企業內源性融資分析

2023年12月12日發(作者：現代教育技術論文)

企業內源性融資分析

[摘要] 企業的融資渠道，資金需求者的融資方式有很多種類。根據資金來源于資金需求者的自身的積累還是外部的融入，可以將其歸為內源融資和外源融資兩類。內源融資是指企業不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉化為投資的過程。內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發達的市場經濟國家，內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。本論文通過對中國企業內源融資比率以及盈利能力變化的考察，討論影響金融體系穩定性的微觀基礎和企業內源融資問題解決對策。

[關鍵詞]

融資 企業 內源融資

目錄

引言........................................................................................................................ 1

第一章融資與內源性融資.................................................................................... 1

第一節融資定義............................................................................................ 1

第二節企業融資方式.................................................................................... 2

第三節影響企業融資因素............................................................................ 2

第一小節外部環境因素........................................................................ 2

第二小節內部自身因素........................................................................ 3

第四節企業內源性融資................................................................................ 4

第一小節企業內源性融資定義............................................................ 4

第二小節企業內源融資特征................................................................ 4

第二章企業內源融資重要性................................................................................ 5

第一節企業內源融資現狀…………………………………………………8

第二節內源融資對企業的重要性………………………………………....9

第一小節企業內源性融資活動……………………………..………..9

第二小節企業內源性融資重要性…………………………..………..9

第三節內源性融資的優點………………………………………………..10

第三章企業內源融資存在的問題及原因………………………………...…..11

第一節企業內源融資存在的問題………………………………………..11

第一小節國有資本的產權界定不清晰……………………………..11

第二小節缺乏有效的激勵約束機制………………………………..11

第三小節長期低折舊率政策的影響………………………………..11

第二節企業內源融資原因……………………… …………………….…11

第四章改善內源融資問題的解決對策……………………………………….12

第一節發揮政府調控 強化自身機制……………………………………12

第二節發揮市場主導原則 從運營上支持內源融資……………………13

第三節建立信用平臺 從制度上保證內源融資…………………………14

參考文獻……………………………………………………………………….16

引言

黨的十七大報告明確指出,實現未來經濟發展目標, 關鍵是加快轉變經濟發展方式、完善社會主義市場經濟體制。這是當前我國經濟發展的重大戰略。企業作為推動國民經濟發展，構造市場經濟微觀主體，對實現轉變經濟發展方式起著重要作用，同時，企業還是實現科教興國、優化經濟結構，促進社會穩定的基礎力量。為此，國家十二五規劃提出要從多方面大力扶持各類企業發展。今年以來，央行連續四次上調存款準備金率，上調后大型金融機構存款準備金率將達到歷史高位20.5%，企業融資難度進一步加大，融資成本相對增加。面對國家重大戰略，面對融資矛盾加劇，作為貫徹執行國家戰略的主角,如何加快經濟發展方式轉變,如何促進企業發展已經成為各級地方政府亟待解決的重大課題。

第一章融資與內源性融資

第一節融資定義

融資的定義通常是指一種貨幣交易手段，目的在于為了支付多于現金的購買貨物的款項。融資通常能夠維持貨幣資金持有者和需求者兩者之間的平衡，通過多種方式進行資金融通流程。廣義的融資通常是指資金的流通的經濟行為，這種經濟行為滿足了資金融通的流程，這可以看做是一種資金雙向互動的過程，具體可以分解為資金融入和資金運用，狹義的融資通常是指資金流入。

從狹義上講，融資是企業籌集資金的行為和流程，通常來說，企業會根據自己的生產經營狀況、資金擁有情況和未來公司生產發展規模等，通過對未來的預判和分析，采用固定方式向公司內部投資者籌措資金，以滿足公司未來生產發展的需要，從而能夠保證公司正常開展生產需要，這是一種經營管理的籌資行為。公司通常按照一定的方式，從一定的渠道，遵循規定的原則，進行籌資行為。通常來說，企業籌措資金的用途可以分為三個方面：企業擴張、企業債務問題以及雙重動機（既包含擴張行為也包括還債動機）

