【實(shí)用文檔】戰(zhàn)略選擇

公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理（2019）考試輔導(dǎo)

第三章+戰(zhàn)略選擇

第三章 戰(zhàn)略選擇

主觀題講解

【例題·簡(jiǎn)答題】

南天集團(tuán)是一家川味特色餐飲集團(tuán)，成立于2001年，通過(guò)不斷創(chuàng)新菜品和高端餐飲的定位，在國(guó)內(nèi)餐飲市

場(chǎng)上贏得了一席之地。2012年以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)整體增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯放緩，行業(yè)收入增速

同比下降。特別是2012年年底政府出臺(tái)各種限制“三公”消費(fèi)的政策，這些政策引起了社會(huì)公眾的強(qiáng)烈反響，

個(gè)人消費(fèi)攀比之風(fēng)得到遏制，大眾的消費(fèi)需求更加理性。高端餐飲行業(yè)受到猛烈沖擊，市場(chǎng)需求萎縮。此外，

房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆推升了房租價(jià)格，也加大了餐飲行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。

面對(duì)前所未有的困局，南天集團(tuán)決定向“大眾餐飲”轉(zhuǎn)型，主推中低檔大眾菜品。近年來(lái)國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

行業(yè)呈現(xiàn)井噴式發(fā)展，催生出了新的商業(yè)模式和消費(fèi)習(xí)慣。南天集團(tuán)開(kāi)始通過(guò)微信、微博和網(wǎng)絡(luò)外賣(mài)等互聯(lián)網(wǎng)

工具擴(kuò)大銷(xiāo)售，并通過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)客戶的就餐習(xí)慣和餐飲偏好，提升服務(wù)質(zhì)量。與此同時(shí)，南天集團(tuán)認(rèn)為環(huán)

保行業(yè)將是產(chǎn)業(yè)政策的下一個(gè)風(fēng)口，前景看好。2015年南天集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)潔麗公司大舉進(jìn)入環(huán)保行業(yè)。由于環(huán)

保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，短期內(nèi)盈利前景不明朗，南天集團(tuán)用于環(huán)保業(yè)務(wù)的資本支出不斷加大。同時(shí)兩家公司的

文化存在差異，內(nèi)耗不斷。潔麗公司的經(jīng)營(yíng)一直處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致了后來(lái)南天集團(tuán)現(xiàn)金流斷裂，不僅使集團(tuán)

在新業(yè)務(wù)上進(jìn)退兩難，還拖累了剛走出低谷的餐飲業(yè)務(wù)。

要求：

（1）運(yùn)用PEST分析方法，簡(jiǎn)要分析2012年以來(lái)南天集團(tuán)面臨的機(jī)會(huì)與威脅；

（2）簡(jiǎn)要分析南天集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（2017年）

【答案】

（1）PEST分析法，即宏觀環(huán)境分析法，包括政治和法律因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)和文化因素以及技術(shù)因素。

①機(jī)會(huì)：

1）政治和法律因素。“南天集團(tuán)認(rèn)為環(huán)保行業(yè)將是產(chǎn)業(yè)政策的下一個(gè)風(fēng)口，前景看好”。

2）技術(shù)因素。“近年來(lái)國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)呈現(xiàn)井噴式發(fā)展，催生出了新的商業(yè)模式和消費(fèi)習(xí)慣。南天集

團(tuán)開(kāi)始通過(guò)微信、微博和網(wǎng)絡(luò)外賣(mài)等互聯(lián)網(wǎng)工具擴(kuò)大銷(xiāo)售，并通過(guò)大數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)客戶的就餐習(xí)慣和餐飲偏好，

提升服務(wù)質(zhì)量”。

②威脅：

1）政治和法律因素。“特別是2012年年底政府出臺(tái)各種限制‘三公’消費(fèi)的政策，這些政策引起了社會(huì)

公眾的強(qiáng)烈反響，個(gè)人消費(fèi)攀比之風(fēng)得到遏制，大眾的消費(fèi)需求更加理性。高端餐飲行業(yè)受到猛烈沖擊，市場(chǎng)

