一個政治性組織。

對員工持股會，我國各地有許多地方規定，大部分地方的規定中，員工持股會不具有法人資

格。在唯一的全國性的員工持股會的試點行業－外經貿行業，員工持股會可以在當地的民政

部門注冊成為社團法人，也因為民政部2000年的文件（民辦函［2000］110號），不僅停止

審批了新的員工持股會，而且以前的員工持股會也因此停止換發社團法人證書。因此，目前

通過工會或員工持股會進行持股，已經失去了法律上的支持。

（2） 另外，在職工持股的融資、持股職工參與企業管理、股份分紅、股份轉讓、退

出、預留股份等方面，實際操作中都需要一個載體來進行管理。

（3） 所以，現實迫切需要創新出新的員工持股會的法律載體和管理載體。企業職工

持股信托，就是在這樣的情況下產生的。

二. 制定職工持股信托方案的目的

（1） 解決職工持股的法律載體問題；

（2） 解決職工持股的出資融資問題；

（3） 保管職工持股賬戶的資產，并對其中的實股和虛股賬戶進行管理；

（4） 通過投票表決權信托有效實現職工參與企業管理；

（5） 落實股利分配、送股、配股、轉增等；

（6） 合理解決股份退出、退出變現等問題；

（7） 建立預留股份儲備和備用金；

三. 方案中需要重點解決的問題

1. 信托公司作為職工持股的法律載體

在員工持股會不能取得社團法人資格、工會不適作為持股法人的情況下，可以將職工持

有的股份信托給XX公司進行管理、處分和收益分配。XX信托公司以法人名義參股企業。

信托關系中，受托財產的“法律所有權”一般讓渡給受托人，受托人只享有管理該信托

財產的收益權。從法律的角度看股權信托，受托人（XX信托公司）是股票的“法律所有人

（legal owner）”，委托人是股票的“受益所有人”。在公司的股東登記名冊和交易所的股票

過戶登記系統上（如為上市公司），股票的所有權登記在受托人的名下。

我國《信托法》規定，受托人以自己的名義管理信托資產，設立信托，對于信托資產應

當依法辦理信托登記。但是，對于信托登記的性質、效力都沒有明確界定。因此，《信托法》

還需要配套實施細則。

因此，XX信托投資公司在做職工持股信托時，首先應辦理信托財產登記，必須將股權、

股票登記在信托公司名下，在企業和交易所的股東名冊上，股東為信托公司。當然，信托是

有期限的。這樣做，可以避免日后可能發生的糾紛（我國有不少上市公司工會持股和職工持

股會遇到了類似問題，比如深錦興（億安科技）、廈海發、銀河科技等）。再由XX信托公司

為持股員工登記持股名冊，記錄每位職工的具體持股數量。

2. 在國有股股東（或法人股股東、其他股東）、信托公司、職工之間建立信托關

系

第一步，國有股股東作為委托人，將欲減持給員工的股份進行信托，受托人是XX信托

公司，指定受益人是參與持股的職工。第二步，職工出資購買股份。出自來自于職工個人、

企業公益金、企業貸款等，如果上述出資足夠購買職工自己的持股份額，則進入第三步；如

果出資還不足以一次購買全部股份，則進入第四步。第三步，信托公司將職工出資交給國有

股東、股權完成轉讓，國有股退出信托關系。職工成為信托關系的委托人和受益人。信托公

司將個人出資和企業公益金購買的股票記入實股賬戶，企業貸款部分，記入虛股賬戶，用分

紅紅利償還。第四步，職工個人出資和公益金部分購買的股票，由信托公司建起記入實股賬

戶，出資暫未到位部分和企業貸款部分的購股，記入虛股賬戶，職工享有實股和虛股的分紅，

用分紅將虛股轉為實股（假設國有股東同意虛股部分分期付款）。全部轉化完成后，進入第

三步。參見附圖。

3. 員工持股的出資和貸款

職工持股的資金采取職工個人出資、企業的公益金（或獎勵福利基金、歷年工資結余）

劃轉、企業貸款或銀行貸款相結合的方式。為減少貸款風險，其中個人出資部分不低于35%

企業或銀行貸款部分不高于50%。

貸款償還以職工持股收益（即信托利益－股息分紅收益）和職工獎金／工資來保證。在

借款本息沒有歸還之前，該貸款購買的部分股份不劃歸職工個人實股賬戶。

另外，如果改制企業的原大股東／國有股股東同意，可采取分期付款轉讓股份供職工持