從廣義上來說，這種融資行為也可以稱之為金融行為，也就是貨幣資金的一種流通。當事人采用多種方式，去金融市場籌集資金。根據世界現代經濟發展現狀來看，一個企業要全面了解金融知識，對金融機構有一個充分的了解，熟悉金

1 融市場，因為在未來的發展路徑中，企業離不開金融部門的支持。

第二節企業融資方式

企業外源融資方式主要是通過兩種方式來進行，分別是發行股票的股權融資和發行企業債券債券融資。從股權融資來說，較高的上市門檻讓很多企業望塵莫及，大多數企業無法通過這種渠道來實現自身融資要求。創業板推出為企業融資提供了一絲曙光，創業板門檻較低，運作規范，成為了企業融資的渠道，但是從目前的情況來看，我國創業板發展處于初級階段，存在諸多問題，難以解決融資難的問題。從債券融資來說，我國企業債券發展速度與股票市場和銀行信貸市場不能相提并論，而且我國企業與債券發行額度存在較大差距，企業通過債券融資只能是一種形式，不具備操作意義。企業的融資問題是我國經濟發展中的關鍵問題。通過對制約因素分析，影響我國企業融資難的問題，主要可以分為外部因素和內部因素，對這些制約要素予以分析，可以有效解決這個問題。

第三節影響企業融資因素

第一小節外部環境因素

1.政府因素。我國社會主義性質決定了國有企業在國家中的地位。長期以來，大型企業享受優惠政策，受到國家扶持政策的優惠，而國家對企業扶持力度遠遠不夠，這也就造成了我國企業出現了融資難的問題。相對于企業來說，大型企業比較容易能夠獲得資金，而企業無論是在資本市場還是貨幣市場，融資門檻高、融資難度大，同時融資成本過高。由于對企業的管理是按經濟成分和行業劃分的，分部門造成不同經濟成分、行業的企業在地位和發展環境等方面先天的不平等，不利于企業的創新活動。

2.金融機構因素。從博弈論角度看，商業銀行與企業由于存在信息不對稱。因此，它們之間是一種不完全信息下的不完美動態博弈，所以解決企業銀行融資不暢的問題，必須從減少信息不對稱方面入手，降低信息收集成本與加工成本，實現銀企之間的信息充分與對稱。而在現在有金融體制、市場環境下企業融資難尤其必然性，并且是短期內無法解決的。

3.直接融資因素。企業外源融資方式主要是通過兩種方式來進行，分別是發行股票的股權融資和發行企業債券債券融資。從股權融資來說，較高的上市門檻讓很多企業望塵莫及，大多數企業無法通過這種渠道來實現自身融資要求。

2 4.信用擔保體系因素。目前我國企業信用擔保體系尚不健全，擔保機構配備尚不完善，運作機制有待規范。再擔保機構的缺乏，影響了企業信用單擔保融資問題。由于擔保機構沒有建立風險分散與損失彌補機制，限制了擔保資金的應用和擔保機構自身的維持能力。在現實生活中，國家發改委推出了多種有利措施，大力發展為企業提供融資服務的機構，擔保金融機構建設迅速，擔保體系建設成效顯著。

5.中介服務體系因素。目前我國實現規模化管理、分級別審批的模式，推行直接融資面臨諸多問題，企業通過發行債權方式進行融資，是不具有操作性的；而我國主板市場設置了非常嚴格的條件，企業股票上市融資門檻非常高，同樣不具有操作性。

6.法律體系因素。目前我國企業生存和發展尚未建立完備法律保護體系，雖然我國對企業管理有部分成文法律，其中包括《公司法》、《合伙企業法》，但是從目前法律現狀來看，我國尚未建立對企業的貸款、擔保法律體系。目前由于我國針對企業發展、融資的法律體系尚未建立完善，導致我國銀行信貸工作忽略企業。