需求萎縮”。

2）經(jīng)濟(jì)因素。“受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)整體增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯放緩，行業(yè)收入增速同比下降”“房

地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆推升了房租價(jià)格，也加大了餐飲行業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本”“2015年南天集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)潔麗公司大舉進(jìn)

入環(huán)保行業(yè)。由于環(huán)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，短期內(nèi)盈利前景不明朗，南天集團(tuán)用于環(huán)保業(yè)務(wù)的資本支出不斷加

大”。

（2）實(shí)施多元化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)包括：來(lái)自原有經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)退出風(fēng)

險(xiǎn)；內(nèi)部經(jīng)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)。

①來(lái)自原有經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。“潔麗公司的經(jīng)營(yíng)一直處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致了后來(lái)南天集團(tuán)現(xiàn)金流斷裂，不

僅使集團(tuán)在新業(yè)務(wù)上進(jìn)退兩難，還拖累了剛走出低谷的餐飲業(yè)務(wù)”。

②產(chǎn)業(yè)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。“由于環(huán)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，短期內(nèi)盈利前景不明朗，南天集團(tuán)用于環(huán)保業(yè)務(wù)的資本

支出不斷加大”。

③內(nèi)部經(jīng)營(yíng)整合風(fēng)險(xiǎn)。“兩家公司的文化存在差異，內(nèi)耗不斷”。

【例題·簡(jiǎn)答題】

近年來(lái)，鄉(xiāng)村旅游因其特有的自然資源、風(fēng)俗民情和歷史脈絡(luò)而對(duì)游客產(chǎn)生了越來(lái)越強(qiáng)的吸引力。然而剛

剛起步的鄉(xiāng)村旅游大多充斥著廉價(jià)的兜售、毫無(wú)地方特色的“農(nóng)家樂(lè)”和旅店攬客，忽視了其特有的文化內(nèi)涵；

對(duì)少數(shù)成功案例盲目效仿，對(duì)周邊村落缺乏統(tǒng)一有效的協(xié)調(diào)和對(duì)比借鑒，出現(xiàn)了定位趨同、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)

象。

原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究 第1頁(yè)

公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理（2019）考試輔導(dǎo)

第三章+戰(zhàn)略選擇

Y地區(qū)的“人物山水”完全不同于傳統(tǒng)旅游項(xiàng)目，它將震撼的文藝演出現(xiàn)場(chǎng)效果與旅游地實(shí)景緊密結(jié)合起

來(lái)，置身于秀麗山水之中的舞臺(tái)，讓觀眾在觀賞歌舞演出的同時(shí)將身心融于自然。山水實(shí)景構(gòu)筑的舞臺(tái)、如夢(mèng)

似幻的視覺(jué)效果，給觀眾帶來(lái)了特殊的感受。

因?yàn)閷⒏栉枧c風(fēng)景結(jié)合在一起，所以同時(shí)贏得了觀光客和民歌愛(ài)好者的喜愛(ài)。“人物山水”在運(yùn)營(yíng)上也有

其獨(dú)到之處。劇組聘請(qǐng)了幾百名演員，他們幾乎都是當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)戶，沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的訓(xùn)練，以前也是從未登臺(tái)演

出過(guò)。對(duì)于以體現(xiàn)當(dāng)?shù)孛袂槊耧L(fēng)為主的“人物山水”來(lái)說(shuō)，啟用這些鄉(xiāng)村百姓，讓觀眾更直觀地體驗(yàn)到“人物

山水”是真正從山水和農(nóng)民中產(chǎn)生的藝術(shù)和文化。沒(méi)有大牌明星的加入，使得劇組成本降低，還給當(dāng)?shù)厝嗣駧?/span>

來(lái)實(shí)在的經(jīng)濟(jì)利益，為當(dāng)?shù)芈糜螏?lái)了巨大的品牌效應(yīng)。除此之外，大量游客因?yàn)橛^賞“人物山水”而在Y地

區(qū)出入和停留，使一條原本幽靜的山道成為當(dāng)?shù)卣_(kāi)發(fā)的新景點(diǎn)，讓人們看到了一個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)