股。

值得注意的是，在歸還貸款本息上，除了股份的分紅收益外，企業應當而且可以提供其

他資金來源，用于歸還貸款，因為僅靠股份分紅可能是不夠的。比如，西方國家的職工持股

計劃，歸還銀行貸款的資金除了來自股份分紅之外，主要是企業為職工定期交付的養老計劃

供款。職工持股計劃是和企業的補充社會保障計劃結合在一起的。

因此，可以將員工持股計劃辦成一個和企業補充養老計劃的結合體。企業按期為該計劃

提供職工的補充養老資金，在歸還完企業貸款之后，計劃中的剩余資金由信托公司（XX公

司）代為運作，以保障職工退休后的收入。以后，待計劃運行成熟后，還可以加入補充醫療

保險等福利內容。

4. 促進持股職工參與企業管理，完善法人治理結構

股份公司職工參與國有股減持，成為股東后，因單筆股份數額小，股東分散，多數中小

股東參與決策的機會和能力有限，使股東會不能充分發揮其作用，進而影響了公司的管理，

也不利于保護中小股東的利益。引入信托機制，將股票所代表的收益權和表決權分離，設立

表決權信托，能夠有效解決這些實際問題。

信托關系成立后，XX公司依法行使與信托財產相聯系的投票表決權，從而解決職工個

體參與投票表決的問題，如受到職工個人決策能力限制、造成決策效率下降等。信托公司具

有專業的投資知識技能和人才，并在投票表決前經公司工會征詢職工意見，進行集中表決，

可以更有效地發揮中小股東投票權的價值，完善法人治理結構。

信托公司指派專人或項目小組負責某企業的職工持股管理，該專人、小組保持與企業及

工會的經常聯系，在股東大會召開前，由工會先召開持股員工會議，就大會議題征詢并集中

職工意見，反饋給信托投資公司，信托投資公司在股東大會上投票表決。

5. 落實股利分配

XX信托公司將職工股權的分配收益進行二次分配。扣除信托協議的管理費用等成本、

償還貸款本息后，余額分配給職工個人賬戶。并且，信托協議將包括資金信托內容，即職工

個人賬戶的現金（如有）將委托給XX信托公司進行理財，使賬戶資產增值。

6. 合理解決股份轉讓、退出變現

對于非上市公司的內部職工持股，只可以在公司內部轉讓，并且由受托人（XX公司）

負責回購。在委托人退休／傷殘／正常離職以及非正常離職等不同情況下，要求解除信托關

系，由受托人回購其股份，信托協議中明確XX信托公司（受托人）為股份的購買方。股票

價格按照最近的每股凈資產值或按照信托協議規定價格，根據委托人離職的不同情況，賬戶

中股份的變現會有所區別。對于上市公司，內部職工的持股按照國家規定時間上市，由職工

在退休時，委托XX公司在市場上拋售股票，XX信托公司為委托人的最大利益出售股票并將

所得交給職工。

在退出變現上需要掌握的原則是，長期持股，激勵持股，懲罰跳槽。

7. 建立預留股份和備用金賬戶

為使職工持股具有開放性和一定的流動性，XX信托公司建立預留股份賬戶，以備回購

股份、供新進人員購股、獎勵紅股等。XX信托公司同時建立備用金賬戶，作為回購股份的

資金支持。

預留股份賬戶和備用金賬戶都由XX公司管理。其中，預留股份的來源是企業改制、推

行職工持股時預留的一部分股份、回購職工所持有的股份，預留股份的用途是供新職工認購、

獎勵有突出貢獻的職工、供老職工增加認購股份。備用金的來源是企業／工會提供的資金、

新增員工認購股份繳納的資金、老職工增加認購股份繳納的資金、預留股份每年的分配紅利

等。備用金的用途是購買預留股份、回購職工所持股份、歸還購買預留股份的貸款本息。

附圖：員工持股方案圖

職工持股方案圖

第一步

國有股股東

（委托人）（受托人）（受益人）

信托合同信托合同

信托財產：

國有股權

信托利益

XX信托公司職工

第二步

國有股股東

購股出資

現金、公益金企

業貸款

XX信托公司職工

信托財產

第三步

XX信托公司職工（委

（受托人）托人、受益人

信托合同

注：三個步驟是一個整體，第一步和第三步是一個職工持股信托合同。信托財產一直是記在信托公司

名下。只是在完成價金支付后，委托人發生了變化。