第二小節內部自身因素

1.企業自身特點決定了自身與生俱來的融資弱點。通常來說，企業規模較小、變化比較大，存在高風險特點，容易受到市場經濟的沖擊，具有波動性，同時由于企業自身發展需要，普遍貸款數量比較少，經營收益不明確，增加了銀行收益成本周期和風險，因此銀行不愿意對企業進行貸款。

2.企業素質比較低，信用狀況較差。我國企業多數為城鄉企業，企業自身技術能力不足，缺乏足夠的競爭力，因此面臨著非常大的經營風險，降低了銀行對企業發放貸款的意愿。從所有制形式來看，企業普遍為私營企業，其管理水平有待提高，造成了企業經營風險大，不健全的財務制度使得企業信息不公開透明，增加了金融機構把握企業貸款風險的難度，不利于銀行向企業發放貸款。

3.企業擔保物不足。在提供擔保過程中，企業需要提供擔保物作為保證，但是企業所具有的擔保物主要是價格低廉的土地、機器設備等，這些低廉的企業擔保物，無法貸出更多的現金。

3 第四節企業內源性融資

第一小節企業內源性融資定義

內源融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成，是指企業不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利，折舊和定額負債）轉化為投資的過程。在市場經濟體制中，企業的內源融資是由初始投資形成的股本，折舊基金以及留存收益構成的。

內源性融資包括折舊和留存收益兩種方式，按照優序融資理論，企業融資應首選內源性融資方式，忽視內源性融資，企業將難以在激烈的市場競爭中生存發展，這在西方發達國家已經得到了普遍驗證。

第二小節企業內源融資特征

企業內源性融資是將本企業的留存收益及折舊等轉化為投資的過程，其實質是同個減少企業的現金流出挖掘內部資金潛力，提高內部資金使用效率。相對于外源性融資，內源性融資一般具有的特征有：

（1）具有內生性

內源性融資是企業原始資本積累和剩余價值資本化過程，不需要其他金融中介，因而具有內生性。

（2）融資成本較低

相對于外源性融資，內源性融資不需要支付利息或股利，不會減少企業的現金流量，也不需支付任何融資費用，因而融資成本相對較低。

（3）具有產權控制權

企業權益資本的多少及分散程度對企業剩余控制權和剩余索取權的分配有決定性作用。內源性融資具有產權的控制性特征，通過內源性融資方式融資，既可以避免因向銀行貸款或向債權人發行債券而使債權人對企業進行相機控制，又可避免因對外股權融資而使原股東對企業控制權稀釋，增加原股東的剩余索取權，使原股東享有更多的實際利益。

（4）有利于企業降低財務風險

財務風險是指企業由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。企業進行內源性融資，不存在償付風險，不會產生到期還本付息或支付股利的壓力。企業內源性融資取得的資金在資本結構中所占比例越大，企業的財

4 務風險越小。

第二章企業內源融資重要性

第一節企業內源融資現狀

內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發達的市場經濟國家，內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。例如，美國非金融企業近20年來內源融資占企業全部資金來源的比例一直在65％以上，1991年更是高達97％；而日本在1970年只有約30％的資金來自企業內部，到了1985年此比例迅速上升到了70％。但是，在我國內源融資匱乏是企業特別是國有企業普遍存在的問題，近年來，國家對企業的預算內投資和政策性優惠逐漸減少，甚至趨向于零，企業越來越依賴于自籌資金。除了貸款，當前我國企業大多衷情于股票上市等外源融資方式，卻普遍忽略了進行有計劃的自我積累即內源融資，沒有在資金供給上掌握“主動權”。事實上，企業的融資結構直接關系著企業的經營效益和抵抗風險的能力，內源融資不足將嚴重束縛我國企業的自我發展能力，給我國企業的長遠發展造成極大的障礙。

企業內源融資作為企業資金融通的一個重要渠道，有著融資費用低、效益高的優勢。因此，忽視內源融資，企業將難以在競爭激烈的市場中生存、發展。

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