發(fā)展的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

以文藝演出的形式推出的“人物山水”，用其獨(dú)有的魅力吸引著一批又一批來(lái)到當(dāng)?shù)芈糜蔚膰?guó)內(nèi)外游客。

它已經(jīng)不僅是一場(chǎng)文藝演出，而是當(dāng)?shù)芈糜蔚慕?jīng)典品牌。

要求：

（1）依據(jù)紅海戰(zhàn)略和藍(lán)海戰(zhàn)略的關(guān)鍵性差異，簡(jiǎn)要分析“人物山水”怎樣體現(xiàn)了藍(lán)海戰(zhàn)略的特征；

（2）依據(jù)藍(lán)海戰(zhàn)略重建市場(chǎng)邊界的基本法則（開(kāi)創(chuàng)藍(lán)海戰(zhàn)略的路徑），簡(jiǎn)要分析“人物山水”如何在競(jìng)爭(zhēng)

激烈的文化旅游領(lǐng)域，開(kāi)創(chuàng)了新的生存與發(fā)展空間。（2017年）

【答案】

（1）①規(guī)避競(jìng)爭(zhēng)，拓展非競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)空間。“剛剛起步的鄉(xiāng)村旅游……出現(xiàn)了定位趨同、重復(fù)建設(shè)的現(xiàn)象”

“‘人物山水’完全不同于傳統(tǒng)的旅游項(xiàng)目……在運(yùn)營(yíng)上也有其獨(dú)到之處”“以文藝演出的形式推出的‘人物

山水’，用其獨(dú)有的魅力吸引著一批又一批來(lái)到當(dāng)?shù)芈糜蔚膰?guó)內(nèi)外游客。它已經(jīng)不僅是一場(chǎng)文藝演出，而是當(dāng)

地旅游的經(jīng)典品牌”。

②創(chuàng)造并攫取新需求。“讓觀眾在觀賞歌舞演出的同時(shí)將身心融于自然。山水實(shí)景構(gòu)筑的舞臺(tái)、如夢(mèng)似幻

的視覺(jué)效果，給觀眾帶來(lái)了特殊的感受”“大量游客因?yàn)橛^賞‘人物山水’而在Y地區(qū)出入和停留，使一條原

本幽靜的山道成為當(dāng)?shù)卣_(kāi)發(fā)的新景點(diǎn)，讓人們看到了一個(gè)旅游產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)周邊產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象”。

③打破價(jià)值與成本互替定律，同時(shí)追求差異化和低成本，把企業(yè)行為整合為一個(gè)體系。“啟用這些鄉(xiāng)村百

姓，讓觀眾更直觀地體驗(yàn)到‘人物山水’是真正從山水和農(nóng)民中產(chǎn)生的藝術(shù)和文化。沒(méi)有大牌明星的加入，使

得劇組成本降低，還給當(dāng)?shù)厝嗣駧?lái)實(shí)在的經(jīng)濟(jì)利益，為當(dāng)?shù)芈糜螏?lái)巨大的品牌效應(yīng)”。

（2）①審視他擇產(chǎn)業(yè)或跨越產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同的戰(zhàn)略群組。“將歌舞與風(fēng)景結(jié)合在一起，所以同時(shí)贏得了觀光客

和民歌愛(ài)好者的喜愛(ài)”“以文藝演出的形式推出的‘人物山水’，用其獨(dú)有的魅力吸引著一批又一批來(lái)到當(dāng)?shù)?/span>

旅游的國(guó)內(nèi)外游客。它已經(jīng)不僅是一場(chǎng)文藝演出，而是當(dāng)?shù)芈糜蔚慕?jīng)典品牌”。

②放眼互補(bǔ)性產(chǎn)品或服務(wù)。“將歌舞與風(fēng)景結(jié)合在一起”“它已經(jīng)不僅是一場(chǎng)文藝演出，而是當(dāng)?shù)芈糜蔚?/span>

經(jīng)典品牌”。

③重設(shè)客戶的功能性或情感性訴求。“它將震撼的文藝演出現(xiàn)場(chǎng)效果與旅游地實(shí)景緊密結(jié)合起來(lái)，置身于

秀麗山水之中的舞臺(tái)，讓觀眾在觀賞歌舞演出的同時(shí)將身心融于自然。山水實(shí)景構(gòu)筑的舞臺(tái)、如夢(mèng)似幻的視覺(jué)

效果，給觀眾帶來(lái)了特殊的感受”。

④跨越時(shí)間參與塑造外部潮流。“以文藝演出的形式推出的‘人物山水’，用其獨(dú)有的魅力吸引著一批又

一批來(lái)到當(dāng)?shù)芈糜蔚膰?guó)內(nèi)外游客。它已經(jīng)不僅是一場(chǎng)文藝演出，而是當(dāng)?shù)芈糜蔚慕?jīng)典品牌”。

【例題·簡(jiǎn)答題】

C國(guó)北方機(jī)床集團(tuán)于1993年組建，主導(dǎo)產(chǎn)品是兩大類(lèi)金屬切削機(jī)床。銷(xiāo)售市場(chǎng)覆蓋全國(guó)30多個(gè)省、市、

自治區(qū)，并出口M國(guó)、G國(guó)等80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

G國(guó)S公司是一個(gè)具有140多年歷史的世界知名機(jī)床制造商，其重大型機(jī)床加工制造技術(shù)始終處于世界最

高水平。但S公司內(nèi)部管理存在諸多問(wèn)題，其過(guò)高的技術(shù)研發(fā)成本造成資金鏈斷裂。2004年年初，S公司宣布

破產(chǎn)。

2004年10月，北方機(jī)床集團(tuán)收購(gòu)了S公司全部有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，北方機(jī)床集團(tuán)在對(duì)S公司進(jìn)行整合

中頗費(fèi)思量，首先，采取“以誠(chéng)信取信于G國(guó)員工”的基本策略，承諾不解雇一個(gè)S公司員工，S公司的總經(jīng)

理繼續(xù)留任；其次，北方機(jī)床集團(tuán)與S公司總經(jīng)理多次溝通，謀求雙方揚(yáng)長(zhǎng)避短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，使“混合文化形

態(tài)”成為S公司未來(lái)的個(gè)性化優(yōu)勢(shì)，以避免跨國(guó)并購(gòu)可能出現(xiàn)的文化整合風(fēng)險(xiǎn)；最后，在運(yùn)營(yíng)整合方面，仍由

S公司主要負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)及制造重要機(jī)械和零部件，組裝則在C國(guó)完成，力求實(shí)現(xiàn)S公司雄厚的技術(shù)開(kāi)發(fā)能

力和C國(guó)勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的最佳組合。

原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究 第2頁(yè)

公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理（2019）考試輔導(dǎo)

第三章+戰(zhàn)略選擇

整合后第二年，S公司實(shí)現(xiàn)2000多萬(wàn)歐元的銷(xiāo)售收入，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況已恢復(fù)到S公司歷史最高水平。

然而，2008~2009年，受世界金融危機(jī)的影響，加上S公司內(nèi)部原有的管理問(wèn)題尚未徹底解決，公司陷入

虧損的困境。北方機(jī)床集團(tuán)不得不開(kāi)始更換S公司的管理團(tuán)隊(duì)，逐漸增強(qiáng)北方機(jī)床集團(tuán)在S公司的主導(dǎo)地位。

2010年，S公司經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)3500萬(wàn)歐元的銷(xiāo)售收入，但仍處于虧損狀態(tài)。

2012年，由于受到國(guó)內(nèi)下游需求方——汽車(chē)、鐵路等固定資產(chǎn)投資放緩的影響，北方機(jī)床集團(tuán)銷(xiāo)售收入同

比上年下降8%。盡管如此，北方機(jī)床集團(tuán)仍然表示將繼續(xù)投資S公司項(xiàng)目，因?yàn)?/span>S公司承載著北方機(jī)床集團(tuán)孜

孜以求的核心技術(shù)和邁入國(guó)際高端市場(chǎng)的夢(mèng)想，而且由于并購(gòu)后在技術(shù)整合上存在缺陷，北方機(jī)床集團(tuán)尚未掌

握S公司的全部核心技術(shù)。集團(tuán)計(jì)劃到2015年對(duì)S公司投入近1億歐元，同時(shí)招聘新的研發(fā)人員。

要求：

（1）依據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）2006年《世界投資報(bào)告》提出的影響發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外

投資決策的四大動(dòng)機(jī)，簡(jiǎn)要分析北方機(jī)床集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)G國(guó)S公司的主要?jiǎng)訖C(jī)；

（2）簡(jiǎn)要分析北方機(jī)床集團(tuán)并購(gòu)G國(guó)S公司所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。（2016年）

【答案】

（1）發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外投資的四大動(dòng)機(jī)包括尋求市場(chǎng)、尋求效率、尋求資源和尋求現(xiàn)成資產(chǎn)。

①“北方機(jī)床集團(tuán)收購(gòu)了S公司全部有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)”體現(xiàn)了尋求現(xiàn)成資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)；

②“北方機(jī)床集團(tuán)仍然表示將繼續(xù)投資S公司項(xiàng)目，因?yàn)?/span>S公司承載著北方機(jī)床集團(tuán)孜孜以求的核心技術(shù)

和邁入國(guó)際高端市場(chǎng)的夢(mèng)想”體現(xiàn)了尋求市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)。

（2）北方機(jī)床集團(tuán)并購(gòu)G國(guó)S公司所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)有：

①?zèng)Q策不當(dāng)。表現(xiàn)為：

可能高估并購(gòu)對(duì)象所在產(chǎn)業(yè)的吸引力。“受世界金融危機(jī)的影響……S公司經(jīng)營(yíng)情況有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)3500

萬(wàn)歐元的銷(xiāo)售收入，但仍處于虧損狀態(tài)”。

可能高估自己對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的管理能力。“北方機(jī)床集團(tuán)在對(duì)S公司進(jìn)行整合中頗費(fèi)思量……加上S公司

內(nèi)部原有的管理問(wèn)題尚未徹底解決，公司陷入虧損困境”。

②并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。北方機(jī)床集團(tuán)為減少新的協(xié)同問(wèn)題，“在對(duì)S公司進(jìn)行整合中頗費(fèi)思

量，首先，采取‘以誠(chéng)信取信于G國(guó)員工’的基本策略，承諾不解雇一個(gè)S公司員工，S公司的總經(jīng)理繼續(xù)留

任；其次，北方機(jī)床集團(tuán)與S公司總經(jīng)理多次溝通，謀求雙方揚(yáng)長(zhǎng)避短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，使‘混合文化形態(tài)’成為

S公司未來(lái)的個(gè)性化優(yōu)勢(shì)，以避免跨國(guó)并購(gòu)可能出現(xiàn)的文化整合風(fēng)險(xiǎn)；最后，在運(yùn)營(yíng)整合方面，仍由S公司主

要負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)及制造重要機(jī)械和零部件，組裝則在C國(guó)完成，力求實(shí)現(xiàn)S公司雄厚的技術(shù)開(kāi)發(fā)能力和C國(guó)

勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的最佳組合”“然而……S公司內(nèi)部原有的管理問(wèn)題尚未徹底解決，公司陷入虧損困境。北方

機(jī)床集團(tuán)不得不開(kāi)始更換S公司的管理團(tuán)隊(duì)，逐漸增強(qiáng)北方機(jī)床集團(tuán)在S公司的主導(dǎo)地位”。

③支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)。“北方機(jī)床集團(tuán)收購(gòu)了S公司全部有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)”可能涉及高額的并

購(gòu)費(fèi)用。

【例題·簡(jiǎn)答題】

匯鑫公司是C國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，在屠宰和肉制品加工領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和管理能力均居于國(guó)內(nèi)第一位。

S公司是世界第一大豬肉生產(chǎn)商，是發(fā)達(dá)國(guó)家U國(guó)排名第一的豬肉制品供應(yīng)商和出口商，擁有U國(guó)十幾個(gè)

領(lǐng)先品牌。但是近年來(lái)由于企業(yè)內(nèi)部管理存在諸多問(wèn)題，公司經(jīng)營(yíng)一直處于舉步維艱的境地。匯鑫公司和S公

司在2002年開(kāi)始業(yè)務(wù)上的接觸。S公司擁有國(guó)際一流的品牌、技術(shù)、渠道、以及規(guī)模和市場(chǎng)地位，都令匯鑫公

司極為感興趣。此外，S公司擁有兩座綠色豬肉生產(chǎn)基地，如果匯鑫公司并購(gòu)S公司，有助于開(kāi)拓和鞏固C國(guó)

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

為慎重起見(jiàn)，匯鑫公司聘請(qǐng)了在跨國(guó)并購(gòu)方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所擔(dān)任財(cái)

務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)，對(duì)S公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、法律進(jìn)行全面的調(diào)查。

匯鑫公司于2013年5月29日發(fā)表聲明與S公司達(dá)成收購(gòu)要約。根據(jù)U國(guó)股市信息估算，S公司當(dāng)時(shí)的市

價(jià)約為36億美元，而匯鑫公司收購(gòu)所有股東股票的價(jià)款為47億美元，溢價(jià)31%。

考慮到未來(lái)資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值及共同分享國(guó)內(nèi)外巨大的市場(chǎng)等因素，會(huì)計(jì)師事務(wù)所專(zhuān)家認(rèn)為，匯鑫公司溢

價(jià)收購(gòu)S公司100%的控股股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格屬于正常范圍。

匯鑫公司收購(gòu)S公司，采用了杠桿融資的模式。參與此次銀團(tuán)貸款的銀行包括8家信譽(yù)很高的中外資銀行。

采用這種模式可以使銀行分散一些風(fēng)險(xiǎn)，但高額利息支付使匯鑫公司短期內(nèi)財(cái)務(wù)壓力增加，對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流

量的需求會(huì)很大。

原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究 第3頁(yè)

公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理（2019）考試輔導(dǎo)

第三章+戰(zhàn)略選擇

匯鑫公司曾發(fā)表聲明，一是承諾收購(gòu)后不裁員不關(guān)廠；二是S公司的原管理團(tuán)隊(duì)和職工隊(duì)伍將繼續(xù)保留原

位；三是S公司的經(jīng)營(yíng)管理方式不變。匯鑫公司期望通過(guò)這些政策措施防止技術(shù)人員及客戶流失，降低在管理、

文化、經(jīng)營(yíng)方面的整合風(fēng)險(xiǎn)。

但是，也有專(zhuān)家指出，匯鑫公司在收購(gòu)協(xié)議中承諾不裁員不關(guān)廠，而隨著整合的進(jìn)行，后期匯鑫公司若要

裁員會(huì)面臨重大阻力，會(huì)造成企業(yè)人力成本居高不下。

要求：

（1）簡(jiǎn)要分析匯鑫公司并購(gòu)S公司的類(lèi)型與動(dòng)機(jī)；

（2）簡(jiǎn)要分析匯鑫公司并購(gòu)S公司所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)以及匯鑫公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所采取的措施。（2016年）

【答案】

（1）按收購(gòu)資金來(lái)源渠道的不同，并購(gòu)可以分為杠桿收購(gòu)和非杠桿收購(gòu)。匯鑫公司并購(gòu)S公司屬于杠桿收

購(gòu)，“匯鑫公司收購(gòu)S公司，采用了杠桿融資的模式”。

按并購(gòu)方與被并購(gòu)方所處的產(chǎn)業(yè)相同與否，并購(gòu)可以分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和多元化并購(gòu)三種。匯鑫公

司并購(gòu)S公司屬于橫向并購(gòu)。“匯鑫公司是C國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，在屠宰和……第一位。S公司是世界第

一大豬肉生產(chǎn)商……領(lǐng)先品牌”。

按照并購(gòu)方的不同身份，并購(gòu)可以分為產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)和金融資本并購(gòu)。匯鑫公司并購(gòu)S公司屬于產(chǎn)業(yè)資本

并購(gòu)。“匯鑫公司是C國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)”。

按被并購(gòu)方對(duì)并購(gòu)所持態(tài)度不同，并購(gòu)可以分為友善并購(gòu)和敵意并購(gòu)。匯鑫公司并購(gòu)S公司屬于友善并購(gòu)。

“匯鑫公司于2013年5月29日發(fā)表聲明與S公司達(dá)成收購(gòu)要約”。

動(dòng)機(jī)：

①避開(kāi)進(jìn)入壁壘，迅速進(jìn)入，爭(zhēng)取市場(chǎng)機(jī)會(huì)，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)。“S公司擁有國(guó)際一流的品牌、技術(shù)、渠道、

以及規(guī)模和市場(chǎng)地位，都令匯鑫公司極為感興趣。此外，S公司擁有兩座綠色豬肉生產(chǎn)基地，如果匯鑫公司并

購(gòu)S公司，有助于開(kāi)拓和鞏固C國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”。

②獲得協(xié)同效應(yīng)。“匯鑫公司是C國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，在屠宰和肉制品加工領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和管理能

力均居于國(guó)內(nèi)第一位”“S公司是世界第一大豬肉生產(chǎn)商，是發(fā)達(dá)國(guó)家U國(guó)排名第一的豬肉制品供應(yīng)商和出口

商，擁有U國(guó)十幾個(gè)領(lǐng)先品牌。但是近年來(lái)由于企業(yè)內(nèi)部管理存在諸多問(wèn)題，公司經(jīng)營(yíng)一直處于舉步維艱的境

地”“S公司擁有國(guó)際一流的品牌、技術(shù)、渠道、以及規(guī)模和市場(chǎng)地位，都令匯鑫公司極為感興趣。此外，S

公司擁有兩座綠色豬肉生產(chǎn)基地，如果匯鑫公司并購(gòu)S公司，有助于開(kāi)拓和鞏固C國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”。

③克服企業(yè)負(fù)外部性，減少競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制力。“S公司擁有國(guó)際一流的品牌、技術(shù)、渠道、以

及規(guī)模和市場(chǎng)地位，都令匯鑫公司極為感興趣。此外，S公司擁有兩座綠色豬肉生產(chǎn)基地，如果匯鑫公司并購(gòu)S

公司，有助于開(kāi)拓和鞏固C國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”。

（2）匯鑫公司并購(gòu)S公司所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)以及匯鑫公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所采取的措施如下：

①?zèng)Q策不當(dāng)。為避免這一風(fēng)險(xiǎn)，“匯鑫公司聘請(qǐng)了在跨國(guó)并購(gòu)方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所

和律師事務(wù)所擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)，對(duì)S公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、法律進(jìn)行全面的調(diào)查”。

②并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合。為避免這一風(fēng)險(xiǎn)，“匯鑫公司曾發(fā)表聲明，一是承諾收購(gòu)后不裁員不

關(guān)廠；二是S公司的原管理團(tuán)隊(duì)和職工隊(duì)伍將繼續(xù)保留原位；三是S公司的經(jīng)營(yíng)管理方式不變。匯鑫公司期望

通過(guò)這些政策措施防止技術(shù)人員及客戶流失，降低在管理、文化、經(jīng)營(yíng)方面的整合風(fēng)險(xiǎn)”。但是，又出現(xiàn)新的

整合問(wèn)題，“而隨著整合的進(jìn)行，后期匯鑫公司若要裁員會(huì)面臨重大阻力，會(huì)造成企業(yè)人力成本居高不下”。

③支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用。為避免這一風(fēng)險(xiǎn)，“匯鑫公司聘請(qǐng)了在跨國(guó)并購(gòu)方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際知名會(huì)計(jì)

師事務(wù)所和律師事務(wù)所擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)，對(duì)S公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、法律進(jìn)行全面的調(diào)查”，雖然支付

對(duì)價(jià)偏高，但是“考慮到未來(lái)資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值及共同分享國(guó)內(nèi)外巨大的市場(chǎng)等因素，會(huì)計(jì)師事務(wù)所專(zhuān)家認(rèn)為，

匯鑫公司溢價(jià)收購(gòu)S公司100%的控股股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格屬于正常范圍”。

原創(chuàng)不易，侵權(quán)必究 第4頁(yè)